\u010cesk\u00e9 dom\u00e1cnosti \u010dekaj\u00edc\u00ed na citeln\u011bj\u0161\u00ed zlevn\u011bn\u00ed hypot\u00e9k dne\u0161n\u00ed projev Kevin Warshe nepot\u011b\u0161il. \u0160\u00e9f nejmocn\u011bj\u0161\u00ed centr\u00e1ln\u00ed banky sv\u011bta, t\u00e9 americk\u00e9, toti\u017e v\u00a0ost\u0159e sledovan\u00e9m projevu na sympoziu v\u00a0Jackson Hole vyslal z\u0159eteln\u011b jest\u0159\u00e1b\u00ed sign\u00e1l. Ten mimo jin\u00e9 znamen\u00e1, \u017ee ani p\u0159\u00edpadn\u00e9 sn\u00ed\u017een\u00ed z\u00e1kladn\u00ed sazby \u010cesk\u00e9 n\u00e1rodn\u00ed banky, jakkoli samo o sob\u011b u\u017e tak m\u00e1lo pravd\u011bpodobn\u00e9, by hypote\u010dn\u00ed sazby v\u00a0\u010cesku nesn\u00ed\u017eilo. St\u00e1le v\u011bt\u0161\u00ed \u010d\u00e1st ceny dlouhodob\u00fdch pen\u011bz se do \u010ceska dov\u00e1\u017e\u00ed ze zahrani\u010d\u00ed, p\u0159edev\u0161\u00edm pr\u00e1v\u011b ze Spojen\u00fdch st\u00e1t\u016f.<\/p>\n
Warsh dnes trhy utvrdil v tom, \u017ee americk\u00e1 centr\u00e1ln\u00ed banka \u2013 Fed \u2013 nebude se sni\u017eov\u00e1n\u00edm sazeb nijak sp\u011bchat. Pro \u010cechy je to podstatn\u00e9, nebo\u0165 cena hypot\u00e9ky se rozhodn\u011b neodv\u00edj\u00ed pouze od dvout\u00fddenn\u00ed repo sazby \u010cNB. U \u00fav\u011br\u016f s n\u011bkolikaletou fixac\u00ed hraj\u00ed z\u00e1sadn\u011bj\u0161\u00ed roli dlouhodob\u011bj\u0161\u00ed tr\u017en\u00ed sazby a swapy. A ty jsou napojeny na glob\u00e1ln\u00ed dluhopisov\u00fd trh.<\/p>\n
Kdy\u017e zvedne \u010di dr\u017e\u00ed sv\u00e9 sazby naho\u0159e americk\u00e1 centr\u00e1ln\u00ed banky, z\u016fst\u00e1vaj\u00ed pom\u011brn\u011b vysoko v\u00fdnosy, resp. \u00farokov\u00e9 sazby americk\u00fdch dluhopis\u016f, kter\u00e9 se p\u0159en\u00e1\u0161\u00ed do pom\u011brn\u011b vysok\u00fdch sazeb dluhopis\u016f n\u011bmeck\u00fdch, kter\u00e9 zase zvedaj\u00ed ty na dluhopisech vl\u00e1dy \u010desk\u00e9 a sazby \u010desk\u00fdch \u00farokov\u00fdch swap\u016f. A ty jsou ur\u010duj\u00edc\u00ed pro sazby hypot\u00e9k v\u00a0\u010cR.<\/p>\n
\u017de prvn\u00ed \u010dl\u00e1nek tohoto \u0159et\u011bzce funguje velmi siln\u011b, dolo\u017eila nap\u0159\u00edklad studie Banky pro mezin\u00e1rodn\u00ed platby z roku 2025. Fernando Avalos, Karamfil Todorov a Dora Xia zjistili, \u017ee zhruba t\u0159etinu neo\u010dek\u00e1van\u00fdch pohyb\u016f v\u00fdnosu desetilet\u00e9ho n\u011bmeck\u00e9ho st\u00e1tn\u00edho dluhopisu lze vysv\u011btlit neo\u010dek\u00e1van\u00fdmi pohyby v\u00fdnosu desetilet\u00fdch americk\u00fdch dluhopis\u016f. Auto\u0159i p\u0159\u00edmo p\u00ed\u0161\u00ed, \u017ee americk\u00e9 v\u00fdnosy v posledn\u00edch letech ud\u00e1valy t\u00f3n v\u00fdnos\u016fm ostatn\u00edch vysp\u011bl\u00fdch ekonomik a t\u00e1hly je vzh\u016fru i v situaci, kdy byl jejich hospod\u00e1\u0159sk\u00fd v\u00fdvoj odli\u0161n\u00fd.<\/p>\n
Podobn\u00fd z\u00e1v\u011br p\u0159in\u00e1\u0161\u00ed v\u00fdzkum Evropsk\u00e9 centr\u00e1ln\u00ed banky. Studie Lennarta Brandta a jeho spoluautor\u016f ukazuje, \u017ee americk\u00e9 \u0161oky jsou pro v\u00fdvoj finan\u010dn\u00edch veli\u010din euroz\u00f3ny velmi d\u016fle\u017eit\u00e9 a jejich p\u0159enos do Evropy je v\u00fdrazn\u011bj\u0161\u00ed ne\u017e p\u0159enos evropsk\u00fdch \u0161ok\u016f opa\u010dn\u00fdm sm\u011brem. Jin\u00fd v\u00fdzkum ECB zase p\u0159\u00edmo dokl\u00e1d\u00e1 soub\u011b\u017en\u00fd pohyb americk\u00fdch a n\u011bmeck\u00fdch st\u00e1tn\u00edch v\u00fdnos\u016f v\u00a0dob\u011b kolem m\u011bnov\u011bpolitick\u00fdch ozn\u00e1men\u00ed Fedu.<\/p>\n
A Washington se nezastav\u00ed ani na n\u011bmeck\u00fdch hranic\u00edch. Nejnov\u011bj\u0161\u00ed anal\u00fdza Mezin\u00e1rodn\u00edho m\u011bnov\u00e9ho fondu p\u0159\u00edmo pro \u010ceskou republiku ukazuje, \u017ee po roce 2021 zes\u00edlila citlivost \u010desk\u00fdch tr\u017en\u00edch \u00farok\u016f na americkou m\u011bnovou politiku. P\u0159ekvapiv\u00e9 zv\u00fd\u0161en\u00ed sazeb Fedu vede nyn\u00ed k v\u00fdrazn\u011bj\u0161\u00edmu r\u016fstu \u010desk\u00e9ho t\u0159\u00edm\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed mezibankovn\u00ed sazby PRIBOR i v\u00fdnosu dvoulet\u00e9ho \u010desk\u00e9ho st\u00e1tn\u00edho dluhopisu ne\u017e p\u0159ed rokem 2022. MMF to ozna\u010duje za zn\u00e1mku siln\u011bj\u0161\u00edho prov\u00e1z\u00e1n\u00ed \u010desk\u00fdch sazeb s americkou m\u011bnovou politikou a infla\u010dn\u00edm cyklem.<\/p>\n
Star\u0161\u00ed studie MMF nav\u00edc ukazuje, \u017ee zm\u011bny finan\u010dn\u00edch podm\u00ednek v euroz\u00f3n\u011b se do \u010ceska p\u0159el\u00e9vaj\u00ed hlavn\u011b p\u0159es p\u0159eskupov\u00e1n\u00ed portfoli\u00ed investor\u016f a zasahuj\u00ed pr\u00e1v\u011b v\u00fdnosy \u010desk\u00fdch st\u00e1tn\u00edch dluhopis\u016f a kurz koruny.<\/p>\n
Proto i kdyby \u010cNB svoji z\u00e1kladn\u00ed sazbu nakr\u00e1sn\u011b sn\u00ed\u017eila, co\u017e je tedy vskutku m\u00e1lo pravd\u011bpodobn\u00e9, \u010desk\u00e9 p\u011btilet\u00e9 \u010di desetilet\u00e9 tr\u017en\u00ed sazby v\u016fbec klesnout nemus\u00ed, proto\u017ee je vzh\u016fru pot\u00e1hnou dra\u017e\u0161\u00ed pen\u00edze ve sv\u011bt\u011b. Bank\u00e1m pak neklesnou dostate\u010dn\u011b n\u00e1klady na zaji\u0161t\u011bn\u00ed dlouhodob\u00fdch \u00fav\u011br\u016f a hypot\u00e9ky v \u010cR tedy nezlevn\u00ed.<\/p>\n