Die US-Notenbank Fed hält die Zinssätze unverändert und priorisiert die Inflationsbekämpfung.
Die Juli-Sitzung der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) endete heute Morgen früh (vietnamesischer Zeit). Am Ende der zweitägigen Sitzung beschloss die Fed, die Zinssätze unverändert zu lassen, bekräftigte aber ihr Ziel, die Inflation wieder auf das Zielniveau zu bringen.
Der Offenmarktausschuss (FOMC) der US-Notenbank (Fed) beschloss, den Leitzins unverändert bei 3,5 % bis 3,75 % zu belassen. Dies ist die fünfte Sitzung in Folge ohne Änderung der Geldpolitik. In ihrer Erklärung nach der Sitzung bekräftigte die Fed ihre Einschätzung, dass die US- Wirtschaft weiterhin stark wächst und der Arbeitsmarkt stabil ist, die Inflation jedoch weiterhin über dem Zielwert von 2 % liegt. Die Fed betonte zudem, dass die Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt, den Energiepreisen und anderen externen Faktoren den Inflationsausblick weiterhin belasten. Laut Fed-Chef Kevin Warsh bedeutet die Beibehaltung der Zinssätze keine Lockerung des Anti-Inflations-Kurses. Er bekräftigte, dass die Wiederherstellung der Preisstabilität weiterhin Priorität für die Fed habe und die Behörde alle notwendigen Maßnahmen ergreifen werde, um dieses Ziel zu erreichen.
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Kevin Warsh, erklärte: „Nach mehr als fünf Jahren hoher Inflation ist bei vielen Haushalten, Unternehmen und Anlegern der Irrglaube entstanden, die Fed akzeptiere eine Inflation von über 2 %. Ich wiederhole: Die Fed verfolgt kein ‚weiches‘ Inflationsziel und auch kein anderes verstecktes Ziel. Unser Ziel ist nur eines: die Inflation auf 2 % zu senken.“
Olu Sonola, Leiter der US-Wirtschaftsforschung bei Fitch Ratings, erklärte: „Ich denke, die Hauptmotivation für die restriktive Haltung des Fed-Vorsitzenden liegt schlicht in den Daten. Betrachtet man die Daten, wird deutlich, dass der Inflationsdruck auf allen Ebenen zunimmt – vom Verbraucherpreisindex (VPI) über den Importpreisindex bis hin zum Erzeugerpreisindex (EPI) – alle steigen. Auch die von der Fed angestrebten Zielwerte für den Index der privaten Konsumausgaben (PCE) sind gestiegen. Solange kein klarer Weg zur Erreichung des 2%-Inflationsziels erkennbar ist, muss die Fed wachsam bleiben und wird ihre restriktive Haltung voraussichtlich beibehalten.“
Der Hauptsitz der US-amerikanischen Zentralbank (Federal Reserve) in Washington, D.C. Foto: Kyodo/VNA
Wichtigste Erkenntnisse aus der Fed-Sitzung
Neben den restriktiven Aussagen von Fed-Chef Kevin Warsh war ein weiteres bemerkenswertes Ergebnis dieser Sitzung die Uneinigkeit im Abstimmungsergebnis der US-Notenbank. Neun Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC) stimmten für die Beibehaltung des Leitzinses, während drei eine Erhöhung um 0,25 Prozentpunkte befürworteten. Laut CNBC ist dies das erste Mal seit September 2016, dass drei abweichende Stimmen bei einer geldpolitischen Entscheidung der Fed in dieselbe Richtung gingen. Dies spiegelt die wachsende Überzeugung einiger Fed-Vertreter wider, dass die aktuelle Geldpolitik nicht ausreicht, um die Inflation wieder auf das Zielniveau zu bringen.
Angesichts der unterschiedlichen Meinungen erklärte Fed-Chef Kevin Warsh, er hoffe auf offene Debatten der Mitglieder über die Geldpolitik. Er glaube, diese „familiären Diskussionen“ würden der Fed helfen, sich auf Kernfragen zu konzentrieren und letztlich einen breiten Konsens über ihre Inflationsbekämpfungsziele zu erzielen.
Reaktionen von der Wall Street
Die Entwicklungen der Fed-Sitzung lösten am Markt überwiegend negative Reaktionen aus. Zum Handelsschluss gestern Abend (vietnamesischer Zeit) fiel der Dow Jones um mehr als 1.100 Punkte – der stärkste Rückgang seit April letzten Jahres. Auch der S&P 500 und der Nasdaq verzeichneten deutliche Verluste, wobei der Nasdaq offiziell in den Korrekturbereich eingetreten ist. Am Anleihenmarkt stiegen die Renditen langfristiger US -Staatsanleihen sprunghaft an.
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Bevor die Fed die Ergebnisse ihrer Sitzung bekannt gab, gingen die meisten Anleger zwar davon aus, dass die Behörde die Zinssätze unverändert lassen würde, doch die US-Aktienkurse fielen aufgrund des Drucks durch stark steigende Ölpreise und einer verhaltenen Stimmung gegenüber Halbleiteraktien.
Mitte der Sitzung, als die Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen, verkündet wurde, zeigten sich die Anleger zunächst erleichtert, was sich in Kursgewinnen zweier von drei wichtigen Indizes widerspiegelte. Diese positive Reaktion hielt jedoch nicht lange an. Die drei wichtigsten Indizes gaben aufgrund der restriktiven Aussagen des Fed-Vorsitzenden zum Inflationsziel von 2 % erneut nach, diesmal sogar noch stärker als zu Beginn der Sitzung. Die drei Stimmen für eine Zinserhöhung deuten zudem darauf hin, dass einige Fed-Vertreter den Inflationsdruck weiterhin als so hoch einschätzen, dass ein sofortiges Eingreifen erforderlich ist.
Die Reaktion am Anleihemarkt spiegelt auch die Besorgnis wider, dass die Fed nicht genug gegen die Inflation unternommen hat. Die Renditen zehnjähriger und dreißigjähriger US-Staatsanleihen stiegen deutlich. Insbesondere die Rendite dreißigjähriger Anleihen erreichte den höchsten Stand seit 2007. Obwohl die Zinssätze selbst nicht gestiegen sind, haben sich die Kosten für langfristiges Kapital in der US-Wirtschaft erhöht, und die Finanzbedingungen verschärfen sich allmählich.
In den kommenden Monaten werden Anleger die US-Wirtschaftsdaten im August und September genau beobachten, um die geldpolitische Ausrichtung der Fed vorherzusagen. Sie spekulieren jedoch auch auf weitere Zinserhöhungen. Laut dem FedWatch-Tool der CME Group liegt die Wahrscheinlichkeit dafür bei 57 %, und eine Zinserhöhung ist auf der September-Sitzung wahrscheinlich.
Menschen kaufen in einem Geschäft in New York, USA, ein. Foto: THX/VNA
USA: Herausforderungen im Kampf gegen die Inflation
Der Markt scheint zunehmend davon auszugehen, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen in naher Zukunft weiter anheben wird, um die Inflation einzudämmen. Dieses Instrument nutzte die Zentralbank bereits im Zeitraum 2022–2024, als die Konsumnachfrage nach der Pandemie stark anstieg und die Inflation dadurch in die Höhe trieb. Viele Experten gehen jedoch davon aus, dass die Inflationsbekämpfung deutlich komplexer sein wird als in der Vergangenheit, sollte die Fed tatsächlich handeln.
Analysten zufolge wird die Inflation in den USA – anders als nach der Pandemie – nicht mehr primär von der Nachfrage, sondern zunehmend von Angebotsschocks getrieben. Konflikte im Nahen Osten lassen die Ölpreise und Transportkosten steigen. Der Investitionsboom im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) befeuert die Nachfrage nach Strom, Chips und Dateninfrastruktur und führt so zu höheren Inputkosten für Unternehmen. Neue Zölle könnten den Druck auf die Importpreise zusätzlich erhöhen.
Olu Sonola, Leiter der US-Wirtschaftsforschung bei Fitch Ratings, kommentierte: „Die Situation ist heute anders, da dieser Inflationsanstieg maßgeblich von den Energiepreisen getrieben wird. Dieser Schock ist sehr schwer vorherzusagen, da die Ölpreise ständig schwanken. Ein weiteres Problem sind die Zölle. Sollten die USA künftig weitere Zölle erheben und dies eine weitere Welle von Preiserhöhungen für Importe auslösen, wird die Inflation erneut steigen.“
Dies stellt die Fed vor ein schwieriges Dilemma. Zwar könnte eine Erhöhung der Zinssätze die Nachfrage dämpfen, doch hat sie kaum Auswirkungen auf die Senkung der Ölpreise, die Wiederherstellung der Lieferketten oder die Abschaffung von Zöllen – Faktoren, die außerhalb des Einflussbereichs der Zentralbank liegen.
Jared Bernstein, ehemaliger Vorsitzender des US-Wirtschaftsrats, kommentierte: „Die wirtschaftliche Lage ist sehr komplex. Aus makroökonomischer Sicht würde ein Angebotsschock die Inflation stark ansteigen lassen. Wenn die Fed die angebotsseitige Inflation eindämmen will, müsste sie eine sehr hohe Arbeitslosenquote in Kauf nehmen. Daher können die Instrumente der Fed diesen Teil der Inflation nicht effektiv bekämpfen.“
Besorgniserregend ist, dass eine Zinserhöhung der Fed zu einem Rückgang von Konsum und Investitionen führen könnte, während Energiepreise und Importkosten nicht zwangsläufig sinken müssen. In diesem Fall droht der US-Wirtschaft ein langsames Wachstum bei gleichzeitig hoher Inflation – auch Stagflation genannt.
Die Fed kann sich jedoch nicht heraushalten, denn sobald Inflationserwartungen entstanden sind, werden Unternehmen proaktiv die Preise erhöhen, Arbeitnehmer werden höhere Löhne fordern, und die Inflationsspirale kann sich selbst dann noch fortsetzen, wenn die anfänglichen Schocks vorüber sind.
Betsy Duke, ehemalige Gouverneurin der US-Notenbank, erklärte: „In der Wirtschaftstheorie heißt es immer, man müsse einmalige Schocks ignorieren. Doch in Wirklichkeit gab es zu viele einmalige Schocks in rascher Folge: von Angebotsengpässen durch die Wiedereröffnung nach der Pandemie bis hin zu Zöllen, geopolitischen Konflikten… Irgendwann häufen sich diese Schocks und veranlassen die Öffentlichkeit zu der Annahme, dass die Inflation weiterhin hoch bleiben wird.“
In diesem Dilemma wartet der Markt nun nicht nur auf eine einzelne Entscheidung zur Beibehaltung oder Erhöhung der Zinssätze. Die größere Herausforderung für die Fed besteht darin, das Ziel der Inflationsbekämpfung und die Aufrechterhaltung des Wirtschaftswachstums in Einklang zu bringen, da sich der Kampf gegen die Inflation grundlegend verändert hat und die Wirksamkeit der geldpolitischen Instrumente begrenzt ist.
Quelle: https://vtv.vn/my-thach-thuc-trong-cuoc-chien-chong-lam-phat-100260730092910454.htm