Evropský trh se zemním plynem čelí před nadcházející zimou rostoucímu tlaku. Nenaplněné zásobníky a omezené dodávky z Blízkého východu v kombinaci se silnou poptávkou z Asie zvyšuje riziko výrazného růstu cen. Někteří analytici dokonce varují, že evropský benchmark se může v případě nepříznivého vývoje vrátit nad hranici 100 eur za megawatthodinu, kde byl naposledy během energetické krize, jež naplno vypukla v roce 2022 poté, co Rusko napadlo Ukrajinu.

Futures kontrakt na září ve virtuálním obchodním uzlu Title Transfer Facility (TTF) v Nizozemsku, jenž je pro evropský trh se zemním plynem určující, se v uplynulých dnech vyšplhal nad cenu 68 eur za MWh, což je nejvyšší úroveň od začátku roku 2023. Přestože ceny následně část zisků odevzdaly, nervozita na trhu přetrvává.

Pokud se setká chladná zima s pokračujícími omezeními na straně nabídky, tak by se cena mohla zvýšit do pásma 90 až 120 eur za MWh, uvedl pro server CNBC Tancrede Fulop, hlavní akciový analytik Morningstaru.

Analytici z to vidí podobně, neboť ve svém nedělním komentáři napsali, že pokud se vývoz LNG na Blízkém východě „bude normalizovat do roku 2027 jen postupně,“ tak futures na zemní plyn budou muset překročit 100 eur za megawatthodinu, aby se asijská poptávka omezila natolik, aby Evropa mohla zvládnout své skladování během zimy.

Hlavním problémem Evropy jsou aktuální zásoby plynu v Evropské unii. Plnicí sezóna sice pokračuje, avšak tempo doplňování zásobníků je pomalejší než v předchozích letech. Evropské zásobníky jsou podle údajů Gas Infrastructure Europe zaplněny přibližně ze 63 procent, což představuje jednu z nejnižších hodnot pro toto období roku za poslední roky.

Oproti pětiletému průměru zaostává úroveň zásob přibližně o 18 procentních bodů, a to může ke konci zimy představovat problém. „Evropa je momentálně na cestě začít zimu s nedostatečnou rezervou pro pozdní zimní chlady, zejména proto, že množství, které lze v den špičky vyčerpat ze zásobníků, klesá, čím prázdnější je skladování,“ sdělil CNBC Matt Drinkwater ze společnosti Energy Aspects, jež poskytuje hloubková data, cenové prognózy a fundamentální analýzy evropského trhu se zemním plynem.

Podle něj existuje možnost, že sílicí meteorologický jev El Nino způsobí mírnou ranou zimu v severovýchodní Asii, což sníží poptávku, zároveň to ale „zvyšuje riziko, že pozdní zima bude chladnější než obvykle“, dodal.

Klíčový Hormuz

Klíčovou proměnnou teď je to, zda se významné objemy LNG z Blízkého východu vrátí ještě před zimou. Omezení lodní dopravy v Hormuzském průlivu totiž zasáhlo zejména dodávky z Kataru a dalších producentů Perského zálivu právě v období, kdy Evropa tradičně plní zásobníky před zimou.

Významné oživení exportu LNG z Blízkého východu by znamenalo, že zatímco Evropa pravděpodobně stále začne zimu s „nepříjemně nízkými zásobami“, tak region by mohl uchovat více svých zásob pro vrcholné chladné počasí v lednu a únoru, míní Drinkwater s tím, že takový scénář je ovšem – vzhledem k nestabilní geopolitické situaci v této úžině – nejistý.

Souboj s Asií

Dalším rizikem je pokračující soupeření Evropy s Asií o dostupné dodávky LNG. Růst globálních exportních kapacit je v nejbližším období omezený a významné nové projekty, včetně rozšíření těžby a zpracování v Kataru, nebudou podle odhadů plně dostupné dříve než ve druhé polovině příštího roku.

Při současných cenách si Evropa udržuje mírnou výhodu oproti Asii v přilákání flexibilních LNG nákladů z USA, a to po zohlednění vyšších nákladů na přepravu těchto dodávek do Asie, upozornil Fulop z Morningstaru.

Na druhé straně Evropa bude potřebovat mnohem více amerického LNG, pokud ostatní dodávky zůstanou omezené. „Odhadujeme, že Evropa by potřebovala přibližně 64 miliard kubických metrů amerického LNG, což odpovídá přibližně 77 procentům celkového amerického exportu. Přilákání tak neobvykle vysokého podílu by vyžadovalo, aby Evropa nabídla výrazně vyšší zisk než Asie,“ řekl závěrem Fulop.

Důsledkem takového jednání by pochopitelně byly vyšší náklady pro domácnosti i firmy. V krajním scénáři analytici připouštějí i možnost omezení spotřeby plynu v některých průmyslových odvětvích.