Le 10 f\u00e9vrier dernier, le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire de la Central Bank of Kenya (CBK) a abaiss\u00e9 son taux directeur de 25 points de base, prolongeant une s\u00e9quence de dix r\u00e9ductions cons\u00e9cutives depuis le pic de 13% atteint en juin 2024. L’inflation est tomb\u00e9e \u00e0 4,4% en janvier 2026, la croissance du PIB est projet\u00e9e \u00e0 5,5% par le FMI, et le shilling s’est stabilis\u00e9 autour de 129-130 pour un dollar apr\u00e8s avoir r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 17,4% en 2024. Le tableau macro\u00e9conomique est favorable, pourtant les chiffres disponibles sugg\u00e8rent que cette dynamique ne se traduit pas encore concr\u00e8tement par une am\u00e9lioration pour les clients du secteur financier.<\/p>\n
Les taux moyens de pr\u00eat des banques commerciales sont pass\u00e9s de 17,2% en novembre 2024 \u00e0 15,1% en septembre 2025 \u2014 une baisse de 210 points de base sur une p\u00e9riode o\u00f9 le taux directeur avait recul\u00e9 de plus de 300 points. Les banques r\u00e9percutent les baisses avec retard et de mani\u00e8re incompl\u00e8te. Le cr\u00e9dit au secteur priv\u00e9 a certes atteint un encours record de 3\u00a0960 milliards de shillings en septembre 2025, mais le rythme de croissance reste modeste.<\/p>\n
Cytonn Investments, une soci\u00e9t\u00e9 de gestion d’actifs et de conseil financier bas\u00e9e \u00e0 Nairobi, identifie plusieurs freins : le niveau \u00e9lev\u00e9 des cr\u00e9ances douteuses, la prudence accrue des comit\u00e9s de cr\u00e9dit et la persistance des arri\u00e9r\u00e9s de paiement du gouvernement envers le secteur priv\u00e9.<\/p>\n
La CBK a tent\u00e9 de forcer la transmission par un levier r\u00e9glementaire : le nouveau cadre de tarification du cr\u00e9dit, ancr\u00e9 autour du KESONIA (taux interbancaire au jour le jour en shillings kenyans), s’applique depuis le 28 f\u00e9vrier 2026 \u00e0 l’ensemble des pr\u00eats existants, obligeant les banques \u00e0 justifier leurs primes de risque.<\/p>\n
Vague de consolidations \u00e9trang\u00e8res \n<\/p>\n
Pour les banques cot\u00e9es \u00e0 la Nairobi Securities Exchange, cette m\u00e9canique cr\u00e9e une pression in\u00e9dite. La rentabilit\u00e9 des actifs s’est maintenue autour de 3,6 % en 2025, mais Moody’s, projette un recul vers 3,3 % en 2026, sous l’effet de la compression des marges nettes d’int\u00e9r\u00eat et de cr\u00e9ances douteuses situ\u00e9es entre 3% et 10% selon les \u00e9tablissements \u2014 au-dessus du seuil prudentiel de la CBK.<\/p>\n
\u00c0 cette pression s’ajoute un choc structurel. La loi de r\u00e9vision des lois commerciales adopt\u00e9e en 2024 (Business Laws Amendment Act) a relev\u00e9 le capital minimum requis de 1 milliard \u00e0 10 milliards de shillings kenyans, avec un palier de 5 milliards fin 2026. Le Kenya compte encore 39 banques, dont une douzaine peinent \u00e0 atteindre les nouveaux seuils. Les acteurs \u00e9trangers s’engouffrent dans la br\u00e8che. En janvier 2026, Nedbank, le quatri\u00e8me groupe bancaire sud-africain cot\u00e9 \u00e0 Johannesburg, a lanc\u00e9 une offre pour acqu\u00e9rir 66 % de NCBA Group, troisi\u00e8me pr\u00eateur kenyan, pour environ 745 millions d’euros \u2014 une op\u00e9ration structur\u00e9e \u00e0 80 % en actions Nedbank et 20 % en num\u00e9raire, avec d\u00e9j\u00e0 77,5% d’engagements irr\u00e9vocables des actionnaires. Dans le m\u00eame mouvement, les nig\u00e9rianes Zenith Bank et Access Bank, respectivement cinqui\u00e8me et premi\u00e8re banque nig\u00e9riane par les actifs, ont chacune boucl\u00e9 des acquisitions de banques kenyanes, faisant de Nairobi un carrefour de la consolidation bancaire panafricaine.<\/p>\n
Pourquoi ce march\u00e9 bancaire parle aux investisseurs europ\u00e9ens \n<\/p>\n
Ce qui rend ce march\u00e9 pertinent bien au-del\u00e0 de l’Afrique de l’Est, c’est la profondeur de son int\u00e9gration au capital europ\u00e9en. Standard Chartered Kenya est d\u00e9tenue \u00e0 plus de 75% par le groupe bancaire britannique Standard Chartered Plc, cot\u00e9 \u00e0 Londres. Absa Bank Kenya, h\u00e9riti\u00e8re de Barclays Bank Kenya, est contr\u00f4l\u00e9e \u00e0 68,5% par Absa Group, le conglom\u00e9rat financier sud-africain issu du d\u00e9sengagement progressif de Barclays Plc.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des banques \u00e0 capitaux kenyans, Equity Group Holdings, premi\u00e8re capitalisation bancaire du pays, compte comme premier actionnaire Arise BV, un v\u00e9hicule d’investissement n\u00e9erlandais d\u00e9tenu conjointement par Norfund, le fonds souverain d’investissement norv\u00e9gien, la Rabobank, le groupe bancaire coop\u00e9ratif n\u00e9erlandais, et FMO, l’institution n\u00e9erlandaise de financement du d\u00e9veloppement. Arise d\u00e9tient 12,76% du capital d’Equity Group.<\/p>\n
Les institutions europ\u00e9ennes de financement du d\u00e9veloppement sont aussi des bailleurs directs. British International Investment (BII), l’institution britannique de financement du d\u00e9veloppement, a particip\u00e9 en 2022 \u00e0 un pr\u00eat subordonn\u00e9 de 144 millions d’euros \u00e0 Equity Bank Kenya, aux c\u00f4t\u00e9s de l’IFC et de FMO. Proparco, la filiale secteur priv\u00e9 de l’Agence fran\u00e7aise de d\u00e9veloppement, a sign\u00e9 en 2024 une ligne de cr\u00e9dit de 83 millions d’euros avec KCB Bank, le plus grand pr\u00eateur kenyan, dans le cadre d’un consortium European Financing Partners destin\u00e9 au financement climatique et \u00e0 l’entrepreneuriat f\u00e9minin. Toute compression des marges bancaires, toute reconfiguration actionnariale, affecte directement ces circuits de financement.<\/p>\n
Le retour de confiance des march\u00e9s internationaux confirme cette interconnexion. En f\u00e9vrier 2026, le Tr\u00e9sor kenyan a \u00e9mis 1,96 milliard d’euros d’eurobonds, attirant un carnet d’ordres sup\u00e9rieur \u00e0 6,1 milliards d’euros, selon Mwango Capital, une lettre d’analyse financi\u00e8re est-africaine bas\u00e9e \u00e0 Nairobi.<\/p>\n
Le prochain Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire, programm\u00e9 le 8 avril, pourrait porter le taux directeur \u00e0 8,50 %, son niveau le plus bas depuis 2013. Mais le risque principal reste le shilling : Cytonn Investments projette un cours de 134 \u00e0 140 shillings pour un dollar d’ici fin 2026. Si le diff\u00e9rentiel de taux avec le dollar continue de se r\u00e9duire, les flux de capitaux pourraient se d\u00e9tourner des actifs en shillings, for\u00e7ant la CBK \u00e0 interrompre son cycle.<\/p>\n
Le paradoxe est frappant : rarement une banque centrale africaine aura envoy\u00e9 un signal aussi prolong\u00e9 en faveur de la croissance, mais la cha\u00eene de transmission reste entrav\u00e9e par des rigidit\u00e9s que la politique mon\u00e9taire seule ne peut pas r\u00e9soudre.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Le 10 f\u00e9vrier dernier, le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire de la Central Bank of Kenya (CBK) a abaiss\u00e9…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":60363,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[165],"tags":[58,22992,2384,1691,22993,653,230,59,7070,5664,3403],"class_list":{"0":"post-60362","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-kenya","8":"tag-58","9":"tag-baissent","10":"tag-banques","11":"tag-capitaux","12":"tag-dependantes","13":"tag-europeens","14":"tag-kenya","15":"tag-la-tribune-afrique","16":"tag-pression","17":"tag-restent","18":"tag-taux"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@afrique\/116318424411679031","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/60362","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=60362"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/60362\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media\/60363"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=60362"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=60362"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=60362"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}