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Die wohl aufmerksamste Rede der Notenbankwelt kommt f\u00fcr ihren Redner zu einem heiklen Zeitpunkt.<\/p>\n
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Fed-Chef Kevin Warsh tritt am Freitagmorgen in Wyoming ans Rednerpult. Die staatlichen Finanzierungskosten liegen hoch, die Inflation verharrt deutlich \u00fcber dem Ziel, und US-Finanzminister Scott Bessent greift bereits am Anleihemarkt ein, um Renditen zu deckeln.<\/p>\n
Das Symposium erkl\u00e4rt, warum die Rede so wichtig ist. Die Federal Reserve Bank of Kansas City richtet das Treffen seit 1978 aus, seit 1982 im Jackson Lake Lodge im Grand-Teton-Nationalpark. Rund 120 Notenbanker, Wissenschaftler und politische Entscheidungstr\u00e4ger aus mehr als 70 L\u00e4ndern kommen dort drei Tage lang zu Vortr\u00e4gen und Diskussionsrunden zusammen.<\/p>\n
Das Motto lautet in diesem Jahr \u201eFinancial Innovation: Implications for Payments and Policy\u201c. Entscheidend ist der Zeitpunkt. Das Treffen liegt stets zwischen regul\u00e4ren Fed-Sitzungen. Warshs Rede am Freitag geh\u00f6rt zu den wenigen Momenten, in denen er die Richtung der Geldpolitik au\u00dferhalb einer formellen Entscheidung signalisieren kann.<\/p>\n
Am Ziel l\u00e4sst der Fed-Chef keinen Zweifel.<\/p>\n
\u201eEs gibt kein weiches Inflationsziel\u201c, sagt er. \u201eEs gibt nur ein Ziel, und das liegt bei 2 Prozent.\u201c<\/p>\n
Den Weg dorthin hat er jedoch kaum skizziert. F\u00fcnf interne Arbeitsgruppen pr\u00fcfen derzeit, wie die Fed arbeitet, darunter eine zur Kommunikation. Warsh verzichtet bislang auf die vorausschauende Orientierung, mit der seine Vorg\u00e4nger gro\u00dfz\u00fcgig gearbeitet haben.<\/p>\n
Die Daten vom Mittwoch bieten ihm kaum R\u00fcckendeckung.<\/p>\n
Der Preisindex f\u00fcr die privaten Konsumausgaben, das bevorzugte Inflationsma\u00df der Fed, stieg im Juli um 0,2 Prozent und lag damit \u00fcber den erwarteten 0,1 Prozent. Die Jahresrate verharrte bei 3,7 Prozent statt wie prognostiziert auf 3,6 Prozent zu sinken.<\/p>\n
Die Kernteuerung legte im Monatsvergleich um 0,2 Prozent und im Jahresvergleich um 3,3 Prozent zu, im Einklang mit den Prognosen. Damit liegt die Kerninflation nun den 65. Monat in Folge \u00fcber dem 2-Prozent-Ziel. Die Verbraucherpreise stiegen im Jahresvergleich bis Juli um 3,4 Prozent.<\/p>\n
Der Offenmarktausschuss der Fed belie\u00df den Leitzins im Juli bei 3,50 bis 3,75 Prozent. Allerdings stimmten drei regionale Fed-Pr\u00e4sidenten dagegen und pl\u00e4dierten f\u00fcr eine Erh\u00f6hung um einen Viertelprozentpunkt \u2013 so viele Gegenstimmen in eine Richtung gab es zuletzt im September 2016.<\/p>\n
Seither haben die Finanzm\u00e4rkte jedoch in die Gegenrichtung gedreht.<\/p>\n
Das FedWatch-Tool der Terminb\u00f6rse CME sieht die Wahrscheinlichkeit einer Zinserh\u00f6hung im September inzwischen nur noch bei rund 40 Prozent, nach etwa 55 Prozent vor einem Monat. Anleger rechnen also mit weniger straffen Bedingungen, als die geldpolitischen Falken im Ausschuss fordern. Diese L\u00fccke muss Warsh in seiner Rede am Freitag adressieren.<\/p>\n
Anleihemarkt wird zum H\u00e4rtetest<\/p>\n
Der Druck konzentriert sich auf das lange Ende der Zinskurve.<\/p>\n
Die Staatsschulden der USA haben die Marke von 40 Billionen Dollar \u00fcberschritten. Gleichzeitig sind die Renditen von Staatsanleihen mit Laufzeiten von 10 und 30 Jahren kr\u00e4ftig gestiegen. Das treibt die Finanzierungskosten f\u00fcr die gesamte Volkswirtschaft nach oben.<\/p>\n
Das US-Finanzministerium sah sich zum Eingreifen gezwungen.<\/p>\n
Finanzminister Scott Bessent k\u00fcndigte an, die R\u00fcckk\u00e4ufe von 10- bis 30-j\u00e4hrigen Anleihen mindestens zu verdoppeln \u2013 von 2 Milliarden auf 4 Milliarden Dollar je Operation. So will das Ministerium das Angebot an langlaufenden Papieren verknappen, die Preise st\u00fctzen und die Renditen dr\u00fccken.<\/p>\n
Die M\u00e4rkte blieben unbeeindruckt. Die Renditen stiegen anschlie\u00dfend wieder \u00fcber das Niveau vor der Ank\u00fcndigung. Bessent reagierte umgehend und erkl\u00e4rte \u00f6ffentlich, das US-Finanzministerium sei bereit, mit deutlich h\u00f6heren Betr\u00e4gen zu intervenieren \u2013 ohne eine konkrete Grenze zu nennen.<\/p>\n
Damit entsteht eine ungew\u00f6hnliche Spannung. Das Finanzministerium versucht, langfristige Renditen zu d\u00e4mpfen, gerade in dem Moment, in dem der Fed-Chef offenbar bereit ist, den Markt die Straffung der Finanzbedingungen erledigen zu lassen.<\/p>\n
Debasement-Trade treibt Sachwerte<\/p>\n
Wenn Anleger vermuten, dass ein Staat seine Schulden nur beherrschen kann, indem er zul\u00e4sst, dass die Inflation ihren Wert auffrisst, suchen sie Zuflucht in Verm\u00f6genswerten, die sich nicht beliebig vermehren lassen. An den M\u00e4rkten hei\u00dft das Debasement-Trade \u2013 und dieser Einsatz erlebt im August einen au\u00dfergew\u00f6hnlichen Lauf.<\/p>\n
Gold hat im laufenden August rund 15 Prozent gewonnen und steuert bei nur noch wenigen Handelstagen auf den st\u00e4rksten Monat seit 1999 zu. Am Dienstag kostete eine Feinunze etwa 4.713 Dollar, ein Drei-Monats-Hoch.<\/p>\n
Bitcoin liegt im Monatsverlauf mehr als 25 Prozent im Plus \u2013 der beste Wert seit rund zwei Jahren \u2013 und ist \u00fcber die Marke von 80.000 Dollar gestiegen.<\/p>\n
Der Dollar hat sich dagegen abgeschw\u00e4cht. Ein Index, der die US-W\u00e4hrung gegen\u00fcber sechs wichtigen Handelspartnern misst, steuert auf den dritten monatlichen R\u00fcckgang in Folge zu.<\/p>\n
Steigende Sachwerte, fallende W\u00e4hrung und hartn\u00e4ckig hohe langfristige Zinsen weisen in dieselbe Richtung. Wenn Warsh Marktpreise als Informationsquelle liest \u2013 wie er selbst betont \u2013, lautet die Botschaft, dass die Geldpolitik zu locker ist.<\/p>\n
Europas Interesse an Wyoming<\/p>\n
Auch die Europ\u00e4ische Zentralbank ist in Jackson Hole pr\u00e4sent.<\/p>\n
Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel nimmt am Freitag um 17.55 Uhr MEZ an einer Podiumsdiskussion des Symposiums teil. Im Mittelpunkt steht das Thema Zahlungsverkehr und Finanzinnovation, nicht der kurzfristige Ausblick f\u00fcr die Geldpolitik.<\/p>\n
Wichtiger als das Panel ist jedoch die transatlantische Taktung.<\/p>\n
Die EZB ver\u00f6ffentlicht am Donnerstag das Protokoll ihrer Sitzung vom 22. und 23. Juli. Die n\u00e4chste Zinsentscheidung steht am 10. September an \u2013 wenige Tage vor der September-Sitzung der Fed.<\/p>\n
Ein klar strafferes Signal von Warsh w\u00fcrde den Dollar st\u00e4rken und die globalen Finanzierungsbedingungen versch\u00e4rfen. Das erschwert die Lage in Frankfurt, wo die Entscheidungstr\u00e4ger bereits mit energiegetriebener Inflation ringen und nun mit einem wachsenden Druck durch Lebensmittelpreise bis ins Jahr 2027 rechnen m\u00fcssen.<\/p>\n
So oder so ist der Freitag keine Routineveranstaltung mehr. Warsh muss zeigen, ob die Fed die M\u00e4rkte davon \u00fcberzeugen kann, dass die 2-Prozent-Marke weiterhin ein echtes Ziel bleibt \u2013 und dass sie einen glaubw\u00fcrdigen Weg dorthin hat.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Die wohl aufmerksamste Rede der Notenbankwelt kommt f\u00fcr ihren Redner zu einem heiklen Zeitpunkt. WERBUNG WERBUNG Fed-Chef Kevin…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":357598,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[14],"tags":[46,42,4293,95,90,89,187,1311,91,94,44,93,92,27073],"class_list":["post-357597","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-unternehmen-maerkte","tag-at","tag-austria","tag-bitcoin","tag-business","tag-companies","tag-companies-markets","tag-gold","tag-inflation","tag-markets","tag-maerkte","tag-oesterreich","tag-unternehmen","tag-unternehmen-maerkte","tag-zinssaetze"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@at\/117162408203993559","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/357597","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=357597"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/357597\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/media\/357598"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=357597"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=357597"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/at\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=357597"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}