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Von Max Borowski<\/p>\nGenialer Trick oder Weg in RuinWas passiert, wenn die Notenbank Frankreichs Staatsschulden einfach l\u00f6scht?01.09.2026, 19:05 Uhr Von Max Borowski<\/p>\n
Artikel anh\u00f6ren(08:37 min)<\/p>\n
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Unter Beobachtung: Die Banque de France h\u00e4lt etwas weniger als ein F\u00fcnftel der franz\u00f6sischen Staatsanleihen. (Foto: picture alliance \/ Visually)<\/p>\n
Frankreichs Haushaltslage ist desastr\u00f6s. Steigende Zinsen versch\u00e4rfen die Lage. Statt Sparma\u00dfnahmen und harten Reformen debattiert Frankreich eine andere Idee. Die Banque de France k\u00f6nnte einen erheblichen Teil der Schulden einfach annullieren – oder nicht?<\/p>\n
Wenn \u00fcber die theoretischen Grundlagen der Geldpolitik debattiert wird, spielt sich das meist unter Wissenschaftlern und Fachleuten fernab der breiten \u00d6ffentlichkeit ab. Selten kochen die unterschiedlichen Meinungen \u00fcber die Bedeutung von Zentralbank-Bilanzen so hoch, dass sich die Debattenteilnehmer gegenseitig als „L\u00fcgner“ oder „Idioten“ beschimpfen. Genau dies geschieht derzeit in Frankreich. Dort bringen sich die politischen Lager f\u00fcr die Pr\u00e4sidentschaftswahl im kommenden Jahr in Stellung. Beherrschendes Thema ist die erdr\u00fcckende und unabl\u00e4ssige Schuldenlast des franz\u00f6sischen Staates<\/a>. Sparma\u00dfnahmen und Reformen sind aus Sicht der meisten Politiker und Parteien – wenn auch in unterschiedlichem Ausma\u00df und mit unterschiedlicher Ausrichtung – unausweichlich. Au\u00dfer f\u00fcr die Linksau\u00dfenpartei La France insoumise, LFI.<\/p>\n LFI-Chef und wahrscheinlicher Pr\u00e4sidentschaftskandidat Jean-Luc M\u00e9lenchon schlug stattdessen vor, dass die franz\u00f6sische Notenbank die von ihr gehaltenen Schulden Frankreichs einfach annulliert. Man brauche nur zur Banque de France zu gehen, die Staatslanleihen „zu nehmen und sie ins Feuer zu werfen“. Damit sei die Sache erledigt. „Mehr ist nicht dabei.“<\/p>\n Seitdem debattiert Frankreich, ob die Banque de France und die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) das Land einfach von seiner Schuldenlast befreien k\u00f6nnen oder nicht, und warum. Politiker aus dem rechten Lager und der politischen Mitte werfen M\u00e9lenchon Populismus vor. Experten erkl\u00e4ren, warum die Idee rechtlich nicht zul\u00e4ssig und \u00f6konomisch gef\u00e4hrlich sei. Allerdings gibt es auch renommierte \u00d6konomen, die M\u00e9lenchon unterst\u00fctzen und eine Schuldenannullierung zumindest in begrenztem Ausma\u00df f\u00fcr sinnvoll halten.<\/p>\n Derzeit liegen bei der Banque de France knapp 20 Prozent der franz\u00f6sischen Staatsschulden. Die Notenbank hat sie im Rahmen der Anleihekaufprogramme der EZB in den Niedrigzinsjahren gekauft. Damit wurde Geld in den Finanzmarkt gepumpt, das die zu niedrige Inflation erh\u00f6hen und eine Deflation verhindern sollte. W\u00fcrden diese dem Markt bereits entzogenen Anleihen f\u00fcr nichtig erkl\u00e4rt, h\u00e4tte das – so argumentieren unter anderem der bekannte \u00d6konom Thomas Piketty und der Investmentbanker und M\u00e9lenchon- Mitstreiter Matthieu Pigasse – keine weiteren Folgen f\u00fcr die Wirtschaft oder das Finanzsystem. Lediglich der franz\u00f6sische Schuldenberg w\u00fcrde um knapp ein F\u00fcnftel schrumpfen. Die franz\u00f6sische Regierung w\u00fcrde zum einen direkt erhebliche Zinszahlungen sparen und zum anderen w\u00fcrde sich dank der geringeren Gesamtschulden die Bonit\u00e4t des Staates und damit das Zinsniveau f\u00fcr neue Schulden verbessern, so die Argumentation.<\/p>\n EZB warnt vor verbotener Staatsfinanzierung<\/p>\n Verschiedene Bef\u00fcrworter brachten inzwischen Varianten des Plans in Umlauf: So sollen etwa nicht nur die Schulden Frankreichs, sondern die aller Euro-Staaten einbezogen werden. Eine weitere Idee ist, dass die Notenbanken weitere Staatsanleihen aufkaufen, um die Staatsschulden vollst\u00e4ndig zu annullieren. Neu ist der Grundgedanke nicht. Bereits 2020 auf dem H\u00f6hepunkt der Krise hatten \u00d6konomen f\u00fcr \u00e4hnliche Pl\u00e4ne geworben. Die Lage der franz\u00f6sischen Staatsfinanzen in inzwischen allerdings noch deutlich schlechter, zumal die Zinsen um ein Vielfaches h\u00f6her liegen und aktuell weiter stark steigen.<\/p>\n Die Kritik an dem Vorsto\u00df lie\u00df nicht lange auf sich warten. So bezeichnete unter anderem der ehemalige Chef\u00f6konom des Internationalen W\u00e4hrungsfonds, der franz\u00f6sische Wirtschaftswissenschaftler Olivier Blanchard die Argumente f\u00fcr die Annullierung auf X als „idiotisch“. Er erkl\u00e4rte unter anderem, dass durch die gesparten Zinsausgaben nichts gewonnen sei, da die Banque de France die Einnahmen eben dieser Zinsen verliere. Und die Notenbank geh\u00f6re ja der Regierung und \u00fcberweise etwaige Zins\u00fcbersch\u00fcsse an den Staatshaushalt. Genau diese Logik nutzen allerdings auch die Bef\u00fcrworter der Annullierung: Wenn ein Teil des Staates einem anderen gewaltige Summen schuldet, k\u00f6nne man diese auch ohne weiteres streichen.<\/p>\n