La dette publique du S\u00e9n\u00e9gal atteindrait d\u00e9sormais 132 % du produit int\u00e9rieur brut, selon les donn\u00e9es r\u00e9vis\u00e9es mises en avant ces derni\u00e8res semaines. Le chiffre, spectaculaire, a imm\u00e9diatement nourri la th\u00e8se d\u2019une Afrique condamn\u00e9e \u00e0 une spirale d\u2019endettement structurel. La comparaison avec la C\u00f4te d\u2019Ivoire, dont le ratio se situe autour de 58 %, ou avec la R\u00e9publique d\u00e9mocratique du Congo, invite pourtant \u00e0 d\u00e9passer la lecture globalisante. Derri\u00e8re un m\u00eame mot, la dette, coexistent des situations budg\u00e9taires qui n\u2019ont ni les m\u00eames causes, ni les m\u00eames cons\u00e9quences pour les cr\u00e9anciers et les populations.<\/p>\n
S\u00e9n\u00e9gal : le probl\u00e8me n\u2019est pas seulement le niveau, c\u2019est l\u2019opacit\u00e9<\/p>\n
Le doublement apparent du ratio d\u2019endettement s\u00e9n\u00e9galais en l\u2019espace de quelques trimestres tient davantage \u00e0 une r\u00e9vision comptable qu\u2019\u00e0 une explosion soudaine des d\u00e9penses. Les audits conduits depuis l\u2019arriv\u00e9e au pouvoir de l\u2019\u00e9quipe de Bassirou Diomaye Faye ont mis au jour des engagements hors bilan et des passifs jusque-l\u00e0 non consolid\u00e9s. Ce constat d\u00e9place le d\u00e9bat : ce n\u2019est pas seulement l\u2019ampleur du stock qui inqui\u00e8te les partenaires financiers, mais la fiabilit\u00e9 m\u00eame des s\u00e9ries statistiques transmises pendant plusieurs ann\u00e9es au Fonds mon\u00e9taire international et aux march\u00e9s.<\/p>\n
La cons\u00e9quence imm\u00e9diate a \u00e9t\u00e9 une d\u00e9gradation des notations souveraines et un rench\u00e9rissement du co\u00fbt de refinancement sur les eurobonds s\u00e9n\u00e9galais. Le programme conclu avec le FMI a \u00e9t\u00e9 suspendu, dans l\u2019attente d\u2019un nouveau cadre. Pour Dakar, l\u2019enjeu d\u00e9passe la simple soutenabilit\u00e9 arithm\u00e9tique : il s\u2019agit de restaurer un capital de cr\u00e9dibilit\u00e9 entam\u00e9, condition sine qua non pour continuer d\u2019acc\u00e9der aux financements concessionnels et aux march\u00e9s internationaux \u00e0 des conditions supportables.<\/p>\n
C\u00f4te d\u2019Ivoire : un endettement ma\u00eetris\u00e9 mais un service qui p\u00e8se<\/p>\n
\u00c0 58 % du PIB, la C\u00f4te d\u2019Ivoire affiche un ratio deux fois inf\u00e9rieur \u00e0 celui du S\u00e9n\u00e9gal et reste dans les clous des crit\u00e8res de convergence de l\u2019Union \u00e9conomique et mon\u00e9taire ouest-africaine (UEMOA). Abidjan a su diversifier ses sources de financement, alternant \u00e9missions en euros, en dollars et sur le march\u00e9 r\u00e9gional en francs CFA, avec des maturit\u00e9s allong\u00e9es. Le pays b\u00e9n\u00e9ficie encore d\u2019un acc\u00e8s privil\u00e9gi\u00e9 aux investisseurs internationaux, comme en t\u00e9moigne le succ\u00e8s de ses derni\u00e8res op\u00e9rations sur les march\u00e9s.<\/p>\n
Reste que le service de la dette absorbe une part croissante des recettes fiscales, autour de 40 % selon les derni\u00e8res estimations. La croissance robuste, sup\u00e9rieure \u00e0 6 % en moyenne, adoucit la contrainte sans la faire dispara\u00eetre. La v\u00e9ritable question ivoirienne n\u2019est donc pas celle du volume, mais celle de la marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire laiss\u00e9e aux d\u00e9penses sociales et d\u2019investissement, dans un pays o\u00f9 l\u2019urbanisation rapide et les besoins d\u2019infrastructures p\u00e8sent lourdement sur les arbitrages du minist\u00e8re des Finances.<\/p>\n
RD Congo : la dette faible ne dit rien de la vuln\u00e9rabilit\u00e9<\/p>\n
Kinshasa pr\u00e9sente le paradoxe inverse. Avec un ratio de dette publique inf\u00e9rieur \u00e0 25 % du PIB, la R\u00e9publique d\u00e9mocratique du Congo pourrait sembler enviable au regard des standards continentaux. Cette apparente sagesse masque une fragilit\u00e9 structurelle : la mobilisation des ressources int\u00e9rieures reste faible, le franc congolais est soumis \u00e0 des pressions r\u00e9currentes et l\u2019\u00e9conomie demeure tr\u00e8s d\u00e9pendante des cours du cuivre et du cobalt.<\/p>\n
Le pays a certes b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un all\u00e8gement massif dans le cadre de l\u2019initiative en faveur des pays pauvres tr\u00e8s endett\u00e9s (PPTE) au d\u00e9but des ann\u00e9es 2010, ce qui explique en partie le point de d\u00e9part bas. Mais la reconstitution progressive du stock, coupl\u00e9e \u00e0 des besoins colossaux en infrastructures et en s\u00e9curit\u00e9 dans l\u2019Est, laisse pr\u00e9sager une trajectoire haussi\u00e8re. Le contrat sino-congolais ren\u00e9goci\u00e9 et les nouveaux accords miniers modifient par ailleurs la nature m\u00eame des engagements de l\u2019\u00c9tat, avec une part croissante de dettes gag\u00e9es sur des ressources naturelles, dont la valeur en cas de retournement des cours reste incertaine.<\/p>\n
Trois enseignements pour l\u2019analyse du risque souverain<\/p>\n
Ces trois cas convergent sur un point : le seul ratio dette sur PIB ne suffit plus \u00e0 qualifier une situation budg\u00e9taire. La qualit\u00e9 de l\u2019information statistique, la structure des cr\u00e9anciers, la nature des garanties adoss\u00e9es aux emprunts et la profondeur du march\u00e9 domestique p\u00e8sent autant que le niveau nominal. \u00c0 l\u2019heure o\u00f9 plusieurs souverains africains n\u00e9gocient de nouveaux programmes avec le FMI ou tentent un retour sur les march\u00e9s, cette grille de lecture diff\u00e9renci\u00e9e devient un imp\u00e9ratif pour les investisseurs comme pour les r\u00e9gulateurs. Selon Financial Afrik<\/a>, la comparaison entre Dakar, Abidjan et Kinshasa illustre \u00e0 elle seule la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019abandonner les r\u00e9cits monolithiques sur la dette africaine.<\/p>\n Pour aller plus loin<\/p>\n PPP au Cameroun : le CARPA cartographie 4 895 milliards de financement<\/a> \u00b7 Paiements UMOA : 1 336 milliards de FCFA transit\u00e9s en 2025<\/a> \u00b7 Biens mal acquis : le PNF requiert un proc\u00e8s contre BNP Paribas<\/a><\/p>\n J\u2019aime \u00e7a\u00a0:<\/p>\n J\u2019aime chargement\u2026<\/p>\n