Maroc Telecom acc\u00e9l\u00e8re son virage vers les r\u00e9seaux de nouvelle g\u00e9n\u00e9ration. Port\u00e9 par la Data, la fibre et les performances de Moov Africa, le groupe affiche au premier semestre 2026 une croissance de 5,4% de son chiffre d\u2019affaires et maintient une marge d\u2019EBITDA sup\u00e9rieure \u00e0 50%, tout en renfor\u00e7ant sensiblement ses investissements.<\/p>\n
Maroc Telecom aborde 2026 avec une ligne strat\u00e9gique claire : investir davantage dans les r\u00e9seaux de nouvelle g\u00e9n\u00e9ration pour capter la croissance des usages num\u00e9riques, tout en prot\u00e9geant une rentabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e. Au premier semestre, le groupe a port\u00e9 son chiffre d\u2019affaires consolid\u00e9 \u00e0 19 milliards de dirhams (MMDH), en hausse de 5,4%, et son EBITDA \u00e0 9,54 milliards, en progression de 5,1%. Sa marge d\u2019EBITDA reste quasiment stable \u00e0 50,2%, malgr\u00e9 l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des d\u00e9penses d\u2019investissement. Derri\u00e8re ces r\u00e9sultats se dessine un mod\u00e8le de moins en moins d\u00e9pendant de la voix et davantage tir\u00e9 par la Data, la fibre, les services financiers mobiles et les infrastructures mutualis\u00e9es.<\/p>\n
L\u2019investissement au c\u0153ur du nouveau cycle
Le premier marqueur de cette inflexion r\u00e9side dans l\u2019effort consacr\u00e9 aux r\u00e9seaux. Hors fr\u00e9quences et licences, les investissements ont repr\u00e9sent\u00e9 17,6% des revenus du groupe \u00e0 fin juin, contre 15,7% un an auparavant. Leur montant atteint 3,42 MMDH, en hausse de 7,3%. Maroc Telecom maintient parall\u00e8lement son objectif annuel de CAPEX \u00e9quivalant \u00e0 environ 25% du chiffre d\u2019affaires, signe que le groupe accepte de mobiliser davantage de ressources aujourd\u2019hui pour pr\u00e9parer ses relais de croissance futurs.<\/p>\n
Cette orientation est particuli\u00e8rement visible au Maroc, o\u00f9 les investissements ont bondi de 28,9%, \u00e0 2,01 MMDH. Ils absorbent d\u00e9sormais 21,4% des revenus r\u00e9alis\u00e9s sur le march\u00e9 national. Le paiement d\u2019une partie des \u00e9quipements li\u00e9s au d\u00e9ploiement de la 5G, intervenu au premier trimestre, a notamment pes\u00e9 sur le cash-flow op\u00e9rationnel des activit\u00e9s marocaines. Celui-ci recule de 8,2%, \u00e0 2,48 milliards.<\/p>\n
Cette \u00e9volution s\u2019inscrit ainsi dans un cycle d\u2019\u00e9quipement plus soutenu, plut\u00f4t que dans un recul de la performance op\u00e9rationnelle. Le groupe poursuit en parall\u00e8le le d\u00e9ploiement des infrastructures mutualis\u00e9es issues des partenariats conclus au Maroc. Cette approche doit accompagner l\u2019extension du tr\u00e8s haut d\u00e9bit fixe et mobile dans un secteur o\u00f9 la fibre et la 5G n\u00e9cessitent des investissements lourds et continus. La feuille de route combine ainsi renforcement des capacit\u00e9s, partage des infrastructures et ma\u00eetrise des co\u00fbts.<\/p>\n
La Data prend le relais des m\u00e9tiers historiques
Sur le march\u00e9 marocain, la croissance reste mesur\u00e9e, mais sa composition \u00e9volue. Le chiffre d\u2019affaires progresse de 2,2%, \u00e0 9,4 MMDH, soutenu par le mobile, en hausse de 1,4%, et le fixe, qui avance de 4,5%. Le principal moteur vient toutefois des usages num\u00e9riques : les revenus de la Data mobile augmentent de 20,2%, tandis que ceux de la Data fixe progressent de 12,3%. La fibre constitue l\u2019un des piliers de cette dynamique. Le parc FTTH s\u2019est accru de 30%, confirmant que la croissance du fixe repose d\u00e9sormais sur une mont\u00e9e en gamme technologique.<\/p>\n
\u00c0 fin juin, le parc mobile total au Maroc baisse de 2,2%, \u00e0 18,52 millions de clients, alors que le nombre d\u2019utilisateurs de l\u2019Internet mobile 3G, 4G+ et 5G augmente de 5,2%, \u00e0 11,56 millions. Le contraste r\u00e9sume le changement de priorit\u00e9 : l\u2019enjeu ne consiste plus seulement \u00e0 accumuler des abonn\u00e9s, mais \u00e0 d\u00e9velopper les usages et la valeur g\u00e9n\u00e9r\u00e9e par les connexions.<\/p>\n
Cette \u00e9volution permet \u00e0 Maroc Telecom de pr\u00e9server ses \u00e9quilibres op\u00e9rationnels. L\u2019EBITDA des activit\u00e9s marocaines augmente de 2,2%, \u00e0 5,17 MMDH, avec une marge stable \u00e0 55%. Hors l\u2019effet exceptionnel li\u00e9 \u00e0 l\u2019accord conclu avec Wana Corporate et comptabilis\u00e9 en 2025, l\u2019EBITA du Maroc progresse de 8,4%. Le groupe parvient donc \u00e0 maintenir un niveau \u00e9lev\u00e9 de rentabilit\u00e9 tout en absorbant un effort d\u2019investissement sensiblement plus important.<\/p>\n
Moov Africa, premier moteur de croissance
Le deuxi\u00e8me pilier strat\u00e9gique se situe hors du Maroc. Les filiales Moov Africa ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9 10,15 MMDH de chiffre d\u2019affaires au premier semestre, en hausse de 7,5%. Leur rythme de progression est plus de trois fois sup\u00e9rieur \u00e0 celui des activit\u00e9s nationales et leur contribution d\u00e9passe d\u00e9sormais la moiti\u00e9 des revenus consolid\u00e9s du groupe. Cette croissance internationale repose elle aussi sur le d\u00e9placement des usages. La Data mobile progresse de 12,5% et le mobile Money de 18,2%, compensant la baisse de la voix et des revenus de l\u2019entrant international.<\/p>\n
L\u2019int\u00e9r\u00eat strat\u00e9gique du portefeuille africain ne tient donc plus uniquement \u00e0 l\u2019\u00e9largissement g\u00e9ographique de la base de client\u00e8le. Il r\u00e9side \u00e9galement dans la capacit\u00e9 du groupe \u00e0 accompagner la demande de connectivit\u00e9 et de services financiers num\u00e9riques sur ses diff\u00e9rents march\u00e9s. La performance op\u00e9rationnelle confirme cette mont\u00e9e en puissance. L\u2019EBITDA des filiales augmente de 8,7%, \u00e0 4,38 MMDH, plus rapidement que leur chiffre d\u2019affaires. Leur marge gagne 0,5 point pour atteindre 43,1%, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration de la marge brute et \u00e0 la ma\u00eetrise des co\u00fbts. Le cash-flow op\u00e9rationnel international bondit de 22,7%, \u00e0 2,13 milliards.<\/p>\n
Cette g\u00e9n\u00e9ration de tr\u00e9sorerie constitue un levier important pour financer les investissements dans le tr\u00e8s haut d\u00e9bit et le mobile Money. La progression des parcs demeure toutefois contrast\u00e9e selon les pays. Le nombre de clients mobiles augmente notamment de 24,6% au Togo, de 19,9% au Burkina Faso, de 13,2% au Niger et de 8,2% en C\u00f4te d\u2019Ivoire. Il recule en revanche de 15,2% au Mali et de 14,4% au B\u00e9nin. Le Haut D\u00e9bit fixe conna\u00eet \u00e9galement des trajectoires diff\u00e9renci\u00e9es, avec une hausse de 84,5% en C\u00f4te d\u2019Ivoire et de 47,6% en Mauritanie, mais une baisse de 37% au Mali. Ces \u00e9carts rappellent que l\u2019expansion africaine reste un portefeuille de march\u00e9s aux dynamiques et aux contraintes distinctes.<\/p>\n
Une capacit\u00e9 financi\u00e8re encore pr\u00e9serv\u00e9e
\u00c0 l\u2019\u00e9chelle du groupe, le cash-flow op\u00e9rationnel progresse de 3,9%, \u00e0 4,61 MMDH. La dette nette s\u2019\u00e9tablit \u00e0 18,19 milliards, soit 0,9 fois l\u2019EBITDA annualis\u00e9. Ce levier contenu permet \u00e0 Maroc Telecom de soutenir ses r\u00e9seaux sans d\u00e9s\u00e9quilibrer sa structure financi\u00e8re, alors que les besoins d\u2019investissement devraient rester \u00e9lev\u00e9s. La forte baisse apparente du r\u00e9sultat net, ramen\u00e9 \u00e0 2,48 MMDH, doit \u00eatre replac\u00e9e dans son contexte. Le premier semestre 2025 avait b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de recettes exceptionnelles li\u00e9es \u00e0 l\u2019accord conclu avec Wana Corporate.<\/p>\n
Hors cet \u00e9l\u00e9ment non r\u00e9current, les performances nettes du groupe progressent de 8,1%. De m\u00eame, l\u2019EBITA consolid\u00e9, affich\u00e9 en recul \u00e0 5,69 MMDH, ressort en hausse de 6,8% une fois cet effet neutralis\u00e9. Maroc Telecom confirme ainsi ses perspectives pour 2026 : une croissance du chiffre d\u2019affaires et de l\u2019EBITDA, assortie d\u2019un CAPEX hors fr\u00e9quences et licences proche de 25% des revenus, \u00e0 p\u00e9rim\u00e8tre et taux de change constants. Le groupe reste n\u00e9anmoins expos\u00e9 aux tensions g\u00e9opolitiques, \u00e0 la volatilit\u00e9 des co\u00fbts et aux difficult\u00e9s d\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique rencontr\u00e9es dans certains march\u00e9s.<\/p>\n
Sanae Raqui \/ Les Inspirations \u00c9CO<\/p>\n
L’\u00e9mission<\/p>\n
Chaque semaine, un grand invit\u00e9 d\u00e9crypte les enjeux de l’\u00e9conomie marocaine.<\/p>\n
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