Bitcoin ve čtvrtek ustál další důležitý makroekonomický test a pohyboval se kolem 64 700 dolarů. Úlevu přineslo zmírnění výprodeje polovodičových akcií i červnové údaje o americké inflaci PCE. Meziroční tempo kleslo ze 4,1 na 3,7 % a ukazatel zároveň zaznamenal první meziměsíční pokles od roku 2020. Inflace však stále výrazně překračuje cíl Fedu ve výši 2%. Otázkou navíc zůstává, jak velký vliv budou mít budoucí změny úrokových sazeb na samotný bitcoin.
Bitcoin se drží kolem 64 700 dolarů
Bitcoin se po volatilním začátku týdne ve čtvrtek stabilizoval. Podle dat Kryptomagazinu se cena BTC pohybovala kolem 64 700 dolarů.
Týdenní graf BTC/USD s aktuální cenou v době psaní článku ve výši 64 767 USD. Zdroj: kryptomagazin.cz
Situace se uklidnila také na americkém akciovém trhu. Výprodej polovodičových společností, který předtím vytvářel tlak na riziková aktiva, během čtvrtka polevil.
Pomohlo to nejen technologickým akciím, ale nepřímo také kryptoměnám. Bitcoin se tak během americké obchodní seance vyhnul výraznějšímu prodejnímu tlaku.
Index S&P 500 v době psaní článku rostl přibližně o 1,45 %, zatímco technologický Nasdaq Composite přidával 3,14 %. Trhy zároveň pozitivně přijaly nová inflační data ze Spojených států.
Americké akciové indexy ve čtvrtek výrazně posílily. S&P 500 rostl o 1,45 %, zatímco technologický Nasdaq 100 přidával 3,14 %, což ukazuje na návrat optimismu k rizikovým aktivům. Zdroj: kryptomagazin.cz
Oblíbená inflace Fedu konečně zamířila dolů
Pozornost investorů se soustředila na červnový index výdajů na osobní spotřebu PCE. Právě tento ukazatel patří mezi hlavní inflační metriky, které sleduje americká centrální banka.
Meziroční PCE v červnu dosáhlo 3,7 %, přesně podle očekávání trhu. Proti květnovým 4,1 % jde o poměrně výrazné zpomalení.
Vývoj americké inflace měřené indexem PCE a jádrovým PCE od června 2025. Celková inflace po květnovém růstu na 4,1 % v červnu 2026 zpomalila na 3,7 %, zatímco jádrové PCE zůstalo nad 3 %. Zdroj: U.S. Bureau of Economic Analysis
Květnová hodnota navíc představovala nejvyšší úroveň za poslední tři roky. Červnová data tak ukončila předchozí růstový trend.
PCE se od klasického indexu spotřebitelských cen liší metodikou. Zachycuje širší spektrum spotřebních výdajů a pružněji reaguje na změny chování domácností, například když spotřebitelé kvůli rostoucím cenám přecházejí k levnějším alternativám.
Právě proto mu Fed při hodnocení inflačních tlaků věnuje velkou pozornost.
První meziměsíční pokles od roku 2020
Červnová čísla přinesla ještě jeden důležitý signál. PCE zaznamenalo první meziměsíční pokles od roku 2020, čímž přerušilo dlouhé období bez podobného vývoje.
Americký Úřad pro ekonomickou analýzu (BEA) zároveň uvedl, že nominální osobní příjmy během června podpořil zejména růst odměn zaměstnanců, příjmů z aktiv a vládních sociálních dávek. Část růstu naopak vykompenzoval pokles příjmů zemědělských podnikatelů.
Spotřebitelé však dál utráceli. Nominální osobní spotřební výdaje vzrostly o 65,2 miliardy dolarů. Z toho 58,2 miliardy připadalo na služby a dalších 7 miliard na zboží.
Americké spotřebitelské výdaje v červnu 2026 vzrostly celkem o 65,2 miliardy dolarů. Největší přírůstky zaznamenalo zdravotnictví, automobily a finanční služby, zatímco výdaje za benzín a další energetické produkty výrazně klesly. Zdroj: U.S. Bureau of Economic Analysis
To je důležitý detail. Inflace sice zpomalila, americká spotřeba však nezamrzla. Pro finanční trhy jde obecně o příznivější kombinaci než prudký pokles inflace způsobený výrazným ochlazením ekonomické aktivity.
Inflace stále výrazně překračuje cíl Fedu
Červnový výsledek ale nelze interpretovat pouze pozitivně. Hodnota 3,7 % zůstává vysoko nad úrovní, kterou by americká centrální banka chtěla dlouhodobě vidět.
Fed usiluje o 2% inflaci, takže současné tempo zůstává téměř dvojnásobné. Tradingový portál The Kobeissi Letter navíc upozornil, že 3,7 % představuje druhou nejvyšší hodnotu od října 2024.
The Kobeissi Letter upozorňuje na zpomalení americké inflace PCE v červnu na 3,7 %, zatímco jádrová inflace klesla na 3,3 %. Navzdory poklesu zůstává inflace stále téměř dvojnásobná oproti 2% cíli Fedu. Zdroj: The Kobeissi Letter/X.com
Ekonom Steve Hanke z Johns Hopkins University situaci popsal ještě skeptičtěji. Inflaci přirovnal k džinovi, kterého se Fedu nedaří dostat zpět do lahve.
Vývoj celkové a jádrové inflace PCE ukazuje, že cenové tlaky v USA zůstávají výrazně nad 2% cílem Fedu. Červnová PCE inflace sice zpomalila z 4,1 % na 3,7 %, podle ekonoma Stevea Hankeho však Fed stále nemá inflaci pod kontrolou. Zdroj: Steve Hanke / U.S. Bureau of Labor Statistics / St. Louis Fed
Já bych proto jedno příznivé číslo nepovažoval za potvrzení definitivního obratu. Směr je pro riziková aktiva pozitivní, ale Fed potřebuje vidět delší sérii klesající inflace, než může výrazněji změnit přístup k měnové politice.
Fed sazby nezměnil
Nová data přicházejí jen den poté, co Federální rezervní systém rozhodoval o úrokových sazbách. Centrální banka je na posledním zasedání ponechala v pásmu 3,50 až 3,75 %.
Vývoj základních úrokových sazeb v USA za posledních deset let. Fed po vrcholu na 5,25–5,50 % postupně sazby snížil a 29. července 2026 ponechal cílové pásmo na 3,50–3,75 %. Zdroj: kryptomagazin.cz
Zajímavější než samotné rozhodnutí byl rostoucí názorový rozdíl uvnitř Federálního výboru pro volný trh (FOMC). Ne všichni jeho členové totiž považují současné nastavení měnové politiky za optimální.
Pro Bitcoin mají sazby význam hlavně prostřednictvím globální likvidity a ochoty investorů podstupovat riziko. Vyšší výnosy bezpečných aktiv obvykle vytvářejí pro rizikové investice silnější konkurenci.
Pokles sazeb může naopak část kapitálu přesouvat směrem k akciím a kryptoměnám. Tento vztah ale není mechanický a do ceny BTC současně vstupuje řada dalších faktorů.
Budoucí rozhodnutí Fedu mohou bitcoin ovlivňovat méně
Investiční ředitel společnosti Bitwise Matt Hougan očekává, že budoucí změny úrokových sazeb už nemusí mít na bitcoin tak výrazný dopad jako v minulosti.
Jeho argument vychází z velikosti předchozích pohybů sazeb. Bitcoin během své historie zažil období, kdy sazby postupně přešly z nuly na 2,5 %, následně se vrátily k nule, vystoupaly k 5 % a později klesly přibližně na 3,5 %.
Šlo tedy o změny v řádu celých procentních bodů. Podle Hougana by budoucí úpravy měly být podstatně menší.
Historický vývoj základní úrokové sazby Fedu ukazuje, že bitcoin zažil období nulových sazeb i jejich růst nad 5 %. Matt Hougan z Bitwise očekává, že budoucí změny sazeb budou mírnější, a proto může jejich vliv na cenu bitcoinu postupně slábnout. Zdroj: Matt Hougan / Bitwise / X.com
S odkazem na očekávání odvozená z nástroje FedWatch společnosti CME Group uvedl, že trh počítá během příštího roku s pohybem přibližně o 50 bazických bodů, tedy 0,5 procentního bodu.
Pokud budou budoucí změny skutečně menší, jednotlivá rozhodnutí Fedu mohou postupně ztrácet schopnost vyvolávat tak výrazné pohyby BTC jako během předchozích let.
CME FedWatch ukazuje, že trh před zářijovým zasedáním Fedu počítá spíše se zvýšením úrokových sazeb. Pravděpodobnost růstu cílového pásma na 3,75–4,00 % dosahuje 66,3 %, zatímco šance na ponechání sazeb na 3,50–3,75 % činí 33,7 %. Zdroj: kryptomagazin.cz
Bitcoin má dnes jiné zdroje poptávky
Argument mi dává smysl, ale neznamená to, že měnová politika přestane být důležitá. Rozdíl může spočívat spíše v tom, že bitcoin už není odkázaný pouze na změny makroekonomického prostředí.
Na trhu dnes hrají mnohem větší roli spotová ETF, institucionální investoři, firemní nákupy a dlouhodobí držitelé. Tyto zdroje poptávky mohou část vlivu úrokových sazeb tlumit.
Pokud se sazby budou pohybovat jen v relativně úzkém pásmu, investoři mohou věnovat více pozornosti skutečným kapitálovým tokům do bitcoinu než každému jednotlivému rozhodnutí centrální banky.
To by představovalo poměrně zásadní změnu proti období, kdy téměř každá inflační statistika nebo projev šéfa Fedu dokázaly vyvolat výraznou volatilitu napříč kryptoměnovým trhem.
Nové vedení Fedu může přinést další změnu
Hougan zároveň očekává, že nový předseda Fedu Kevin Warsh může při úpravách sazeb postupovat spíše po menších krocích. V tomto ohledu připomíná styl někdejšího šéfa centrální banky Alana Greenspana.
Takový přístup by se lišil od období pod Jeromem Powellem, během kterého Fed musel reagovat na mimořádnou inflaci po pandemii a provedl několik velmi agresivních změn měnové politiky.
Donald Trump před Warshovým nástupem opakovaně naznačoval, že očekává spíše uvolněnější přístup k sazbám. Měkčí měnová politika by za jinak stejných podmínek mohla podpořit riziková aktiva včetně bitcoinu.
Rozhodující ale bude skutečný vývoj inflace. Pokud se PCE udrží výrazně nad 2% cílem, prostor pro výraznější uvolňování měnové politiky zůstane omezený bez ohledu na preference politiků.
Závěrečný komentář
Červnové PCE přineslo trhu úlevu. Inflace zpomalila ze 4,1 na 3,7 % a meziměsíčně klesla poprvé od roku 2020. Společně s oživením technologických akcií to bitcoinu pomohlo udržet oblast kolem 64 500 dolarů.
Z jednoho čísla bych ale velký obrat nedělal. Inflace zůstává téměř dvojnásobná proti cíli Fedu a spotřebitelské výdaje dál rostou. Centrální banka tak zatím nemá důvod vyhlásit vítězství.
Pro bitcoin bude podle mě zajímavější, zda postupně klesne jeho citlivost na každé rozhodnutí Fedu. Pokud budou budoucí změny sazeb menší a hlavní roli převezmou ETF, institucionální nákupy a další kapitálové toky, BTC může být časem méně závislý na každém makroekonomickém čísle z USA. Zatím ale PCE i sazby zůstávají faktory, které rozhodně nelze ignorovat.
Myslíte si, že bitcoin postupně přestává reagovat na rozhodnutí Fedu, nebo budou inflace a úrokové sazby dál určovat směr kryptoměnového trhu? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.
Přidejte si náš web mezi sledované zdroje na Google News
Ať vám neunikne žádná novinka ze světa kryptoměn