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(Bild:\u00a0PJ McDonnell\/Shutterstock.com)<\/p>\n
Einer der gr\u00f6\u00dften B\u00f6rseng\u00e4nge aller Zeiten wackelt. Analysten von Mahoney Asset Management warnen: Die SpaceX-Krise am Fremdkapitalmarkt hat erst begonnen.<\/p>\n
Erst wenige Wochen ist es her, dass Elon Musks Raumfahrt- und Telekommunikationskonzern SpaceX an die B\u00f6rse gegangen ist. Der B\u00f6rsengang galt als einer der gr\u00f6\u00dften der Geschichte, doch inzwischen scheinen die Finanzm\u00e4rkte das Unternehmen skeptisch zu be\u00e4ugen. Zumindest ger\u00e4t SpaceX gleich an zwei Fronten zunehmend unter Druck.<\/p>\n
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W\u00e4hrend die Aktie am Dienstag bei 136,08 US-Dollar schloss \u2013 nur knapp einen Dollar \u00fcber dem IPO-Ausgabepreis von 135 Dollar \u2013, spielt sich am Anleihemarkt ein Drama ab, das f\u00fcr die Zukunft des Unternehmens wom\u00f6glich schwerer wiegt.<\/p>\n
Wie die Financial Times (FT) berichtet, hat sich der Risikoaufschlag der langlaufenden SpaceX-Anleihe mit F\u00e4lligkeit 2056<\/a> innerhalb weniger Wochen von 175 auf 231 Basispunkte \u00fcber US-Staatsanleihen ausgeweitet. Das Papier ist damit die am schlechtesten performende BBB-Benchmark-Anleihe im gesamten ICE-BofA-Index.<\/p>\n Die Dimension l\u00e4sst sich in einer einzigen Zahl zusammenfassen: Wer bei der Erstausgabe 100 Millionen Dollar in diese Tranche investierte, h\u00e4lt heute nur noch Papiere im Wert von 90,7 Millionen Dollar.<\/p>\n Mehr als zwei Drittel dieses Verlustes gehen laut FT nicht auf den allgemeinen Ausverkauf langlaufender US-Staatsanleihen zur\u00fcck, sondern auf die Spread-Ausweitung \u2013 also das gewachsene Misstrauen des Marktes gegen\u00fcber SpaceX als Schuldner.<\/p>\n Vom Investment-Grade in Richtung Junk<\/p>\n Besonders brisant ist der Vergleich mit dem breiteren Markt. Im ICE-BofA-Triple-B-US-Dollar-Index f\u00fcr Unternehmensanleihen sind 5.543 Anleihen gelistet, 1.450 davon mit einem Nennwert von mindestens einer Milliarde Dollar. Unter all diesen Papieren belegt die SpaceX-2056-Anleihe seit ihrer Aufnahme in die Indizes Ende Juni den letzten Platz.<\/p>\n Weiterlesen nach der Anzeige<\/p>\n Laut FT-Analyse n\u00e4hern sich die Renditeaufschl\u00e4ge von SpaceX dabei dem Niveau von Double-B-Anleihen an \u2013 jener Kategorie also, die Ratingagenturen als spekulativ einstufen und die im Marktjargon als «Junk» firmiert.<\/p>\n SpaceX hat kurz nach dem B\u00f6rsengang insgesamt 25 Milliarden Dollar \u00fcber f\u00fcnf Anleihe-Tranchen mit Laufzeiten zwischen 2031 und 2056 aufgenommen, wie aus einer offiziellen Mitteilung<\/a> des Unternehmens hervorgeht.<\/p>\n Die Emission war mit rund 90 Milliarden Dollar an Orders mehr als dreifach \u00fcberzeichnet, also beschloss SpaceX, das geplante Volumen von 20 auf 25 Milliarden Dollar zu erh\u00f6hen. Gef\u00fchrt wurde das Gl\u00e4ubiger-Konsortium von BofA Securities, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan und Morgan Stanley.<\/p>\n Aktie taumelt am Abgrund des IPO-Preises<\/p>\n Parallel zum Anleihe-Debakel steht die SpaceX-Aktie unter Dauerdruck. Wie Bloomberg berichtet, hat das Papier seit seinem H\u00f6chststand nach dem B\u00f6rsengang rund ein Drittel verloren<\/a>, mit anderen Worten: Fast 850 Milliarden Dollar an B\u00f6rsenwert haben sich aufgel\u00f6st.<\/p>\n Am Mittwoch fiel der Kurs zeitweise auf 133,34 US-Dollar und damit erstmals unter den IPO-Ausgabepreis von 135 Dollar.<\/p>\n Ken Mahoney, Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer von Mahoney Asset Management, erkl\u00e4rte gegen\u00fcber Bloomberg, er glaube nicht, dass SpaceX seinen Tiefpunkt erreicht habe. In den kommenden Monaten werde es durch auslaufende Sperrfristen f\u00fcr Insider ein «kontinuierliches Angebot» an Aktien geben.<\/p>\n Die Aktie wird mit einem Kurs-Umsatz-Verh\u00e4ltnis von \u00fcber 30 gehandelt, was einer der h\u00f6chsten Werte im Nasdaq 100 ist. SpaceX wurde nach einer verk\u00fcrzten Wartefrist von nur 15 Handelstagen in den Index aufgenommen<\/a>.<\/p>\n Milliardenverluste hinter der Billionen-Bewertung<\/p>\n Die Fundamentaldaten liefern den Skeptikern Munition. SpaceX erzielte 2025 einen Umsatz von rund 18,6 Milliarden Dollar, verbuchte aber einen Nettoverlust von 4,9 Milliarden Dollar. Profitabel arbeitet einzig der Satellitendienst Starlink.<\/p>\n Die Anfang 2026 \u00fcbernommene KI-Tochter xAI riss mit 2,47 Milliarden Dollar operativem Verlust bei gerade einmal 818 Millionen Dollar Umsatz ein Loch in die Bilanz, wie eine Analyse der Konzernfinanzen<\/a> zeigt.<\/p>\n Starinvestor Michael Burry, der als «Big Short»-Investor mit seiner Wette gegen die US-Immobilienblase ber\u00fchmt wurde, h\u00e4lt sich demonstrativ fern. SpaceX sei «im Grunde ein kleines Raumfahrtunternehmen, ein Nischen-Telekommunikationsunternehmen und eine Art Coreweave-Light» \u2013 nichts im IPO-Prospekt deute darauf hin, dass der Konzern eine Billion Dollar wert sei, geschweige denn zwei Billionen<\/a>.<\/p>\n