Santander stuft SAP zur\u00fcck, w\u00e4hrend Cloud-Erl\u00f6se wachsen. Analysten hinterfragen jedoch das KI-Tempo und die Bewertung nach der Kurserholung.<\/p>\n
Die spanische Gro\u00dfbank Santander hat SAP in ihrem Research-Bericht vom 1. September von „Outperform“ auf „Market Perform“ herabgestuft. Die Herabstufung reiht sich in eine Serie kritischer Analystenstimmen ein, die sich seit dem Sommer mehren \u2013 trotz eines soliden Quartalsberichts und milliardenschwerer KI-Zuk\u00e4ufe.<\/p>\n
Skepsis trotz starkem Cloud-Wachstum<\/p>\n
Dabei hatte SAP im Juli mit Zahlen \u00fcberzeugt, die auf den ersten Blick wenig Anlass zur Sorge geben. Der Cloud-Auftragsbestand legte um 27 Prozent auf 22,9 Milliarden Euro zu, die Clouderl\u00f6se stiegen um 22 Prozent. F\u00fcr das Segment Cloud ERP Suite meldete der Konzern ein Plus von 25 Prozent. Der Gesamtumsatz wuchs um 9 Prozent.<\/p>\n
Dennoch mehren sich seither die vorsichtigeren T\u00f6ne aus den Analystenh\u00e4usern. Die Herabstufung durch Santander folgt auf \u00e4hnliche Bewegungen: UBS hatte SAP Ende August von Kaufen auf Neutral gesetzt, das Kursziel dabei aber deutlich auf 211 Euro angehoben \u2013 die Begr\u00fcndung lag weniger in den Zahlen als im Tempo der KI-Umsetzung.<\/p>\n
Barclays wiederum hatte bereits Ende Juli sein Kursziel von 255 auf 220 Euro gesenkt, an der Kaufempfehlung „Overweight“ jedoch festgehalten. Die Herabstufungen scheinen damit weniger fundamentaler Natur zu sein, sondern spiegeln eher die Erwartung wider, dass ein Gro\u00dfteil der Kursfantasie nach der starken Erholung der vergangenen Monate bereits eingepreist ist.<\/p>\n
KI-Tempo bleibt Streitpunkt<\/p>\n
Ein wiederkehrendes Thema in den Analysen ist die Geschwindigkeit, mit der SAP seine KI-Agenten ausrollt. Bislang hat der Konzern nach UBS-Angaben 17 sofort einsetzbare Agenten ver\u00f6ffentlicht, weitere 15 befinden sich in der Anlaufphase \u2013 bei einem selbstgesteckten Jahresziel von rund 200 St\u00fcck.<\/p>\n
Diese L\u00fccke n\u00e4hrt Zweifel daran, ob SAP das Tempo der Konkurrenz im Bereich agentischer KI mithalten kann, obwohl der Konzern mit den \u00dcbernahmen von Dremio und Prior Labs im Sommer massiv investiert hat. F\u00fcr Prior Labs, den Spezialisten f\u00fcr tabellarische Foundation Models, plant SAP \u00fcber die kommenden vier Jahre mehr als eine Milliarde Euro ein.<\/p>\n
Diese Zuk\u00e4ufe hinterlassen bereits Spuren in der Konzernplanung: SAP hat seinen Ausblick f\u00fcr das Non-IFRS-Betriebsergebnis 2026 wegen des Verw\u00e4sserungseffekts aus beiden \u00dcbernahmen angepasst und rechnet nun mit 11,8 bis 12,2 Milliarden Euro bei konstanten W\u00e4hrungen \u2013 ein Zuwachs von 13 bis 17 Prozent.<\/p>\n
Kurs unter Druck, Bewertung im Fokus<\/p>\n
Die Aktie schloss am Freitag bei 185,10 Euro und b\u00fc\u00dfte damit binnen sieben Tagen 3,0 Prozent ein, nachdem sie \u00fcber den vergangenen Monat noch um 8,9 Prozent zugelegt hatte. Vom 52-Wochen-Hoch bei 242,00 Euro aus dem vergangenen Oktober trennen das Papier damit weiterhin 24 Prozent.<\/p>\n
Die Diskrepanz zwischen den zuletzt ged\u00e4mpften Analystenurteilen und der immer noch sp\u00fcrbaren Erholung seit dem Jahrestief bei 127,52 Euro zeigt, wie stark der Markt inzwischen zwischen operativer St\u00e4rke und Bewertungsfrage unterscheidet.<\/p>\n
F\u00fcr Anleger bleibt damit die Frage im Raum, ob die j\u00fcngste Serie von Herabstufungen tats\u00e4chlich eine fundamentale Trendwende signalisiert \u2013 oder lediglich eine Verschnaufpause nach der kr\u00e4ftigen Kursrally markiert. Die Vertragsverl\u00e4ngerungen von Vorstandschef Christian Klein und Finanzvorstand Dominik Asam bis April 2030 deuten zumindest auf personelle Kontinuit\u00e4t an der Konzernspitze hin, w\u00e4hrend der Konzern seine KI-Strategie weiter umsetzt.<\/p>\n
SAP-Aktie: Kaufen oder verkaufen?! Neue SAP-Analyse vom 06. September liefert die Antwort:<\/p>\n
Die neusten SAP-Zahlen sprechen eine klare Sprache: Dringender Handlungsbedarf f\u00fcr SAP-Aktion\u00e4re. Lohnt sich ein Einstieg oder sollten Sie lieber verkaufen? In der aktuellen Gratis-Analyse vom 06. September erfahren Sie was jetzt zu tun ist.<\/p>\n