Une vague de ventes sur les march\u00e9s obligataires europ\u00e9ens peut sembler \u00e9loign\u00e9e des finances des m\u00e9nages au quotidien, mais elle pourrait peser sur le co\u00fbt des pr\u00eats immobiliers et des autres cr\u00e9dits, ainsi que sur la capacit\u00e9 des gouvernements \u00e0 financer les services publics. <\/p>\n
Les taux des cr\u00e9dits immobiliers ont commenc\u00e9 \u00e0 remonter en Allemagne et en Italie, deux des quatre plus grandes \u00e9conomies d’Europe. <\/p>\n
En revanche, en Italie, les taux hypoth\u00e9caires ne suivent pas forc\u00e9ment directement les rendements des obligations d’\u00c9tat : ils sont davantage index\u00e9s sur les swaps de taux d’int\u00e9r\u00eat en euros, m\u00eame si les deux \u00e9voluent souvent de concert puisqu’ils refl\u00e8tent tous deux les anticipations g\u00e9n\u00e9rales en mati\u00e8re de taux. <\/p>\n
Globalement, la hausse du co\u00fbt de financement des \u00c9tats devrait se traduire par un rench\u00e9rissement du cr\u00e9dit pour le secteur priv\u00e9, car les rendements souverains servent g\u00e9n\u00e9ralement de taux de r\u00e9f\u00e9rence. <\/p>\n
Selon Robert Timper, responsable de la strat\u00e9gie obligataire chez BCA, les anticipations de politique mon\u00e9taire restent le principal moteur du co\u00fbt d’emprunt des \u00c9tats comme du secteur priv\u00e9. <\/p>\n
Pourquoi les rendements augmentent-ils maintenant ? <\/p>\n
Les obligations d’\u00c9tat europ\u00e9ennes ont subi de fortes pressions vendeuses en d\u00e9but de semaine, le rendement de l’OAT fran\u00e7aise \u00e0 10 ans atteignant un plus haut de 17 ans et celui du Bund allemand \u00e0 10 ans son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 2011 mardi. <\/p>\n
Jeudi matin, le rendement de l’OAT fran\u00e7aise \u00e0 10 ans restait sup\u00e9rieur \u00e0 4,10 %, le plus \u00e9lev\u00e9 de la zone euro, tandis que celui de l’Italie se repliait \u00e0 4,06 % et que l’Espagne affichait 3,69 %. Le Bund allemand \u00e0 10 ans de r\u00e9f\u00e9rence se situait l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 3,25 %. <\/p>\n
Cette vague de ventes est intervenue alors que les espoirs d’une r\u00e9solution rapide du conflit impliquant l’Iran s’estompaient, ce qui a pouss\u00e9 les prix du p\u00e9trole et les anticipations d’inflation \u00e0 la hausse. <\/p>\n
Selon Timper, depuis que \u00ab\u00a0le trafic maritime passant par le d\u00e9troit d’Ormuz est perturb\u00e9, les rendements obligataires europ\u00e9ens sont devenus tr\u00e8s sensibles aux prix de l’\u00e9nergie\u00a0\u00bb. <\/p>\n
Il ajoute que \u00ab\u00a0si les prix du p\u00e9trole ont \u00e9t\u00e9 le principal moteur au d\u00e9but du conflit, ces derni\u00e8res semaines, les prix du gaz naturel contribuent de plus en plus aux pressions inflationnistes, ce qui pousse \u00e0 son tour les rendements \u00e0 la hausse\u00a0\u00bb. <\/p>\n
Les prix europ\u00e9ens du gaz naturel ont plus que doubl\u00e9 cette ann\u00e9e. Les contrats \u00e0 terme n\u00e9erlandais TTF, principal indice de r\u00e9f\u00e9rence pour le gaz en Europe, sont pass\u00e9s de 29 \u00e0 63,80 \u20ac par m\u00e9gawattheure entre le d\u00e9but de l’ann\u00e9e et le 20 ao\u00fbt. <\/p>\n
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\u00ab\u00a0Le march\u00e9 anticipe de nouvelles hausses de taux de la BCE\u00a0\u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 Euronews Business Ioannis Sokos, strat\u00e9giste chez Deutsche Bank Research. <\/p>\n
Il a ajout\u00e9 que le taux d’int\u00e9r\u00eat anticip\u00e9 \u00e0 trois mois pour d\u00e9cembre 2027 a augment\u00e9 de 12 points de base depuis jeudi dernier, ce qui montre que les investisseurs s’attendent d\u00e9sormais \u00e0 davantage de rel\u00e8vements de la BCE. <\/p>\n
Les gouvernements ont aussi repris leurs \u00e9missions obligataires apr\u00e8s la pause estivale, ce qui augmente l’offre de dette. <\/p>\n
L’effet le plus rapide : les pr\u00eats immobiliers <\/p>\n
Les rendements des obligations d’\u00c9tat et les taux des cr\u00e9dits immobiliers sont influenc\u00e9s par les m\u00eames forces de fond, en particulier les anticipations d’inflation et la politique attendue de la BCE, mais le lien direct varie selon les pays. <\/p>\n
En Allemagne, les taux hypoth\u00e9caires sont fortement corr\u00e9l\u00e9s aux rendements des Bunds. <\/p>\n
Le courtier allemand Interhyp AG a indiqu\u00e9 \u00e0 Euronews Business que les taux des pr\u00eats immobiliers \u00e0 taux fixe sur 20 ans devraient augmenter de 7 points de base au cours de la semaine \u00e0 venir par rapport au taux moyen de 4,32 % observ\u00e9 jeudi. <\/p>\n
Selon un autre courtier, Dr Klein Privatkunden AG, certaines banques ont d\u00e9j\u00e0 relev\u00e9 leurs taux. <\/p>\n
\u00ab\u00a0Certaines banques revoient quotidiennement leurs grilles de taux hypoth\u00e9caires et suivent donc de tr\u00e8s pr\u00e8s l’\u00e9volution des march\u00e9s de capitaux. Elles proposent d\u00e9j\u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s et les emprunteurs n’ont souvent que deux \u00e0 trois jours pour verrouiller une offre aux conditions pr\u00e9c\u00e9dentes\u00a0\u00bb, a expliqu\u00e9 \u00e0 Euronews Business Florian Pfaffinger, membre du conseil d’experts du cabinet. <\/p>\n
Pfaffinger a ajout\u00e9 que les banques qui utilisent des grilles de taux fixes ont \u00e9galement partiellement ajust\u00e9 leurs bar\u00e8mes, \u00ab\u00a0et nous nous attendons \u00e0 ce que d’autres suivent dans les prochains jours\u00a0\u00bb. <\/p>\n
M\u00eame si chaque offre est individualis\u00e9e et peut \u00e9voluer rapidement, le cabinet estime que les ajustements des taux hypoth\u00e9caires dans de nombreuses banques sont globalement en ligne avec l’\u00e9volution des rendements des Bunds allemands. <\/p>\n
Plusieurs autres facteurs influent toutefois sur l’ampleur de ces ajustements, notamment l’\u00e9volution des marges des banques et la gestion de leurs capacit\u00e9s. <\/p>\n
Le rendement du Bund \u00e0 10 ans est pass\u00e9 d’environ 2,85 % le 26 juin \u00e0 3,26 % le 20 ao\u00fbt. <\/p>\n
En France, o\u00f9 le rendement des obligations \u00e0 10 ans est le plus \u00e9lev\u00e9 de la zone euro, au-dessus de 4,1 %, la hausse n’a pas encore \u00e9t\u00e9 r\u00e9percut\u00e9e. <\/p>\n
Selon le courtier en pr\u00eats immobiliers Pretto, le taux moyen pour un pr\u00eat sur 20 ans se situe entre 3 % et 3,5 %, tandis qu’un autre cabinet, Cafpi, faisait \u00e9tat jeudi matin d’un taux moyen de 3,31 %. <\/p>\n
En France, les taux hypoth\u00e9caires suivent principalement le taux de d\u00e9p\u00f4t de la Banque centrale europ\u00e9enne. Toutefois, le rendement des obligations d’\u00c9tat \u00e0 10 ans a historiquement \u00e9galement jou\u00e9 un r\u00f4le dans la d\u00e9termination du co\u00fbt du cr\u00e9dit. <\/p>\n
Historiquement, les hausses de rendement des obligations d’\u00c9tat fran\u00e7aises se r\u00e9percutent progressivement sur les autres co\u00fbts d’emprunt. Une \u00e9tude de la Banque de France de 2021 estimait qu’une hausse durable d’un point de pourcentage des rendements souverains pouvait entra\u00eener une augmentation des taux d’int\u00e9r\u00eat de 0,1 point de pourcentage au bout de trois mois et de 0,78 point au bout de deux ans. <\/p>\n
Cependant, Pierre Chapon, cofondateur du courtier Pretto, estime que ce lien s’est affaibli depuis le d\u00e9but de 2025. L’\u00e9pargne record des m\u00e9nages a fourni aux banques, bien dot\u00e9es en liquidit\u00e9s, une source de financement meilleur march\u00e9, ce qui leur permet de fixer le prix des pr\u00eats immobiliers davantage en fonction des taux de la BCE que des rendements des obligations d’\u00c9tat fran\u00e7aises. <\/p>\n
Chapon indique que la hausse des rendements souverains ne s’est pas encore r\u00e9percut\u00e9e sur les taux hypoth\u00e9caires fran\u00e7ais. <\/p>\n
\u00ab\u00a0Nous ne constatons pas encore d’impact sur les taux des cr\u00e9dits immobiliers, mais il pourrait venir. \u00c9tant donn\u00e9 qu’une partie de la hausse des rendements obligataires est li\u00e9e aux anticipations d’inflation, si cette situation perdure, les taux de la BCE pourraient remonter et cela se traduirait par une hausse de 10 \u00e0 20 points de base des taux hypoth\u00e9caires.\u00a0\u00bb <\/p>\n
La prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la BCE est attendue le 10 septembre, suivie d’une autre r\u00e9union le 29 octobre. <\/p>\n
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En Italie, les pr\u00eats immobiliers pourraient faire l’objet d’une revalorisation plus large d’ici quelques semaines, selon un courtier. <\/p>\n
Un porte-parole de MutuiOnline.it a confirm\u00e9 que les taux moyens pour les pr\u00eats \u00e0 taux fixe sur 20 ans, toutes cat\u00e9gories confondues, \u00e9taient de 3,50 % mardi, apr\u00e8s que certaines petites banques ont relev\u00e9 leurs taux d\u00e9but ao\u00fbt. <\/p>\n
Traditionnellement, en Italie, les pr\u00eats immobiliers \u00e0 taux fixe suivent de plus pr\u00e8s l’\u00e9volution des swaps de taux d’int\u00e9r\u00eat en euros que celle des rendements des obligations d’\u00c9tat. Toutefois, les rendements des obligations italiennes et les taux des swaps en euros \u00e9voluent souvent dans le m\u00eame sens car ils refl\u00e8tent tous deux les perspectives g\u00e9n\u00e9rales en mati\u00e8re de taux. <\/p>\n
Les rendements des obligations italiennes \u00e0 10 ans sont pass\u00e9s de 3,86 % le 4 ao\u00fbt \u00e0 4,08 % le 20 ao\u00fbt. <\/p>\n
\u00ab\u00a0Nous observons d\u00e9j\u00e0 des premiers signes de revalorisation. Durant la premi\u00e8re moiti\u00e9 d’ao\u00fbt, trois petites banques ont relev\u00e9 leurs taux hypoth\u00e9caires. Nous nous attendons \u00e0 de nouveaux ajustements si la r\u00e9cente hausse des taux de march\u00e9 se confirme, m\u00eame si le mouvement de revalorisation pourrait \u00eatre plus lent pendant la p\u00e9riode des vacances de la mi-ao\u00fbt\u00a0\u00bb, indique le cabinet. <\/p>\n
Si les taux des swaps restent \u00e9lev\u00e9s, les offres de pr\u00eats pourraient augmenter d’ici quelques semaines, ce qui pourrait porter les taux moyens sur 20 ans au-dessus de 3,5 %. L’ampleur de cette hausse d\u00e9pendra toutefois de la part des co\u00fbts suppl\u00e9mentaires que les banques r\u00e9percuteront sur leurs clients. <\/p>\n
En Espagne, les taux des cr\u00e9dits immobiliers r\u00e9agissent plus directement aux d\u00e9cisions de la BCE. Apr\u00e8s que la banque centrale a relev\u00e9 son taux de d\u00e9p\u00f4t de 2 % \u00e0 2,25 %, certaines banques ont augment\u00e9 leurs taux hypoth\u00e9caires de 0,2 \u00e0 0,5 point de pourcentage dans les semaines qui ont suivi, selon le courtier espagnol iAhorro. <\/p>\n
Sa porte-parole, Laura Martinez, cite les derni\u00e8res donn\u00e9es officielles montrant que le taux moyen des pr\u00eats \u00e0 taux fixe sign\u00e9s en mai \u00e9tait de 2,96 %. Elle ajoute que les courtiers peuvent obtenir des conditions nettement plus favorables. <\/p>\n
Une nouvelle hausse des taux est attendue lors de l’une des prochaines r\u00e9unions de la BCE, en septembre ou en octobre. <\/p>\n
\u00ab\u00a0Si la BCE remonte ses taux, les taux des cr\u00e9dits immobiliers devraient eux aussi augmenter, mais nous ne pr\u00e9voyons pas de fortes hausses car nous approchons de la fin de l’ann\u00e9e et les banques doivent atteindre leurs objectifs commerciaux\u00a0\u00bb, ajoute Martinez. <\/p>\n
Un effet plus lent : la facture d’int\u00e9r\u00eats des \u00c9tats <\/p>\n
Les plus grandes \u00e9conomies europ\u00e9ennes sont lourdement endett\u00e9es. <\/p>\n
En 2025, la France affichait le plus gros stock de dette parmi les quatre pays, estim\u00e9 \u00e0 3 900 milliards de dollars (3 300 milliards d’euros), devant l’Italie avec 3 500 milliards de dollars (3 000 milliards d’euros), l’Allemagne avec 3 200 milliards de dollars (2 700 milliards d’euros) et l’Espagne avec 1 900 milliards de dollars (1 600 milliards d’euros), selon le FMI. <\/p>\n
Les co\u00fbts de service de la dette devraient augmenter si les rendements \u00e0 long terme restent \u00e9lev\u00e9s, mais l’effet se fera sentir progressivement. Les obligations existantes continuent de verser leurs int\u00e9r\u00eats d’origine jusqu’\u00e0 leur \u00e9ch\u00e9ance. Les gouvernements ne supportent des co\u00fbts plus \u00e9lev\u00e9s que lorsqu’ils refinancent la dette arrivant \u00e0 maturit\u00e9 ou contractent de nouveaux emprunts aux taux de march\u00e9 actuels. <\/p>\n
\u00ab\u00a0Pour l’instant, le coupon moyen de l’ensemble du stock d’obligations de ces pays reste nettement inf\u00e9rieur aux rendements de march\u00e9 actuels. Plus nous restons longtemps dans ce contexte de rendements \u00e9lev\u00e9s, plus la part de la dette qui sera refinanc\u00e9e \u00e0 ces niveaux sera importante\u00a0\u00bb, explique Sokos. <\/p>\n
Il estime que les besoins annuels bruts de financement, qui incluent la dette arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance et les nouveaux emprunts, repr\u00e9sentent environ 24 % du PIB en Italie, 21 % en France et 15 % en Allemagne comme en Espagne, selon des donn\u00e9es de la BCE. <\/p>\n
En proportion du PIB, la charge d’int\u00e9r\u00eats devrait rester la plus \u00e9lev\u00e9e en Italie dans un avenir pr\u00e9visible, selon BCA. La France conna\u00eetrait cependant la plus forte hausse, sa facture d’int\u00e9r\u00eats \u00e9tant appel\u00e9e \u00e0 doubler d’ici 2031. <\/p>\n
Sokos estime que \u00ab\u00a0la France et l’Italie sont plus vuln\u00e9rables que l’Espagne et l’Allemagne\u00a0\u00bb. Il souligne que l’Italie affiche un ratio dette\/PIB plus \u00e9lev\u00e9, mais un d\u00e9ficit budg\u00e9taire plus faible, un historique d’exc\u00e9dents primaires et une position ext\u00e9rieure plus solide que la France. <\/p>\n
\u00ab\u00a0La France, en revanche, pr\u00e9sente un d\u00e9ficit plus important et une incertitude politique quant \u00e0 la mani\u00e8re de le r\u00e9duire.\u00a0\u00bb <\/p>\n
Une charge d’int\u00e9r\u00eats plus \u00e9lev\u00e9e ne se traduit pas automatiquement par une hausse visible des imp\u00f4ts, mais une part plus importante des recettes publiques doit \u00eatre consacr\u00e9e au service de la dette, ce qui laisse moins de marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire pour les services publics, l’investissement, les prestations sociales ou d’\u00e9ventuelles baisses d’imp\u00f4ts. <\/p>\n
Interrog\u00e9 sur le niveau de rendement obligataire \u00e0 partir duquel la question de la soutenabilit\u00e9 de la dette deviendrait plus aigu\u00eb pour la France, l’Italie ou d’autres \u00e9conomies europ\u00e9ennes tr\u00e8s endett\u00e9es, Timper r\u00e9pond que des rendements \u00e9lev\u00e9s ne sont pas forc\u00e9ment dangereux s’ils refl\u00e8tent une croissance et une inflation plus fortes, qui augmentent aussi les recettes fiscales et le PIB nominal. <\/p>\n
Le risque le plus s\u00e9rieux appara\u00eet lorsque les investisseurs exigent des rendements plus \u00e9lev\u00e9s parce qu’ils doutent de la capacit\u00e9 d’un gouvernement \u00e0 ma\u00eetriser sa dette. Cette prime de risque alourdit la facture d’int\u00e9r\u00eats, d\u00e9grade les finances publiques et peut conduire les investisseurs \u00e0 exiger une prime encore plus \u00e9lev\u00e9e. <\/p>\n
Ce texte a \u00e9t\u00e9 traduit avec l’aide de l’intelligence artificielle. Signaler un probl\u00e8me : [feedback-articles-fr@euronews.com]. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Une vague de ventes sur les march\u00e9s obligataires europ\u00e9ens peut sembler \u00e9loign\u00e9e des finances des m\u00e9nages au quotidien,…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":187024,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[2],"tags":[56581,267,56587,265,18,443,56582,1831,56588,56583,56584,56589,56590,56591,56592,22959,56593,56594,56585,56586,22989,56595,39273,56596],"class_list":["post-187023","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-europe","tag-401k","tag-business","tag-business-news","tag-economy","tag-europe","tag-finance","tag-financial-information","tag-investing","tag-investment-tools","tag-investor","tag-market-news","tag-mortgage","tag-mutual-funds","tag-personal-finance","tag-quote","tag-real-estate","tag-retirement","tag-stock","tag-stock-research","tag-stock-valuation","tag-stocks","tag-suze-orman","tag-tax","tag-track-portfolio"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@afrique\/117128512408716286","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/187023","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=187023"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/187023\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media\/187024"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=187023"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=187023"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=187023"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}