Bitcoin se dnes obchoduje kolem 83 000 USD a od letošního dna na 57 750 USD je výš zhruba o 44 %. Celkově po lokální vrchol o 51 %.
Medvědí trh, který poslední cyklus uzavřel, byl přitom proti všem předchozím podezřele mělký, a právě to teď rozděluje trh na dva tábory.
Srovnání hloubky medvědích trhů bitcoinu
Jedni v tom vidí důkaz, že se struktura trhu změnila a klasický čtyřletý cyklus se letos jednoduše ne tak úplně konal. Druzí to vnímají jako býčí past, po které přijde druhá vlna dolů. Já se vyloženě nehlásím ani k jednomu táboru. Jsem tak někde mezi, řekněme.
Graf bitcoinu vypadá skoro identicky jako na startu minulého cyklu
Když proložíte cenový vývoj z počátku předchozího cyklu a dnešek, sedí to na chlup. Stejná struktura odrazu ode dna, stejné pořadí výkyvů, dokonce i podobné tempo. Je to fakt jako, když zapnete tiskárnu a okopírujete stranu dokumentu. Úplně přesně to sedět nebude, ale pohledem ani nepoznáte rozdíl.
Neustále opakuji, že trhy se vyvíjejí v opakujících se vzorcích chování a bitcoin v tom není žádná výjimka. Rozpoznat je jde navíc často pouhým okem, bez jediného indikátoru.
Proložení současného cenového vývoje bitcoinu se startem minulého cyklu. Zdroj: Kamil Pošvic
Tyhle vzorce ale nevznikají jako nějaké kouzlení ze vzduchu. Na startu každého cyklu se sejde stejná sestava účastníků a stejné chování.
Dlouhodobí držitelé u dna neprodávají, zatímco krátkodobí spekulanti se vracejí na trh s finanční pákou a pod lokálními minimy zůstávají nedotčené shluky likvidity, které má trh tendenci vybrat dřív, než se vydá výš.
Právě proto je i uprostřed potvrzeného býčího trendu pullback na nižší likvidní hladiny technicky opodstatněný.
Medvědí trh bitcoinu byl nejmělčí v historii
Bitcoin je dnes zhruba 31 % pod maximem z konce roku 2025, zatímco předchozí medvědí trhy končily cykly s poklesy o 76,6 %, 83,6 % a 84,7 %. Nejhlubší bod letošního cyklu ležel 54 % pod vrcholem. Nic ani vzdáleně podobného minulým propadům se tentokrát tedy nekonalo. Aktuální cyklus je v tomto ohledu naprosto odlišný.
Srovnání hloubky medvědích trhů bitcoinu napříč cykly. Zdroj: Bitcoin Magazine
Čistě učebnicově by měla cena ještě aspoň pár týdnů klesat. Místo toho se trh zvedl z 57 750 USD na 88 000 USD, což je na medvědí trh docela slušný výkon – ve skutečnosti si proto myslím, že jsme na začátku nového cyklu.
Vysvětlení, které mi dává největší smysl, je změna struktury držitelů. Předchozí medvědí trhy dojížděly na nucených prodejích přepákovaných spekulantů a občas i doslova krachujících burz jako byla FTX.
Tentokrát stála na druhé straně nabídky poptávka spotových ETF a firemních rozvah, tedy kupců, kteří nakupují podle nějakých racionálních pravidel.To zkrátilo dobu, po kterou musel trh hledat dostatek likvidity.
Zároveň to ale znamená, že klasická finální panická kapitulace, o které jsem často psal a na kterou většina z nás čekala, letos evidentně nepřišla. Podle mě je to škoda, ale co naděláme.
Proč si nemyslím, že cena bitcoinu je jen býčí past
Nejčastější námitka proti současnému růstu zní, že jde akorát o býčí past a že rostoucí výnosy na dluhopisovém trhu ho dřív nebo později zabijí. S tím moc nesouhlasím, a to z docela konkrétního důvodu.
Ve velmi podobné situaci se bitcoin nacházel na začátku minulého cyklu. Na podzim 2023 vyskočil výnos amerického desetiletého dluhopisu poprvé po patnácti letech nad 5 % a cena bitcoinu za stejné období vyrostla zhruba z 26 000 na 35 000 USD.
Vývoj 10letého výnosu US amerického bodu za posledních pět let
Býčí trend tehdy začal navzdory výnosům. Dnes je tudíž situace na trzích vskutku podobný. Výnos desetiletého amerického dluhopisu se drží kolem 5,2 %, nejvýš od roku 2007, třicetiletý se pohybuje poblíž 5,5 % a trh oceňuje pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb na říjnovém zasedání na více než 75 %. Bitcoin to zatím nesrazilo.