Les donn\u00e9es de la balance des paiements ext\u00e9rieurs de la Tunisie, \u00e9tablies selon la sixi\u00e8me \u00e9dition du Manuel du FMI (MBP6), dessinent un tableau \u00e0 double lecture. Le d\u00e9ficit courant se r\u00e9duit l\u00e9g\u00e8rement sur les quatre premiers mois de 2026, \u00e0 \u22122 731,1 MDT (millions de dinars tunisiens) contre \u22122 957,1 MDT un an plus t\u00f4t, mais cette am\u00e9lioration doit presque tout aux services, aux \u00ab remittances \u00bb des expatri\u00e9s et \u00e0 l\u2019all\u00e8gement de la charge d\u2019int\u00e9r\u00eats, tandis que le d\u00e9ficit des biens continue de se creuser. Derri\u00e8re ces flux, le mouvement des devises, un dollar en repli de 7,4 pour cent face au dinar et un euro qui s\u2019appr\u00e9cie, redistribue silencieusement les cartes.<\/p>\n
\u2013\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Un solde courant qui s\u2019am\u00e9liore en apparence, se d\u00e9grade en tendance<\/p>\n
Le calcul est sans ambigu\u00eft\u00e9. Le solde des transactions courantes, cr\u00e9dits moins d\u00e9bits, s\u2019\u00e9tablit \u00e0 \u221212 314,6 MDT en 2022, ann\u00e9e du choc \u00e9nerg\u00e9tique et c\u00e9r\u00e9alier, avant de se replier spectaculairement \u00e0 \u22122 484,0 MDT en 2023, puis \u22122 575,6 MDT en 2024. La tendance se retourne en 2025, o\u00f9 le d\u00e9ficit se creuse \u00e0 \u22124 350,2 MDT, soit une d\u00e9gradation de 69 pour cent en un an. Sur les quatre premiers mois, le d\u00e9ficit passe de \u22122 957,1 MDT en 2025 \u00e0 \u22122 731,1 MDT en 2026, une am\u00e9lioration de 226,0 MDT, soit 7,6 pour cent.<\/p>\n
Cette am\u00e9lioration est trompeuse dans sa composition. Le d\u00e9ficit des biens (FOB, franco \u00e0 bord) s\u2019\u00e9largit de 518,0 MDT sur la p\u00e9riode, de \u221211 069,7 MDT \u00e0 \u221211 587,7 MDT. Ce sont les autres postes qui compensent. L\u2019exc\u00e9dent des voyages progresse de 1 195,4 MDT \u00e0 1 325,5 MDT, les revenus du travail nets gagnent 330,4 MDT pour atteindre 3 691,0 MDT, et les d\u00e9bits de revenus des investissements reculent de 2 058,7 MDT \u00e0 1 820,2 MDT. La Tunisie ne redresse pas son commerce, elle vit de ses services et de sa diaspora.<\/p>\n
\u2013\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Le dollar faible, un cadeau statistique qui masque une d\u00e9rive r\u00e9elle<\/p>\n
Le cours moyen interbancaire du dollar am\u00e9ricain passe de 3,1262 dinars sur les quatre premiers mois de 2025 \u00e0 2,8956 dinars sur la m\u00eame p\u00e9riode de 2026, une d\u00e9pr\u00e9ciation de 7,4 pour cent. Pour un pays dont les importations strat\u00e9giques, \u00e9nergie et c\u00e9r\u00e9ales, sont majoritairement libell\u00e9es en dollars, l\u2019effet m\u00e9canique aurait d\u00fb \u00eatre une contraction de la facture en dinars. Il n\u2019en est rien. Les d\u00e9bits de biens progressent de 19 965,6 MDT \u00e0 21 312,2 MDT, soit +6,7 pour cent en monnaie nationale.<\/p>\n
La conversion r\u00e9v\u00e8le l\u2019ampleur du ph\u00e9nom\u00e8ne. Exprim\u00e9es en dollars, les importations de biens passent d\u2019environ 6 386 millions de dollars \u00e0 environ 7 360 millions, une envol\u00e9e de 15,2 pour cent en devises. Autrement dit, la baisse du billet vert a absorb\u00e9 pr\u00e8s de la moiti\u00e9 d\u2019un choc d\u2019importation bien r\u00e9el, qu\u2019il provienne des volumes ou des prix. Sans cette d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, le d\u00e9ficit courant des quatre premiers mois de 2026 se serait creus\u00e9 au lieu de se r\u00e9duire. L\u2019am\u00e9lioration affich\u00e9e repose donc en partie sur un facteur exog\u00e8ne et r\u00e9versible, le taux de change, et non sur un ajustement structurel de la demande d\u2019importation.<\/p>\n
Le dollar faible offre en revanche un soulagement tangible sur le service de la dette. Les int\u00e9r\u00eats sur capitaux d\u2019emprunt \u00e0 long terme chutent de 705,6 MDT \u00e0 505,8 MDT, soit \u221228,3 pour cent, un recul qui combine l\u2019effet de change et le profil d\u2019amortissement de la dette ext\u00e9rieure apr\u00e8s les remboursements de 2025.<\/p>\n
\u2013\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0L\u2019euro fort, carburant du tourisme et des transferts des TRE<\/p>\n
Face \u00e0 l\u2019euro, le dinar suit la trajectoire inverse. La devise europ\u00e9enne s\u2019appr\u00e9cie r\u00e9guli\u00e8rement, de 3,2611 dinars en 2022 \u00e0 3,3839 dinars sur les quatre premiers mois de 2026. Cette glissade contr\u00f4l\u00e9e du dinar face \u00e0 la monnaie de son premier partenaire commercial soutient la comp\u00e9titivit\u00e9-prix des services. Les recettes touristiques progressent de 1 958,8 MDT \u00e0 2 038,4 MDT sur les quatre mois, +4,1 pour cent, un rythme honorable pour une p\u00e9riode hors saison haute, tandis que les d\u00e9penses de voyages des r\u00e9sidents reculent l\u00e9g\u00e8rement, de 1 079,9 MDT \u00e0 1 052,8 MDT, l\u2019euro cher rench\u00e9rissant les s\u00e9jours \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. L\u2019exc\u00e9dent des voyages gagne ainsi 130,1 MDT.<\/p>\n
L\u2019effet est encore plus net sur les revenus du travail, dont l\u2019essentiel provient de la diaspora install\u00e9e dans la zone euro. Les cr\u00e9dits bondissent de 3 444,3 MDT \u00e0 3 764,8 MDT, +9,3 pour cent, dont une fraction rel\u00e8ve du pur effet de conversion, chaque euro transf\u00e9r\u00e9 valant davantage de dinars. \u00c0 3 764,8 MDT sur quatre mois, les remises d\u00e9passent d\u00e9sormais largement les recettes touristiques et constituent, de fait, la premi\u00e8re source de devises du compte courant hors exportations de biens.<\/p>\n
\u2013\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Balance financi\u00e8re, le retournement de 2026<\/p>\n
C\u2019est dans le compte financier que la rupture est la plus spectaculaire. Sur les quatre premiers mois de 2025, l\u2019accroissement net des passifs \u00e9tait n\u00e9gatif, \u00e0 \u22122 057,7 MDT, tir\u00e9 par des investissements de portefeuille \u00e0 \u22123 185,3 MDT, la trace comptable du remboursement de l\u2019eurobond arriv\u00e9 \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9but 2025. Ce d\u00e9sendettement forc\u00e9 avait \u00e9t\u00e9 financ\u00e9 par une ponction massive sur les avoirs de r\u00e9serve, en baisse de 4 659,3 MDT sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
Un an plus tard, le tableau s\u2019inverse. L\u2019accroissement net des passifs redevient positif, \u00e0 +2 778,3 MDT, port\u00e9 par des investissements directs en hausse de 907,1 MDT \u00e0 1 301,6 MDT, des pr\u00eats nets de 1 465,7 MDT contre 220,5 MDT, et des investissements de portefeuille quasi neutres \u00e0 +11,0 MDT, faute d\u2019\u00e9ch\u00e9ance obligataire majeure. Lib\u00e9r\u00e9e de ce mur de remboursement, la Tunisie reconstitue l\u00e9g\u00e8rement ses r\u00e9serves, dont les avoirs progressent de 318,2 MDT contre une h\u00e9morragie de 4 659,3 MDT un an plus t\u00f4t.<\/p>\n
L\u2019interpr\u00e9tation appelle toutefois la prudence. Ce retournement traduit moins un retour de la confiance des march\u00e9s qu\u2019un simple effet de calendrier des \u00e9ch\u00e9ances, compl\u00e9t\u00e9 par des financements sous forme de pr\u00eats, dont la nature, bilat\u00e9rale ou multilat\u00e9rale, n\u2019est pas d\u00e9taill\u00e9e dans le document. La question du refinancement des prochaines tomb\u00e9es obligataires reste enti\u00e8re, et le r\u00e9pit de 2026 pourrait n\u2019\u00eatre que cela, un r\u00e9pit.<\/p>\n
\u2013\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Un \u00e9quilibre sous perfusion<\/p>\n
La photographie des quatre premiers mois de 2026 est celle d\u2019un \u00e9quilibre ext\u00e9rieur sous perfusion de facteurs favorables mais fragiles, un dollar faible qui comprime la facture d\u2019importation en dinars, un euro fort qui gonfle tourisme et remises, et un calendrier de dette momentan\u00e9ment cl\u00e9ment. Le c\u0153ur du probl\u00e8me, un d\u00e9ficit des biens de 11 587,7 MDT en quatre mois, en aggravation de 4,7 pour cent, demeure intact. Le jour o\u00f9 le dollar se retournera, l\u2019illusion statistique se dissipera avec lui.<\/p>\n
– Publicit\u00e9-<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Les donn\u00e9es de la balance des paiements ext\u00e9rieurs de la Tunisie, \u00e9tablies selon la sixi\u00e8me \u00e9dition du Manuel…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":154752,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[120],"tags":[27181,1138,28697,6208,9417,794,124],"class_list":["post-154751","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-tunisie","tag-balance-des-paiements","tag-bct","tag-deficit-courant","tag-dinar-tunisien","tag-eurobond","tag-recettes-touristiques","tag-tunisie"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@afrique\/116907808020194359","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/154751","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=154751"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/154751\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media\/154752"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=154751"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=154751"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=154751"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}