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Von Diana Dittmer und Martin Morcinek (Grafiken)<\/p>\nNeues Euro-AngstbarometerSo gef\u00e4hrlich sind Frankreichs Schulden f\u00fcr Europa30.08.2026, 17:45 Uhr Von Diana Dittmer und Martin Morcinek (Grafiken)<\/p>\n
Artikel anh\u00f6ren(10:31 min)<\/p>\n
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Eine Vertrauenskrise in Zeitlupe: Frankreichs anhaltendes Leben auf Pump l\u00e4sst den Schuldenberg immer weiter anwachsen. Die Gl\u00e4ubiger zweifeln zunehmend daran, dass Paris das Problem in den Griff bekommt. (Foto: picture alliance \/ Zoonar)<\/p>\n
Europas Angstbarometer schl\u00e4gt Alarm. Seit August zahlt Paris f\u00fcr zehnj\u00e4hrige Schulden erstmals wieder eine Rendite von \u00fcber vier Prozent – mehr als Athen und Rom. Das gab es seit 2009 nicht mehr. Tickt die Schuldenzeitbombe in Europa wieder?\u00a0<\/p>\n
An den Finanzm\u00e4rkten gilt <\/b>ein einfaches Prinzip: Wer solide wirtschaftet, kann sich am Kapitalmarkt g\u00fcnstig mit Geld versorgen. Wer \u00fcber seine Verh\u00e4ltnisse lebt, muss einen Aufschlag zahlen. Lange wurde Frankreich als vergleichsweise solider Schuldner angesehen. Inzwischen hat sich das Bild ge\u00e4ndert. Mitte August notierten die Renditen franz\u00f6sischer Staatsanleihen zwischen 4,04 und 4,14 Prozent. Deutsche Bundesanleihen, die sogenannten Bonds, rentierten im Vergleich nur zwischen 3,20 und 3,26 Prozent, griechische Papiere mit 3,82 bis 3,93 Prozent.<\/p>\n
Dass die „Grande Nation“ als zweitgr\u00f6\u00dfte Volkswirtschaft Europas – und neben Deutschland auch dessen politischer Taktgeber – als riskanter eingestuft wird und mehr Zinsen zahlen muss als das einstige Sorgenkind Griechenland, ist ein Warnsignal. Es zeigt, wie stark die Marktteilnehmer inzwischen daran zweifeln, dass Paris seine Finanzen in den Griff bekommt. Deutschland zahlt f\u00fcr die gleiche Laufzeit zuletzt knapp einen Prozentpunkt weniger. Trotz seines ebenfalls hohen Schuldenbergs trauen die Anleger Berlin offenbar mehr Haushaltsdisziplin zu als Paris.<\/p>\n
Im Jahr 2000 und 2001 musste Frankreich mit 5,5 Prozent zwar noch mehr Zinsen f\u00fcr zehnj\u00e4hrige Anleihen zahlen. Aber das war kein spezifisches Frankreich-Problem, sondern vor dem Euro-Boom der normale Preis f\u00fcr Geld: Die EZB-Zinsen lagen bei \u00fcber vier Prozent. Dann kam die Krise, die Europ\u00e4ische Zentralbank dr\u00fcckte die Zinsen erst auf zwei Prozent, dann mit Anleihek\u00e4ufen auf null. In dieser Billig-Phase begann Frankreich seine Schulden massiv auszuweiten. Damit begann das Problem. Denn heute ist Geld am Kapitalmarkt teurer – und gleichzeitig der Schuldenberg Frankreichs gr\u00f6\u00dfer. <\/p>\n
M\u00e4rkte schauen in die Zukunft<\/p>\n
Die M\u00e4rkte reagieren nicht ohne Grund nerv\u00f6s. Das Leben auf Kredit hat in Frankreich zwar Tradition – der Staat wirtschaftet seit Jahrzehnten fast durchgehend \u00fcber seinen Verh\u00e4ltnissen, gibt also mehr aus, als er einnimmt -, aber seit 2019 hat die Schuldendynamik noch einmal eine neue, besorgniserregende Dimension erreicht: Das Minus muss durch immer neue Schulden finanziert werden. <\/p>\n
Frankreichs j\u00e4hrliche Neuverschuldung lag zuletzt bei gut f\u00fcnf Prozent der Wirtschaftsleistung. In der Eurozone sind nach den Fiskalregeln drei Prozent erlaubt. Damit geh\u00f6rt Frankreich zu den Schlusslichtern unter den gro\u00dfen Volkswirtschaften. Italien, das immer chronisch defizit\u00e4r war, liegt inzwischen bei rund drei Prozent. Griechenland erzielt sogar mittlerweile Prim\u00e4r\u00fcbersch\u00fcsse, nimmt vor Zinszahlungen mehr ein, als es ausgibt. Die entscheidende Frage f\u00fcr die M\u00e4rkte lautet deshalb: Wann bekommt Frankreich seine Ausgaben in den Griff?<\/p>\n
Schulden haben eine gef\u00e4hrliche Dynamik: Wer jedes Jahr mehr ausgibt, als er einnimmt, h\u00e4uft immer mehr Schulden an. Die sogenannte Schuldenquote setzt diesen wachsenden Berg ins Verh\u00e4ltnis zur j\u00e4hrlichen Wirtschaftsleistung. Frankreich liegt inzwischen bei knapp 116 Prozent – m\u00fcsste also mehr als ein komplettes Jahreseinkommen zus\u00e4tzlich erwirtschaften, um schuldenfrei zu sein. <\/p>\n
Entscheidend ist dabei nicht die H\u00f6he, sondern die Richtung. In Griechenland ist die Quote deutlich gesunken – zuletzt\u00a0um \u00fcber neun Punkte in nur einem Jahr, weil Wachstum und Sparma\u00dfnahmen greifen.\u00a0Auch Italien hat seine Schuldenquote gegen\u00fcber dem H\u00f6chststand der Pandemie reduziert – von knapp 155 Prozent 2020 auf zuletzt rund 137 Prozent. Frankreichs Quote steigt dagegen weiter – um fast vier Prozentpunkte 2025, fast zwei davon allein im letzten Quartal.<\/p>\n
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Die Franzosen demonstrierten zu Hunderttausenden gegen die Rentenpl\u00e4ne der Macron-Regierung. (Foto: picture alliance \/ SIPA)<\/p>\n