Akcie společností spojených s umělou inteligencí čelí rostoucímu tlaku a investoři začínají přehodnocovat svá očekávání. Americký polovodičový index SOX zaznamenal nejdelší sérii poklesů od finanční krize v roce 2008.
Z globálních technologických akciových fondů navíc během jediného týdne odtekly miliardy dolarů.
Zajímavé je, že širší akciový trh ve stejné době dál přitahoval nový kapitál. Trh tak možná neopouští akcie jako celek, ale především technologické společnosti s vysokými očekáváními. Připomíná současný vývoj prasknutí internetové bubliny z roku 2000, nebo jde jen o běžnou korekci po prudkém růstu?
Prozkoumejte defenzivní ETF na platformě XTB
Využijte časového testu ve svůj prospěch.
Čipové akcie padají nejdéle od finanční krize
Akcie polovodičových společností vysílají varovný signál, který investoři nemohou snadno přehlédnout. Index SOX klesal osm obchodních seancí v řadě, přičemž tak dlouhou sérii ztrát naposledy zaznamenal během finanční krize v roce 2008.
Jen 16. října index odepsal 3,83 %. Od růstového maxima ze 6. října se jeho ztráta rozšířila přibližně na 16 %. Výprodej přitom zasáhl celý sektor, nikoli pouze několik jednotlivých společností.
Pod tlakem se ocitly přední technologické firmy, mezi nimi Nvidia, AMD, Broadcom, Micron Technology a Intel. Jejich akcie v posledních letech těžily z očekávání, že rozvoj umělé inteligence výrazně zvýší poptávku po výkonných čipech a datových centrech.
Investoři však nyní řeší, zda očekávané příjmy skutečně ospravedlní vysoké valuace těchto společností. Jinými slovy, trh chce vědět, jestli firmy dokážou proměnit obrovské investice do AI v odpovídající zisky.
The Kobeissi Letter upozorňuje na výrazné výkyvy amerických akcií výrobců polovodičů. Poměr indexu SOX vůči S&P 500 klesl na 1,45 bodu, tedy nejníže od dubna 2026. Od červnového maxima se propadl o 24 %, zatímco širší index S&P 500 ve stejném období přidal 2 %. SOX navíc zaznamenal osm ztrátových obchodních seancí v řadě, nejdelší takovou sérii od finanční krize v roce 2008. Zdroj: The Kobeissi Letter/X.com
Polovodičový sektor zaostává za širším trhem
Rozdíl mezi vývojem čipových akcií a celého amerického trhu ukazuje také poměr indexu SOX k indexu S&P 500. Ten podle dat sdílených analytickou společností The Kobeissi Letter klesl na 1,45 bodu, tedy nejníže od dubna 2026.
Od poloviny června se tento poměr snížil o 0,46 bodu, což představuje pokles o 24 %. Samotný polovodičový index za stejné období ztratil přibližně 24 %, zatímco S&P 500 naopak posílil o 2 %.
Tento rozdíl naznačuje, že investoři začali upřednostňovat jiné části trhu před společnostmi, jejichž ocenění výrazně závisí na pokračujícím rozmachu umělé inteligence. Nejde tedy nutně o plošný útěk z akcií, ale spíše o přesun kapitálu mezi jednotlivými sektory.
Poměr SOX/S&P 500 zároveň zůstává přibližně o 142 % nad minimem z roku 2022, kdy dosahoval hodnoty 0,60. Současný propad proto zatím neznamená návrat na úrovně, které trh zažil během předchozího výrazného oslabení technologických akcií.
Graf ukazuje poměr výkonnosti polovodičového indexu SOX vůči indexu S&P 500 od roku 1995. Poměr na začátku roku 2026 vystoupal až k hodnotě 1,91, následně však prudce klesl na 1,45, což představuje nejnižší úroveň od dubna 2026. Vývoj naznačuje, že akcie výrobců čipů začínají za širším americkým akciovým trhem výrazně zaostávat. Podobný obrat připomíná období po splasknutí internetové bubliny v roce 2000, současný poměr však zůstává výrazně nad minimem z roku 2022. Pokles proto upozorňuje na ochlazení zájmu o polovodičový sektor, sám o sobě ale ještě nepotvrzuje splasknutí bubliny kolem umělé inteligence. Zdroj: Bloomberg
Z technologických fondů odtekly miliardy dolarů
Další známkou změny nálady jsou pohyby kapitálu v investičních fondech. Globální fondy zaměřené na technologické akcie zaznamenaly v týdnu končícím 14. října odliv 4,8 miliardy dolarů, což představovalo největší týdenní výběr za nejméně pět týdnů.
Americké technologické fondy přišly podle uvedených údajů dokonce o 5,2 miliardy dolarů. Jen o týden dříve přitom do technologických fondů přiteklo 5,4 miliardy dolarů. Obrat tak přišel poměrně rychle.
Zajímavý je ale vývoj na širším trhu. Globální akciové fondy ve stejném týdnu přilákaly přibližně 20 miliard dolarů, z toho 13 miliard zamířilo do amerických akcií.
Tato čísla podporují názor, že část investorů pouze mění své portfolio. Zatímco technologické společnosti opouštějí, zájem o další akciové tituly zůstává poměrně silný.
Graf znázorňuje vývoj kapitálových toků do globálních technologických akciových fondů během pěti týdnů. V týdnu končícím 14. října 2026 investoři vybrali z těchto fondů 4,8 miliardy dolarů, což představuje výrazný obrat oproti předchozímu týdnu, kdy do nich naopak vložili 5,4 miliardy dolarů. Prudký odliv naznačuje, že investoři přehodnocují svá očekávání od technologického sektoru, zejména v souvislosti s vysokými náklady na rozvoj umělé inteligence a nejistou návratností těchto investic. Nejde však nutně o odchod z akciového trhu jako celku, ale spíše o přesun kapitálu do jiných sektorů. Zdroj: The Kobeissi Letter/X.com
Současný vývoj přirozeně připomíná internetovou bublinu z přelomu tisíciletí. Tehdy investoři ve velkém nakupovali akcie internetových společností a jejich ceny často výrazně předbíhaly skutečné hospodářské výsledky. Když očekávání narazila na realitu, následoval hluboký a dlouhotrvající propad.
Dnešní situace má ale také důležité rozdíly. Podle únorového hodnocení Fidelity z roku 2026 zůstávaly technologické valuace pod extrémními úrovněmi z období dot-com bubliny. Firmy navíc financovaly velkou část investic do umělé inteligence z vlastních zisků, nikoli pouze prostřednictvím dluhu.
To však neznamená, že současný boom nemůže narazit na problém. Portfolio manažer AllianceBernstein James Russo očekává, že růst kapitálových výdajů na AI v letech 2027 a 2028 zpomalí kvůli vyšším nákladům na financování. Ekonom Dario Perkins ze společnosti TS Lombard zase upozorňuje na rostoucí zadlužení, přebytečné zásoby čipů a riziko, že firmy některé plánované projekty zruší.
Velcí provozovatelé cloudové infrastruktury by podle uvedených odhadů mohli do AI investovat až 1,2 bilionu dolarů. Zásadní otázkou ale zůstává, jaké výnosy tyto výdaje přinesou a jak rychle se investice vrátí.
The Kobeissi Letter upozorňuje na výrazný odliv kapitálu z technologických fondů. Globální akciové fondy zaměřené na technologie zaznamenaly v týdnu do 14. října odliv 4,8 miliardy dolarů, největší za nejméně pět týdnů. Americké technologické fondy ztratily dokonce 5,2 miliardy dolarů. Celkový akciový trh však zůstal v plusu, protože globální akciové fondy přilákaly 20 miliard dolarů nového kapitálu, z toho 13 miliard zamířilo do amerických akcií. Zdroj: The Kobeissi Letter/X.com
Co rozhodne o dalším vývoji AI akcií?
Samotný pokles cen ještě nedokazuje, že technologická bublina praská. Část společností dál vykazuje silnou poptávku a rostoucí zisky. Pokud se jim podaří tato čísla udržet a proměnit vysoké výdaje zákazníků v dlouhodobé příjmy, může současný výprodej představovat pouze výraznější korekci.
Riziko spočívá v tom, že investoři už do cen akcií započítali velmi optimistický scénář. Pokud se růst tržeb zpomalí, náklady na financování porostou nebo zákazníci omezí investice do datových center, mohou valuace rychle klesnout. Rozhodující proto nebude jen další vývoj poptávky po AI, ale také skutečná schopnost technologických firem vytvářet odpovídající peněžní toky.
Závěrem: AI boom pod tlakem
Současný vývoj podle mě ukazuje především na to, že investoři začínají být náročnější. Umělá inteligence může změnit celá odvětví, ale samotný potenciál nové technologie nezaručuje, že každá firma spojená s jejím rozvojem nabídne odpovídající investiční výnos. Prudký růst očekávání může být pro akcie stejně nebezpečný jako zhoršení samotného podnikání.
Za důležitý považuji také fakt, že peníze z akciového trhu jako celku nemizí stejným tempem jako z technologických fondů. To zatím podporuje spíše scénář rotace kapitálu než jednoznačného kolapsu celého trhu. Pokud ale firmy začnou omezovat investice do AI a jejich výsledky nenaplní očekávání, současný pokles může přerůst v mnohem vážnější problém.
Myslíte si, že akcie spojené s umělou inteligencí čeká další hluboký propad podobný dot-com bublině, nebo jde pouze o zdravou korekci po několika letech růstu? Napište nám svůj názor do komentářů.👇
Prozkoumejte defenzivní akcie na platformě XTB