Die Kreditratings der Vereinigten Staaten und Chinas dürften durch einen Handelskrieg nicht unmittelbar beeinträchtigt werden, so der Chefanalyst für Staatsratings bei S&P Global. Die Schäden würden sich eher auf ärmere Länder und solche konzentrieren, die bereits mit einer Herabstufung rechnen müssen.

S&P bekräftigte seinen „stabilen“ Ausblick für die Kreditwürdigkeit der USA mit AA+ wenige Tage bevor Präsident Donald Trump Anfang April seine umfassenden globalen Handelszölle ankündigte.

Als wesentliche Schwächen der Kreditwürdigkeit wurden die Staatsverschuldung der USA von fast 100 % des BIP und ein Haushaltsdefizit von 6 % bis 7 % des BIP genannt, während gleichzeitig auf die erhebliche Unsicherheit hinsichtlich der Handelsmaßnahmen und anderer politischer Entscheidungen Trumps hingewiesen wurde.

Die Zölle, von denen Trump die meisten für 90 Tage ausgesetzt hat, haben in der Folge zu einer Senkung der globalen Wachstumsprognosen geführt.

Roberto Sifon-Arevalo, Managing Director bei S&P, erklärte jedoch, dass die meisten großen Volkswirtschaften die Belastungen vorerst überstehen dürften.

„Zu Beginn dieser Stressphase gab es einen Rückblick auf die COVID-Ära und die Frage: Handelt es sich um eine weitere globale Krise?“

„Wenn man jedoch das Gesamtbild betrachtet und die Übertragungskanäle analysiert, bleibt die Frage: Reicht dies aus, um die Kreditwürdigkeit (der Staaten weltweit) erheblich zu verändern?“

Das bedeutet jedoch nicht, dass Ratings mit negativem Ausblick – in der Sprache der Ratingagenturen eine Warnung vor einer Herabstufung – nicht sinken werden. Oder dass die Ausblicke nicht gesenkt werden, wie es bereits in der Slowakei und Ägypten geschehen ist. Es ist vielmehr so, dass es keine größeren Überraschungen geben dürfte.

Ein S&P-Modell, das Daten aus dem Markt für Credit Default Swaps verwendet, zeigt, dass Investoren derzeit eine Herabstufung der Bonität der USA um fünf Stufen und eine Herabstufung der Bonität Chinas um drei Stufen einpreisen.

S&P hat das Rating der USA seit der Herabstufung von AAA im Jahr 2011 nicht mehr gesenkt und China seit 2017 nicht mehr herabgestuft, obwohl die konkurrierende Ratingagentur Fitch Peking einen Tag nach der Ankündigung der Zölle durch Trump um eine Stufe herabgestuft hat.

„Für China und die USA gibt es Spielraum (für die Ratings)“, sagte Sifon-Arevalo.

Es sei nicht die Frage, wie lange die Zölle in Kraft bleiben dürfen, um die Ratings der beiden Länder zu bestimmen, obwohl es „in den nächsten Monaten eine Art Lösung (für die Zölle) geben müsse“, sagte er.

Es gehe auch darum, ob weitere unerwartete Schocks eintreten würden und wie stark China die Wirtschaft ankurbeln werde, um die Auswirkungen der Zölle auszugleichen.

WICHTIGE FRAGEN

S&P ist eher besorgt über mögliche Folgewirkungen wie einen langen Einbruch der Rohstoffpreise, beispielsweise für Öl und Metalle, von denen viele Länder einen Großteil ihrer Einnahmen abhängig sind.

„Wenn es zu starken Schwankungen der Rohstoffpreise kommt, hat dies erhebliche Auswirkungen auf die Ratings“, so Sifon-Arevalo. Die Ölpreise liegen derzeit um 20 % unter dem Stand von Mitte Januar.

Die Ratings europäischer Länder könnten erneut unter Druck geraten, sollte Trump seine Pläne für einen 20-prozentigen Zoll auf EU-Länder umsetzen.

Er begrüßte zwar die von Deutschland geplanten Ausgaben in Höhe von einer halben Billion Euro für Verteidigung und Infrastruktur, sagte jedoch, dass die Handelsprobleme die ohnehin schon schwache Wirtschaft der Eurozone weiter schwächen könnten.

„Auf dem gesamten Kontinent wird sich die Frage nach der weiteren Entwicklung der Staatsfinanzen stellen, wenn all diese Handelsunsicherheiten nicht bald ausgeräumt werden“, so Sifon-Arevalo.

„Man braucht Wachstum, um die Haushaltskonsolidierung voranzutreiben. Wenn man dann noch Zölle einführt, ist das definitiv nicht hilfreich.“ (Berichterstattung: Marc Jones; Redaktion: Hugh Lawson)