Le programme d\u2019achat d\u2019or domestique pilot\u00e9 par la Banque du Ghana \u00e0 travers l\u2019entit\u00e9 GoldBod a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un d\u00e9ficit de 1,7 milliard de dollars sur la seule ann\u00e9e 2025. Le chiffre, r\u00e9v\u00e9l\u00e9 par le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) dans son rapport pays n\u00b0 26\/213 publi\u00e9 le 4 ao\u00fbt, contraste violemment avec la perte de 214 millions de dollars \u00e9voqu\u00e9e jusqu\u2019ici par les autorit\u00e9s mon\u00e9taires ghan\u00e9ennes. L\u2019\u00e9cart, d\u2019un facteur sup\u00e9rieur \u00e0 sept, replace le dispositif au centre du d\u00e9bat sur la gestion des r\u00e9serves de change en Afrique de l\u2019Ouest.<\/p>\n
Un dispositif con\u00e7u pour renforcer les r\u00e9serves de change<\/p>\n
Lanc\u00e9 pour capter la production aurif\u00e8re nationale et consolider les avoirs ext\u00e9rieurs de l\u2019institut d\u2019\u00e9mission, le programme d\u2019achat d\u2019or domestique visait \u00e0 contourner la d\u00e9pendance au dollar sur les march\u00e9s internationaux. Le Ghana, deuxi\u00e8me producteur d\u2019or du continent derri\u00e8re l\u2019Afrique du Sud, dispose en principe des ressources n\u00e9cessaires pour b\u00e2tir un stock strat\u00e9gique comp\u00e9titif. GoldBod, la structure op\u00e9rationnelle charg\u00e9e d\u2019agr\u00e9ger les volumes issus notamment de l\u2019orpaillage artisanal, ach\u00e8te le m\u00e9tal en cedis aupr\u00e8s des producteurs locaux avant conversion.<\/p>\n
Sur le papier, la m\u00e9canique devait offrir un double b\u00e9n\u00e9fice : soutenir la monnaie nationale en absorbant les flux d\u2019or informels et alimenter les coffres de la banque centrale en actif tangible. Reste que l\u2019ex\u00e9cution s\u2019est heurt\u00e9e \u00e0 la volatilit\u00e9 des cours, aux marges d\u2019acquisition et aux co\u00fbts de raffinage qui gr\u00e8vent la rentabilit\u00e9 de la cha\u00eene. Le rapport de l\u2019institution de Bretton Woods, document de r\u00e9f\u00e9rence pour la consultation de 2026 au titre de l\u2019article IV, met pr\u00e9cis\u00e9ment en lumi\u00e8re la sous-estimation persistante de ces frictions.<\/p>\n
Un \u00e9cart de communication qui interroge la gouvernance<\/p>\n
La divergence entre les 214 millions de dollars initialement rendus publics et les 1,7 milliard finalement document\u00e9s par le FMI pose une question de transparence. Pour un pays sorti en 2023 d\u2019un d\u00e9faut souverain et engag\u00e9 dans un programme de facilit\u00e9 \u00e9largie de cr\u00e9dit de 3 milliards de dollars avec Washington, l\u2019\u00e9cart alimente les doutes sur la fiabilit\u00e9 du reporting mon\u00e9taire. Les partenaires techniques et financiers scrutent chaque ligne du bilan de la Banque du Ghana, dont la recapitalisation figure parmi les jalons du programme en cours.<\/p>\n
Cette r\u00e9vision massive intervient alors que l\u2019or a battu des records historiques en 2025, d\u00e9passant durablement les 2 500 dollars l\u2019once. Dans un tel contexte, une perte de cette ampleur sugg\u00e8re un probl\u00e8me structurel dans les modalit\u00e9s d\u2019achat, de valorisation comptable ou de couverture. Les analystes pointent notamment le d\u00e9calage entre le prix pay\u00e9 aux producteurs locaux, index\u00e9 sur le cours international major\u00e9 de primes, et la valeur retenue dans les comptes de l\u2019institut d\u2019\u00e9mission apr\u00e8s conversion et frais logistiques.<\/p>\n
Un test pour la cr\u00e9dibilit\u00e9 mon\u00e9taire d\u2019Accra<\/p>\n
Au-del\u00e0 du chiffre, l\u2019affaire \u00e9claire les limites du mod\u00e8le des programmes aurif\u00e8res souverains, en vogue depuis la crise inflationniste post-Covid. Plusieurs banques centrales africaines, du Zimbabwe \u00e0 Madagascar, ont exp\u00e9riment\u00e9 des dispositifs similaires avec des r\u00e9sultats in\u00e9gaux. Le cas ghan\u00e9en servira d\u00e9sormais de r\u00e9f\u00e9rence pour \u00e9valuer la faisabilit\u00e9 \u00e9conomique de ces m\u00e9canismes, notamment sur le plan des normes comptables appliqu\u00e9es aux stocks de m\u00e9tal pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Le gouverneur de la Banque du Ghana, Johnson Asiama, en fonction depuis f\u00e9vrier 2025, devra clarifier la trajectoire du programme lors des prochaines revues avec les \u00e9quipes du Fonds. La consolidation du cedi, qui s\u2019est notablement appr\u00e9ci\u00e9 face au dollar cette ann\u00e9e, tient en partie \u00e0 la perception d\u2019un pilotage mon\u00e9taire retrouv\u00e9. Une contestation du narratif officiel sur GoldBod pourrait rapidement peser sur cette dynamique. Par ailleurs, les cr\u00e9anciers du Club de Paris et les d\u00e9tenteurs d\u2019eurobonds restructur\u00e9s surveillent l\u2019\u00e9volution des r\u00e9serves brutes, indicateur cl\u00e9 du service de la dette \u00e0 venir.<\/p>\n
Concr\u00e8tement, la r\u00e9v\u00e9lation du FMI oblige Accra \u00e0 arbitrer entre poursuite du programme, refonte de ses param\u00e8tres op\u00e9rationnels ou repli partiel vers des m\u00e9canismes plus classiques d\u2019accumulation de r\u00e9serves. La prochaine mission de revue, attendue \u00e0 l\u2019automne, tranchera. Selon Financial Afrik<\/a>.<\/p>\n Pour aller plus loin<\/p>\n La Banque mondiale accorde 340 milliards FCFA au S\u00e9n\u00e9gal<\/a> \u00b7 Stanbic Bank Ghana connecte le pays au syst\u00e8me chinois CIPS<\/a> \u00b7 Dette publique du Gabon : cap sur 94,3 % du PIB en 2027<\/a><\/p>\n J\u2019aime \u00e7a\u00a0:<\/p>\n J\u2019aime chargement\u2026<\/p>\n