Investing.com – Kepler Cheuvreux a relev\u00e9 la recommandation sur Swissquote de \u00ab conserver \u00bb \u00e0 \u00ab achat \u00bb, estimant que la chute du titre, quasi enti\u00e8rement provoqu\u00e9e par l’effondrement des revenus crypto, a conduit le march\u00e9 \u00e0 anticiper une d\u00e9t\u00e9rioration plus large de la croissance que les r\u00e9sultats du premier semestre de la banque en ligne suisse ne justifient pas. <\/p>\n
Le courtier a abaiss\u00e9 son objectif de cours \u00e0 48 CHF contre 51 CHF auparavant, alors que l’action Swissquote accuse une baisse de 24,4% depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e. <\/p>\n
Le revenu net li\u00e9 \u00e0 la crypto a chut\u00e9 de 66% en glissement annuel, \u00e0 14,6 millions CHF, repr\u00e9sentant d\u00e9sormais 4% du chiffre d’affaires du groupe contre 12% un an plus t\u00f4t, les nouvelles pr\u00e9visions n’anticipant pas de reprise significative au second semestre. <\/p>\n
Malgr\u00e9 le frein li\u00e9 \u00e0 la crypto, les nouveaux capitaux nets ont atteint 5,1 milliards CHF sur la p\u00e9riode, soit le deuxi\u00e8me meilleur semestre de l’histoire de Swissquote, avec des entr\u00e9es de fonds proches d’un record malgr\u00e9 un effondrement de 64% des volumes crypto. <\/p>\n
Kepler a indiqu\u00e9 que cela d\u00e9montrait que le moteur de croissance structurel reposait sur la proposition multi-actifs au sens large, et non sur les volumes crypto. <\/p>\n
Les charges n’ont progress\u00e9 que de 1% par rapport au second semestre 2025, m\u00eame si les effectifs moyens ont augment\u00e9 de 6,6%, la masse salariale reculant quant \u00e0 elle de 1,8%. <\/p>\n
Kepler a pr\u00e9cis\u00e9 que la majeure partie des capacit\u00e9s d\u00e9ploy\u00e9es en 2025 et la construction d’une infrastructure de cat\u00e9gorie 3 \u00e9taient d\u00e9sormais int\u00e9gr\u00e9es dans la base de co\u00fbts, tandis que les gains de productivit\u00e9 li\u00e9s \u00e0 l’intelligence artificielle devraient soutenir de plus en plus le levier op\u00e9rationnel. <\/p>\n
Kepler a r\u00e9duit son estimation de b\u00e9n\u00e9fice avant imp\u00f4ts pour 2026 de 20 millions CHF, \u00e0 365 millions CHF, tout en laissant ses pr\u00e9visions pour 2027-2028 globalement inchang\u00e9es, mod\u00e9lisant un b\u00e9n\u00e9fice avant imp\u00f4ts de 492 millions CHF d’ici 2028, contre un objectif de 500 millions CHF fix\u00e9 par la direction. <\/p>\n
Le courtier mod\u00e9lise d\u00e9sormais un revenu annuel crypto de 35 \u00e0 40 millions CHF jusqu’en 2028, contre 90 \u00e0 100 millions CHF pr\u00e9c\u00e9demment, le manque \u00e0 gagner \u00e9tant largement compens\u00e9 par un revenu net d’int\u00e9r\u00eats plus solide, une croissance continue des actifs et une am\u00e9lioration de l’efficacit\u00e9 des co\u00fbts. <\/p>\n
La direction a maintenu son objectif de b\u00e9n\u00e9fice avant imp\u00f4ts de 500 millions CHF, que Kepler a d\u00e9clar\u00e9 avoir soumis \u00e0 un test de r\u00e9sistance concluant, soutenu par des actifs \u00e9voluant au-del\u00e0 des pr\u00e9visions, un revenu net d’int\u00e9r\u00eats sup\u00e9rieur aux attentes et un levier op\u00e9rationnel en cours d’\u00e9mergence. <\/p>\n
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