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Von Stefan Schaaf<\/p>\nEZB „muss ein Signal senden“Warum der neue \u00d6lpreisschock Europas Zinswende beschleunigt19.04.2026, 10:25 Uhr Von Stefan Schaaf<\/p>\n
Artikel anh\u00f6ren(04:10 min)<\/p>\n
Steigende \u00d6l- und Gaspreise sch\u00fcren in Europa Inflations\u00e4ngste. Anders als in der Vergangenheit fehlt aber die Grundlage f\u00fcr eine breite Lohn-Preis-Spirale, da der Arbeitsmarkt zu schwach ist. Die EZB d\u00fcrfte dennoch handeln, um ihre Glaubw\u00fcrdigkeit zu wahren.<\/p>\n Wenn Peder Beck-Friis morgens in sein B\u00fcro in London kommt, schaut er neuerdings als Erstes auf den \u00d6lpreis. „Es besteht eine gro\u00dfe Unsicherheit wegen der Lage am Energiemarkt“, sagte der Europa-Volkswirt der Fondsgesellschaft Pimco vor Journalisten in der britischen Hauptstadt.\u00a0<\/p>\n Der starke Preisanstieg bei Roh\u00f6l und Erdgas hat die Inflationserwartungen deutlich ansteigen lassen und damit die Bef\u00fcrchtung, dass sich der Preisanstieg durch die ganze europ\u00e4ische Wirtschaft hindurchfrisst.<\/p>\n Drohen Zweitrundeneffekte?<\/p>\n Die Angst vor solchen sogenannten Zweitrundeneffekten wie w\u00e4hrend des letzten Inflationsanstiegs der Jahre 2021 und 2022 sei jedoch \u00fcbertrieben, betont Beck-Friis. Daf\u00fcr gebe es zwei Gr\u00fcnde: Zum einen sei der Arbeitsmarkt aktuell in deutlich schlechterer Verfassung. W\u00e4hrend seinerzeit die Diskussion vom Fachkr\u00e4ftemangel dominiert wurde, droht heute wegen des schwachen Wachstums eher Arbeitslosigkeit.\u00a0<\/p>\n Damit sinkt die Verhandlungsmacht von Arbeitnehmern f\u00fcr h\u00f6here L\u00f6hne und somit sinkt die Wahrscheinlichkeit einer Lohn-Preis-Spirale. Einen zweiten Grund sieht Beck-Friis darin, dass es bislang „keine starke fiskalische Reaktion“ auf den Energiepreisschock gibt. Kaum ein europ\u00e4isches Land hat derzeit finanziellen Spielraum f\u00fcr gro\u00dfvolumige Hilfen wie w\u00e4hrend der Pandemie.<\/p>\n Zinsen: Markt hat klare Erwartung<\/p>\n F\u00fcr den \u00d6konomen stellt sich die Frage, ob die Notenbanken „durch die Inflation hindurchschauen“, also den Anstieg als kurzfristig betrachten und die Geldpolitik unver\u00e4ndert lassen. Die Antwort des Marktes ist derzeit: nein. Marktteilnehmer rechnen mit zwei Zinserh\u00f6hungen um jeweils 25 Basispunkte der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) im laufenden Jahr. Schon f\u00fcr die n\u00e4chste EZB-Ratssitzung am 30. April „besteht die Chance f\u00fcr eine Zinserh\u00f6hung“, sagte Portfolio-Manager Konstantin Veit. „F\u00fcr Juni ist eine Zinserh\u00f6hung voll eingepreist. Dem w\u00fcrde ich nicht widersprechen.“<\/p>\n Veit verwies auf j\u00fcngste Aussagen von EZB-Chefvolkswirt Philip Lane. Dieser hatte den neutralen Zins, bei dem die Geldpolitik weder expansiv noch kontraktiv wirkt, k\u00fcrzlich noch in einer Spanne von 1,75 bis 2,25 verortet. Somit w\u00e4re der aktuelle Leitzins von 2,0 Prozent in der Mitte des neutralen Bereichs. Nun hat Lane aber die Obergrenze f\u00fcr den neutralen Zins bei 2,50 Prozent verortet, sodass ein Leitzins von 2,25 Prozent noch immer neutral w\u00e4re. „Die EZB muss eine Entscheidung treffen, ob sie neutral bleiben will oder nicht“, sagte Veit. „Sie muss ein Signal senden, dass die Inflationserwartungen fest verankert bleiben.“ Verankerung bedeutet, dass die Menschen mit einer mittel- bis langfristig konstanten Inflationsrate von zwei Prozent rechnen.<\/p>\n In Reaktion auf den vom Irankrieg ausgel\u00f6sten Energieschock hatte sich die Markterwartung bei der EZB von „konstant“ auf „Anhebung“ verschoben. F\u00fcr die US-Notenbank Fed wiederum wird statt Zinssenkungen eine konstante Geldpolitik erwartet. Die Fed m\u00fcsse die Lage aber genau beobachten, denn es besteht „das Risiko steigender Inflationserwartungen“, warnte Andrew Balls, globaler Chef-Anlagestratege bei Pimco f\u00fcr Anleihen.\u00a0<\/p>\n![\"Die-Bankenaufsicht-der-EZB-verhaengt-eine-Millionenstrafe-gegen-J-P-Morgan\"\/](\"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Die-Bankenaufsicht-der-EZB-verhaengt-eine-Millionenstrafe-gegen-J-P-Morgan.webp.webp\")
Die EZB kann eine Inflation weit \u00fcber zwei Prozent nicht ignorieren. Um ihr Ziel der Preisstabilit\u00e4t zu sichern und nicht als „schwach“ zu gelten, muss sie die Zinsen erh\u00f6hen, auch wenn dies die Wirtschaft weiter schw\u00e4cht.\u00a0Die n\u00e4chste Sitzung der EZB ist am\u00a030. April 2026. TeilenFolgen auf:![\"whatsapp\"](\"https:\/\/www.n-tv.de\/socialIcons\/whatsapp.svg\")
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