Ker je pasivnih skladih čedalje več nekateri svarijo da se bližamo poku balona pasivnih strategij. Popolnoma po “naključju” so svarilci pred pokom izključno aktivni upravljalci ki zaradi vlaganja v pasivne ETFe izgubljajo čedalje več lahkega dobička. Takole je v svoji magistrski nalogi npr napisal Luka Konte, sicer upravitelj sklada obrtnikov in podjetnikov (SOP) ki daje katastrofalno slabe donose: [https://live.staticflickr.com/65535/52868338510\_87e0915d17\_b.jpg](https://live.staticflickr.com/65535/52868338510_87e0915d17_b.jpg)
**Vendar, da vas pomirim: nobenega poka ne bo. Ko bo premalo aktivnih traderjev se bodo pojavile precenjene in podcenjene delnice ki jih je danes takorekoč nemogoče odkriti. Aktivni upravljalci bodo precenjene delnice prodali, z izkupičkom kupili podcenjene delnice, pravljično obogateli, in s tem preprečili pok. Pa ne zato ker bi imeli radi pasivne sklade, pač pa zato ker imajo radi denar.**
Vseeno pa se moramo vprašati kaj bi se zgodilo če bi 100% kapitala vendarle končalo v pasivnih skladih? (Torej kaj bi se zgodilo če bi nekdo uvedel diktaturo in prepovedal trgovanje na največjih svetovnih borzah NYSE, NASDAQ, hkrati pa ne bi ukinil finančnih instrumentov)
V tem primeru bi borza prenehala s trgovanjem. Ker vrednosti delnic ne bi več odsevale realne vrednosti podjetij bi prišlo do popolnega kaosa:
[Jack Bogle envisions ‘chaos, catastrophe’ in markets if everyone were to index (yahoo.com)](https://www.yahoo.com/news/jack-bogle-envisions-chaos-catastrophe-markets-everyone-indexed-194610197.html)
**Strokovnjaki predvidevajo da mora biti vsaj 10 do 25% kapitala vloženega v aktivne sklade da trg normalno deluje, kar pomeni da trg realno oceni vrednost finančnih instrumentov.**
Ta odstotek je majhen zato ker investiranje v pasivne sklade ne spreminja valuacije delnic (razmerja med vrednostmi delnic in zaslužki podjetih. Z drugimi besedami: pasivni skladi ne spreminjajo price to earning ratio pač pa mu samo sledijo):
PRVIČ: Indeksni skladi ne ugibajo katere delnice bodo v bodoče bolj uspešne. Vsi indeksni skladi so zatorej statični: le okrog 2 % delnic pasivnega sklada se zamenja v enem letu (“turn over” v pasivnih skladih je okrog 2%; v aktivnih skladih pa v povprečju okrog 50%, lahko pa tudi preko 100%). Indeksni sklad proda delnico samo takrat ko ta delnica ne ustreza več kriterijem indeksa in ne takrat ko se dozdeva da bodo zaslužki te delnice v bodoče slabši. Če bodo zaslužki v bodoče v resnici slabši se bo delež delnice v indeksu tako in tako zmanjšal sam od sebe, delež zmagovalcev pa se bo posledično prav tako povečal sam od sebe: do obojega bo prišlo brez intervencije upraviteljev!
DRUGIČ: Ker indeksni skladi dosledno posnemajo kapitalizacijo trga posledično tudi ne spreminjajo razmerja med cenami posameznih delnic. Če v indeksu SP500 delnica A predstavlja 2.345% delnica B pa 1.001% kapitala, bo 2.345% kapitala indeksnega sklada ki posnema SP500 šel v nakup delnice A, 1.001% pa v nakup delnice B. Z drugimi besedami, v vsako delnico bo indeksni sklad vložil isti delež kapitala:
[https://youtu.be/HJyczA3PqG8?t=278](https://youtu.be/HJyczA3PqG8?t=278)
Trenutno je v ZDA približno polovico kapitala investiranega v pasivne sklade, torej je do meje 75-90% še daleč.
[https://news.yahoo.com/index-fund-assets-exceed-active-fund-assets-120639243.html](https://news.yahoo.com/index-fund-assets-exceed-active-fund-assets-120639243.html)
**Kaj pa bi se zgodilo če bi meja 75–90% vendarle bila presežena?**
Zaradi nezadostnega trgovanja bi se pojavile podcenjene in precenjene delnice katere je danes praktično nemogoče najti. Posledično bi se pojavili aktivni upravljalci precenjene delnice prodali, podcenene delnice vstavili v svoj portfelj, ogromno zaslužili, in ponovno vzpostavili red:
[If Everyone Bought Index Funds – Biglaw Investor](https://www.biglawinvestor.com/if-everyone-bought-index-funds/)
[What Happens If Everyone Indexes? | Morningstar](https://www.morningstar.com/articles/941510/what-happens-if-everyone-indexes)
Skratka, razloga za preplah ni. Wall Streetu se zahvalite za njihov trud in za minimalne stroške kupujte pasivne sklade ki že odsevajo vse bodoče potencialne zaslužke: če ste davkoplačevalci Slovenije kupite pasivne ETFe, če nočete imeti opravka s FURSom kupite pasivne akumulacijske ETFe, če pa ste davkoplačevalci ZDA kupite indeksne sklade. Zlasti pa, izogibajte se slovenskim “plemeniteljev” kot kuge: [https://live.staticflickr.com/65535/53075084611\_08847bffbc\_b.jpg](https://live.staticflickr.com/65535/53075084611_08847bffbc_b.jpg)
by Ok_Estate_6650