HANDELSTAG<\/p>\n
Die Kr\u00e4fte, die die globalen M\u00e4rkte bewegen, verstehen<\/p>\n
Gr\u00fcnde zur Zuversicht<\/p>\n
Eine Zollaussetzung durch US-Pr\u00e4sident Donald Trump, ein \u00fcberraschender Anstieg des US-Verbrauchervertrauens und ein R\u00fcckgang der Renditen f\u00fcr Staatsanleihen l\u00f6sten am Dienstag eine Rally an den meisten M\u00e4rkten aus, insbesondere bei US-Verm\u00f6genswerten, wobei die Wall Street, US-Staatsanleihen und der Dollar eine \u00fcberdurchschnittliche Performance erzielten.<\/p>\n
In meiner heutigen Kolumne gehe ich der Frage nach, wie stark der Dollar fallen m\u00fcsste, damit die Trump-Regierung das US-Handelsdefizit deutlich verringern kann. Mehr dazu weiter unten, aber zun\u00e4chst ein \u00dcberblick \u00fcber die wichtigsten Marktbewegungen.<\/p>\n
Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen einige Artikel, die Ihnen helfen werden, die heutigen Ereignisse an den M\u00e4rkten besser zu verstehen.<\/p>\n
1. Langfristige Anleihen belasten das Fundament: Mike Dolan<\/p>\n
2. Japan erw\u00e4gt laut Quellen die Reduzierung der Emission von Super-Langl\u00e4ufern<\/p>\n
3. Japans Nettoauslandsverm\u00f6gen erreicht Rekordwert, aber Japan verliert Platz als weltweit gr\u00f6\u00dfter Gl\u00e4ubiger<\/p>\n
4. Investoren sehen Verschlechterung der US-Defizitprognosen, da Steuergesetz dem Senat vorgelegt wird<\/p>\n
5. Br\u00fcssel bittet Unternehmen um Angaben zu ihren Ausgabenpl\u00e4nen in den USA, w\u00e4hrend Trump Schritte in Richtung Verhandlungen begr\u00fc\u00dft<\/p>\n
Wichtige Marktbewegungen des Tages<\/p>\n
* Die Wall Street erlebt ihren besten Tag seit zwei Wochen: Der S&P 500 beendet seine viert\u00e4gige Verlustserie mit einem Plus von 2 % und der Nasdaq steigt um 2,5 %.<\/p>\n
* Alle Sektoren des S&P 500 legten zu. Zyklische Konsumg\u00fcter f\u00fchrten mit einem Plus von 3 % die Gewinnerliste an, da die Anleger auf ein st\u00e4rkeres Wachstum setzten.<\/p>\n
* Die Rendite 30-j\u00e4hriger japanischer Anleihen sinkt um 16 Basispunkte und verzeichnet damit den gr\u00f6\u00dften R\u00fcckgang seit dem 5. August letzten Jahres und einen der gr\u00f6\u00dften R\u00fcckg\u00e4nge \u00fcberhaupt. Der R\u00fcckgang der 40-j\u00e4hrigen Rendite um 25 Basispunkte ist ein Rekord.<\/p>\n
* Die Rendite 30-j\u00e4hriger US-Staatsanleihen sinkt um 9 Basispunkte und verzeichnet damit den gr\u00f6\u00dften R\u00fcckgang seit dem 4. April.<\/p>\n
* Der Dollar-Index steigt um 0,5 %, angetrieben durch einen Anstieg des Greenback um 1 % gegen\u00fcber dem Yen, was den besten Tag seit zwei Wochen darstellt.<\/p>\n
Japan verbreitet Erleichterung bei langfristigen Anleihen<\/p>\n
Die globale Liquidit\u00e4t kehrte am Dienstag nach der Wiederer\u00f6ffnung der M\u00e4rkte in Gro\u00dfbritannien und den USA nach dem langen Wochenende wieder auf ein normaleres Niveau zur\u00fcck, und die Anleger kauften gr\u00f6\u00dftenteils alles, was sie bekommen konnten.<\/p>\n
Es gab gute Gr\u00fcnde f\u00fcr eine optimistische Stimmung: Pr\u00e4sident Trump verl\u00e4ngerte die Frist f\u00fcr die Einf\u00fchrung von 50 %-Z\u00f6llen auf Waren aus der Europ\u00e4ischen Union bis zum 9. Juli, es gab Entspannung am Markt f\u00fcr langfristige japanische Staatsanleihen und die US-Verbraucherzuversicht stieg sprunghaft an.<\/p>\n
In den kommenden Wochen wird es weitere Hin und Her bei Trumps Zollank\u00fcndigungen geben, und es spricht einiges daf\u00fcr, dass jede positive Wendung f\u00fcr die M\u00e4rkte mit abnehmenden Ertr\u00e4gen einhergehen wird. Die n\u00e4chste wichtige Frist ist der 9. Juli, wenn auch Trumps Moratorium f\u00fcr seine Vergeltungsz\u00f6lle gegen\u00fcber dem Rest der Welt ausl\u00e4uft.<\/p>\n
Ebenso d\u00fcrfte das Verbrauchervertrauen in den USA und anderen L\u00e4ndern volatil sein, angesichts der erh\u00f6hten Unsicherheit schwer vorhersagbar und anf\u00e4llig f\u00fcr die t\u00e4glichen Schlagzeilen zu den Z\u00f6llen.<\/p>\n
Sollten Trumps Z\u00f6lle jedoch nur einen einmaligen Preisschock verursachen und dar\u00fcber hinaus keinen anhaltenden Inflationsdruck aus\u00fcben, k\u00f6nnte sich das Verbrauchervertrauen weiter verbessern. Die \u00d6konomen von Citi prognostizieren beispielsweise eine Inflationsrate von 3,2 % zum Jahresende, was nicht wesentlich \u00fcber der aktuellen Rate von etwa 2,5 bis 2,7 % liegt und deutlich unter einigen pessimistischeren Prognosen von 4 % oder mehr.<\/p>\n
Die vielleicht interessantesten Marktbewegungen des Tages kamen aus Japan, wo die Renditen ultralanger japanischer Staatsanleihen einen ihrer st\u00e4rksten Tagesverluste verzeichneten, nachdem Reuters aus informierten Kreisen erfahren hatte, dass das Finanzministerium eine K\u00fcrzung der Emissionen langlaufender Papiere in Erw\u00e4gung zieht.<\/p>\n
Diese Renditen waren in der vergangenen Woche aufgrund wachsender Unsicherheit \u00fcber die sich verschlechternde Lage der \u00f6ffentlichen Finanzen in Tokio und einen alarmierenden R\u00fcckgang der Investorennachfrage auf Rekordh\u00f6hen gestiegen. Die Rallye der japanischen Staatsanleihen am Dienstag griff auf langfristige US-Anleihen \u00fcber, die ebenfalls aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Haushaltsdisziplin in Washington und einer schwachen Nachfrage bei Auktionen unter starkem Verkaufsdruck standen.<\/p>\n
Analysten von Morgan Stanley empfahlen am Montag, japanische Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren bei 1,505 % \u2013 dem Tagesh\u00f6chststand \u2013 uneingeschr\u00e4nkt zu kaufen. Trotz der Erholung am Dienstag bleiben sie jedoch hinsichtlich langfristiger Anleihen vorsichtig.<\/p>\n
Eine „dauerhaftere L\u00f6sung“ f\u00fcr die j\u00fcngsten Marktturbulenzen erfordert ihrer Meinung nach eine Ausweitung der Ank\u00e4ufe durch die Bank of Japan oder eine Verringerung des Angebots durch das Finanzministerium. Oder beides.<\/p>\n
Mit Blick auf den Mittwoch beginnt der globale Handel mit einer erwarteten Zinssenkung in Neuseeland, einer Auktion 40-j\u00e4hriger Anleihen in Japan und einer Emission von 5-j\u00e4hrigen Schuldverschreibungen in den Vereinigten Staaten. Den Abschluss bildet die Ver\u00f6ffentlichung der Quartalsergebnisse des Chipherstellers Nvidia nach B\u00f6rsenschluss an der Wall Street.<\/p>\n
Historischer Dollar-Verfall erforderlich, um US-Handelsdefizit zu beseitigen<\/p>\n
Wenn die Vereinigten Staaten ihr Handelsdefizit deutlich reduzieren oder gar beseitigen wollen, muss der Dollar wahrscheinlich stark abwerten. Wie stark, ist jedoch unklar, da die Geschichte zeigt, dass starke Dollarabwertungen selten sind und unvorhersehbare Folgen f\u00fcr den Handel haben.<\/p>\n
Die Verringerung des US-Handelsdefizits ist das zentrale Ziel der Wirtschaftsagenda von Trump, da er der Ansicht ist, dass andere L\u00e4nder Amerika seit Jahrzehnten um Hunderte von Milliarden Dollar j\u00e4hrlich „betr\u00fcgen“.<\/p>\n
Stephen Miran, Vorsitzender des Rates der Wirtschaftsberater, ver\u00f6ffentlichte im November ein Papier mit dem Titel „A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System“ (Ein Leitfaden zur Umstrukturierung des globalen Handelssystems), in dem er argumentierte, dass der Dollar aus handelspolitischer Sicht „anhaltend \u00fcberbewertet“ sei. „Pauschale Z\u00f6lle und eine Abkehr von der Politik des starken Dollars“ k\u00f6nnten das globale Handels- und Finanzsystem grundlegend ver\u00e4ndern.<\/p>\n
Wenn ein schw\u00e4cherer Wechselkurs das Ziel der Trump-Regierung ist, ist sie auf dem richtigen Weg: Der Greenback ist in diesem Jahr um fast 10 % gefallen, was auf die wachsenden Sorgen \u00fcber den fiskalischen Kurs und die Glaubw\u00fcrdigkeit der Politik Washingtons sowie auf das Ende des „amerikanischen Exzeptionalismus“ und des Status der US-Staatsanleihen als „sicherer Hafen“ zur\u00fcckzuf\u00fchren ist.<\/p>\n
Es sei jedoch daran erinnert, dass ein Wertverlust des Dollars um 15 % w\u00e4hrend Trumps erster Amtszeit keine Auswirkungen auf das Handelsdefizit hatte, das bis zur Pandemie zwischen 2,5 % und 3,0 % des BIP blieb. Um das US-Defizit zu verringern, sind daher weitreichendere Ma\u00dfnahmen erforderlich.<\/p>\n
DAS GEWICHT DER GESCHICHTE<\/b><\/p>\n
Die Verringerung des Handelsdefizits wird eine Herausforderung sein, seine Beseitigung ohne eine Rezession eine historische Meisterleistung. Die Vereinigten Staaten haben in den letzten f\u00fcnfzig Jahren ein anhaltendes Defizit verzeichnet, da die unstillbare Verbrauchernachfrage G\u00fcter aus aller Welt angezogen hat und der uners\u00e4ttliche Appetit auf US-Verm\u00f6genswerte aus dem Ausland den Kapitalfluss in die USA aufrechterhalten hat.<\/p>\n
Die einzige Ausnahme bildete das dritte Quartal 1980, als die USA einen geringen Handels\u00fcberschuss von 0,2 % des BIP verzeichneten, und 1982 sowie 1991\u20131992 war der Handel mit dem Rest der Welt fast kurzzeitig ausgeglichen.<\/p>\n
All diese Phasen fielen jedoch mit einer starken Konjunkturabschw\u00e4chung in den USA zusammen oder waren deren Folge, die letztlich in einer Rezession endete. Mit dem R\u00fcckgang des Wachstums brach die Importnachfrage ein und das Handelsdefizit verringerte sich.<\/p>\n
Der Dollar spielte nur in einem dieser F\u00e4lle eine bedeutende Rolle. Im Jahr 1987 betrug das Handelsdefizit mit damals 3,1 % des BIP einen Rekordwert. Anfang der 1990er Jahre war es jedoch fast vollst\u00e4ndig verschwunden, was vor allem auf die Abwertung des Dollars um 50 % zwischen 1985 und 1987 zur\u00fcckzuf\u00fchren war, die gr\u00f6\u00dfte Abwertung in der Geschichte der W\u00e4hrung.<\/p>\n
Dieser dreij\u00e4hrige R\u00fcckgang wurde durch das Plaza-Abkommen vom September 1985 beschleunigt, eine koordinierte Reaktion der Weltwirtschaftsm\u00e4chte auf den parabolischen Anstieg des Dollars in der ersten H\u00e4lfte der 1980er Jahre.<\/p>\n
Dies bedeutet jedoch nicht, dass starke Abwertungen immer mit einem R\u00fcckgang des Handelsdefizits einhergehen.<\/p>\n
Der zweitgr\u00f6\u00dfte R\u00fcckgang des Dollars war ein Einbruch um 40 % zwischen 2002 und Mitte 2008, kurz vor dem Zusammenbruch von Lehman Brothers. Das Handelsdefizit der USA stieg jedoch w\u00e4hrend des gr\u00f6\u00dften Teils dieses Zeitraums weiter an und erreichte 2005 einen Rekordwert von 6 % des BIP. Zwar war es bis 2009 um mehr als drei Prozentpunkte zur\u00fcckgegangen, doch war dies eher auf den Einbruch der Importe w\u00e4hrend der Gro\u00dfen Rezession als auf den Wechselkurs zur\u00fcckzuf\u00fchren.<\/p>\n
Diese beiden Episoden einer tiefgreifenden und anhaltenden Dollarabwertung sind bemerkenswert, da der Dollarindex in den letzten 50 Jahren nur zwei weitere R\u00fcckg\u00e4nge von mehr als 20 % verzeichnete, n\u00e4mlich 1977-78 und Anfang der 1990er Jahre, sowie einige weitere R\u00fcckg\u00e4nge von 15-20 %. Keine davon hatte erkennbare Auswirkungen auf die US-Handelsbilanz.<\/p>\n
WIRD DAS DEFIZIT VERSCHWINDEN?<\/b><\/p>\n
Die US-Regierung hat Recht, dass der Dollar heute nach mehreren breit gefassten Ma\u00dfst\u00e4ben historisch stark ist. Angesichts der Tatsache, dass Trump und Finanzminister Scott Bessent offenbar entschlossen sind, den globalen Handel wieder ins Gleichgewicht zu bringen, d\u00fcrfte der Druck auf den Greenback in n\u00e4chster Zeit kaum nachlassen.<\/p>\n
Doch um wie viel m\u00fcsste der Dollar fallen, um das riesige Handelsdefizit, das sich im vergangenen Jahr auf 918 Milliarden Dollar oder 3,1 % des BIP belief, abzubauen?<\/p>\n
Hedgefonds-Manager Andreas Steno Larsen sch\u00e4tzt, dass eine Abwertung um 20 bis 25 % in den n\u00e4chsten zwei Jahren das Defizit „verschwinden“ lassen w\u00fcrde, w\u00e4hrend Peter Hooper von der Deutschen Bank eine Abwertung um 20 bis 30 % f\u00fcr ausreichend h\u00e4lt, um das Defizit „letztendlich“ um etwa 3 % des BIP zu verringern.<\/p>\n
„Dies bedeutet, dass eine deutliche Umkehr der seit 2010 erfolgten realen (preisbereinigten) Aufwertung des Dollars um rund 40 % gegen\u00fcber einer breiten W\u00e4hrungsgruppe ausreichen k\u00f6nnte, um das derzeitige Defizit wieder auf Null zu bringen“, schrieb Hooper letzte Woche.<\/p>\n
Die Geschichte zeigt, dass dies ohne eine schwere Konjunkturabk\u00fchlung schwierig werden k\u00f6nnte. Aber dieses Risiko scheint die Regierung bereit zu gehen.<\/p>\n
Was k\u00f6nnte morgen die M\u00e4rkte bewegen?<\/p>\n
* Australische Verbraucherpreisinflation (April)<\/p>\n
* Zinsentscheidung in Neuseeland<\/p>\n
* Taiwan: BIP (1. Quartal, revidiert)<\/p>\n
* Industrieproduktion in Indien (April)<\/p>\n
* Arbeitslosenquote in Deutschland (April)<\/p>\n
* Auktion von 5-j\u00e4hrigen US-Staatsanleihen<\/p>\n
* Der Pr\u00e4sident der New Yorker Fed, John Williams, spricht auf einer von der BOJ veranstalteten Konferenz in Tokio<\/p>\n
* Quartalsergebnisse von Nvidia nach B\u00f6rsenschluss<\/p>\n
Die ge\u00e4u\u00dferten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gem\u00e4\u00df seinen Vertrauensgrunds\u00e4tzen zu Integrit\u00e4t, Unabh\u00e4ngigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"HANDELSTAG Die Kr\u00e4fte, die die globalen M\u00e4rkte bewegen, verstehen Gr\u00fcnde zur Zuversicht Eine Zollaussetzung durch US-Pr\u00e4sident Donald Trump,…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":144618,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3977],"tags":[331,332,665,13,14,15,12,4017,4018,4016,64,4019,4020],"class_list":{"0":"post-144617","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-usa","8":"tag-aktuelle-nachrichten","9":"tag-aktuelle-news","10":"tag-boerse","11":"tag-headlines","12":"tag-nachrichten","13":"tag-news","14":"tag-schlagzeilen","15":"tag-united-states","16":"tag-united-states-of-america","17":"tag-us","18":"tag-usa","19":"tag-vereinigte-staaten","20":"tag-vereinigte-staaten-von-amerika"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@de\/114581888331965454","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/144617","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=144617"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/144617\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/144618"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=144617"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=144617"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=144617"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}