La Banque du Ghana a cl\u00f4tur\u00e9 l\u2019exercice 2025 sur une perte nette estim\u00e9e \u00e0 1,42 milliard de dollars, confirmant la persistance des d\u00e9s\u00e9quilibres financiers qui p\u00e8sent sur le bilan de la banque centrale depuis le d\u00e9faut souverain de 2022. L\u2019institution, pr\u00e9sid\u00e9e par Johnson Asiamah, affiche un r\u00e9sultat d\u00e9grad\u00e9 par rapport \u00e0 2024, alors que les autorit\u00e9s d\u2019Accra tablaient sur une amorce de redressement. Cette contre-performance ravive le d\u00e9bat sur la recapitalisation de la Banque du Ghana et sur les co\u00fbts diff\u00e9r\u00e9s du Programme d\u2019\u00e9change de dette int\u00e9rieure (DDEP) lanc\u00e9 fin 2022.<\/p>\n
Une perte alourdie par le co\u00fbt de la politique mon\u00e9taire<\/p>\n
Le creusement du d\u00e9ficit s\u2019explique d\u2019abord par le poids des op\u00e9rations de st\u00e9rilisation mon\u00e9taire. Pour contenir une inflation encore sup\u00e9rieure \u00e0 la cible et d\u00e9fendre le cedi, la Banque du Ghana a multipli\u00e9 les \u00e9missions de bons \u00e0 des taux directeurs \u00e9lev\u00e9s, gonflant m\u00e9caniquement ses charges d\u2019int\u00e9r\u00eats. Le maintien d\u2019un taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 deux chiffres, conjugu\u00e9 \u00e0 un exc\u00e8s de liquidit\u00e9 dans le syst\u00e8me bancaire, a rench\u00e9ri le co\u00fbt d\u2019absorption des fonds.<\/p>\n
\u00c0 cette pression s\u2019ajoute la d\u00e9pr\u00e9ciation latente des titres publics restructur\u00e9s que l\u2019institution porte \u00e0 son actif. Les obligations issues du DDEP, \u00e9chang\u00e9es contre des coupons r\u00e9duits et des maturit\u00e9s allong\u00e9es, continuent de g\u00e9n\u00e9rer des d\u00e9cotes comptables que la banque centrale absorbe sans contrepartie de march\u00e9. Selon les \u00e9l\u00e9ments rendus publics, ces titres repr\u00e9sentent encore une fraction substantielle du portefeuille domestique de l\u2019institution.<\/p>\n
La recapitalisation, un dossier politique sensible<\/p>\n
La situation patrimoniale de la Banque du Ghana demeure n\u00e9gative. Les fonds propres sont rest\u00e9s en territoire d\u00e9favorable depuis la prise de pertes massives de 2022, \u00e9valu\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9poque \u00e0 plus de 60 milliards de cedis. Un protocole de recapitalisation avait \u00e9t\u00e9 esquiss\u00e9 avec le minist\u00e8re des Finances, pr\u00e9voyant une remise \u00e0 niveau progressive du capital sur plusieurs exercices. Le calendrier reste toutefois suspendu aux marges budg\u00e9taires d\u2019un \u00c9tat ghan\u00e9en toujours engag\u00e9 dans son programme de 3 milliards de dollars conclu avec le Fonds mon\u00e9taire international (FMI).<\/p>\n
Pour le gouverneur Johnson Asiamah, nomm\u00e9 d\u00e9but 2025, le d\u00e9fi consiste \u00e0 restaurer la cr\u00e9dibilit\u00e9 institutionnelle sans pr\u00e9cipiter une injection budg\u00e9taire qui contrarierait la trajectoire de consolidation. La Banque du Ghana se trouve \u00e0 l\u2019intersection de deux exigences contradictoires : pr\u00e9server son ind\u00e9pendance op\u00e9rationnelle et obtenir un soutien public sans lequel ses ratios prudentiels ne peuvent \u00eatre assainis. Les autorit\u00e9s mon\u00e9taires soulignent qu\u2019une banque centrale peut techniquement fonctionner avec des fonds propres n\u00e9gatifs, mais reconnaissent que la signal\u00e9tique adress\u00e9e aux march\u00e9s et aux partenaires multilat\u00e9raux importe.<\/p>\n
Un signal scrut\u00e9 par les bailleurs et les march\u00e9s<\/p>\n
L\u2019aggravation des pertes survient alors que le Ghana cherche \u00e0 consolider son retour sur les march\u00e9s internationaux apr\u00e8s la restructuration de sa dette ext\u00e9rieure. Les agences de notation et les investisseurs obligataires examinent attentivement les comptes de la banque centrale, consid\u00e9r\u00e9s comme un indicateur indirect de la sant\u00e9 financi\u00e8re souveraine. Une perte de 1,42 milliard de dollars \u00e9quivaut \u00e0 plusieurs points du budget annuel de l\u2019\u00c9tat ghan\u00e9en, ce qui rend tangible la facture macro\u00e9conomique de l\u2019\u00e9pisode 2022-2023.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, le cedi a connu en 2025 une trajectoire heurt\u00e9e, alternant phases d\u2019appr\u00e9ciation port\u00e9es par les flux de cacao et d\u2019or et \u00e9pisodes de tension li\u00e9s aux paiements ext\u00e9rieurs. La Banque du Ghana a puis\u00e9 dans ses r\u00e9serves brutes pour amortir les chocs, ce qui p\u00e8se \u00e9galement sur la rentabilit\u00e9 du portefeuille de change. \u00c0 l\u2019inverse, la remont\u00e9e du cours de l\u2019or, dont le pays est le premier producteur africain, a partiellement compens\u00e9 certaines moins-values.<\/p>\n
Reste que l\u2019horizon d\u2019un retour \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre demeure incertain. Les \u00e9conomistes locaux estiment qu\u2019une normalisation supposera \u00e0 la fois une d\u00e9crue durable de l\u2019inflation, une r\u00e9duction des op\u00e9rations d\u2019open market et une concr\u00e9tisation effective du plan de recapitalisation. \u00c0 d\u00e9faut, le d\u00e9s\u00e9quilibre patrimonial de la banque centrale risque de s\u2019enkyster, limitant sa capacit\u00e9 d\u2019intervention en cas de nouveau choc r\u00e9gional. Selon Financial Afrik<\/a>, ces r\u00e9sultats devraient nourrir les discussions des prochaines revues du programme avec le FMI.<\/p>\n Pour aller plus loin<\/p>\n Mobile money au Gabon : les transferts internationaux dopent 2025<\/a> \u00b7 Mobile Money : le Cameroun p\u00e8se 65 % des comptes de la Cemac en 2024<\/a> \u00b7 Sucrivoire prive ses actionnaires de dividendes pour la cinqui\u00e8me ann\u00e9e<\/a><\/p>\n J\u2019aime \u00e7a\u00a0:<\/p>\n J\u2019aime chargement\u2026<\/p>\n