På torsdag väntas den schweiziska centralbanken sänka styrräntan från 0,25 till 0 procent – ett besked som både väcker oro inom landets banksektor och sätter fingret på ett växande problem: prispressen i ekonomin.
I maj föll konsumentpriserna med 0,1 procent jämfört med året innan – vilket innebär att Schweiz nu formellt befinner sig i deflation för första gången på fyra år.
– De är oroliga för att fastna i en deflationsfälla, där inflationen blir för låg under en längre tid, säger Robert Bergqvist, seniorekonom på SEB.
Den starka schweizerfrancen har bidragit till att pressa ned importpriserna, och trots en robust ekonomi med låg arbetslöshet, ser beslutsfattarna inget annat val än att sänka räntan ytterligare. Men för bankerna innebär en nollränta ett svårare läge: intäkterna från utlåning minskar, samtidigt som det blir svårare att ta betalt av kunder för inlåning.
– Jag tycker det är lite intressant med Schweiz eftersom det finns en möjlighet att de blir de första att återvända till minusränta, säger Bergqvist.
”Sverigebilden har ändrats väldigt snabbt”
Men frågorna stannar inte där. Det schweiziska dilemmat väcker också funderingar kring hur snabbt en stark valuta och ett förändrat investerarsentiment kan påverka även andra länder – däribland Sverige.
– Jag tror att omvärlden tittar noga på vad som händer. Det är ett slags varning: vad gör ett land när man får oönskade inflöden av kapital, och valutan blir för stark? Det är en utmaning som även Sverige kan komma att ställas inför, säger Bergqvist.
Under året har kronan stärkts snabbt – särskilt mot dollarn – och det hänger till viss del ihop med en ljusare bild av Sverige bland internationella investerare.
– Sverigebilden har ändrats väldigt snabbt. Om jag bara går tillbaka ett år i tiden så fick jag bara frågor om hushållens skuldsättning och hur fastighetsmarknaden i Sverige ska klara sig, men jag får inga såna frågor längre. Nu får jag frågor om våra starka statsfinanser, om att vi har manöverutrymme att satsa på försvar och teknologi. Det finns ett ökat intresse för Sverige som investeringsland, säger Bergqvist.
Valutastyrkan kan bli ett hot mot inflationen
Det är en utveckling som på många sätt är välkommen – men som också rymmer risker.
– Jag välkomnar att kronan är mindre undervärderad nu. Men med det sagt: när kronan stärks så här snabbt, i en miljö med handelskonflikter och osäker konjunktur, så kan det bli ett problem. Man kan hamna i ett läge där valutastyrkan i sig blir ett hot mot inflationen, säger han.
Än är Sverige inte där Schweiz befinner sig – men parallellerna blir tydligare och tydligare.
– Vi har inte samma status som schweizerfrancen – den är mer global – men vi börjar dela en del av de frågetecken som nu tornar upp sig i Schweiz. Det är något jag har på min radar, även om det inte ligger mitt i.