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<\/p>\nEmmanuel Macron a indiqu\u00e9, le 12 mai, la d\u00e9cision prise pour le compte de son pays d\u2019investir dans le capital de l\u2019assureur multilat\u00e9ral panafricain ATIDI. Cela ouvre l\u2019opportunit\u00e9 d\u2019un nouvel instrument de garantie de premi\u00e8re perte, destin\u00e9 \u00e0 comprimer un coupon moyen de 7,17 % par an pour les 74 milliards de dollars d\u2019emprunts des souverains et des entreprises d\u2019Afrique sur les march\u00e9s internationaux, entre janvier 2024 et d\u00e9but mai 2026.<\/p>\n
Le pr\u00e9sident fran\u00e7ais Emmanuel Macron a annonc\u00e9 l\u2019engagement de la France \u00e0 prendre une participation au capital de African Trade & Investment Development Insurance, l’assureur multilat\u00e9ral panafricain bas\u00e9 \u00e0 Nairobi et not\u00e9 A2 par Moody’s, dans une d\u00e9cision destin\u00e9e \u00e0 abaisser le co\u00fbt auquel les \u00c9tats et entreprises africains se financent sur les march\u00e9s internationaux.<\/p>\n
L’annonce, faite le 12 mai \u00e0 la cl\u00f4ture du Business Forum \u00ab Inspire & Connect \u00bb du sommet Africa Forward \u00e0 Nairobi, n’a \u00e9t\u00e9 assortie d’aucun chiffre concernant le montant de la souscription fran\u00e7aise, ni l’objectif d’augmentation de capital d’ATIDI, ni la r\u00e9duction du service de la dette vis\u00e9e pour les pays b\u00e9n\u00e9ficiaires, selon le discours de cl\u00f4ture prononc\u00e9 \u00e0 Nairobi. Emmanuel Macron a pr\u00e9sent\u00e9 l’initiative comme co-construite, indiquant que le pr\u00e9sident du Groupe de la Banque africaine de d\u00e9veloppement, Dr Sidi Ould Tah la lui avait soumise \u00ab il y a quelques semaines \u00bb, selon la transcription des remarques de cl\u00f4ture.<\/p>\n
\u00ab Environ quinze \u00c9tats africains dont la notation souveraine a \u00e9t\u00e9 d\u00e9grad\u00e9e sont aujourd’hui exclus des instruments classiques de garantie offerts par les banques multilat\u00e9rales de d\u00e9veloppement, y compris la MIGA du Groupe de la Banque mondiale \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 le Pr\u00e9sident de la R\u00e9publique fran\u00e7aise \u00e0 Nairobi. La France n’\u00e9tait jusqu’alors pas actionnaire de l’institution, qui compte 24 \u00c9tats africains membres et 13 actionnaires institutionnels non africains. Berlin a pris une participation de 32 millions de dollars dans ATIDI le 29 avril via KfW, devenant le treizi\u00e8me actionnaire institutionnel selon un communiqu\u00e9 de la banque allemande.<\/p>\n
Solution additionelle\u00a0 \n<\/p>\n
Les pays et entreprises d\u2019Afrique, hors Banque africaine de d\u00e9veloppement, ont lev\u00e9 74,3 milliards de dollars sur les march\u00e9s obligataires internationaux entre janvier 2024 et d\u00e9but mai 2026, \u00e0 un coupon moyen pond\u00e9r\u00e9 de 7,17% sur 110 \u00e9missions en dollars, en euros et en livres sterling, selon une compilation des donn\u00e9es obligataires de la p\u00e9riode. Sur la dur\u00e9e de vie de ces titres, les \u00e9metteurs paieront 51,1 milliards de dollars d’int\u00e9r\u00eats cumul\u00e9s \u2014 soit 72\u00a0% du capital emprunt\u00e9. Sur les m\u00eames maturit\u00e9s, les \u00e9metteurs souverains et corporates des autres r\u00e9gions ont plac\u00e9 leurs obligations entre 1,5% et 4,5% ; les donn\u00e9es le montrent.<\/p>\n
L’\u00e9cart se creuse encore par cat\u00e9gorie d’\u00e9metteur. Les 41 \u00e9missions souveraines africaines totalisent 48,3 milliards de dollars emprunt\u00e9s contre 37,8 milliards d’int\u00e9r\u00eats \u00e0 servir, soit 78% du capital. L’Angola s’est financ\u00e9 \u00e0 un coupon moyen de 9,9%, le Cameroun \u00e0 9,1%, le Kenya \u00e0 8,5%, le Gabon \u00e0 9,5%, et la R\u00e9publique du Congo \u00e0 9,8%, ont indiqu\u00e9 les donn\u00e9es de la p\u00e9riode. \u00c0 c\u00f4t\u00e9, les \u00e9missions de la Banque africaine de d\u00e9veloppement, not\u00e9e AAA, ont \u00e9t\u00e9 plac\u00e9es \u00e0 un coupon moyen de 3,9%, illustrant l’\u00e9cart de prix pay\u00e9 par les \u00e9metteurs not\u00e9s en cat\u00e9gorie sp\u00e9culative.<\/p>\n
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Un contexte de recul de l\u2019aide publique au d\u00e9veloppement \n<\/p>\n
L’engagement fran\u00e7ais intervient dans un contexte europ\u00e9en o\u00f9 l’aide publique au d\u00e9veloppement recule. Le budget fran\u00e7ais d’APD a \u00e9t\u00e9 ramen\u00e9 \u00e0 3,57 milliards d’euros en cr\u00e9dits de paiement pour 2026, soit une contraction de 36% en deux exercices, selon les documents budg\u00e9taires analys\u00e9s par l’Agence Ecofin. L’Allemagne, le Royaume-Uni, les Pays-Bas et la Su\u00e8de ont \u00e9galement r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse leurs enveloppes d’aide au d\u00e9veloppement pour les exercices 2025 et 2026, selon les donn\u00e9es de l’OCDE et les annonces budg\u00e9taires nationales. Une contribution en capital \u00e0 ATIDI, permet de compenser ce recul pour la France, dans la mesure o\u00f9 chaque euro engag\u00e9, peut avoir un effet de levier multiplicateur.<\/p>\n
En effet, le m\u00e9canisme de garantie de premi\u00e8re perte consiste \u00e0 faire absorber par un fonds public les dix \u00e0 vingt premiers points de pourcentage de pertes \u00e9ventuelles sur un portefeuille de pr\u00eats, prot\u00e9geant ainsi les investisseurs priv\u00e9s sur les tranches senior. Le mod\u00e8le a \u00e9t\u00e9 test\u00e9 sur la facilit\u00e9 de la R\u00e9publique du B\u00e9nin de janvier 2025 : un pr\u00eat de 507,5 millions d’euros sur quinze ans arrang\u00e9 par Deutsche Bank, avec une garantie de premi\u00e8re perte de 200 millions d’euros fournie par l’International Development Association et une couverture en seconde perte allant jusqu’\u00e0 614 millions d’euros par ATIDI, selon un communiqu\u00e9 de l’assureur. La structure a r\u00e9duit le co\u00fbt d’emprunt du B\u00e9nin d’environ 200 points de base. Cependant, pour des souverains qui placent aujourd’hui \u00e0 9% ou 10%, ramener le coupon de deux points de pourcentage laisse un service de la dette \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
La mise en \u0153uvre : une \u00e9tape critique \u00e0 surveiller \n<\/p>\n
ATIDI affiche les notations A2\/stable de Moody’s et A\/stable de S&P, et a soutenu 93 milliards de dollars d’op\u00e9rations de commerce et d’investissement depuis 2001, selon un communiqu\u00e9 publi\u00e9 \u00e0 l’occasion de l’entr\u00e9e en vigueur de l\u2019Allemagne. Pour assurer une garantie de premi\u00e8re perte sur des projets d’infrastructure de quinze \u00e0 vingt ans dans des \u00e9conomies not\u00e9es B en cat\u00e9gorie sp\u00e9culative, l’institution devra \u00e9largir son mod\u00e8le de souscription, historiquement structur\u00e9 autour du trade finance et de la couverture souveraine.<\/p>\n
L’initiative prolonge un cadre africain ant\u00e9rieur. La Nouvelle Architecture Financi\u00e8re Africaine pour le D\u00e9veloppement, adopt\u00e9e \u00e0 Abidjan le 9 avril sous l’\u00e9gide de la Banque africaine de d\u00e9veloppement et endoss\u00e9e par l’Union africaine lors de sa 39\u1d49 session de f\u00e9vrier, vise \u00e0 mobiliser une part de l’\u00e9pargne domestique africaine, estim\u00e9e \u00e0 4000 milliards de dollars, pour combler un d\u00e9ficit de financement annuel de 400 milliards, selon le Consensus d’Abidjan publi\u00e9 par la BAD. Le first-loss via ATIDI en constitue un instrument op\u00e9rationnel.<\/p>\n
Ce que la France d\u00e9fendra au sommet du G7 d’\u00c9vian en juin, o\u00f9 le pr\u00e9sident k\u00e9nyan William Ruto devrait \u00eatre pr\u00e9sent, d\u00e9terminera si l’engagement de Nairobi se mue en coalition multilat\u00e9rale ou demeure un projet franco-allemand. Trois signaux sont \u00e0 surveiller dans les douze prochains mois : le montant en dollars de la souscription fran\u00e7aise dans ATIDI, la cible de recapitalisation de l’assureur arr\u00eat\u00e9e \u00e0 \u00c9vian et la premi\u00e8re op\u00e9ration de garantie sup\u00e9rieure \u00e0 500 millions de dollars sur un souverain not\u00e9 B \u2014 le test qui dira si le m\u00e9canisme d\u00e9livre effectivement la compression de spread promise.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Emmanuel Macron a indiqu\u00e9, le 12 mai, la d\u00e9cision prise pour le compte de son pays d\u2019investir dans…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":101547,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[58,6,6809,18528,11400,20563,2568,453,11322,73,59,36157],"class_list":{"0":"post-101546","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-afrique","8":"tag-58","9":"tag-afrique","10":"tag-annonce","11":"tag-contribution","12":"tag-couts","13":"tag-emprunts","14":"tag-faire","15":"tag-france","16":"tag-internationaux","17":"tag-lafrique","18":"tag-la-tribune-afrique","19":"tag-reculer"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@afrique\/116567420605319664","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/101546","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=101546"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/101546\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media\/101547"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=101546"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=101546"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=101546"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}