Was zun\u00e4chst nach einem regionalen Wetterproblem klingt, kann schnell wirtschaftliche Folgen bekommen. Denn Europas Fl\u00fcsse sind nicht nur Landschaft und Trinkwasserreservoir. Sie sind Transportwege, K\u00fchlwasserspeicher und damit ein wichtiger Teil der industriellen Infrastruktur.<\/p>\n
Ger\u00e4t dieses System unter Druck, steigen die Kosten an mehreren Stellen gleichzeitig.<\/p>\n
Niedrigwasser verteuert den Transport<\/p>\n
Der Rhein geh\u00f6rt zu den wichtigsten G\u00fcterverkehrsachsen Europas. Rohstoffe, Chemikalien, Treibstoffe und Baustoffe werden in gro\u00dfen Mengen per Binnenschiff transportiert.\u00a0Sinkt der Wasserstand, k\u00f6nnen die Schiffe nicht einfach unver\u00e4ndert weiterfahren.\u00a0Um ausreichend Tiefgang zu behalten, m\u00fcssen sie weniger Ladung aufnehmen. Dieselbe Warenmenge ben\u00f6tigt dadurch mehr Fahrten oder zus\u00e4tzliche Schiffe. Transportkapazit\u00e4t wird knapper und Frachtraten k\u00f6nnen steigen.<\/p>\n
F\u00fcr Unternehmen entsteht damit eine unangenehme Rechnung. Die Ware ist vorhanden.\u00a0Das Schiff ist vorhanden.\u00a0Aber die Infrastruktur kann nicht mehr mit voller Effizienz genutzt werden.\u00a0Gerade bei schweren Masseng\u00fctern l\u00e4sst sich der Transport zudem nicht ohne Weiteres auf Lkw oder Bahn verlagern. Dort fehlen h\u00e4ufig Kapazit\u00e4ten, und die Kosten liegen zum Teil deutlich h\u00f6her.\u00a0Niedrigwasser kann deshalb aus einer eigentlich funktionierenden Lieferkette innerhalb kurzer Zeit einen Engpass machen.<\/p>\n
Chemie und Baustoffe trifft es besonders schnell<\/p>\n
Zu den besonders exponierten Branchen z\u00e4hlt die Chemieindustrie.\u00a0Viele gro\u00dfe Produktionsstandorte liegen bewusst an Fl\u00fcssen. Das hat historische und wirtschaftliche Gr\u00fcnde: Rohstoffe k\u00f6nnen g\u00fcnstig angeliefert, Produkte abtransportiert und gro\u00dfe Mengen Wasser f\u00fcr Produktions- und K\u00fchlprozesse genutzt werden.<\/p>\n
F\u00e4llt eine dieser Funktionen aus, steigt die Belastung.\u00a0\u00c4hnlich sieht es bei Baustoffen aus. Gro\u00dfe Mengen an Sand, Kies, Zement und anderen schweren Materialien lassen sich besonders wirtschaftlich \u00fcber Wasserstra\u00dfen transportieren.\u00a0Auch die Treibstoffversorgung kann betroffen sein. Raffinerieprodukte und andere Energietr\u00e4ger werden ebenfalls \u00fcber die Binnenschifffahrt verteilt.<\/p>\n
Hot Stocks Europe nennt entsprechend Chemie-, Treibstoff- und Baustoffindustrie<\/strong> als besonders betroffene Bereiche. Die entscheidende Gefahr liegt dabei weniger in einem vollst\u00e4ndigen Stillstand als in einer schleichenden Verteuerung.\u00a0Mehr Transportaufwand.\u00a0Weniger verf\u00fcgbare Kapazit\u00e4ten.\u00a0H\u00f6here Logistikkosten.\u00a0Und m\u00f6glicherweise geringere Produktionsmengen.\u00a0F\u00fcr Unternehmen mit ohnehin knappen Margen kann genau das relevant werden.<\/p>\n Auch die Stromerzeugung braucht Wasser<\/p>\n Noch untersch\u00e4tzter ist die Verbindung zwischen Hitze und Energieversorgung.\u00a0Gro\u00dfe Kraftwerke ben\u00f6tigen Wasser zur K\u00fchlung. Wird Flusswasser knapp oder erw\u00e4rmt es sich zu stark, k\u00f6nnen technische und regulatorische Grenzen erreicht werden.\u00a0Dann l\u00e4sst sich die Leistung unter Umst\u00e4nden nicht beliebig aufrechterhalten.<\/p>\n Die Ausgabe weist ausdr\u00fccklich darauf hin, dass der Mangel an K\u00fchlwasser die Stromerzeugung beeintr\u00e4chtigt<\/strong>.\u00a0Damit entsteht ein potenzieller R\u00fcckkopplungseffekt.\u00a0Hitze erh\u00f6ht zun\u00e4chst den Strombedarf, etwa durch Klimatisierung und K\u00fchlung. Gleichzeitig kann dieselbe Hitze die Bedingungen f\u00fcr die Stromproduktion verschlechtern.<\/p>\n F\u00fcr die Industrie w\u00e4re eine solche Entwicklung besonders problematisch. Energieintensive Unternehmen leiden ohnehin stark unter hohen Strom- und Rohstoffkosten. Zus\u00e4tzliche Engp\u00e4sse k\u00f6nnten Preise erh\u00f6hen oder die Planungssicherheit reduzieren.\u00a0Aus einem Wasserproblem wird so ein Energiethema.<\/p>\n Ein neuer Kostenschock zur falschen Zeit<\/p>\n Das Timing k\u00f6nnte unangenehmer kaum sein.\u00a0Europ\u00e4ische Unternehmen haben sich gerade erst durch mehrere Jahre au\u00dfergew\u00f6hnlicher Belastungen gearbeitet: Pandemie, Lieferkettenprobleme, Energiekrise, Inflation und h\u00f6here Zinsen.\u00a0Nun steigen die Energiepreise teilweise wieder, w\u00e4hrend geopolitische Unsicherheiten bestehen bleiben. Das Extremwetter kommt als zus\u00e4tzlicher Faktor hinzu.<\/p>\n Das bedeutet nicht automatisch eine neue Industriekrise.\u00a0Aber die Kostenstruktur wird empfindlicher.\u00a0Wenn Energie teurer wird und gleichzeitig die Logistik nicht reibungslos funktioniert, k\u00f6nnen Unternehmen steigende Kosten nicht immer vollst\u00e4ndig weiterreichen. Besonders in wettbewerbsintensiven Branchen geraten dann die Margen unter Druck.<\/p>\n F\u00fcr Anleger lohnt sich deshalb ein genauer Blick darauf, welche Gesch\u00e4ftsmodelle besonders stark von g\u00fcnstiger Energie, st\u00f6rungsfreien Transportwegen und hohen Produktionsvolumina abh\u00e4ngig sind.<\/p>\n Die Landwirtschaft bekommt das Problem doppelt zu sp\u00fcren<\/p>\n Der trockene Sommer belastet nicht nur Industrie und Energieversorgung.\u00a0Auch die Landwirtschaft ger\u00e4t unter Druck.\u00a0Zu wenig Niederschlag kann Ernteertr\u00e4ge reduzieren. Gleichzeitig k\u00f6nnen Bew\u00e4sserungskosten steigen und regionale Wasserbeschr\u00e4nkungen zunehmen. Hot Stocks Europe verweist ausdr\u00fccklich auf das Risiko schw\u00e4cherer Ernteertr\u00e4ge<\/strong>.<\/p>\n Das ist f\u00fcr die Gesamtwirtschaft relevanter, als es zun\u00e4chst wirkt.\u00a0Schlechtere Ernten k\u00f6nnen Lebensmittelpreise beeinflussen. Steigen diese erneut st\u00e4rker, wird der Kampf gegen die Inflation schwieriger.\u00a0Damit schlie\u00dft sich der Kreis zur Geldpolitik.<\/p>\n Denn eine neue wetterbedingte Preiswelle k\u00f6nnte die Europ\u00e4ische Zentralbank vorsichtiger machen, selbst wenn sich andere Inflationskomponenten entspannen.\u00a0Wetter, Logistik, Lebensmittelpreise und Zinsen sind damit keine getrennten Themen.\u00a0Sie k\u00f6nnen sich gegenseitig verst\u00e4rken.<\/p>\n Ausgerechnet jetzt wartet Europa auf den Aufschwung<\/p>\n Das macht die Situation besonders spannend.\u00a0Auf der einen Seite verbessert sich die wirtschaftliche Erwartungshaltung. Die Auftragseing\u00e4nge der deutschen Industrie lagen im Juni fast sieben Prozent \u00fcber dem Vorjahresniveau, w\u00e4hrend europ\u00e4ische Unternehmen in der Berichtssaison deutlich besser abschnitten als erwartet.<\/p>\n Auf der anderen Seite entstehen neue reale Engp\u00e4sse.\u00a0Damit k\u00f6nnte sich ein ungew\u00f6hnliches Szenario entwickeln: Die Nachfrage erholt sich, aber Teile der Infrastruktur k\u00f6nnen den Aufschwung nur eingeschr\u00e4nkt bedienen.\u00a0F\u00fcr Industrieunternehmen w\u00e4re das eine ganz andere Herausforderung als klassische Nachfrageschw\u00e4che. Bei schwacher Nachfrage muss ein Unternehmen Kunden finden.\u00a0Bei knapper Infrastruktur hat es m\u00f6glicherweise Kunden \u2013 kann aber nicht effizient genug produzieren oder liefern.<\/p>\n Niedrigwasser ist kein neues Ph\u00e4nomen<\/p>\n Europ\u00e4ische Unternehmen kennen das Problem grunds\u00e4tzlich.\u00a0Gerade der Rhein hat in fr\u00fcheren Trockenperioden bereits gezeigt, wie empfindlich industrielle Lieferketten auf niedrige Pegel reagieren k\u00f6nnen.\u00a0Viele Unternehmen haben daraus Konsequenzen gezogen: alternative Transportwege, gr\u00f6\u00dfere Lagerbest\u00e4nde oder Schiffe mit geringerem Tiefgang.<\/p>\n Das erh\u00f6ht die Widerstandsf\u00e4higkeit.\u00a0Es beseitigt das Risiko aber nicht.\u00a0Denn je l\u00e4nger eine extreme Trockenphase anh\u00e4lt, desto st\u00e4rker w\u00e4chst die Belastung. Alternativen sind h\u00e4ufig teurer und ebenfalls nur begrenzt verf\u00fcgbar.\u00a0Deshalb ist weniger der einzelne niedrige Pegel entscheidend als die Dauer der Situation.\u00a0Einige Tage lassen sich \u00fcberbr\u00fccken.\u00a0Mehrere Wochen oder Monate ver\u00e4ndern die Kalkulation.<\/p>\n F\u00fcr Anleger wird Wetter pl\u00f6tzlich fundamental<\/p>\n Wetter geh\u00f6rt normalerweise nicht zu den ersten Kennzahlen, auf die Aktienanleger schauen.\u00a0In bestimmten Branchen sollte sich das \u00e4ndern.\u00a0Entscheidend wird sein, ob die Wasserst\u00e4nde sich stabilisieren und wie Unternehmen auf m\u00f6gliche Engp\u00e4sse reagieren. Besonders relevant sind dabei Energieverbrauch, Transportabh\u00e4ngigkeit, Lagerbest\u00e4nde und die F\u00e4higkeit, h\u00f6here Kosten an Kunden weiterzugeben.<\/p>\n Unternehmen mit hoher Preissetzungsmacht k\u00f6nnen Belastungen eher auffangen. Bei Gesch\u00e4ftsmodellen mit niedrigen Margen k\u00f6nnen schon \u00fcberschaubare Mehrkosten dagegen deutliche Auswirkungen auf den Gewinn haben.\u00a0Genau deshalb kann dasselbe Niedrigwasser f\u00fcr zwei Unternehmen v\u00f6llig unterschiedliche Folgen haben.<\/p>\n Die B\u00f6rse ignoriert das Risiko bislang weitgehend<\/p>\n Bemerkenswert ist, dass Europas Aktienm\u00e4rkte gleichzeitig auf Rekordniveau stehen.\u00a0Euro Stoxx 50 und DAX profitieren von besseren Unternehmensgewinnen und verbesserten Konjunkturerwartungen.\u00a0Noch dominiert damit die positive Seite.\u00a0Das Wetterrisiko ist bislang eher ein St\u00f6rfaktor als der zentrale Markttreiber.<\/p>\n Das kann so bleiben, wenn sich Niederschl\u00e4ge normalisieren und die Wasserst\u00e4nde wieder steigen.\u00a0Sollte die Trockenheit dagegen anhalten, k\u00f6nnte sich die Wahrnehmung schnell \u00e4ndern.\u00a0Denn B\u00f6rsen reagieren nicht nur auf bestehende Sch\u00e4den.\u00a0Sie reagieren auf die Erwartung zuk\u00fcnftiger Gewinne.\u00a0Wenn Logistik-, Energie- und Rohstoffkosten gleichzeitig steigen, m\u00fcssen Analysten ihre Margenannahmen irgendwann \u00fcberpr\u00fcfen.<\/p>\n Europas Sommer wird zum Stresstest<\/p>\n Noch ist aus dem hei\u00dfen Sommer keine europ\u00e4ische Wirtschaftskrise geworden.\u00a0Aber er entwickelt sich zu einem Stresstest f\u00fcr Infrastruktur und Unternehmen.\u00a0Niedrige Pegelst\u00e4nde beeintr\u00e4chtigen die Binnenschifffahrt.\u00a0K\u00fchlwasser wird knapper.<\/p>\n
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