(Bloomberg) — Großbritannien könnte in den kommenden Jahrzehnten mit einem Anstieg der jährlichen Zinskosten um 22 Milliarden Pfund (25,5 Milliarden Euro) konfrontiert sein, da Pensionsfonds weniger britische Staatsanleihen kaufen. Das geht aus dem jüngsten Bericht des Office for Budget Responsibility (OBR) hervor, das die langfristige Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen angesichts demografischer und geopolitischer Risiken in Frage stellt.
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Die Kontrollbehörde warnt in ihrem am Dienstag veröffentlichten Bericht zu fiskalischen Risiken vor einer “untragbar” steigenden Schuldenlast. Hintergrund seien unter anderem die alternde Bevölkerung, steigende Renten- und Gesundheitsausgaben sowie zunehmende Unsicherheiten infolge geopolitischer Spannungen und Klimarisiken.
Insbesondere die Umstellung von leistungsorientierten auf beitragsorientierte Pensionssysteme werde eine zentrale Quelle der Nachfrage nach langlaufenden Staatsanleihen abschwächen. “Höhere Zinssätze wären erforderlich, um preiselastischere Käufer als Pensionsfonds, beispielsweise ausländische Investoren, für den britischen Markt für Staatsanleihen zu gewinnen”, so das OBR.
Der Rückgang der Pensionskasseninvestitionen könnte den Anteil von Gilts in ihren Portfolios bis Anfang der 2070er Jahre von derzeit 29,5% des BIP auf 10,9% reduzieren. Bei Fortschreibung der derzeitigen Schuldenquote von fast 100% des BIP würde dies zu einem Anstieg der Finanzierungskosten um 0,8 Prozentpunkte führen — was sich in jährlichen Zusatzausgaben von 22 Milliarden Pfund niederschlagen würde.
Ohne Gegenmaßnahmen werde die britische Staatsverschuldung innerhalb von 50 Jahren auf über 270% des BIP steigen, warnt das OBR. “Das Vereinigte Königreich kann sich die zahlreichen Versprechen, die es der Öffentlichkeit gegeben hat, nicht leisten, wenn man diese auf der Grundlage einer vernünftigen Annahme über die Wachstumsraten der Wirtschaft und die Steuereinnahmen unverändert lässt”, sagte der OBR-Vorsitzende Richard Hughes.
Großbritannien sei weniger widerstandsfähig als andere entwickelte Volkswirtschaften, deren Haushalte auf eine solidere Grundlage gestellt worden seien. Die langfristigen Belastungen würden die Fähigkeit der Regierung einschränken, flexibel auf künftige Krisen zu reagieren.
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David Miles, Mitglied des Budget Responsibility Committee des OBR, warnte, dass es “keinen offensichtlichen natürlichen Käufer” für die schrittweise abnehmende Nachfrage der Pensionsfonds gebe. Die Regierung werde zu einer Verkürzung der Laufzeiten der britischen Staatsanleihen greifen und ihre Schulden häufiger refinanzieren müssen, was sie der “Volatilität” an den Kapitalmärkten aussetze.
Zudem reduziert die Bank of England ihre Gilt-Bestände im Rahmen der quantitativen Straffung um 100 Milliarden Pfund pro Jahr. Sie hatte in den vergangenen Jahrzehnten umfangreiche Käufe zur Stabilisierung der Märkte nach der Finanzkrise, dem Brexit und der Pandemie vorgenommen.
Ein Sprecher des Finanzministeriums erklärte, die Regierung erkenne die im Bericht dargestellten Herausforderungen an. “Deshalb sind wir entschlossen, die Stabilität der Wirtschaft durch unsere nicht verhandelbaren Haushaltsregeln zu gewährleisten.”
Überschrift des Artikels im Original:UK Debt Looks ‘Unsustainable’ as Pension Exodus Adds to Woes (2)
–Mit Hilfe von Greg Ritchie und Alex Wickham.
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