Ein Urteil des obersten Gerichts des Vereinigten Königreichs, das Autofinanzierungsunternehmen voraussichtlich Milliarden an Entschädigungszahlungen ersparen wird, könnte den Weg für eine Konsolidierungswelle im Sektor ebnen.
Der Supreme Court hat in diesem Monat einen Großteil eines früheren Urteils eines unteren Gerichts zu Verkaufspraktiken bei Autokrediten aufgehoben. Branchenexperten zufolge könnte dadurch die Entschädigungssumme weniger als die Hälfte der ursprünglich geschätzten rund 30 Milliarden Pfund ($41 Milliarden) betragen.
Die geringeren Kosten – zusammen mit der Tatsache, dass viele Private-Equity-Firmen Autofinanzierungsunternehmen bereits länger als üblich in ihrem Besitz halten – könnten eine Welle von Übernahmen in einem Sektor auslösen, der seit etwa 18 Monaten im Wartestand verharrt.
„Ich denke, jetzt beginnt die eigentliche Aktivität“, sagte Hyder Jumabhoy, Partner bei der Kanzlei White & Case. Die Eigentümer von Autofinanzierungsanbietern hätten nun ausreichend Klarheit, um die Unternehmen für einen Verkauf vorzubereiten, während sie auf Details zum Entschädigungsprogramm warteten, fügte er hinzu.
Jumabhoys Einschätzung wurde von drei weiteren Unternehmensberatern bestätigt, die von Reuters kontaktiert wurden. Drei andere warnten jedoch, dass die anhaltende Unsicherheit M&A-Transaktionen möglicherweise bis mindestens ins nächste Jahr verzögern könnte.
Die in London ansässige Private-Equity-Gesellschaft Cabot Square Capital hat laut zwei mit der Angelegenheit vertrauten Personen BNP Paribas mit dem Verkauf von Blue Motor Finance beauftragt. Blue Motor verzeichnete 2023 einen Verlust von 8,5 Millionen Pfund bei einem Umsatz von 53 Millionen Pfund, wie aus dem jüngsten Geschäftsbericht hervorgeht.
Auch Startline, im Besitz des US-Hedgefonds The Baupost Group, könnte in den kommenden Monaten auf den Markt kommen, sagten Berater. Startline erzielte laut dem neuesten Geschäftsbericht 2023 Zinseinnahmen und sonstige Erträge von 100,3 Millionen Pfund und einen Verlust von rund 4,25 Millionen Pfund.
„Es gibt eine Reihe äußerst attraktiver Vermögenswerte, die länger als erwartet in Private-Equity-Portfolios verweilen – eher aus regulatorischen oder makroökonomischen Gründen als aus anderen,“ sagte Elliot Reader, Direktor bei der Investmentbank Houlihan Lokey.
„Jetzt ist eine Phase, in der es mehr Gewissheit gibt und diese Vermögenswerte auf den Markt kommen können.“
Cabot Square Capital, Blue Motor und Startline reagierten nicht auf Anfragen zur Stellungnahme. The Baupost Group lehnte einen Kommentar ab.
Dennoch bestehen weiterhin Unsicherheiten in der Branche. Einige Berater erklärten, dass die Unklarheit über die endgültige Entschädigungssumme Transaktionen bis ins nächste Jahr hinein bremsen könnte.
„Eröffnet das Urteil des Supreme Court den Weg für künftige M&A-Aktivitäten im Bereich der Autofinanzierung angesichts der jüngsten Inaktivität? Ja, aber ich erwarte nennenswerte Entwicklungen erst im Laufe des Jahres 2026,“ sagte Antony Walsh, Partner und internationaler Leiter für Unternehmensrecht bei Eversheds Sutherland.
WACHSENDER MARKT
Nach dem Gerichtsurteil arbeitet die britische Finanzaufsicht an einem Entschädigungsprogramm für Autokredite mit sogenannten diskretionären Provisionsvereinbarungen – bei denen der Vermittler den Zinssatz für den Kunden anpassen konnte -, sofern diese nicht ordnungsgemäß offengelegt wurden.
Die Aufsichtsbehörde erklärte in diesem Monat, dass die Kosten des Programms schwer vorherzusagen seien, aber Schätzungen im mittleren Bereich zwischen 9 und 18 Milliarden Pfund „plausibler“ erschienen.
Trotz der drohenden hohen Entschädigungszahlungen rechnen Berater mit Interesse potenzieller Käufer an einem wachsenden Markt, der einen Großteil der britischen Automobilindustrie stützt.
Laut der Finance & Leasing Association wurden in den 12 Monaten bis April rund 80 % aller in Großbritannien an Verbraucher verkauften Neuwagen über eine Form der Autofinanzierung erworben.
Das Neugeschäft stieg im ersten Halbjahr 2025 wertmäßig um 6 %, sodass der Gesamtwert des Marktes für Point-of-Sale-Konsumentenautofinanzierung Ende Juni bei etwa 86 Milliarden Pfund an ausstehenden Verträgen lag.
Zu den potenziellen Bietern könnten laut Reader und Jumabhoy größere Banken sowie Private-Equity- und Private-Credit-Fonds zählen.
Der britische Bankensektor hat bereits eine Reihe von Transaktionen erlebt, darunter die jüngste Übernahme von TSB durch Santander UK.
Analysten der Ratingagentur Moody’s erklärten in einer Mitteilung im Juni, dass sich der Fokus nun auf spezialisierte Kreditgeber richten könnte, wobei größere, im Bereich Autofinanzierung engagierte Unternehmen wie Aldermore und Close Brothers zu den potenziellen Übernahmezielen zählen.
Der Eigentümer von Aldermore, das südafrikanische Unternehmen FirstRand, und Close Brothers führten die rechtliche Anfechtung an, die in das Urteil des Supreme Court am 1. August mündete.
Close Brothers, deren Aktienkurs seit dem Urteil um rund 25 % gestiegen ist, lehnte eine Stellungnahme ab.
„Ich habe mit CFOs anderer Banken gesprochen, die mir sagen, dass sie Close Brothers für ein gutes Unternehmen halten, aber sie würden es nicht mit der Kneifzange anfassen, solange das Thema Autofinanzierung nicht endgültig geklärt ist,“ sagte Benjamin Toms, Analyst bei RBC Capital Markets, mit Blick auf die Unsicherheit über die endgültigen Entschädigungskosten.
Ein Sprecher von FirstRand erklärte, man erwäge keinen Verkauf von Aldermore und das Urteil habe keine Auswirkungen auf die Strategie für die Tochtergesellschaft.
($1 = 0,7385 Pfund)