Europ\u00e4ische Investoren bereiten sich auf eine entscheidende Berichtssaison f\u00fcr das zweite Quartal vor. Diese d\u00fcrfte erstmals aussagekr\u00e4ftige Einblicke liefern, wie Unternehmen mit der neuen \u00c4ra der Handelsvolatilit\u00e4t umgehen und – entscheidend – wie widerstandsf\u00e4hig ihre Aktienkurse bleiben.<\/p>\n
Nach dem zollbedingten Ausverkauf im April, ausgel\u00f6st durch umfassende Zollerh\u00f6hungen von US-Pr\u00e4sident Donald Trump, die anschlie\u00dfend f\u00fcr 90 Tage ausgesetzt wurden und damit das gesamte zweite Quartal betrafen, erlebten die M\u00e4rkte eine klassische V-f\u00f6rmige Erholung auf Rekordh\u00f6hen.<\/p>\n
Der europ\u00e4ische STOXX 600 notiert nahe seines Allzeithochs. Dennoch erwartet LSEG I\/B\/E\/S f\u00fcr die Unternehmen im Index einen Gewinnr\u00fcckgang von 0,2 % im zweiten Quartal, nachdem im Vorquartal noch ein Wachstum von 2,2 % verzeichnet wurde.<\/p>\n
,,Die Daten f\u00fcr das zweite Quartal werden schwer zu interpretieren sein“, sagt Mohit Kumar, Chefvolkswirt Europa bei Jefferies.<\/p>\n
,,Die entscheidende Frage lautet: Wie sieht die Prognose aus? Das ist viel wichtiger als die H\u00f6he der Gewinne.“<\/p>\n
Im letzten Quartal zogen ungew\u00f6hnlich viele Unternehmen ihre Prognosen zur\u00fcck – eine Folge von Trumps wechselhafter Handelspolitik. Eine Analyse von Barclays ergab, dass die Stimmung hinsichtlich der Prognosen so schwach war wie seit der COVID-19-Pandemie nicht mehr.<\/p>\n
,,Es gibt zollbedingte Auswirkungen, die der Markt meines Erachtens noch nicht vollst\u00e4ndig einordnet“, sagt Luke Barrs, Leiter des Fundamental Equity Client Portfolio Managements bei Goldman Sachs Asset Management.<\/p>\n
,,Wir k\u00f6nnen konzeptionell verstehen, was das bedeutet, und wir k\u00f6nnen die Herausforderungen nachvollziehen, die dadurch entstehen. Aber ich glaube nicht, dass wir bereits gesehen haben, wie sich das tats\u00e4chlich auf den Markt auswirkt.“<\/p>\n
Mit dem Auslaufen der 90-t\u00e4gigen Schonfrist ist die Unsicherheit zur\u00fcckgekehrt. Trump hat 14 L\u00e4nder, darunter die wichtigen Exporteure Japan und S\u00fcdkorea, \u00fcber bevorstehende Z\u00f6lle informiert, sofern bis zum 1. August keine Einigung erzielt wird.<\/p>\n
Zudem hat er die Handelsspannungen durch Z\u00f6lle auf Kupfer, Halbleiter und Pharmazeutika versch\u00e4rft. Europa blieb bislang verschont.<\/p>\n
Der STOXX hat 2025 bislang 8 % zugelegt, verglichen mit rund 6 % beim S&P 500. Damit verzeichnet er seine zweitbeste Entwicklung gegen\u00fcber dem US-Index zu diesem Zeitpunkt im Jahr seit 20 Jahren – abgesehen von 2022, als er weniger stark fiel als der S&P.<\/p>\n
Gestiegene Kapitalstr\u00f6me aus den USA in europ\u00e4ische Anlagen haben dazu beigetragen. R\u00fcstungsunternehmen wie Rheinmetall und der Softwarekonzern SAP trieben die Rallye an, ebenso wie europ\u00e4ische Banken, die sich den Niveaus vor der Finanzkrise 2008 n\u00e4hern.<\/p>\n
ABWERTUNGEN NEHMEN FAHRT AUF<\/b><\/p>\n
Analysten korrigieren ihre Gewinnprognosen f\u00fcr 2025 seit 55 Wochen in Folge stetig nach unten, wenngleich sich das Tempo der Abwertungen seit Mai verlangsamt hat. F\u00fcr das Gesamtjahr wird nun ein Gewinnwachstum von 3 % erwartet – zu Jahresbeginn waren es noch 8 %.<\/p>\n
,,In den meisten Regionen und Sektoren gibt es mehr Ab- als Aufwertungen“, sagt Dennis Jose, Chefaktienstratege bei BNP Paribas CIB.<\/p>\n
Abw\u00e4rtskorrekturen der Gewinnerwartungen vor der Berichtssaison bedeuten oft, dass Aktien in dieser Phase gut abschneiden k\u00f6nnen, da die H\u00fcrden f\u00fcr positive \u00dcberraschungen niedriger sind.<\/p>\n
Binky Chadha, Chefstratege der Deutschen Bank, meint, dass die aktuell geringe Aktiengewichtung diesen Effekt verst\u00e4rken k\u00f6nnte.<\/p>\n
,,Das Ausma\u00df der Kursgewinne hing bislang umgekehrt von der Positionierung ab. Da diese diesmal leicht unter dem neutralen Niveau liegt, spricht das f\u00fcr eine weitere Rallye“, so Chadha.<\/p>\n
Die Bewertungen spiegeln diesen Optimismus wider: Der STOXX 600 wird mit dem 14,2-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt – fast so hoch wie seit drei Jahren nicht mehr, aber noch deutlich hinter dem S&P 500 mit<\/p>\n
21,9.<\/p>\n
W\u00c4HRUNGSEFFEKTE SP\u00dcRBAR<\/b><\/p>\n
Die St\u00e4rke des Euro entwickelt sich zum n\u00e4chsten Problem. Der Dollar hat unter Trumps Zollpolitik stark nachgegeben, was den Euro bislang um mehr als 13 % steigen lie\u00df. Einige Analysten halten einen Anstieg auf 1,20 US-Dollar in den kommenden Monaten f\u00fcr m\u00f6glich – aktuell liegt der Kurs bei etwa 1,17 US-Dollar.<\/p>\n
Das stellt f\u00fcr die exportorientierten Unternehmen im STOXX 600 ein Problem dar, da sie nur 40 % ihres Umsatzes in Europa erzielen – beim S&P 500 sind es rund 70 %.<\/p>\n
UBS-Analysten erwarten, dass die Auswirkungen sektorspezifisch ausfallen: W\u00e4hrungsschwankungen d\u00fcrften eher die Margen als die Ums\u00e4tze belasten.<\/p>\n
,,Gerade im Bereich der gr\u00f6\u00dferen Unternehmen in Europa haben die meisten sehr gute Kontrollen und kennen ihre Umsatzexponierung genau“, sagt GSAM-Manager Barrs.<\/p>\n
,,Nat\u00fcrlich gibt es immer Szenarien, in denen Unternehmen mit hohen externen Ums\u00e4tzen, die ihre Gewinne in Euro ausweisen, das W\u00e4hrungsrisiko nicht optimal gemanagt haben und den Markt \u00fcberraschen – aber das wird die Ausnahme bleiben.“<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Europ\u00e4ische Investoren bereiten sich auf eine entscheidende Berichtssaison f\u00fcr das zweite Quartal vor. Diese d\u00fcrfte erstmals aussagekr\u00e4ftige Einblicke…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":256815,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3933],"tags":[331,332,665,548,663,158,3934,3935,13,14,15,12],"class_list":{"0":"post-256814","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-eu","8":"tag-aktuelle-nachrichten","9":"tag-aktuelle-news","10":"tag-boerse","11":"tag-eu","12":"tag-europa","13":"tag-europaeische-union","14":"tag-europe","15":"tag-european-union","16":"tag-headlines","17":"tag-nachrichten","18":"tag-news","19":"tag-schlagzeilen"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@de\/114828073101828483","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/256814","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=256814"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/256814\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/256815"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=256814"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=256814"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=256814"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}