\n ((Traduction automatis\u00e9e par Reuters \u00e0 l’aide de l’apprentissage
\nautomatique et de l’IA g\u00e9n\u00e9rative, veuillez vous r\u00e9f\u00e9rer \u00e0
\nl’avertissement suivant: https:\/\/bit.ly\/rtrsauto))
\n(Correction du paragraphe 21: M. Obstfeld est chercheur senior
\nau Peterson Institute of International Economics, et non
\nprofesseur d’\u00e9conomie \u00e0 l’universit\u00e9 de Californie \u00e0 Berkeley)\n<\/p>\n
\n * Warsh prononcera vendredi un discours d’ouverture lors du
\nsymposium de Jackson Hole organis\u00e9 par la Fed de Kansas City\n<\/p>\n
\n * Les interventions du Tr\u00e9sor sur le march\u00e9 obligataire
\npourraient compliquer la t\u00e2che de Warsh et le message de la Fed\n<\/p>\n
\n * La contraction mondiale de l’\u00e9pargne place la banque
\ncentrale am\u00e9ricaine face \u00e0 un contexte diff\u00e9rent\n<\/p>\n
\n par Howard Schneider\n<\/p>\n
\n Le premier discours du pr\u00e9sident
\nde la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, Kevin Warsh, lors de la
\nconf\u00e9rence annuelle de Jackson Hole cette semaine \u2013 qu\u2019il a
\nlui-m\u00eame pr\u00e9sent\u00e9 comme un choix entre aborder la politique \u00e0
\ncourt terme ou des principes plus g\u00e9n\u00e9raux \u2013 a pris une
\nimportance accrue, alors que les traders et les analystes
\nattendent des indications sur la r\u00e9cente hausse des rendements
\nobligataires et des garanties quant \u00e0 son ind\u00e9pendance vis-\u00e0-vis
\nde l\u2019administration Trump.
\nM. Warsh a d\u00e9clar\u00e9 vouloir attendre les recommandations des cinq
\ngroupes de travail mis en place au d\u00e9but de son mandat ce
\nprintemps avant d\u2019entrer trop dans les d\u00e9tails concernant ses
\nprojets.
\nMais les march\u00e9s ont d\u00e9j\u00e0 tir\u00e9 la conclusion que le taux
\ndirecteur de la Fed doit \u00eatre relev\u00e9, l’inflation aux \u00c9tats-Unis
\n se situant au-dessus de l\u2019objectif de 2% depuis plus de
\ncinq ans et les coll\u00e8gues de M. Warsh craignant que, si le
\nComit\u00e9 f\u00e9d\u00e9ral de l\u2019open market (FOMC), charg\u00e9 de d\u00e9finir la
\npolitique mon\u00e9taire, ne rel\u00e8ve pas les taux pour ramener
\nl\u2019inflation \u00e0 ce niveau, la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la banque centrale
\nn\u2019en p\u00e2tisse.\n<\/p>\n
\n \u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, ce quel\u2019ancien pr\u00e9sident de la Fed et
\nlaur\u00e9at du prix Nobel d\u2019\u00e9conomie Ben Bernanke qualifiait d\u2019\u00ab
\nexc\u00e9dent mondial d\u2019\u00e9pargne \u00bb \u2013 qui maintenait les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat
\ndu march\u00e9 \u00e0 un niveau bas \u2013 s\u2019est transform\u00e9 en une p\u00e9nurie
\nmondiale d\u2019\u00e9pargne, avec l\u2019augmentation de la dette publique, la
\nfragmentation du commerce international et des cha\u00eenes
\nd\u2019approvisionnement, les co\u00fbts li\u00e9s au vieillissement de la
\npopulation et l\u2019essor des investissements priv\u00e9s dans
\nl\u2019intelligence artificielle, qui se disputent les dollars
\ndisponibles pour investir et pr\u00eater.\n<\/p>\n
\n \u00ab Tant le march\u00e9 obligataire que le FOMC ont clairement
\nd\u00e9cid\u00e9 de se r\u00e9veiller \u00bb pour tenir compte d\u2019une inflation plus
\n\u00e9lev\u00e9e et de ce qui s\u2019annonce comme \u00ab une tendance haussi\u00e8re
\ns\u00e9culaire, s\u2019\u00e9talant sur plusieurs ann\u00e9es, des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00bb,
\na d\u00e9clar\u00e9 Adam Posen, pr\u00e9sident du Peterson Institute for
\nInternational Economics.
\nCompte tenu des questions laiss\u00e9es en suspens par Warsh apr\u00e8s sa
\nconf\u00e9rence de presse le mois dernier, M. Posen a estim\u00e9
\nque le pr\u00e9sident de la Fed devait moins s\u2019attarder sur les
\norientations \u00e0 long terme qu\u2019il souhaite poursuivre et davantage
\nsur la mani\u00e8re dont la banque centrale \u00e9value l\u2019\u00e9conomie ici et
\nmaintenant, ainsi que sur les implications des r\u00e9centes
\n\u00e9volutions des march\u00e9s mondiaux.\n<\/p>\n
\n \u00ab Ce qu\u2019il devrait dire, c\u2019est: \u201cJ\u2019ai examin\u00e9 les donn\u00e9es,
\nj\u2019ai \u00e9cout\u00e9 le march\u00e9 comme je m\u2019y \u00e9tais engag\u00e9, j\u2019ai \u00e9cout\u00e9 le
\ncomit\u00e9, et il y a clairement des raisons d\u2019envisager une hausse
\ndans les mois \u00e0 venir si les donn\u00e9es ne changent pas\u201d \u00bb, a
\nd\u00e9clar\u00e9 M. Posen.\n<\/p>\n
\n LA LONGUE OMBRE DU TR\u00c9SOR\n<\/p>\n
\n M. Warsh doit prononcer vendredi un discours d\u2019ouverture
\nlors du symposium annuel de recherche de la Fed de Kansas City,
\n\u00e0 Jackson Hole, dans le Wyoming.
\nCette conf\u00e9rence, qui rassemble un public international et
\nb\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une couverture m\u00e9diatique intense, offre aux
\ndirigeants de la banque centrale am\u00e9ricaine une tribune de
\npremier plan pour donner le ton ou mettre en avant un message.
\nL\u2019ancien pr\u00e9sident de la Fed, Jerome Powell, s\u2019en est par
\nexemple servi pour d\u00e9voiler un nouveau cadre de politique
\nmon\u00e9taire, puis, plus tard, pour faire une promesse concise et
\npercutante de lutte contre l\u2019inflation qui a contribu\u00e9 \u00e0 ancrer
\nles anticipations du march\u00e9 quant \u00e0 une s\u00e9rie de hausses rapides
\ndes taux.
\nInterrog\u00e9 apr\u00e8s la r\u00e9union des 28 et 29 juillet sur ses
\nintentions concernant ce discours, M. Warsh a d\u00e9clar\u00e9 aux
\njournalistes qu\u2019il n\u2019avait pas encore pris de d\u00e9cision, mais a
\nsoulign\u00e9 son d\u00e9sir de \u00ab cerner les grandes questions. On a
\ntendance, surtout avec la multiplication des r\u00e9unions et des
\nconf\u00e9rences de presse, \u00e0 se laisser happer par une vision \u00e0
\ncourt terme. \u00bb\n<\/p>\n
\n Mais les d\u00e9tails comptent. Apr\u00e8s que cette conf\u00e9rence de
\npresse eut laiss\u00e9 de c\u00f4t\u00e9 des questions politiques essentielles,
\nWarsh \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 confront\u00e9 \u00e0 des appels lui demandant de
\ns\u2019exprimer plus clairement sur la mani\u00e8re dont il \u00e9value les
\nrisques pesant sur l\u2019\u00e9conomie et la r\u00e9action probable de la Fed
\nface \u00e0 ceux-ci, des sujets qu\u2019il a \u00e9vit\u00e9s en raison de son
\naversion pour les \u00ab indications prospectives \u00bb.\n<\/p>\n
\n Depuis lors, la situation s\u2019est encore compliqu\u00e9e.
\nLa r\u00e9cente flamb\u00e9e des rendements obligataires am\u00e9ricains et
\nmondiaux, ainsi que la d\u00e9cision du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Scott
\nBessent d’intervenir sur le march\u00e9 , ont laiss\u00e9 entrevoir
\nla possibilit\u00e9 que Warsh doive rendre compte d\u2019un d\u00e9partement du
\nTr\u00e9sor plus interventionniste et de la hausse des co\u00fbts de la
\ndette publique \u2014 ce qui, en th\u00e9orie, ne rel\u00e8ve pas de la
\ncomp\u00e9tence de la Fed, \u00e0 moins que le financement public ne
\ncommence \u00e0 battre de l\u2019aile ou que les choix de financement du
\nTr\u00e9sor n\u2019influencent les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.\n<\/p>\n
\n Le principal outil de politique mon\u00e9taire de la Fed est le
\ntaux d\u2019int\u00e9r\u00eat au jour le jour, et les \u00e9carts entre celui-ci et
\nles taux de la dette publique \u00e0 court terme, s\u2019ils devaient
\nappara\u00eetre, pourraient compliquer la gestion des taux par la
\nbanque centrale.
\nL\u2019impact sur la valeur du dollar, qui n\u2019a cess\u00e9 de baisser au
\ncours du dernier mois faceaux autres grandes devises, pourrait
\n\u00e9galement alimenter l\u2019inflation.\n<\/p>\n
\n \u00ab Nous sommes dans un contexte o\u00f9 la politique active du
\nTr\u00e9sor est aussi d\u00e9terminante \u2014 pour le meilleur comme pour le
\npire \u2014 que celle de la banque centrale. L\u2019interaction entre les
\ndeux sera d\u00e9terminante pour les perspectives \u00bb, a \u00e9crit la
\nsemaine derni\u00e8re Krishna Guha, ancien haut responsable de la Fed
\nde New York et aujourd\u2019hui vice-pr\u00e9sident d\u2019Evercore ISI, alors
\nque lui-m\u00eame et d\u2019autres analystes \u00e9valuaient la hausse des
\nrendements obligataires.\n<\/p>\n
\n \u00ab Warsh a tent\u00e9 de d\u00e9fendre une th\u00e8se peu conventionnelle
\nselon laquelle la Fed devrait rester en retrait et laisser le
\nmarch\u00e9 former une courbe des taux sans intervention\u2026 tout en
\nlaissant entendre qu\u2019un resserrement sur les taux \u00e0 long terme
\npourrait \u00eatre pr\u00e9f\u00e9rable \u00e0 un resserrement sur les taux \u00e0 court
\nterme. Il est difficile de d\u00e9fendre cette th\u00e8se alors que les
\ninvestisseurs per\u00e7oivent Bessent comme cherchant \u00e0 g\u00e9rer les
\ntaux \u00e0 long terme \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 M. Guha.\n<\/p>\n
\n \u00ab IL TROUVE SES MARQUES \u00bb
\nLes d\u00e9mocrates de la commission bancaire du S\u00e9nat ont quant \u00e0
\neux demand\u00e9 \u00e0 Warsh de fournir des d\u00e9tails sur ses \u00e9changes avec
\nle pr\u00e9sident Donald Trump, une initiative qui fait suite \u00e0 un
\narticle du Wall Street Journal indiquant que les deux hommes se
\nt\u00e9l\u00e9phonaient r\u00e9guli\u00e8rement.
\nSi Trump s\u2019est jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent abstenu de toute critique
\n\u00e0 l\u2019\u00e9gard de Warsh, qu\u2019il a choisi pour occuper le poste de
\npr\u00e9sident de la Fed, pour ne pas avoir baiss\u00e9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat
\n\u2013 comme le pr\u00e9sident l\u2019avait constamment exig\u00e9 de Powell \u2013, la
\nr\u00e9ticence de Warsh \u00e0 s\u2019exprimer sur la politique mon\u00e9taire a
\nlaiss\u00e9 planer des interrogations tant sur son \u00e9valuation de
\nl\u2019\u00e9conomie que sur la question de savoir s\u2019il retient son
\nopinion sur les hausses de taux pour \u00e9viter de contrarier Trump.
\nDans le proc\u00e8s-verbal de la r\u00e9union des 28 et 29 juillet ,
\ncertains coll\u00e8gues de Warsh craignaient que le fait d\u2019attendre
\npour relever les taux n\u2019entra\u00eene par la suite des hausses plus
\nbrutales et plus co\u00fbteuses des co\u00fbts d\u2019emprunt, tandis que
\nd\u2019autres s\u2019inqui\u00e9taient du fait que plus l\u2019inflation resterait
\nau-dessus de 2 %, plus le public risquerait de perdre confiance
\ndans l\u2019engagement de la Fed \u00e0 respecter son objectif.\n<\/p>\n
\n Le comportement du march\u00e9 obligataire pourrait refl\u00e9ter ces
\npr\u00e9occupations, a d\u00e9clar\u00e9 Maurice Obstfeld, un ancien \u00e9conomiste
\nen chef du Fonds mon\u00e9taire international et aujourd\u2019hui
\nchercheur senior au Peterson Institute for International
\nEconomics.\n<\/p>\n
\n \u00ab Il est clairement en train de trouver ses marques et
\nd\u2019\u00e9voluer dans un environnement tr\u00e8s tendu \u00bb, compte tenu des
\nprochaines \u00e9lections de mi-mandat aux \u00c9tats-Unis, qui pourraient
\nbouleverser la seconde moiti\u00e9 du second mandat de Trump \u00e0 la
\nMaison Blanche, et de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s obligataires, a
\nd\u00e9clar\u00e9 M. Obstfeld.\n<\/p>\n
\n \u00ab Les march\u00e9s se demandent ce que la Fed va faire pour
\nlutter contre une inflation qui reste syst\u00e9matiquement au-dessus
\nde l\u2019objectif \u00bb, a-t-il ajout\u00e9. \u00ab Il est tout \u00e0 fait possible
\nque les pressions inflationnistes imposent \u00e0 terme des hausses
\nde taux plus prononc\u00e9es, ce qui explique en partie l\u2019\u00e9volution
\ndes rendements \u00e0 long terme. \u00bb\n<\/p>\n
\n Le discours de cette semaine \u00ab est l\u2019occasion id\u00e9ale de
\nclarifier sa pens\u00e9e \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 M. Obstfeld.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"((Traduction automatis\u00e9e par Reuters \u00e0 l’aide de l’apprentissage automatique et de l’IA g\u00e9n\u00e9rative, veuillez vous r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 l’avertissement…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":275223,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[6],"tags":[48,46,56,45,53,44,43,51,50,47,52,49,23,54,55],"class_list":["post-275222","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economie","tag-action-cac-40","tag-bourse-de-paris","tag-boursorama","tag-business","tag-cotations","tag-economie","tag-economy","tag-indices-devises","tag-investir","tag-investissement","tag-marche-boursier","tag-sicav","tag-suisse","tag-trackers","tag-warrants"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@ch_fr\/117154146240562294","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/275222","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=275222"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/275222\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/275223"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=275222"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=275222"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=275222"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}