La Banque du Ghana s\u2019appr\u00eate \u00e0 mobiliser un milliard de dollars sur le march\u00e9 financier domestique afin de soutenir la campagne cacaoy\u00e8re 2026-2027. Cette op\u00e9ration, pilot\u00e9e par l\u2019institution mon\u00e9taire d\u2019Accra, marque une inflexion notable dans la strat\u00e9gie de financement de la fili\u00e8re, traditionnellement adoss\u00e9e \u00e0 des syndications bancaires internationales. Le Ghana, deuxi\u00e8me producteur mondial de f\u00e8ves derri\u00e8re la C\u00f4te d\u2019Ivoire, cherche \u00e0 r\u00e9duire sa d\u00e9pendance aux devises \u00e9trang\u00e8res et \u00e0 reconstruire des marges de man\u0153uvre \u00e9rod\u00e9es par plusieurs ann\u00e9es de turbulences macro\u00e9conomiques.<\/p>\n
Un pivot vers le financement domestique du cacao<\/p>\n
Pendant pr\u00e8s de trois d\u00e9cennies, le Cocoa Board ghan\u00e9en (Cocobod) a financ\u00e9 l\u2019achat des r\u00e9coltes via un pr\u00eat syndiqu\u00e9 annuel contract\u00e9 aupr\u00e8s d\u2019un consortium de banques internationales. Ce m\u00e9canisme, longtemps pr\u00e9sent\u00e9 comme une vitrine de la signature ghan\u00e9enne sur les march\u00e9s, s\u2019est gripp\u00e9 \u00e0 partir de 2022, lorsque la crise de la dette souveraine a fait fuir les cr\u00e9anciers \u00e9trangers. L\u2019agence publique a d\u00fb renoncer \u00e0 plusieurs reprises \u00e0 son tour de table habituel, faute d\u2019app\u00e9tit international suffisant et face \u00e0 des conditions devenues prohibitives.<\/p>\n
L\u2019op\u00e9ration d\u00e9sormais pr\u00e9par\u00e9e par la banque centrale change de paradigme. Plut\u00f4t que de solliciter Londres ou Paris, l\u2019institut d\u2019\u00e9mission entend capter l\u2019\u00e9pargne en cedis disponible sur la place d\u2019Accra, puis la convertir en ressources utilisables par Cocobod pour r\u00e9mun\u00e9rer producteurs et interm\u00e9diaires. Le montage permettrait de contourner la contrainte de devises tout en mobilisant la liquidit\u00e9 accumul\u00e9e par les banques ghan\u00e9ennes depuis la restructuration de la dette int\u00e9rieure achev\u00e9e en 2023.<\/p>\n
Une fili\u00e8re sous tension apr\u00e8s deux campagnes d\u00e9cevantes<\/p>\n
Le contexte de cette lev\u00e9e n\u2019a rien d\u2019anodin. La production ghan\u00e9enne a chut\u00e9 \u00e0 des niveaux historiquement bas lors des deux derni\u00e8res saisons, plomb\u00e9e par le virus du swollen shoot, l\u2019orpaillage clandestin qui d\u00e9vore les vergers et le vieillissement des plantations. Cocobod, structurellement endett\u00e9, n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 en mesure de payer ses fournisseurs et planteurs dans les d\u00e9lais, alimentant un vaste mouvement de contrebande des f\u00e8ves vers les pays voisins, o\u00f9 les prix bord-champ se r\u00e9v\u00e8lent plus attractifs.<\/p>\n
La flamb\u00e9e des cours mondiaux du cacao, qui a franchi plusieurs sommets historiques depuis 2024, aurait d\u00fb doper les recettes d\u2019exportation d\u2019Accra. Le pays n\u2019en a tir\u00e9 qu\u2019un b\u00e9n\u00e9fice partiel, faute de volumes disponibles et en raison de ventes \u00e0 terme conclues \u00e0 des prix tr\u00e8s inf\u00e9rieurs aux niveaux actuels. Mobiliser un milliard de dollars vise pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e0 rompre ce cercle vicieux en assurant aux producteurs un paiement comptant, condition sine qua non pour endiguer les flux parall\u00e8les vers la C\u00f4te d\u2019Ivoire et le Togo.<\/p>\n
Un test pour la profondeur du march\u00e9 local<\/p>\n
Reste \u00e0 savoir si la place financi\u00e8re ghan\u00e9enne poss\u00e8de la profondeur n\u00e9cessaire pour absorber une telle \u00e9mission. Le secteur bancaire local, encore convalescent apr\u00e8s la restructuration des titres publics, a vu ses fonds propres reconstitu\u00e9s sous la surveillance \u00e9troite de la Banque du Ghana. Les institutions disposent \u00e0 nouveau de liquidit\u00e9s, mais leurs ratios d\u2019exposition souveraine restent scrut\u00e9s par les agences de notation. Une concentration accrue sur le risque Cocobod, m\u00eame garanti par l\u2019\u00c9tat, pourrait soulever des interrogations prudentielles.<\/p>\n
Le calendrier de l\u2019op\u00e9ration co\u00efncide avec la mise en \u0153uvre du programme conclu avec le Fonds mon\u00e9taire international (FMI), qui encadre \u00e9troitement le recours \u00e0 l\u2019endettement ext\u00e9rieur. En basculant vers un financement libell\u00e9 en monnaie locale, Accra respecte la lettre de cet accord tout en pr\u00e9servant la tr\u00e9sorerie du Cocobod. Le succ\u00e8s de l\u2019op\u00e9ration constituera un signal envoy\u00e9 aux investisseurs sur la capacit\u00e9 du Ghana \u00e0 financer ses fili\u00e8res strat\u00e9giques sans aide ext\u00e9rieure structurelle.<\/p>\n
Pour la diplomatie \u00e9conomique ouest-africaine, ce tournant ghan\u00e9en pourrait inspirer d\u2019autres pays producteurs de mati\u00e8res premi\u00e8res confront\u00e9s \u00e0 des contraintes similaires. La C\u00f4te d\u2019Ivoire, qui finance \u00e9galement ses campagnes cacaoy\u00e8res par syndication internationale, observe avec attention le pr\u00e9c\u00e9dent que constitue ce changement de mod\u00e8le. Selon Financial Afrik<\/a>, l\u2019op\u00e9ration devrait \u00eatre structur\u00e9e dans les prochaines semaines aupr\u00e8s des banques de la place.<\/p>\n Pour aller plus loin<\/p>\n L\u2019\u00c9gypte l\u00e8ve 1 milliard de dollars en obligations sociales<\/a> \u00b7 CEMAC : la COSUMAF et la Banque de France s\u2019allient sur l\u2019\u00e9ducation financi\u00e8re<\/a> \u00b7 QNB Egypt arrange un financement syndiqu\u00e9 de 245 millions USD portuaire<\/a><\/p>\n J\u2019aime \u00e7a\u00a0:<\/p>\n J\u2019aime chargement\u2026<\/p>\n