La question de la restructuration de la dette s\u00e9n\u00e9galaise s\u2019impose d\u00e9sormais comme le dossier \u00e9conomique le plus sensible de la pr\u00e9sidence de Bassirou Diomaye Faye. Apr\u00e8s la r\u00e9v\u00e9lation par la Cour des comptes d\u2019un niveau d\u2019endettement sup\u00e9rieur aux chiffres communiqu\u00e9s sous l\u2019administration pr\u00e9c\u00e9dente, Dakar doit composer avec une \u00e9quation financi\u00e8re plus \u00e9troite que pr\u00e9vu. La d\u00e9signation d\u2019un conseiller capable de piloter l\u2019op\u00e9ration technique, juridique et diplomatique constitue l\u2019\u00e9tape pr\u00e9alable \u00e0 toute n\u00e9gociation avec les cr\u00e9anciers.<\/p>\n
Un endettement recalibr\u00e9 qui change la donne budg\u00e9taire<\/p>\n
La r\u00e9\u00e9valuation du stock de dette publique, conjugu\u00e9e \u00e0 un ratio dette sur produit int\u00e9rieur brut nettement sup\u00e9rieur aux seuils communautaires de l\u2019Union \u00e9conomique et mon\u00e9taire ouest-africaine (UEMOA), a modifi\u00e9 le rapport de force avec les partenaires financiers. Le programme conclu ant\u00e9rieurement avec le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) est suspendu, en attente d\u2019un nouvel accord adoss\u00e9 \u00e0 des chiffres consolid\u00e9s. Cette pause prive temporairement l\u2019\u00c9tat d\u2019un signal de confiance aupr\u00e8s des march\u00e9s et complique l\u2019acc\u00e8s aux financements concessionnels.<\/p>\n
Le service de la dette absorbe une part croissante des recettes fiscales, r\u00e9duisant d\u2019autant les marges de man\u0153uvre pour financer l\u2019agenda de transformation \u00e9conomique port\u00e9 par le r\u00e9f\u00e9rentiel S\u00e9n\u00e9gal 2050. La tension est double : honorer les \u00e9ch\u00e9ances \u00e0 court terme sur les eurobonds et les pr\u00eats bilat\u00e9raux, tout en pr\u00e9servant les investissements structurants dans l\u2019\u00e9nergie, les infrastructures et la souverainet\u00e9 alimentaire. Sans restructuration ordonn\u00e9e, le risque de cr\u00e9dit s\u2019accentuerait, comme l\u2019ont d\u00e9j\u00e0 signal\u00e9 les principales agences de notation \u00e0 travers plusieurs abaissements successifs.<\/p>\n
Le choix strat\u00e9gique du conseiller financier<\/p>\n
La s\u00e9lection d\u2019une banque-conseil ou d\u2019un cabinet sp\u00e9cialis\u00e9 constitue le premier acte op\u00e9rationnel de la restructuration. Les pr\u00e9c\u00e9dents africains offrent plusieurs mod\u00e8les. Le Ghana s\u2019est appuy\u00e9 sur Lazard et Hogan Lovells pour orchestrer la refonte de sa dette ext\u00e9rieure en 2023 et 2024. La Zambie avait fait appel \u00e0 Lazard \u00e9galement, tandis que le Tchad et l\u2019\u00c9thiopie ont mobilis\u00e9 d\u2019autres cabinets dans le cadre du Cadre commun du G20. Chacun de ces mandats a m\u00eal\u00e9 comp\u00e9tence financi\u00e8re, ing\u00e9nierie juridique et diplomatie souveraine.<\/p>\n
Pour Dakar, l\u2019enjeu d\u00e9passe la seule technicit\u00e9. Le conseiller retenu devra articuler un dialogue simultan\u00e9 avec les porteurs d\u2019eurobonds, les cr\u00e9anciers bilat\u00e9raux, notamment la Chine et la France, ainsi que les cr\u00e9anciers multilat\u00e9raux. Il devra \u00e9galement composer avec les banques r\u00e9gionales, tr\u00e8s expos\u00e9es \u00e0 la dette souveraine s\u00e9n\u00e9galaise sur le march\u00e9 des titres publics de l\u2019UEMOA. La discr\u00e9tion sur le processus de mise en concurrence traduit la sensibilit\u00e9 politique du dossier, dans un contexte o\u00f9 le Premier ministre Ousmane Sonko d\u00e9fend une ligne de fermet\u00e9 vis-\u00e0-vis des cr\u00e9anciers historiques.<\/p>\n
Un dialogue \u00e0 reconstruire avec le FMI et les march\u00e9s<\/p>\n
La reprise d\u2019un programme avec le FMI reste la cl\u00e9 de vo\u00fbte de tout sc\u00e9nario cr\u00e9dible. Sans facilit\u00e9 \u00e9largie de cr\u00e9dit ou instrument \u00e9quivalent, la signature d\u2019un accord de restructuration avec les cr\u00e9anciers priv\u00e9s serait fragilis\u00e9e. Les investisseurs conditionnent traditionnellement leur participation \u00e0 l\u2019existence d\u2019une trajectoire budg\u00e9taire valid\u00e9e par l\u2019institution de Bretton Woods. La question du traitement comparable entre cr\u00e9anciers, principe cardinal du Club de Paris, s\u2019invitera n\u00e9cessairement dans les discussions.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 secondaire, les eurobonds s\u00e9n\u00e9galais se traitent depuis plusieurs mois avec des d\u00e9cotes significatives, traduisant l\u2019anticipation d\u2019un r\u00e9\u00e9chelonnement ou d\u2019une d\u00e9cote nominale. Cette configuration ouvre th\u00e9oriquement la voie \u00e0 des op\u00e9rations de rachat opportunistes, mais elle suppose des liquidit\u00e9s disponibles que l\u2019\u00c9tat ne peut mobiliser ais\u00e9ment. Le recours \u00e0 des m\u00e9canismes innovants, tels que les \u00e9changes dette-nature ou dette-d\u00e9veloppement exp\u00e9riment\u00e9s au Gabon et au Cabo Verde, pourrait figurer parmi les pistes explor\u00e9es par le futur conseiller.<\/p>\n
Reste la dimension politique. Le duo Diomaye-Sonko a b\u00e2ti sa l\u00e9gitimit\u00e9 sur la promesse d\u2019une rupture souverainiste et d\u2019une gestion assainie des finances publiques. Une restructuration bien conduite renforcerait ce r\u00e9cit ; un \u00e9chec technique ou un accord jug\u00e9 d\u00e9favorable exposerait le pouvoir \u00e0 une contestation nourrie. Les prochaines semaines diront si Dakar parvient \u00e0 convertir la contrainte financi\u00e8re en levier de cr\u00e9dibilit\u00e9. Selon Financial Afrik<\/a>.<\/p>\n Pour aller plus loin<\/p>\n Cameroun : les remboursements de cr\u00e9dits TVA chutent de 45,7% au 1er trimestre<\/a> \u00b7 La RDC lance la Kinshasa Stock Exchange, sa premi\u00e8re Bourse<\/a> \u00b7 Dette : le Gabon retarde ses n\u00e9gociations avec le FMI<\/a><\/p>\n J\u2019aime \u00e7a\u00a0:<\/p>\n J\u2019aime chargement\u2026<\/p>\n