Cette d\u00e9claration, \u00abMarkets should play the ball, not the referee\u00bb, \u00e9mane de Kevin Warsh, le nouveau patron de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. Elle ne se r\u00e9f\u00e8re aucunement \u00e0 la Coupe du monde de football qui vient de se terminer mais s\u2019adresse \u00e0 la communaut\u00e9 financi\u00e8re. Le message est clair: pour anticiper les prochaines d\u00e9cisions de la banque centrale et les mouvements des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, les investisseurs doivent davantage analyser l\u2019\u00e9conomie et ses fondamentaux qu\u2019\u00e9couter les d\u00e9clarations des membres de la Fed.<\/p>\n
Or, depuis la crise financi\u00e8re de 2008, la Fed avait habitu\u00e9 les march\u00e9s \u00e0 l\u2019exercice inverse. En effet, avec la forward guidance, elle indiquait pr\u00e9cis\u00e9ment la trajectoire probable des taux. Les investisseurs en \u00e9taient parfois venus, logiquement, \u00e0 plus regarder l\u2019arbitre que le jeu.<\/p>\n
Lire aussi: Pour les banques centrales, la communication proactive, c\u2019est d\u00e9mod\u00e9<\/a> <\/p>\n Rupture<\/p>\n Le changement dans la communication de la Fed souhait\u00e9 par Warsh semble donc marquer une rupture. Une Fed moins explicite oblige les march\u00e9s \u00e0 revenir aux fondamentaux et les taux doivent plus refl\u00e9ter l\u2019analyse \u00e9conomique que le d\u00e9cryptage du moindre mot d\u2019un banquier central. Mais cette \u00e9volution est en r\u00e9alit\u00e9 moins une r\u00e9volution qu\u2019un retour au pass\u00e9.<\/p>\n Lire aussi: Daniel Varela: \u00abLes march\u00e9s obligataires vont continuer \u00e0 tester Kevin Warsh\u00bb<\/a> <\/p>\n En effet, Alan Greenspan, \u00e0 la t\u00eate de la Fed de 1987 \u00e0 2006, plaisantait en 1987 d\u00e9j\u00e0: \u00abSi je vous parais particuli\u00e8rement clair, c\u2019est que vous avez probablement mal compris ce que j\u2019ai dit.\u00bb<\/p>\n Plus de stabilit\u00e9<\/p>\n Cette incertitude accrue, qui devrait se traduire par une hausse de la volatilit\u00e9, ne rec\u00e8le pas que des \u00e9l\u00e9ments n\u00e9gatifs. En conservant une part d\u2019ambigu\u00eft\u00e9, la Fed peut ainsi \u00e9viter la prise de positions sp\u00e9culatives excessives, potentiellement dommageables pour le syst\u00e8me financier, et contribuer \u00e0 une plus grande stabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n Lire aussi: La guerre et l\u2019IA vont largement d\u00e9cider des taux am\u00e9ricains ce mercredi<\/a> <\/p>\n La r\u00e9flexion de Warsh va plus loin et concerne aussi le \u00abballon\u00bb utilis\u00e9 pour mesurer l\u2019inflation. Une task force d\u00e9di\u00e9e a d\u2019ailleurs \u00e9t\u00e9 constitu\u00e9e pour mieux analyser ce ph\u00e9nom\u00e8ne et des changements sont \u00e0 pr\u00e9voir. Plusieurs mesures d\u2019inflation existent depuis longtemps et d\u2019autres \u00e9mergent, telle la Truflation, qui veut mesurer l\u2019\u00e9volution des prix en temps r\u00e9el en collectant des millions de prix en ligne (\u00e0 comparer avec les 80\u00a0000\u00a0prix inclus dans l\u2019indice CPI mensuel).<\/p>\n