{"id":354952,"date":"2025-08-18T19:48:19","date_gmt":"2025-08-18T19:48:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/354952\/"},"modified":"2025-08-18T19:48:19","modified_gmt":"2025-08-18T19:48:19","slug":"italien-wird-stetig-besser-oder-werden-frankreich-und-deutschland-nur-schlechter","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/354952\/","title":{"rendered":"Italien wird stetig besser – oder werden Frankreich und Deutschland nur schlechter?"},"content":{"rendered":"

\"Giorgia<\/a>Giorgia Meloni. Foto: Alessia Pierdomenico\/Bloomberg<\/p>\n

Italien galt jahrzehntelang als unseri\u00f6s wirtschaftendes Land in Europa. Hohe Inflation. Hohe Zinsen auf Staatsanleihen als Inflationsausgleich und als Risikopr\u00e4mie f\u00fcr das h\u00f6here Risiko der Anleger. Dann kam der Euro. Aber auch in der W\u00e4hrungsunion haben Anleger das Ausfallrisiko f\u00fcr italienische Staatsanleihen deutlich h\u00f6her eingestuft, obwohl die Gemeinschaft wohl wie bei Griechenland auch Italien helfen w\u00fcrde? Aber gut! Giorgia Meloni scheint in Rom derart \u00fcberzeugende Sanierungsarbeit am italienischen Staatshaushalt zu leisten, dass derzeit ein kleines Wunder geschieht: Bei der Kreditw\u00fcrdigkeit liegt Italien inzwischen gleich auf mit Frankreich, was man in den Anleiherenditen \u2013 den aktuellen Marktzinsen \u2013 ablesen kann.<\/p>\n

\"Grafik<\/a><\/p>\n

Die Anleiherenditen von Frankreich und Italien mit zehn Jahren Laufzeit liegen nur noch 0,13 Prozentpunkte auseinander (rote und Lila Linie im Chart). Bei ganz kurzen Laufzeiten liegen franz\u00f6sische Renditen sogar leicht \u00fcber den italienischen. So sieht man aktuell bei 6 Monaten Laufzeit f\u00fcr Italien 1,98 % Rendite, bei Frankreich 1,99 %. Es d\u00fcrfte wohl eine Kombination aus beidem sein: Der Anleihemarkt sieht die gute Arbeit in Rom, und gleichzeitig die weitere Verschlechterung der Staatsfinanzen in Paris.<\/p>\n

Aber auch Deutschland dr\u00fcckt auf die Schuldenpumpe mit hunderten von Milliarden f\u00fcr Infrastruktur<\/a> und eigentlichen Haushaltsausgaben von A-Z, die nun \u00fcber das \u201eSonderverm\u00f6gen\u201c laufen. Dazu noch unbegrenzt neue Schulden f\u00fcr die Aufr\u00fcstung, und Neuverschuldungs-Spielraum f\u00fcr die Bundesl\u00e4nder! In der obigen Grafik, die f\u00fcnf Jahre zur\u00fcckreicht, erkennt man die Tendenz: Auch der deutsche Abstand (blaue Linie) zu Italien wird enger, auch wenn bei zehn Jahren Laufzeit jetzt noch 0,83 Prozentpunkte Luft liegen. 2023 waren es beispielsweise mehr als 2 volle Prozentpunkte Abstand.<\/p>\n

Was sind die Gr\u00fcnde f\u00fcr die sich schlie\u00dfende L\u00fccke italienischer Renditen im Vergleich zu Frankreich? Bloomberg berichtet dazu aktuell: Strategen der Commerzbank prognostizierten letzten Monat, dass sich die 10-j\u00e4hrige Differenz vollst\u00e4ndig schlie\u00dfen wird. Sollte dies eintreten, w\u00e4re es laut Daten von Bloomberg das erste Mal seit 1998, dass die beiden Renditen wieder auf dem gleichen Niveau liegen.<\/p>\n

Der sich verringernde Spread zeigt, dass die langj\u00e4hrige Trennung zwischen den \u201erisikoreichen\u201d Peripheriel\u00e4ndern und den \u201esicheren\u201d Kernl\u00e4ndern zunehmend verschwimmt. Jahrelang boten italienische Anleihen gegen\u00fcber ihren Pendants attraktive Renditeaufschl\u00e4ge, da Investoren aufgrund der turbulenten politischen Lage und der hohen Staatsverschuldung h\u00f6here Renditen verlangten. Doch Premierministerin Giorgia Meloni hat in Rom eine \u00c4ra der Stabilit\u00e4t eingel\u00e4utet, und es werden Anstrengungen zur Konsolidierung der Schulden unternommen.<\/p>\n

Im Gegensatz dazu gerieten franz\u00f6sische Anleihen im vergangenen Jahr in eine Talfahrt, nachdem die vorgezogenen Wahlen von Pr\u00e4sident Emmanuel Macron das gro\u00dfe Haushaltsdefizit des Landes ins Rampenlicht ger\u00fcckt hatten. Zwar haben sich die Anleihen seitdem teilweise erholt, doch liegen die Renditen im Vergleich zu anderen Anleihen auf einem h\u00f6heren Niveau als in der Vergangenheit.<\/p>\n

Der Spread Italiens gegen\u00fcber anderen europ\u00e4ischen L\u00e4ndern, insbesondere Deutschland, ist seit langem eine Obsession f\u00fcr Meloni und bestimmt ihre Entscheidungen in einer Vielzahl von Fragen, darunter das Bankwesen und die Verteidigung. Ihr Ansatz ist gepr\u00e4gt von den Erfahrungen des ehemaligen Ministerpr\u00e4sidenten Silvio Berlusconi im Jahr 2011, der nach einer Spirale der Spreads w\u00e4hrend der europ\u00e4ischen Staatsschuldenkrise gest\u00fcrzt wurde.<\/p>\n

Meloni steht nun an der Spitze der viertl\u00e4ngsten Regierung Italiens seit der Gr\u00fcndung der Republik und tr\u00e4gt zu einem Gef\u00fchl der Stabilit\u00e4t bei, das fr\u00fcheren Regierungen nur schwer vermitteln konnten. Obwohl das Wachstum weiterhin stagniert und f\u00fcr 2025 unter 1 % des BIP prognostiziert wird, sch\u00e4tzen Investoren ihre F\u00e4higkeit, mit einer gro\u00dfen und stabilen Mehrheit zu regieren, sehr.<\/p>\n

\"Grafik<\/a><\/p>\n

FMW\/Bloomberg<\/p>\n

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