![\"\"\/](\"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/visual-01-57.png\")
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Le PIB du deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 1,5\u00a0% contre un consensus autour de 2,0-2,1\u00a0%, et le core PCE n\u2019a augment\u00e9 que de 0,1\u00a0% en juin. Ces chiffres ont \u00e9t\u00e9 publi\u00e9s jeudi 30 juillet par le Bureau of Economic Analysis<\/a>. Normalement, une croissance plus faible coupl\u00e9e \u00e0 une inflation plus mod\u00e9r\u00e9e aurait tir\u00e9 les anticipations de taux vers la d\u00e9tente. Pourtant, les rendements des Treasuries am\u00e9ricains ont cl\u00f4tur\u00e9 le mois de juillet \u00e0 des sommets pluriannuels, et les march\u00e9s de pr\u00e9diction \u00e9valuent d\u00e9sormais \u00e0 59,1\u00a0% la probabilit\u00e9 d’une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de septembre, selon l\u2019agr\u00e9gateur DefiRate<\/a> au 2\u00a0ao\u00fbt. Le core PCE est l\u2019indicateur d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, mesurant les prix \u00e0 la consommation hors aliments et \u00e9nergie, et \u00e0 3,3\u00a0% sur un an, il d\u00e9passe l\u2019objectif de 2\u00a0% depuis plus de cinq ans.<\/p>\n L\u2019\u00e9cart entre ce que disent les donn\u00e9es publi\u00e9es jeudi et ce que price le march\u00e9 constitue l\u2019enjeu central de septembre, et c\u2019est cet affrontement qui d\u00e9cide de la trajectoire du Bitcoin pour l\u2019automne.<\/p>\n Les Deux Publications Qui Auraient D\u00fb \u00catre Accommodantes<\/p>\n Commen\u00e7ons par la croissance. L\u2019estimation avanc\u00e9e du T2 d\u00e9c\u00e9l\u00e8re de 2,1\u00a0% au T1 \u00e0 1,5\u00a0%, soit nettement en de\u00e7\u00e0 du consensus FactSet et Reuters (2,0-2,1\u00a0%). Le revenu personnel progresse de 0,2\u00a0% en juin, la d\u00e9pense de 0,3\u00a0%, preuve que le consommateur reste actif mais que la dynamique de l\u2019expansion s\u2019amenuise par rapport au d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n L\u2019inflation a cr\u00e9\u00e9 la surprise dans le bon sens. La hausse mensuelle de 0,1\u00a0% du core PCE s\u2019inscrit \u00e0 la limite basse de la fourchette de consensus (0,1\u20130,2\u00a0%), et le rythme annuel passe de 3,4\u00a0% \u00e0 3,3\u00a0%. Un mois ne change jamais la politique mon\u00e9taire du FOMC, mais il s\u2019agit du combo le plus \u00ab\u00a0dovish\u00a0\u00bb re\u00e7u r\u00e9cemment par le comit\u00e9.<\/p>\n L\u2019ast\u00e9risque s\u2019applique au chiffre principal\u00a0: le PCE \u00ab\u00a0headline\u00a0\u00bb a en fait recul\u00e9 de 0,1\u00a0% sur le mois, bien que s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 +3,7\u00a0% sur un an. Ce recul mensuel d\u00e9coule de l\u2019effondrement du p\u00e9trole en juin, cons\u00e9cutif \u00e0 la d\u00e9sescalade Iranienne des 14\u201317 juin, provoquant une chute du brut pendant la fen\u00eatre d\u2019\u00e9chantillonnage. Cette donn\u00e9e est d\u00e9j\u00e0 obsol\u00e8te\u00a0: le Brent a cl\u00f4tur\u00e9 le vendredi 31 juillet \u00e0 90,12\u00a0$, en hausse de 1,2\u00a0% sur la s\u00e9ance et de 21\u00a0% sur le mois (DTN), ce qui signifie que le soutien \u00e9nerg\u00e9tique qui a \u00ab\u00a0embelli\u00a0\u00bb le chiffre de juin s\u2019est totalement invers\u00e9 et impactera les donn\u00e9es de juillet dans le sens oppos\u00e9.<\/p>\n Pourquoi les Rendements Montent Malgr\u00e9 le Refroidissement du Mois<\/p>\n Le march\u00e9 obligataire a analys\u00e9 les m\u00eames chiffres\u2026 et a vendu. Le rendement du Treasury US \u00e0 10 ans a termnin\u00e9 le 31 juillet \u00e0 4,743\u00a0%, +8,1 pb sur la s\u00e9ance et +32 pb sur le mois, soit son plus haut niveau depuis janvier 2025. Le 30 ans s\u2019affiche \u00e0 5,274\u00a0%, en hausse de 37 pb sur le mois et un sommet depuis juillet 2007 (CNBC, 31 juillet).<\/p>\n Le march\u00e9 anticipe donc l\u2019argument des \u00ab\u00a0faucons\u00a0\u00bb, et non la r\u00e9alit\u00e9 mensuelle des chiffres. Un mois de core PCE faible p\u00e8se peu face \u00e0 cinq ann\u00e9es au-dessus de l\u2019objectif, et les deux forces invoqu\u00e9es par les hawks continuent de s\u2019amplifier\u00a0: le p\u00e9trole a brutalement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 sur juillet, et le boom de la construction de data centers continue de g\u00e9n\u00e9rer un surplus de demande dans une \u00e9conomie que la Fed imaginait se refroidir. Les investisseurs obligataires exigent plus de rendement lorsqu\u2019ils estiment que la politique mon\u00e9taire restera restrictive, voire se durcira. L\u2019ascension continue de la courbe en juillet en est la parfaite illustration, m\u00eame avec des donn\u00e9es de croissance en retrait.<\/p>\n Les actions ont jou\u00e9 la position inverse. Le S&P 500 a gagn\u00e9 0,7\u00a0% vendredi pour atteindre 7\u00a0489,72, le Nasdaq monte de 1,0\u00a0%, et la hausse de 276,97 points du Dow marque un quatri\u00e8me mois de gains d\u2019affil\u00e9e (CNBC, 31 juillet). Les actions misent sur la capacit\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 compenser la hausse des taux. Le march\u00e9 obligataire parie, lui, sur une poursuite de la hausse des taux d\u2019actualisation. En septembre, ces deux paris se percutent.<\/p>\n Les Dissidents Sont Sortis du Bois Vendredi<\/p>\n En juillet, la Fed a maintenu les fed funds \u00e0 3,50\u20133,75\u00a0% par 9 voix contre 3, et vendredi, les trois dissidents ont tous publi\u00e9 un communiqu\u00e9 expliquant leur volont\u00e9 de durcir la politique mon\u00e9taire (CNBC, 31 juillet). Le \u00ab\u00a0Statement on My FOMC Dissent\u00a0\u00bb<\/a> du pr\u00e9sident de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, m\u00e9rite la lecture int\u00e9grale. Il plaide pour un resserrement \u00ab\u00a0incr\u00e9mental \u00e0 mesure que nous recueillons les donn\u00e9es\u00a0\u00bb, estimant qu\u2019\u00ab\u00a0une s\u00e9rie de petits ajustements politiques est pr\u00e9f\u00e9rable \u00e0 l\u2019attentisme\u00a0\u00bb.<\/p>\n L\u2019\u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 pour les traders est sa liste de sources inflationnistes. Kashkari \u00e9voque \u00ab\u00a0l\u2019investissement massif dans les data centers\u00a0\u00bb comme nouveau moteur de la demande tirant les prix \u00e0 la hausse, int\u00e9grant ainsi l\u2019essor de l\u2019IA dans la matrice inflationniste de la Fed. Il distingue cela des chocs d\u2019offre qui ont initialement cr\u00e9\u00e9 le probl\u00e8me (pand\u00e9mie, guerre commerciale, Iran) et soutient que la politique mon\u00e9taire est la r\u00e9ponse appropri\u00e9e pr\u00e9cis\u00e9ment parce que cette pression est d\u2019origine demande.<\/p>\n Beth Hammack de la Fed de Cleveland<\/a>, dont nous avons d\u00e9j\u00e0 couvert les positions dissidentes, a publi\u00e9 le m\u00eame jour une argumentation en faveur d\u2019une action tant que l\u2019emploi reste solide. Lorie Logan (Fed de Dallas) compl\u00e8te le trio avec une d\u00e9claration allant dans le m\u00eame sens, offrant ainsi \u00e0 la minorit\u00e9 \u00ab\u00a0faucon\u00a0\u00bb une voix publique, concert\u00e9e, \u00e0 l\u2019approche de septembre.<\/p>\n JPMorgan Pr\u00e9voyait D\u00e9sormais une Hausse<\/p>\n Le consensus \u00ab\u00a0sell-side\u00a0\u00bb suit la m\u00eame pente. Michael Feroli, chef \u00e9conomiste US de JPMorgan, a avanc\u00e9 la pr\u00e9vision de hausse de 25 pb \u00e0 d\u00e9cembre 2026, initialement attendue pour le second semestre 2027 (TheStreet et Yahoo Finance, 31 juillet-1er ao\u00fbt). Feroli n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 tendre avec la conf\u00e9rence du pr\u00e9sident de la Fed Kevin Warsh<\/a>, observant qu\u2019elle regorgeait \u00ab\u00a0de belles formules, mais peu de vision macro coh\u00e9rente\u00a0\u00bb. Quand une grande banque passe de \u00ab\u00a0baisse \u00e9ventuellement\u00a0\u00bb \u00e0 une date pr\u00e9cise de hausse, c\u2019est que le d\u00e9bat prend une autre tournure.<\/p>\n Les march\u00e9s de pr\u00e9diction qui sous-tendent ce chiffre racontent la m\u00eame histoire, avec plus de nuances. L\u2019agr\u00e9gateur DefiRate ventile en effet \u00e0 56,5\u00a0% chez Kalshi et 59,5\u00a0% chez Polymarket la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre, avec 39,8\u00a0% pour le statu quo et 1,5\u00a0% de chance de baisse. J\u2019ai rev\u00e9rifi\u00e9 ces chiffres lors de la r\u00e9daction le 2 ao\u00fbt (mise \u00e0 jour 03:47 UTC, relecture ~04:20 UTC), ils confirment bien la lecture de l\u2019agr\u00e9gateur. Le statu quo, qui dominait largement les anticipations cette ann\u00e9e, est d\u00e9sormais minoritaire sur toutes les plateformes o\u00f9 de l\u2019argent r\u00e9el est en jeu.<\/p>\n La Semaine qui D\u00e9cidera de la Nouvelle Revalorisation des Taux<\/p>\n Cinq s\u00e9ances s\u00e9parent le march\u00e9 de ses prochains catalyseurs, et chacune alimente directement les probabilit\u00e9s pour septembre.<\/p>\n Date<\/p>\n \u00c9v\u00e9nement<\/p>\n Impact pour la trajectoire des taux<\/p>\n Lundi 3 ao\u00fbt<\/p>\n ISM manufacturier, 16h (heure de Paris)<\/p>\n Premier indicateur d\u2019activit\u00e9 industrielle en ao\u00fbt, focus sur les prix pay\u00e9s<\/p>\n Mardi 4 ao\u00fbt<\/p>\n R\u00e9sultats AMD (apr\u00e8s cl\u00f4ture)<\/p>\n Pr\u00e9vision BPA 1,62\u00a0$ sur 11,37\u00a0Mds$ de CA (TipRanks, 2 ao\u00fbt). Argumentaire \u00ab\u00a0demande IA-insfrastructure\u00a0\u00bb point\u00e9 par Kashkari<\/p>\n Mercredi 5 ao\u00fbt<\/p>\n Uber, Disney, Shopify, SanDisk<\/p>\n \u00c9volution de la demande conso + d\u00e9bat inflation des m\u00e9moires<\/p>\n Vendredi 7 ao\u00fbt<\/p>\n Emploi juillet, 14h30 (BLS)<\/p>\n L\u2019indicateur cl\u00e9 qui peut faire basculer la s\u00e9ance dans un sens ou l\u2019autre<\/p>\n Vendredi est susceptible de faire varier les probabilit\u00e9s de dix points dans un sens comme dans l\u2019autre. Un rapport solide sur l\u2019emploi validera l\u2019hypoth\u00e8se hawkish selon laquelle le march\u00e9 du travail peut encaisser un resserrement, alors qu\u2019un chiffre m\u00e9diocre donnera aux \u00ab\u00a0colombes\u00a0\u00bb leurs premiers arguments convaincants depuis la sortie publique des dissidents.<\/p>\n Le p\u00e9trole demeure la vraie variable impr\u00e9visible. L\u2019Iran aurait revendiqu\u00e9 des frappes sur deux tankers escort\u00e9s par les \u00c9tats-Unis dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et des discussions \u00e9taient rapport\u00e9es entre des d\u00e9l\u00e9gations US et iraniennes au Pakistan samedi, sans issue v\u00e9rifi\u00e9e dimanche matin. Mi-ao\u00fbt marque la fin de la p\u00e9riode de 60 jours associ\u00e9e \u00e0 l\u2019ultimatum nucl\u00e9aire annonc\u00e9, donc le risque g\u00e9opolitique p\u00e8se sur l\u2019\u00e9nergie tout le mois, et chaque dollar ajout\u00e9 au Brent nourrit la colonne inflation de la Fed.<\/p>\n Note r\u00e9glementaire compl\u00e9mentaire pour les lecteurs crypto\u00a0: Polymarket estime \u00e0 28 % (30 juillet) les chances d\u2019adoption du CLARITY Act, sans mouvement attendu avant la rentr\u00e9e du Congr\u00e8s.<\/p>\n Quel Effet d’une Hausse ou d’un Maintien sur le Bitcoin\u00a0?<\/p>\n Le prix spot du Bitcoin s\u2019\u00e9tablissait au voisinage de 63\u00a0500\u00a0$ (2 ao\u00fbt, vers 04h20 UTC), \u00e9voluant au rythme du macro plut\u00f4t qu\u2019au gr\u00e9 d\u2019un moteur crypto-natif. Or, la d\u00e9cision de septembre s\u2019impose d\u00e9sormais comme l\u2019enjeu du moment, et chacun des deux sc\u00e9narios dessine un avenir pr\u00e9cis pour le BTC.<\/p>\n Sc\u00e9nario de septembre<\/p>\n Impact probable sur les rendements<\/p>\n Impact probable sur le BTC<\/p>\n Hausse de 25 pb (probabilit\u00e9 ~59\u201360\u00a0%, 2 ao\u00fbt)<\/p>\n Confirme le repricing de juillet. Le 10 ans se maintien en haut de fourchette, le long terme reste sur les niveaux de 2007<\/p>\n Des taux d\u2019actualisation \u00e9lev\u00e9s continuent de peser sur les actifs risqu\u00e9s\u00a0: sch\u00e9ma de repli post-r\u00e9union intact<\/p>\n Maintien (probabilit\u00e9 ~40\u00a0%, 2 ao\u00fbt)<\/p>\n Soulagement partiel\u00a0: sc\u00e9nario minoritaire, la courbe efface une partie de la hausse de juillet<\/p>\n Effet \u00ab\u00a0surprise\u00a0\u00bb\u00a0: le positionnement \u00e9tant tr\u00e8s hawkish, un maintien sera per\u00e7u comme un assouplissement<\/p>\n Le sch\u00e9ma de repli post-FOMC d\u00e9crit dans ce tableau correspond \u00e0 nos analyses sur le pattern \u00ab\u00a0sell-the-news\u00a0\u00bb post-FOMC<\/a> observ\u00e9 lors des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, et la m\u00e9canique de projection derri\u00e8re le pricing est d\u00e9taill\u00e9e dans notre guide dot plot & bitcoin<\/a>. Entre aujourd\u2019hui et la r\u00e9union de septembre, le meilleur signal de confirmation sera donn\u00e9 par les flux ETF\u00a0: notre guide sur l\u2019interpr\u00e9tation des flux sur ETFs Bitcoin<\/a> vous aidera \u00e0 distinguer un vrai mouvement institutionnel d\u2019un bruit ponctuel.<\/p>\n Le positionnement joue dans les deux sens\u00a0: avec 59\u00a0% du march\u00e9 qui attend d\u00e9j\u00e0 la hausse, l\u2019essentiel du choc est int\u00e9gr\u00e9 avant la d\u00e9cision, ce qui explique pourquoi le sc\u00e9nario \u00ab\u00a0surprise\u00a0\u00bb d\u00e9place plus le march\u00e9 en une s\u00e9ance.<\/p>\n Foire Aux Questions<\/p>\n La Fed rel\u00e8vera-t-elle ses taux en septembre 2026\u00a0?<\/p>\n Les march\u00e9s de pr\u00e9diction valorisent \u00e0 59\u201360\u00a0% la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre 2026 (cf. Kalshi et Polymarket), sc\u00e9nario privil\u00e9gi\u00e9 par rapport au statu quo. Rien n\u2019est jou\u00e9\u00a0: le rapport sur l\u2019emploi du 7 ao\u00fbt et deux publications d\u2019inflation majeures feront \u00e9voluer ce ratio d\u2019ici la r\u00e9union. Consid\u00e9rez ces probabilit\u00e9s comme un barom\u00e8tre en direct qui bougera \u00e0 chaque nouveau chiffre.<\/p>\n Quand est pr\u00e9vue la prochaine r\u00e9union de la Fed en 2026\u00a0?<\/p>\n La prochaine r\u00e9union du FOMC aura lieu les 15 et 16 septembre 2026. D\u2019ici l\u00e0, le comit\u00e9 disposera des chiffres emploi de juillet et ao\u00fbt, d\u2019une nouvelle salve sur l\u2019inflation CPI et PCE, ainsi que de deux publications ISM. Les arbitrages sont donc loin d\u2019\u00eatre fig\u00e9s. \u00c0 noter\u00a0: septembre signe \u00e9galement la publication des projections \u00e9conomiques actualis\u00e9es, souvent plus market movers que la d\u00e9cision de taux elle-m\u00eame.<\/p>\n Quel est l\u2019effet d\u2019une hausse des taux Fed sur le Bitcoin\u00a0?<\/p>\n Le Bitcoin tend \u00e0 souffrir lors des cycles de resserrement\u00a0: la hausse des taux augmente l\u2019attrait du cash et d\u00e9tourne les capitaux des actifs \u00e0 rendement nul. L\u2019effet est d\u2019autant plus marqu\u00e9 lorsqu\u2019il surprend les march\u00e9s. Une hausse d\u00e9j\u00e0 pric\u00e9e d\u00e9clenche souvent une r\u00e9action plus mesur\u00e9e car les op\u00e9rateurs se repositionnent en amont. La chute du Bitcoin depuis son sommet 2021 lors du cycle restrictif de 2022 demeure l\u2019exemple le plus frappant.<\/p>\n Pourquoi trois membres de la Fed ont-ils fait dissidence en juillet 2026\u00a0?<\/p>\n Kashkari, Hammack et Logan ont tous trois souhait\u00e9 une hausse de 25 pb en juillet car l\u2019inflation d\u00e9passe l\u2019objectif de 2\u00a0% depuis plus de cinq ans et ils constatent une pression suppl\u00e9mentaire c\u00f4t\u00e9 demande. Leur argument\u00a0: \u00ab\u00a0mieux vaut de petits ajustements pr\u00e9coces qu\u2019un rattrapage brutal et tardif\u00a0\u00bb. Trois dissidences dans le m\u00eame sens constituent un signal extr\u00eamement rare que le centre de gravit\u00e9 du FOMC pourrait basculer lors d\u2019une prochaine r\u00e9union.<\/p>\n \u00c0 Retenir<\/p>\n Septembre s\u2019annonce sous le signe d\u2019une hausse de taux, et la semaine \u00e0 venir constitue le premier test s\u00e9rieux de cette anticipation. Si l\u2019ISM respecte ou d\u00e9passe les attentes lundi et que le rapport emploi vendredi affiche des cr\u00e9ations solides, attendez-vous \u00e0 voir les probabilit\u00e9s grimper vers 70\u00a0%, le 10 ans enfoncer ses sommets, et le Bitcoin jouer la prudence. Si l\u2019emploi ralentit franchement vendredi, le sc\u00e9nario statu quo se r\u00e9\u00e9valuera en live, les rendements rendront une partie de la hausse de juillet et le trade \u00ab\u00a0relief\u00a0\u00bb portera des actions au Bitcoin. \u00c0 surveiller\u00a0: la publication \u00ab\u00a0emploi\u00a0\u00bb du 7 ao\u00fbt \u00e0 14h30 avant toute prise de risque orient\u00e9e. Les probabilit\u00e9s servent de barom\u00e8tre r\u00e9\u00e9valu\u00e9 dans la matin\u00e9e de vendredi, et les traders qui attendent la confirmation paient g\u00e9n\u00e9ralement moins cher pour la m\u00eame information.<\/p>\n Cet article est \u00e0 but purement informatif et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant toute prise de d\u00e9cision.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Le PIB du deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 1,5\u00a0% contre un consensus autour de…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":243458,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[6],"tags":[53586,53587,45,53585,53583,53584,44,43,14589,23,53582,53588],"class_list":["post-243457","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economie","tag-achat-de-bitcoin","tag-btc","tag-business","tag-contrats-a-terme-bitcoin","tag-echange-de-bitcoin","tag-echange-de-cryptos","tag-economie","tag-economy","tag-eth","tag-suisse","tag-trading-de-bitcoin","tag-xrp"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@ch_fr\/117028910796146874","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/243457","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=243457"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/243457\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/243458"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=243457"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=243457"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=243457"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}