Investing.com – Les prix européens du gaz naturel intègrent peut-être trop de risques liés à la réouverture incertaine du détroit d’Ormuz et à l’hiver à venir, Citigroup estimant un prix hivernal pondéré par les probabilités bien en dessous des niveaux actuels du marché.
L’analyse de Citi place le prix pondéré par les probabilités pour l’hiver à environ 61€ par mégawattheure, comparé à un contrat TTF d’octobre 2026 à 72,90€/MWh et à la tranche novembre-mars à 70,90€/MWh au moment de l’analyse de la banque.
Cet écart suggère que le marché attribue une prime substantielle aux risques liés aux perturbations d’approvisionnement et aux conditions météorologiques.
Ormuz et la météo maintiennent le TTF sous tension
Les prix européens du gaz ont fortement augmenté et sont restés volatils, les traders cherchant à évaluer simultanément deux variables incertaines : la date de reprise normale du transit par le détroit d’Ormuz et la rigueur du prochain hiver.
Cette incertitude est particulièrement importante car les niveaux de stockage de gaz européens sont faibles à l’approche de l’hiver, rendant le marché plus sensible à toute perturbation des approvisionnements en gaz naturel liquéfié. Les prix asiatiques du GNL ont également augmenté, les deux marchés étant liés par le commerce mondial du GNL.
Citi a indiqué que la situation a également attiré davantage d’investisseurs extérieurs au marché énergétique traditionnel, en partie parce que les prix du gaz peuvent alimenter l’inflation et en raison du souvenir des fortes hausses de prix déclenchées par les réductions d’approvisionnement en 2022.
Plutôt que d’utiliser un seul scénario de référence, Citi a modélisé différentes combinaisons de calendriers de réouverture d’Ormuz et de conditions météorologiques hivernales, puis a calculé une moyenne pondérée par les probabilités des prix qui en résultent.
Les fonds amplifient le rallye, mais Citi anticipe une correction
Citi a indiqué que le positionnement actuel ne semble pas aussi tendu qu’en mars 2026 ou en 2024, malgré des prix nettement plus élevés.
Cela suggère que le rallye n’est pas uniquement alimenté par des traders déjà positionnés sur le marché, les acheteurs fondamentaux et les fonds d’investissement jouant probablement un rôle plus important.
La banque a indiqué que son analyse des trois dernières années montre que les fonds d’investissement sont actuellement un moteur clé des prix européens du gaz, notamment par rapport à la période qui a suivi le choc initial de la guerre entre la Russie et l’Ukraine.