L\u2019institution panafricaine Africa Finance Corporation (AFC) a finalis\u00e9 la structuration de la premi\u00e8re obligation verte de financement de projet \u00e9mise en C\u00f4te d\u2019Ivoire et dans l\u2019Union \u00e9conomique et mon\u00e9taire ouest-africaine (UEMOA). L\u2019op\u00e9ration, annonc\u00e9e d\u00e9but mai, fait office de pr\u00e9c\u00e9dent sur un march\u00e9 r\u00e9gional o\u00f9 les green bonds demeurent rares et o\u00f9 le financement de projet labellis\u00e9 climat reste embryonnaire. Pour Abidjan, place financi\u00e8re qui ambitionne de capter une part croissante des flux durables, l\u2019initiative envoie un signal aux investisseurs institutionnels en qu\u00eate de papier souverain ou paracorporatif compatible avec leurs mandats ESG.<\/p>\n
Une premi\u00e8re r\u00e9gionale pour le financement de projet vert<\/p>\n
L\u2019obligation verte structur\u00e9e par AFC se distingue par son adossement direct \u00e0 un actif productif, et non \u00e0 un programme g\u00e9n\u00e9ral d\u2019\u00e9metteur. Cette m\u00e9canique, dite de project finance, isole les flux de revenus du projet sous-jacent et permet aux porteurs d\u2019obligations d\u2019\u00e9valuer pr\u00e9cis\u00e9ment le risque op\u00e9rationnel. Dans la zone UEMOA, o\u00f9 les \u00e9missions souveraines dominent encore largement le march\u00e9 obligataire r\u00e9gional g\u00e9r\u00e9 par BRVM et UMOA-Titres, l\u2019apparition d\u2019un instrument adoss\u00e9 \u00e0 un projet identifi\u00e9 constitue une diversification notable de l\u2019offre.<\/p>\n
La labellisation verte impose en outre un cadre rigoureux. Les fonds lev\u00e9s doivent financer des actifs \u00e9ligibles selon des taxonomies reconnues, g\u00e9n\u00e9ralement align\u00e9es sur les Green Bond Principles de l\u2019ICMA, avec rapportage r\u00e9gulier sur l\u2019usage des produits et l\u2019impact environnemental. Cette discipline documentaire, rarement appliqu\u00e9e \u00e0 grande \u00e9chelle dans l\u2019espace francophone ouest-africain, contribue \u00e0 professionnaliser la place et \u00e0 rapprocher ses standards de ceux des march\u00e9s internationaux.<\/p>\n
AFC, architecte d\u2019une finance climatique africaine<\/p>\n
Bas\u00e9e \u00e0 Lagos, AFC s\u2019est impos\u00e9e depuis sa cr\u00e9ation en 2007 comme l\u2019un des principaux v\u00e9hicules de financement d\u2019infrastructures sur le continent. L\u2019institution multilat\u00e9rale, qui revendique une notation investment grade, intervient en dette, en capital et en conseil sur des projets \u00e9nerg\u00e9tiques, miniers, de transport et de t\u00e9l\u00e9communications. Sa pr\u00e9sence dans l\u2019UEMOA s\u2019est intensifi\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es, \u00e0 mesure que les besoins en infrastructures bas-carbone se sont accrus en C\u00f4te d\u2019Ivoire, au S\u00e9n\u00e9gal et au B\u00e9nin.<\/p>\n
En jouant le r\u00f4le d\u2019arrangeur d\u2019une obligation verte de projet, AFC apporte une expertise technique encore peu diffus\u00e9e sur le march\u00e9 r\u00e9gional. La structuration combine plusieurs couches d\u2019analyse : s\u00e9lection des actifs \u00e9ligibles, second-party opinion d\u00e9livr\u00e9e par un \u00e9valuateur ind\u00e9pendant, ing\u00e9nierie juridique pour l\u2019isolement des flux et calibrage de la maturit\u00e9 en fonction de la dur\u00e9e de vie \u00e9conomique du projet. Ce savoir-faire conditionne la capacit\u00e9 de l\u2019UEMOA \u00e0 dupliquer ce type d\u2019\u00e9mission pour absorber les financements requis par les contributions d\u00e9termin\u00e9es au niveau national en mati\u00e8re climatique.<\/p>\n
Un signal strat\u00e9gique pour Abidjan et la BRVM<\/p>\n
Pour la C\u00f4te d\u2019Ivoire, premi\u00e8re \u00e9conomie de l\u2019UEMOA, l\u2019op\u00e9ration s\u2019inscrit dans une trajectoire plus large de positionnement comme hub financier r\u00e9gional. Abidjan a multipli\u00e9 les initiatives autour de la finance durable, qu\u2019il s\u2019agisse de l\u2019\u00e9mission de titres souverains ESG ou du d\u00e9veloppement de cadres r\u00e9glementaires favorables aux investissements bas-carbone. La pr\u00e9sence d\u2019un instrument de project finance vert renforce la profondeur du march\u00e9 et offre aux compagnies d\u2019assurance, fonds de pension et gestionnaires d\u2019actifs locaux un sous-jacent rare.<\/p>\n
Reste la question de la base d\u2019investisseurs. Le march\u00e9 de l\u2019UEMOA demeure domin\u00e9 par les banques commerciales et les institutions de pr\u00e9voyance sociale, dont les mandats ESG sont en cours de formalisation. La capacit\u00e9 d\u2019une telle obligation \u00e0 attirer des capitaux internationaux, notamment europ\u00e9ens et moyen-orientaux, d\u00e9pendra de sa liquidit\u00e9 secondaire, du cadre fiscal applicable et de la robustesse du reporting d\u2019impact. Les fonds souverains du Golfe, qui multiplient les engagements climatiques dans le cadre de leurs strat\u00e9gies de diversification, pourraient constituer un d\u00e9bouch\u00e9 naturel.<\/p>\n
Au-del\u00e0 du symbole, cette premi\u00e8re \u00e9mission teste la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me r\u00e9gional : capacit\u00e9 des arrangeurs locaux \u00e0 monter en comp\u00e9tence, app\u00e9tit des investisseurs domestiques pour les maturit\u00e9s longues, qualit\u00e9 des actifs \u00e9ligibles disponibles. Si l\u2019exp\u00e9rience se r\u00e9plique, l\u2019UEMOA pourrait progressivement b\u00e2tir un segment vert structurant, susceptible d\u2019absorber une part des besoins d\u2019investissement estim\u00e9s \u00e0 plusieurs dizaines de milliards de dollars d\u2019ici 2030 pour la transition \u00e9nerg\u00e9tique ouest-africaine. Selon Financial Afrik<\/a>, l\u2019op\u00e9ration constitue bien la premi\u00e8re obligation verte de financement de projet de l\u2019histoire de la zone.<\/p>\n Pour aller plus loin<\/p>\n UMOA : le taux d\u2019usure de la microfinance ramen\u00e9 \u00e0 24 % au 1er juin<\/a> \u00b7 BGFI Holding fait son entr\u00e9e \u00e0 la BVMAC, une premi\u00e8re pour la CEMAC<\/a> \u00b7 Le Cameroun confie la refonte num\u00e9rique de la DGI pour 4,7 milliards<\/a><\/p>\n J\u2019aime \u00e7a\u00a0:<\/p>\n J\u2019aime chargement\u2026<\/p>\n