Trumps zweite Amtszeit begann nicht nur mit einem Paukenschlag, sondern warf auch ein halbes Jahrhundert globaler Normen \u00fcber den Haufen. Der risikofreie Zinssatz, lange Zeit ein Privileg und Luxus der USA, ist verschwunden. Das politische Risiko ist jetzt auch ein US-Ph\u00e4nomen, da einige Institutionen in Frage gestellt und damit geschw\u00e4cht wurden. Kurz gesagt, die USA verhalten sich jetzt wie ein Schwellenland. Normalerweise sind in einem ruhigen Marktumfeld risikofreie Anlagen wie US-Treasuries oder der US-Dollar die Anlageklassen und W\u00e4hrungen mit der besten Performance. Wir erleben jedoch das genaue Gegenteil: Die Treasury-Renditen steigen, die US-Aktienm\u00e4rkte taumeln, und der Dollar schw\u00e4chelt; er ist gegen\u00fcber allen Schwellenl\u00e4ndern im Jahr 2025 gefallen, siehe Grafiken unten. Die Anleger verkaufen die USA.<\/p>\n
Das Ergebnis ist die Anleger\u00fcberlegung, mehr Kapital au\u00dferhalb der USA und in Schwellenl\u00e4nder zu investieren. Trumps Haltung war daf\u00fcr sicherlich ein Ausl\u00f6ser, aber es gibt noch einen bedeutenderen Anlass: das Wiedererstarken Chinas.<\/p>\n
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Chinas Entwicklung<\/strong><\/p>\n Vor zehn Jahren war China f\u00fcr seine schnell wachsende Wirtschaft und seine St\u00e4rke im verarbeitenden Gewerbe bekannt, aber mit einer oftmals fragw\u00fcrdigen Produktqualit\u00e4t, die meist nicht mit der US-amerikanischen oder europ\u00e4ischen vergleichbar war.<\/p>\n Doch das hat sich inzwischen ge\u00e4ndert. China verf\u00fcgt heute als Ergebnis seines hervorragenden Bildungssystems \u00fcber weltweit f\u00fchrende Wissenschaftler und Ingenieure und hat seine industriellen Kapazit\u00e4ten und F\u00e4higkeiten erheblich verbessert. Das Land ist nicht mehr das Zentrum f\u00fcr die Herstellung von Turnschuhen und Jeans, denn diese Produktionen wurden inzwischen nach Kambodscha oder Vietnam ausgelagert. Stattdessen ist China inzwischen weltweit f\u00fchrend in den Bereichen erneuerbare Energien, Elektrofahrzeuge und k\u00fcnstliche Intelligenz (KI).<\/p>\n Interessanterweise wird die globale Produktionskette f\u00fcr erneuerbare Energien inzwischen von China dominiert, so dass China umso mehr profitiert, je mehr erneuerbare Energien im Westen produziert werden. Au\u00dferdem ist China jetzt der gr\u00f6\u00dfte Autoexporteur der Welt, so verkauft BYD in Europa mittlerweile mehr Autos als Tesla. Chinas Autodominanz bedroht die Existenz der deutschen Autoindustrie, da die deutschen Hersteller bei der Reichweite von E-Autos und den Ladegeschwindigkeiten deutlich hinterherhinken1.<\/p>\n \u201cWir sind jetzt an einem Punkt angelangt, an dem die Welt erkennt, dass China nicht mehr nur ein kosteng\u00fcnstiges Produktionszentrum ist; es ist jetzt viel anspruchsvoller und kann die globale Produktion in fast jeder Hinsicht dominieren, sogar in der Biotechnologie, im Gesundheitswesen und in der Petrochemie.\u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n Der KI-Sprung<\/strong><\/p>\n Vor zwei Jahren wurde Nvidia von einem langweiligen Halbleiterausr\u00fcstungsunternehmen zum wertvollsten Unternehmen der Welt. Das Thema KI wurde in der Breite bekannt und interessant. Nat\u00fcrlich ging man davon aus, dass die USA die KI-Technologie auf nat\u00fcrliche Weise dominieren w\u00fcrden, so wie zuvor Microsoft und Google die Technologiebranche beherrschten, und OpenAI schien in ihre Fu\u00dfstapfen zu treten.<\/p>\n Zwei Jahre sp\u00e4ter hat DeepSeek diese Annahme \u00fcber den Haufen geworfen und scheint ein ernsthafter Konkurrent im Rennen um einen Spitzenplatz bei KI-Anwendungen zu sein.<\/p>\n Als zweitgr\u00f6\u00dfte Volkswirtschaft der Welt verf\u00fcgt China \u00fcber ein unglaubliches Bildungssystem, in dessen Mittelpunkt Wissenschaft und Mathematik stehen, sowie eine Regierung, die in gro\u00dfem Umfang investiert. Die Exportkontrollen f\u00fcr Halbleiterchips aus den USA, die Chinas KI-Kapazit\u00e4ten begrenzen sollten, sind gescheitert. Der CEO von Nvidia, Jensen Huang, warnte k\u00fcrzlich, dass chinesische KI-Firmen inzwischen „beeindruckend“ seien und in hohem Tempo eigene Halbleiterproduktionsanlagen aufbauen. China wurde untersch\u00e4tzt, und es ist naiv zu glauben, dass das Land in diesem Bereich nicht autark sein kann.<\/p>\n In fast jeder Branche ist China aufgrund seiner langfristig orientierten\u00a0Investitionen\u00a0in Menschen und Kapital unglaublich gut positioniert. Dar\u00fcber hinaus ist das Land der wichtigste Handelspartner f\u00fcr fast alle Schwellenl\u00e4nder.<\/p>\n Unser Engagement in China konzentriert sich weitgehend auf die Bereiche Technologie und Konsum, da der Anteil des Konsums am BIP unter den gr\u00f6\u00dften L\u00e4ndern der Welt am niedrigsten ist. Hier ist eine Neuausrichtung f\u00e4llig.<\/p>\n Asiens Anziehungskraft \u00fcber China hinaus<\/p>\n Zweifelsohne ist der Technologiesektor f\u00fcr Investoren, die Asien in Betracht ziehen, ein wichtiger Anziehungspunkt. In der Vergangenheit wurden Ideen und Design in den USA entwickelt, w\u00e4hrend die Produktion nach Asien ausgelagert wurde. Heute werden 100% der Grafikprozessoren (GPUs) von Nvidia von TSMC in Taiwan hergestellt, und der Gro\u00dfteil der Speicherprodukte mit hoher Bandbreite kommt von Hynix in S\u00fcdkorea. Die KI-Revolution wird in Asien vorangetrieben, und die USA wissen das. Die Trump-Regierung ermutigt diese f\u00fchrenden Unternehmen, in den USA zu investieren und dort zu produzieren. Diese Strategie beginnt zu funktionieren: TSMC hat sich bereits verpflichtet, 150 Milliarden US-Dollar in den USA zu investieren, was zweifellos durch die angespannten Beziehungen Taiwans zu China unterst\u00fctzt wird.<\/p>\n \u201cW\u00e4hrend sich ein Gro\u00dfteil des Interesses an Asien auf China konzentriert, floriert die Region als Ganzes weiter. Asien ist f\u00fcr uns nach wie vor eine bevorzugte Region mit einem erheblichen Engagement in den Sektoren E-Commerce, Fintech und Gesundheitswesen.\u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n Indischer Schwung<\/strong><\/p>\n Wo steht Indien in dieser Trump-2.0-Welt?<\/p>\n Wir sehen Indien in einer \u00e4hnlichen Situation, in der sich China vor 20 Jahren befand. Indiens Wirtschaftsmodell st\u00fctzt sich auf langfristige Perspektiven, politische Stabilit\u00e4t und das Mantra „Made in India“. Eckpfeiler der F\u00fchrungspolitik von Premierminister Narendra Modi sind die gut ausgebildete, gr\u00f6\u00dftenteils englischsprachige Bev\u00f6lkerung und eine von der Regierung gesch\u00fctzte Industrie. Die indische Wirtschaft wird in den n\u00e4chsten 10 bis 15 Jahren j\u00e4hrlich um 6 bis 7% wachsen2 und schon kurzfristig ist das Land ein Nutznie\u00dfer der Spannungen zwischen den USA und China.<\/p>\n Wir sind der festen \u00dcberzeugung, dass Indien langfristig erfolgreich sein wird. Es gibt eine Reihe gut gef\u00fchrter, investitionsf\u00e4higer Unternehmen in Indien, die nicht die gleichen \u00dcberkapazit\u00e4tsprobleme wie China haben.<\/p>\n Lateinamerika, der Gewinner von Trumps Politik<\/p>\n Kein mexikanisches Patt<\/strong><\/p>\n Einige Schwellenl\u00e4nder profitieren von den Handelskriegen; beispielsweise ist Mexiko f\u00fcr das „Nearshoring“ der USA attraktiv und unterh\u00e4lt inzwischen auch gute politische Beziehungen dorthin. Die mexikanische Pr\u00e4sidentin Claudia Sheinbaum hat diese in letzter Zeit gest\u00e4rkt, indem sie bei der Erh\u00f6hung der Sicherheit an der Grenze zwischen den USA und Mexiko kooperierte und letztlich Trump half, seine Agenda voranzubringen.<\/p>\n Sheinbaum ist politisch gem\u00e4\u00dfigter als ihre Vorg\u00e4ngerin, was sich positiv auf die Wirtschaft und die Verm\u00f6genspreise auswirken d\u00fcrfte. Wir konzentrieren uns daher auf inl\u00e4ndische Unternehmen, die vom Nearshoring profitieren, Industrie-REITs und lokale Banken.<\/p>\n Ein brasilianischer Boom?<\/strong><\/p>\n Ebenfalls optimistisch sind wir in Lateinamerika f\u00fcr Brasilien und zunehmend auch f\u00fcr Argentinien. Brasilianische Aktien sind unserer Ansicht nach sehr g\u00fcnstig, insbesondere Versorger, da das Land einen hohen Infrastrukturbedarf hat. Von den gr\u00f6\u00dften L\u00e4ndern der Welt hat Brasilien mit \u00fcber 7% den h\u00f6chsten Realzins, was sowohl den brasilianischen Real als auch auf Real lautende Schuldtitel attraktiv macht.Energieversorgungsunternehmen bieten zus\u00e4tzlich zu den brasilianischen Renditen auf Staatsanleihen eine Aktienrisikopr\u00e4mie von 5%, so dass sich die realen Renditen insgesamt auf fast 12% p.a. belaufen.<\/p>\n Die Zinsen m\u00fcssen sinken, aber mit den Wahlen im n\u00e4chsten Jahr und einem m\u00f6glichen Regierungswechsel besteht die Chance auf eine bessere steuerliche und wirtschaftliche Entwicklung. Wir glauben, dass die Aussichten f\u00fcr Brasilien sehr positiv sind, da die \u00d6lproduktion steigt, die landwirtschaftliche Produktion w\u00e4chst, die Verm\u00f6genswerte unterbewertet sind und die Bev\u00f6lkerung einen starken Unternehmergeist hat.<\/p>\n In Argentinien hat sich die Haushaltslage des Landes unter der F\u00fchrung des umtriebigen Javier Milei von einem hohen Defizit zu einem \u00dcberschuss entwickelt, und die Staatsanleihen haben sich eindrucksvoll erholt. Nat\u00fcrlich bestehen Risiken, und im Herbst stehen die Zwischenwahlen an, aber wir bleiben bei unserer vorsichtig optimistischen Sichtweise.<\/p>\n Mit dem R\u00fcckenwind von Trumps zweiter Amtszeit weisen die Co-Fonds-Manager darauf hin, dass jetzt ein \u00fcberzeugender Zeitpunkt f\u00fcr Investitionen in Schwellenl\u00e4nder mit einer F\u00fclle von dynamischen, globalen und marktf\u00fchrenden Unternehmen in vielen L\u00e4ndern und Sektoren ist. China ist ein wesentlicher Bestandteil und gerade dabei, sich zu erholen. Regionen wie Indien, Asien und Lateinamerika bieten ebenfalls weiterhin Investitionsm\u00f6glichkeiten zu attraktiven Bewertungen.<\/p>\n Weitere beliebte Meldungen:<\/p>\n 1Quellen: Unternehmensdaten, Bloomberg, CICC, BoAML, 2025.\u00a0<\/p>\n\n
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