![\"ia](\"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/ae98361bc28059f5b3f96f0839e5b958-760x453.jpg\")
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ia et bourse (Cr\u00e9dits: Adobe Photos Stock)<\/p>\n
Par Jack Janasiewicz, G\u00e9rant de portefeuille, Natixis IM Solutions<\/p>\n
\n Depuis deux ans, le d\u00e9bat autour de l’IA se concentre sur une question : les investissements massifs consacr\u00e9s aux infrastructures pourront-ils g\u00e9n\u00e9rer des rendements suffisants pour \u00eatre rentabilis\u00e9s ? La question reste enti\u00e8re, mais les donn\u00e9es r\u00e9centes laissent entrevoir une \u00e9volution du d\u00e9bat. Il s’agit d\u00e9sormais moins de savoir si l’IA peut \u00eatre mon\u00e9tis\u00e9e que de mesurer l’ampleur de cette mon\u00e9tisation.\n<\/p>\n
La mon\u00e9tisation s’acc\u00e9l\u00e8re : les revenus li\u00e9s \u00e0 l’IA progressent dans l’ensemble de l’\u00e9cosyst\u00e8me. Nvidia continue d’afficher une croissance exceptionnelle, les carnets de commandes des hyperscalers se remplissent et les laboratoires \u00e0 l’origine des mod\u00e8les d’IA les plus avanc\u00e9s enregistrent une forte hausse de leurs revenus.<\/p>\n
La demande reste sup\u00e9rieure \u00e0 l’offre : l’adoption de l’IA par les entreprises se g\u00e9n\u00e9ralise, les taux d’utilisation restent \u00e9lev\u00e9s et les capacit\u00e9s de calcul constituent toujours le principal frein \u00e0 la croissance, bien davantage qu’un \u00e9ventuel manque de demande.<\/p>\n
\u2022La rentabilit\u00e9 est le prochain d\u00e9fi : les d\u00e9penses d’investissement restent consid\u00e9rables et les marges demeurent sous surveillance. Mais l’acc\u00e9l\u00e9ration des revenus laisse penser que l’\u00e9cart entre les capitaux engag\u00e9s et les rendements g\u00e9n\u00e9r\u00e9s commence peut-\u00eatre enfin \u00e0 se resserrer.<\/p>\n
\n Les derni\u00e8res publications de r\u00e9sultats et donn\u00e9es op\u00e9rationnelles confirment une tendance perceptible depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e : les usages progressent, les revenus acc\u00e9l\u00e8rent et l’adoption commerciale se g\u00e9n\u00e9ralise. Le scepticisme entourant l’ampleur des d\u00e9penses consacr\u00e9es \u00e0 l’IA reste l\u00e9gitime, mais les signes indiquant qu’une partie des infrastructures aujourd’hui d\u00e9ploy\u00e9es commence \u00e0 produire des retomb\u00e9es \u00e9conomiques mesurables se multiplient. Une question reste n\u00e9anmoins en suspens : cette dynamique peut-elle s’acc\u00e9l\u00e9rer suffisamment pour permettre d’envisager une g\u00e9n\u00e9ration durable de flux de tr\u00e9sorerie et une rentabilit\u00e9 p\u00e9renne ?\n<\/p>\n
\n L’acc\u00e9l\u00e9ration des revenus ne fait gu\u00e8re de doute. Les revenus g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par les mod\u00e8les d’IA les plus avanc\u00e9s continuent d’augmenter. La demande est bien l\u00e0. La croissance des revenus se heurte d\u00e9sormais davantage \u00e0 la disponibilit\u00e9 des capacit\u00e9s de calcul qu’\u00e0 un manque d’int\u00e9r\u00eat de la part des clients. La puissance de calcul est devenue le v\u00e9ritable facteur limitant.\n<\/p>\n
\n Les agents de programmation, les solutions d’IA destin\u00e9es aux entreprises et les applications s’appuyant sur ces mod\u00e8les constituent d\u00e9sormais de v\u00e9ritables activit\u00e9s commerciales. Nous ne sommes plus au stade des exp\u00e9rimentations men\u00e9es en coulisses. Les marges s’am\u00e9liorent \u00e9galement. Elles restent peut-\u00eatre en de\u00e7\u00e0 des attentes des investisseurs, mais la tendance est positive. L’efficacit\u00e9 progresse et la croissance des revenus est tangible.\n<\/p>\n
\n La rentabilit\u00e9 doit n\u00e9anmoins encore monter en puissance. Les investisseurs doivent accepter que l’\u00e9cosyst\u00e8me de l’IA se d\u00e9veloppe \u00e0 un rythme tr\u00e8s soutenu alors m\u00eame que ses perspectives de revenus et de rentabilit\u00e9 \u00e0 long terme ne sont pas encore pleinement \u00e9tablies. Cette situation est, par nature, source d’inconfort.\n<\/p>\n
\n Les entreprises \u00e0 la pointe de l’IA commencent-elles pour autant \u00e0 rentabiliser leurs investissements ? Peut-\u00eatre. Selon certaines estimations, les capacit\u00e9s d’inf\u00e9rence [1] des mod\u00e8les les plus avanc\u00e9s pourraient progresser beaucoup plus rapidement que les co\u00fbts de location des GPU, tandis que les marges s’am\u00e9liorent progressivement. Pour certains mod\u00e8les de pointe \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e, les revenus tir\u00e9s de l’inf\u00e9rence pourraient ainsi commencer \u00e0 justifier les d\u00e9penses engag\u00e9es dans les infrastructures.\n<\/p>\n
\n La demande et les taux d’utilisation restent robustes. Anthropic a indiqu\u00e9 que l’utilisation de ses services demeurait soutenue. Son principal probl\u00e8me concerne les capacit\u00e9s de calcul, avec des interruptions de service provoqu\u00e9es par une demande trop importante. OpenAI continue pour sa part d’accro\u00eetre fortement ses engagements en mati\u00e8re de puissance de calcul afin d’accompagner sa croissance. SpaceX\/xAI a \u00e9galement pu pratiquer des tarifs \u00e9lev\u00e9s, les clients \u00e9tant aujourd’hui pr\u00eats \u00e0 payer davantage pour acc\u00e9der \u00e0 des capacit\u00e9s particuli\u00e8rement recherch\u00e9es. Nvidia propose de son c\u00f4t\u00e9 des garanties d’utilisation et diff\u00e9rents m\u00e9canismes de soutien afin de favoriser le d\u00e9ploiement de nouvelles capacit\u00e9s.\n<\/p>\n
\n La demande n’est donc pas le probl\u00e8me. Ce sont les capacit\u00e9s disponibles qui font d\u00e9faut.\n<\/p>\n
\n L’une des principales inqui\u00e9tudes tenait jusqu’ici au risque de voir les d\u00e9penses d’investissement progresser plus rapidement que la rentabilit\u00e9. Or, dans le m\u00eame temps, les revenus continuent d’augmenter r\u00e9guli\u00e8rement. Les charges de travail li\u00e9es \u00e0 l’inf\u00e9rence et au codage assist\u00e9 par l’IA pourraient effectivement g\u00e9n\u00e9rer des rendements suffisants pour justifier ces investissements. Les marges \u00e9voluent dans le bon sens et les premiers signes de levier op\u00e9rationnel commencent \u00e0 appara\u00eetre.\n<\/p>\n
\n Tout cela se produit alors m\u00eame que les co\u00fbts d’inf\u00e9rence restent \u00e9lev\u00e9s et que les marges demeurent inf\u00e9rieures aux objectifs de long terme. Les progr\u00e8s sont encore modestes, mais ils sont bien r\u00e9els.\n<\/p>\n
\n \u00c0 la lumi\u00e8re des derni\u00e8res publications de r\u00e9sultats des hyperscalers, nous assistons peut-\u00eatre \u00e0 une \u00e9volution du sentiment des investisseurs. D\u00e9sormais, chaque dollar suppl\u00e9mentaire investi dans l’IA doit avant tout prouver sa capacit\u00e9 \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un retour sur investissement, plut\u00f4t que servir \u00e0 financer une promesse encore lointaine et incertaine.\n<\/p>\n
\n Le cloud, l’inf\u00e9rence et la distribution offrent une certaine visibilit\u00e9. Les mod\u00e8les les plus avanc\u00e9s restent, eux, beaucoup plus difficiles \u00e0 \u00e9valuer. Certains investisseurs chercheront \u00e0 miser sur la prochaine rupture technologique. D’autres pr\u00e9f\u00e9reront financer les capacit\u00e9s de calcul indispensables au fonctionnement de l’ensemble de l’\u00e9cosyst\u00e8me.\n<\/p>\n
\n Les investissements dans les infrastructures offrent une visibilit\u00e9 nettement sup\u00e9rieure tout en conservant un potentiel de rendement \u00e9lev\u00e9. Les mod\u00e8les de pointe peuvent offrir des perspectives de rendement comparables, voire sup\u00e9rieures, mais au prix d’une incertitude beaucoup plus forte.\n<\/p>\n
\n Les hyperscalers d\u00e9tiennent en quelque sorte les cl\u00e9s des v\u00e9hicules qui empruntent l’autoroute de l’IA. Les laboratoires d\u00e9veloppant les mod\u00e8les les plus avanc\u00e9s sont, eux, les Ferrari et les Lamborghini lanc\u00e9es \u00e0 pleine vitesse sur les autoroutes allemandes. Ces bolides doivent sans cesse conserver une longueur d’avance, car cette course pourrait, \u00e0 terme, ne couronner qu’un seul vainqueur. Pour l’heure, la pole position semble changer de mains toutes les deux semaines.\n<\/p>\n
\n Peut-\u00eatre le march\u00e9 cherchera-t-il donc de moins en moins \u00e0 d\u00e9terminer quelle voiture acheter, et davantage \u00e0 identifier les acteurs capables de transformer leurs capacit\u00e9s en rendements \u00e9conomiques significatifs.\n<\/p>\n
\n Les hyperscalers sont peut-\u00eatre les mieux plac\u00e9s pour y parvenir, en transformant progressivement l’intelligence en une commodit\u00e9. Mais cela suppose, au bout du compte, que les besoins en puissance de calcul, en inf\u00e9rence, en int\u00e9gration et en distribution continuent de cro\u00eetre. Autrement dit, de plus en plus de conducteurs voudront emprunter cette autoroute.\n<\/p>\n
\n Quant aux laboratoires \u00e0 la pointe de l’IA, nos Ferrari et Lamborghini, leur succ\u00e8s d\u00e9pendra de la volont\u00e9 des utilisateurs de payer davantage pour b\u00e9n\u00e9ficier de performances sup\u00e9rieures, et du maintien d’un \u00e9cart suffisamment important avec les BMW et Audi qui les suivent.\n<\/p>\n
\n Au final, les revenus acc\u00e9l\u00e8rent. Le codage assist\u00e9 par l’IA est d\u00e9sormais une r\u00e9alit\u00e9. L’IA en entreprise trouve ses usages. Et les taux d’utilisation restent \u00e9lev\u00e9s. Le principal obstacle r\u00e9side dans les capacit\u00e9s de calcul, non dans la demande.\n<\/p>\n
\n Peu \u00e0 peu, les arguments en faveur d’une justification \u00e9conomique des investissements massifs consacr\u00e9s aux infrastructures d’IA se renforcent. Certes, la g\u00e9n\u00e9ration de flux de tr\u00e9sorerie disponible reste un enjeu. La rentabilit\u00e9 doit encore faire ses preuves. Les co\u00fbts d’inf\u00e9rence demeurent \u00e9lev\u00e9s. Et les d\u00e9penses d’investissement continuent d’augmenter \u00e0 un rythme soutenu.\n<\/p>\n
\n Mais l’\u00e9cart entre les sommes investies dans l’IA et les rendements \u00e9conomiques qu’elles g\u00e9n\u00e8rent commence peut-\u00eatre enfin \u00e0 se r\u00e9duire.
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[1] Phase au cours de laquelle un mod\u00e8le d’IA d\u00e9j\u00e0 entra\u00een\u00e9 utilise de nouvelles donn\u00e9es ou requ\u00eates pour g\u00e9n\u00e9rer une r\u00e9ponse, une pr\u00e9diction ou un contenu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"ia et bourse (Cr\u00e9dits: Adobe Photos Stock) Par Jack Janasiewicz, G\u00e9rant de portefeuille, Natixis IM Solutions Depuis deux…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":290970,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[6],"tags":[48,46,56,45,53,44,43,51,50,47,52,49,23,54,55],"class_list":["post-290969","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economie","tag-action-cac-40","tag-bourse-de-paris","tag-boursorama","tag-business","tag-cotations","tag-economie","tag-economy","tag-indices-devises","tag-investir","tag-investissement","tag-marche-boursier","tag-sicav","tag-suisse","tag-trackers","tag-warrants"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@ch_fr\/117211167080049105","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/290969","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=290969"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/290969\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/290970"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=290969"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=290969"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/ch-fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=290969"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}