\t\t\t\t\t Le S\u00e9n\u00e9gal continue de mobiliser des ressources sur le march\u00e9 r\u00e9gional des titres publics de l\u2019UEMOA, mais au prix de conditions de financement particuli\u00e8rement exigeantes. <\/p>\n
Au cours des deux premi\u00e8res semaines d\u2019ao\u00fbt, l\u2019\u00c9tat a ainsi lev\u00e9 environ 137,5 milliards de FCFA \u00e0 travers deux op\u00e9rations, dans un contexte marqu\u00e9 par une forte demande des investisseurs, mais \u00e9galement par des rendements d\u00e9passant r\u00e9guli\u00e8rement la barre des 8 %. \t\t\t\t\t <\/p>\n
Lors de l\u2019op\u00e9ration r\u00e9alis\u00e9e vendredi, le Tr\u00e9sor s\u00e9n\u00e9galais recherchait initialement 70 milliards de FCFA. Les investisseurs ont soumis des offres totalisant 110 milliards, soit un taux de couverture de 157,2 %. L\u2019\u00c9tat n\u2019a toutefois retenu que 77 milliards, \u00e9cartant pr\u00e8s de 33 milliards de soumissions. \t\t\t\t\t <\/p>\n
Sur les Bons assimilables du Tr\u00e9sor \u00e0 364 jours, 56,476 milliards de FCFA ont \u00e9t\u00e9 propos\u00e9s, dont 54,4 milliards finalement retenus, avec un rendement moyen pond\u00e9r\u00e9 de 8,04 %. Les Obligations assimilables du Tr\u00e9sor \u00e0 trois ans ont, en revanche, suscit\u00e9 31,9 milliards de FCFA de propositions, mais seulement 920 millions ont \u00e9t\u00e9 accept\u00e9s. Pour les obligations \u00e0 cinq ans, l\u2019\u00c9tat a retenu presque la totalit\u00e9 des 21,6 milliards propos\u00e9s, \u00e0 un rendement moyen pond\u00e9r\u00e9 de 8,20 %. \t\t\t\t\t <\/p>\n
Cette op\u00e9ration intervient quelques jours seulement apr\u00e8s celle du 6 ao\u00fbt, au cours de laquelle le S\u00e9n\u00e9gal avait lev\u00e9 60,5 milliards de FCFA pour un objectif initial de 55 milliards. L\u00e0 encore, le co\u00fbt du financement s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 \u00e9lev\u00e9 : 43,45 milliards de FCFA avaient notamment \u00e9t\u00e9 mobilis\u00e9s sur des titres \u00e0 364 jours, avec un rendement moyen pond\u00e9r\u00e9 de 8,20 %. \t\t\t\t\t <\/p>\n
Ces deux op\u00e9rations dressent ainsi un tableau contrast\u00e9 de la situation du S\u00e9n\u00e9gal sur le march\u00e9 r\u00e9gional.
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D\u2019un c\u00f4t\u00e9, la profondeur de la demande demeure appr\u00e9ciable, les adjudications \u00e9tant largement sursouscrites. De l\u2019autre, cette app\u00e9tence des investisseurs ne se traduit pas par des conditions de financement favorables pour l\u2019\u00c9tat.
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Le principal enjeu n\u2019est donc pas, \u00e0 court terme, la capacit\u00e9 du S\u00e9n\u00e9gal \u00e0 trouver des souscripteurs, mais le co\u00fbt auquel il doit emprunter. Des rendements sup\u00e9rieurs \u00e0 8 % sur certaines maturit\u00e9s traduisent une prime de risque \u00e9lev\u00e9e exig\u00e9e par les investisseurs et pourraient, si cette tendance se prolonge, exercer une pression suppl\u00e9mentaire sur la charge future de la dette publique. \t\t\t\t\t <\/p>\n
Autrement dit, le march\u00e9 continue de financer le S\u00e9n\u00e9gal, mais il lui adresse parall\u00e8lement un signal de prix. L\u2019acc\u00e8s aux capitaux reste ouvert ; il devient simplement plus co\u00fbteux.
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Dans un environnement budg\u00e9taire d\u00e9j\u00e0 contraint, cette dynamique constitue un param\u00e8tre majeur pour la soutenabilit\u00e9 des finances publiques et la trajectoire d\u2019endettement de l\u2019\u00c9tat.
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