((Traduction automatisée par Reuters à l’aide de l’apprentissage
automatique et de l’IA générative, veuillez vous référer à
l’avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto))

* La guerre en Iran a fait grimper en flèche les prix du
pétrole et du gaz

* Le pic d’inflation à venir a ébranlé les marchés
obligataires et boursiers

* La hausse record de l’or a soudainement fondu, le
dollar en a profité

* La monnaie égyptienne s’est effondrée, les obligations
vénézuéliennes se sont envolées

(Il s’agit d’une mise à jour de l’article du 27 mars pour
montrer les mouvements finaux du marché au premier trimestre)
par Marc Jones

Le début de l’année a laissé les
investisseurs avec un sérieux coup de fouet: l’éclatement de la
guerre en Iran a déclenché une hausse record des prix du
pétrole, des pertes importantes sur les marchés obligataires et
un effondrement de près de 10 000 milliards de dollars pour les
actions mondiales.

Ces mouvements démesurés ont été à la merci de la
géopolitique, depuis les interventions des États-Unis au
Venezuela et au Groenland en janvier, jusqu’à la guerre contre
l’Iran qui inflige maintenant un choc brutal à
l’économie mondiale.

Les contrats à terme sur le pétrole brut Brent

LCOc1

ont
augmenté de près de 90 %. Il s’agit de la plus forte hausse
jamais enregistrée au cours d’un premier trimestre et de la
deuxième plus forte hausse trimestrielle de tous les temps. Les
prix du gaz en Europe ont presque doublé et les taux d’intérêt
mondiaux sont soudainement orientés à la hausse plutôt
qu’à la baisse.

Cette combinaison a fait vaciller les géants de la
technologie, conquérants mais gourmands en énergie, , a
fait capoter la reprise des marchés émergents au moment où elle
commençait à s’amorcer et même l’or, valeur refuge, le franc
suisse ou les obligations triple A ne sont pas venus à la
rescousse.

« Dire que la situation a été difficile est un euphémisme », a
déclaré Robert Dishner, responsable des opérations de Neuberger
Berman à Londres, qui estime que l’impact sur le marché
obligataire a été plus dramatique qu’à l’époque où le COVID
s’assouplissait et où la Russie venait d’envahir l’Ukraine.

« En 2022, nous savions dans quelle direction les taux
d’intérêt (évolueraient), mais nous ne connaissions pas le
rythme », a déclaré M. Dishner. « Mais en 2026, la direction a été
complètement inversée, c’est donc un changement beaucoup plus
significatif. »

Il n’est donc pas surprenant que les hausses de 70 à 100
points de base des rendements des obligations italiennes et
britanniques à deux ans, sensibles aux taux, semblent tout aussi
extrêmes qu’à l’époque. GB2YT=RR IT2YT=RR .

Les rendements de référence des obligations américaines à
deux ans ont également augmenté de plus de 40 points de base, et
ceux des obligations japonaises viennent d’atteindre leur niveau
le plus élevé depuis 30 ans, dans un contexte de nervosité
croissante à l’égard de la « stagflation » mondiale –
lorsque les économies stagnent mais que l’inflation reste
élevée.

US2YT=RR


DE2YT=RR

JP2YT=RR .

UN DÉBUT MOUVEMENTÉ

Cette année n’a pas seulement été marquée par l’Iran et le
prix du pétrole.

Les choses ont démarré sur les chapeaux de roue, avec la
capture par les États-Unis de Nicolas Maduro, président du
Venezuela , puis les demandes de Donald Trump de prendre
le contrôle du Groenland – un territoire semi-autonome du
Danemark, allié de l’Otan – et de frapper de droits de douane
quiconque se mettrait en travers de son chemin.

En janvier, le prix de l’or a connu sa plus forte hausse
mensuelle depuis la fin de la crise financière mondiale, tandis
que les obligations vénézuéliennes – que Caracas n’a pas
payées depuis près de neuf ans – ont grimpé de près de 50 %
depuis l’arrivée de M. Maduro, ce qui en fait les obligations
les plus performantes au monde.

Chacun des « Sept Magnifiques » a sous-performé l’indice de
référence des actions mondiales .MIWD00000PUS . Les actions
sud-coréennes .KS11I ont grimpé de 50 % avant d’en céder la
moitié , les actions du secteur de la défense .dMIWO0AD00PUS
n’ont pas progressé malgré la guerre, tandis que le marché du
crédit privé de 2 000 milliards de dollars émet de
nouveau des bafouillages, même dans les fonds les plus
importants tels que BlackRock , et Blackstone .

BON COMME DE L’OR?

L’or

XAU=

est en baisse de plus de 13 % en mars, en passe
de connaître son pire mois depuis octobre 2008. Pour être
honnête, il avait doublé depuis le début de l’année dernière,
mais au cours d’un mois qui a vu le plus grave conflit au
Moyen-Orient et le plus grand choc énergétique mondial depuis
des décennies, « c’est un peu une surprise », a déclaré Gilles
Moec, économiste en chef d’AXA.

Si l’attrait de l’or en tant que valeur refuge a été
compromis, le dollar et les bons du Trésor américain n’ont guère
brillé non plus.

Le dollar .DXY a augmenté de près de 3 % ce mois-ci , mais
après une chute de 9 % l’année dernière. Plusieurs grandes
banques centrales sont susceptibles de relever leurs taux
d’intérêt davantage que la Réserve fédérale si la guerre se
poursuit, de sorte que la monnaie américaine ne bénéficie
d’aucun soutien de la part des différentiels de taux attendus.

Par ailleurs, le franc suisse et le yen japonais – deux
monnaies qui se targuent traditionnellement d’avoir des comptes
courants excédentaires et une faible inflation – sont affectés
par des problèmes intérieurs. Et tous les pays en difficulté qui
importent beaucoup de pétrole ou de gaz ont été malmenés.

L’Égypte, gros importateur d’énergie qui consacre également
60 % de ses revenus au paiement des intérêts de sa dette, a vu
sa monnaie EGP= s’effondrer de 12 % ce mois-ci, ce qui a
alourdi la facture.

Le forint hongrois, le rand sud-africain, le baht
thaïlandais et les pesosmexicain et philippin sont tous en
baisse de 5 à 7 %, et bien que le

bitcoin

ait progressé avec le
dollar en mars, la crypto-monnaie est toujours en baisse de près
de 25 % sur l’année.

« On est passé d’une position défavorable au dollar à une
position favorable au dollar », a déclaré Sahil Mahtani,
directeur du Ninety One’s Investment Institute, même s’il pense
que la chute du dollar va se poursuivre.

Avec les guerres qui font rage, les pirouettes des banques
centrales, les élections cruciales en Hongrie et en
Grande-Bretagne et la finale du rachat de Warner Bros qui
arrive bientôt, le deuxième trimestre ne semble pas près de se
calmer.

M. Mahtani, de Ninety One, a déclaré que les investisseurs
se demandaient si la crise actuelle pouvait même se transformer
en un choc de type COVID, entraînant des bouleversements sociaux
et politiques.

« Il s’agit d’une véritable bifurcation », a déclaré M.
Mahtani. « Et si les changements de régime s’accélèrent comme
nous l’avons vu, cela change vraiment la façon dont vous gérez
les portefeuilles. »