Der Anstieg des Goldpreises spiegelt die Bemühungen der Zentralbanken wider, ihre Reserven zu diversifizieren.
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Der Goldpreisanstieg verdeutlicht eine umfassendere Verschiebung hin zu „versicherungsartiger“ Rohstoffnachfrage, so die US-Investmentbank Goldman Sachs.
Private Investoren folgen dem Beispiel der Regierungen und setzen zur Diversifizierung auf Sachwerte.
Politische Reaktionen auf Angebotsschocks fragmentieren Märkte und erhöhen die Preisvolatilität.
Der historische Goldpreisanstieg ist nicht nur eine Geschichte über Edelmetalle. Es ist laut Goldman Sachs Teil einer umfassenderen Veränderung, wie Regierungen und Investoren mit Rohstoffen umgehen.
Käufe durch Zentralbanken haben den Goldpreisanstieg in den letzten Jahren vorangetrieben, da Regierungen sich gegen geopolitische und finanzielle Risiken absichern wollen. Nun entstehen ähnliche „Versicherungs“-Strategien auch in anderen Rohstoffmärkten, schrieben Analysten von Goldman Sachs in einer Mitteilung am Dienstag.
„Da sich einige dieser Risikomanagement-Strategien durchgesetzt haben, scheinen einige Rohstoffmärkte – zumindest vorübergehend – von einem globalen Gleichgewicht zu stärker regional segmentierten Systemen überzugehen, was das Risiko höherer Volatilität erhöht“, schrieben sie.
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Zugang zu kritischen Materialien
Diese Verschiebung geht auf jüngste Angebotsschocks zurück. Nach den Lieferkettenunterbrechungen von 2020 und den Nahrungs- und Energieschocks von 2022 konzentrierten sich politische Entscheidungsträger darauf, den Zugang zu kritischen Materialien zu sichern, schrieben die Analysten.
Dazu gehörten Zölle, Exportkontrollen, Unterstützung für inländische Produktion und der Aufbau staatlicher Vorräte. Gemeinsam verändern diese Maßnahmen die Rohstoffmärkte in einer Weise, die Preise empfindlicher für Schocks machen kann.
Goldman verwies auf Kupfer als frühes Beispiel. Trotz der Erwartungen eines globalen Überangebots im Jahr 2025 stiegen die Preise, da US-Bevorratung Material aus den internationalen Märkten abzog. Das hinterließ Märkte außerhalb der USA, wo die globalen Referenzpreise weitgehend festgelegt werden, angespannter.
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Die Dynamik beschränkt sich nicht auf Regierungen. „Jüngste Rückmeldungen von Kunden deuten darauf hin, dass sich die versicherungsartige Nachfrage nach mehreren Rohstoffen – nicht nur Gold, sondern auch Industriemetallen wie Kupfer – über den öffentlichen Sektor hinaus ausgeweitet hat, da Investoren aus der Privatwirtschaft sich in einem unsicheren globalen Politikumfeld zur Diversifizierung Sachwerten zuwenden“, schrieben die Analysten. Diese Investorenströme stützen die Metallpreise und verstärken die Volatilität.
Gold ist strukturell anders
Bei den meisten Rohstoffen kann sich das Angebot anpassen, wenn die Preise steigen. Produzenten fahren oft die Produktion hoch und helfen so, durch „Versicherungs“-Nachfrage getriebene Preisspitzen abzukühlen.
Aber Strategien, die darauf abzielen, das Angebot sicherer zu machen, können auch Überproduktion fördern. Das kann die Preise nach unten drücken, kleinere Produzenten verdrängen und das Angebot stärker konzentrieren, was das Risiko künftiger Störungen und starker Preisschwankungen erhöht. Gold bleibt jedoch strukturell anders.
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Nahezu alles jemals abgebaute Gold existiert noch oberirdisch, und das jährliche Angebot ist relativ stabil und reagiert nur langsam auf Preisbewegungen, schrieben die Goldman-Analysten. Das bedeutet, dass durch Risikobedenken getriebene Nachfrage die Goldpreise länger weiter nach oben treiben kann.
Der Goldpreis lag am Mittwoch bei etwa 5500 US-Dollar (etwa 4615 Euro) pro Feinunze. Die Preise sind in diesem Jahr inmitten volatilen Handels um etwa 16 Prozent gestiegen.
Gold erreichte am 29. Januar ein Rekordhoch von über 5500 Dollar (etwa 4615 Euro) pro Unze, bevor es einen Tag später abstürzte, wobei es um mehr als zehn Prozent auf unter 5000 Dollar (etwa 4195 Euro) pro Unze fiel.
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