![\"Illustration](\"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/1775746687_775_ma-tribune.png\"\/)
<\/p>\nLes march\u00e9s respirent, les chiffres rassurent. F\u00e9vrier 2026 : la Banque centrale abaisse ses taux, l\u2019inflation reflue, le FMI verse une nouvelle tranche.\u00a0Croire, pourtant, que la crise est pass\u00e9e serait une illusion co\u00fbteuse.<\/p>\n
L\u2019\u00c9gypte ne s\u2019effondrera pas d\u2019un coup. Non : elle se d\u00e9fait lentement, dans un silence assourdissant dont personne ne mesure encore la port\u00e9e.<\/p>\n
Il convient d\u2019abandonner d\u2019office les deux fictions brouillant le diagnostic.<\/p>\n
La premi\u00e8re \u2013 apocalyptique- annonce un\u00a0Lehman-sur-Nil, une contagion m\u00e9canique par les produits financiers sophistiqu\u00e9s qui affectera par effet de dominos le Br\u00e9sil et l\u2019Inde.<\/p>\n
Sc\u00e9nario catastrophiste qui se trompe de monde car en effet l\u2019\u00c9gypte p\u00e8se d\u00e9sormais si peu dans les indices \u00e9mergents, que sa chute ne provoquerait gu\u00e8re plus qu\u2019un hoquet technique.<\/p>\n
La seconde \u2013 qui se veut rassurante \u2013 promet que ce suppos\u00e9 \u00ab\u00a0too big to fail\u00a0\u00bb g\u00e9opolitique obligera \u00e0 un sauvetage perp\u00e9tuel de l\u2019\u00c9gypte, sorte de filet occidental qui pr\u00e9viendra toujours le pire.<\/p>\n
Qui fait \u00e9galement erreur car un d\u00e9faut est rarement brutal. Son av\u00e8nement succ\u00e8de \u00e0 une \u00e9rosion sans fin que les stabilisations ext\u00e9rieures ne font qu\u2019entretenir \u2013 sans jamais gu\u00e9rir.<\/p>\n
Pour autant, le pi\u00e8ge \u00e9gyptien est inexorable.<\/p>\n
L\u2019\u00c9tat consacre pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de ses recettes au service de la dette, qui cumule 169 milliards de dollars d\u2019encours externe et une ardoise domestique tout aussi lourde.<\/p>\n
Sur ce qui reste, il doit financer l\u2019arm\u00e9e, la police, les subventions au pain et \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. \u00a0\u2013 les digues qui contiennent la col\u00e8re.<\/p>\n
Les \u00e9coles, les h\u00f4pitaux et l\u2019emploi des jeunes se partagent enfin des miettes.<\/p>\n
Le Caire est face \u00e0 un choix impossible consistant \u00e0 honorer ses cr\u00e9anciers \u2013 ou \u00e0 nourrir sa rue. Puisant dans des r\u00e9serves de change couvrant \u00e0 peine cinq mois d\u2019importations, l\u2019ex\u00e9cutif opte pour les deux, parfaitement conscient du compte \u00e0 rebours silencieux.<\/p>\n
Pendant ce temps, les piliers de l\u2019\u00e9conomie vacillent. Le canal de Suez a perdu 62 % de ses revenus depuis 2023 \u2013 sans pour autant \u00eatre ferm\u00e9. \u00a0Le tourisme survit. Les subsides des 6,5 millions d\u2019\u00c9gyptiens du Golfe sont amplement fragilis\u00e9s dans une r\u00e9gion qui s\u2019embrase. Une rupture de la tr\u00eave en mer Rouge provoquerait l\u2019effondrement simultan\u00e9 de ces trois sources de devises.<\/p>\n
D\u00e8s lors, le choix ne sera plus entre r\u00e9gler les cr\u00e9anciers ou subventionner le pain, mais entre d\u00e9faut de paiement et soul\u00e8vement.<\/p>\n
C\u2019est la d\u00e9mographie \u2013 que nul ne peut d\u00e9samorcer par d\u00e9cret \u2013 qui se trouve \u00eatre la vraie charge explosive mena\u00e7ant la f\u00e9brile stabilit\u00e9 de ce pays.<\/p>\n
Oublions en effet les spreads de cr\u00e9dit et le jargon financier car l\u2019apocalypse viendra de la rue. Il faut cr\u00e9er 1,5 million d\u2019emplois annuels afin de ne pas aggraver le ch\u00f4mage de masse dans un contexte de population qui cro\u00eet de 2 % par an.<\/p>\n
Or, l\u2019\u00e9conomie \u00e9gyptienne ne souffre pas seulement d\u2019un manque de devises. Elle p\u00e2tit en profondeur d\u2019un appareil militaire qui absorbe l\u2019espace productif, qui \u00e9touffe le secteur priv\u00e9, qui verrouille les incitations.<\/p>\n
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Cette st\u00e9rilit\u00e9 structurelle transforme la pression d\u00e9mographique en poudri\u00e8re sociale. Si le r\u00e9gime sait r\u00e9primer une manifestation, contr\u00f4ler des places occup\u00e9es, museler des oppositions, saura-t-il contenir trente millions de jeunes urbains sans avenir, sans espoir, sans voix ?<\/p>\n
Quand elle c\u00e8de, la coercition \u2013 qui a une \u00e9lasticit\u00e9 limit\u00e9e \u2013 pr\u00e9c\u00e8de le vide, souvent le pire.<\/p>\n
C\u2019est alors que le syndrome \u00e9gyptien deviendra une menace syst\u00e9mique \u2013 non par la finance, mais par la M\u00e9diterran\u00e9e. Une implosion \u00e9gyptienne ne provoquera pas une crise bancaire mondiale, mais elle d\u00e9clenchera une onde de choc migratoire et s\u00e9curitaire, avec des millions de jeunes \u00c9gyptiens priv\u00e9s de perspectives qui ne se contenteront pas de descendre dans la rue, mais qui prendront la mer.<\/p>\n
On stabilise, on ren\u00e9gocie, on \u00e9tale.<\/p>\n
En finalit\u00e9, l\u2019\u00c9gypte ne fera pas faillite comme l\u2019Argentine en 2001, mais pratiquera le d\u00e9faut \u00ab salami \u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire tranche apr\u00e8s tranche, sur une d\u00e9cennie. Les cr\u00e9anciers accepteront des pertes progressives plut\u00f4t que l\u2019effondrement. Le Golfe et l\u2019Occident enverront juste assez d\u2019argent pour \u00e9viter la rupture. Le r\u00e9gime tiendra. La population, quant \u00e0 elle, s\u2019enfoncera dans une paup\u00e9risation chronique et sans horizon.<\/p>\n
Tel est le sc\u00e9nario que tous les acteurs pr\u00e9f\u00e8rent, qui \u00e9vite la contagion brutale, mais aussi les migrations massives. Il s\u2019av\u00e8re \u00eatre aussi le plus cruel car n\u2019offre \u00e0 une population sinistr\u00e9e ni lib\u00e9ration et encore moins d\u00e9livrance, juste une souffrance dilu\u00e9e dans le temps.<\/p>\n
(*)\u00a0Michel Santi<\/a>\u00a0est macro-\u00e9conomiste, sp\u00e9cialiste des march\u00e9s financiers et des banques centrales, \u00e9crivain. Il publie aux Editions Favre \u00ab Une jeunesse levantine \u00bb, Pr\u00e9face de Gilles Kepel. Son fil\u00a0Twitter<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Les march\u00e9s respirent, les chiffres rassurent. F\u00e9vrier 2026 : la Banque centrale abaisse ses taux, l\u2019inflation reflue, le…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":98981,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[122],"tags":[35365,58,16344,35364,139,673,4619,2031,35366],"class_list":{"0":"post-98980","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-egypte","8":"tag-michel","9":"tag-58","10":"tag-bas","11":"tag-bruit","12":"tag-egypte","13":"tag-idees-debats","14":"tag-naufrage","15":"tag-opinion","16":"tag-santi"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@afrique\/116554605822143642","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98980","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=98980"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98980\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media\/98981"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=98980"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=98980"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/afrique\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=98980"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}