![\"Ungeachtet](\"\/site\/assets\/files\/56792\/gettyimages-1213746893.960x540.jpg\")
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\t\t\tUngeachtet ihres Potenzials sind europ\u00e4ische Unternehmensanleihen in internationalen Depots weiterhin untergewichtet. (Bild: zvg)<\/p>\n
Europ\u00e4ische Unternehmensanleihen sind mehr als nur ein defensives Investment. Sie k\u00f6nnen einen strategischen Baustein f\u00fcr Ihr Portfolio bilden \u2013 mit Potenzial f\u00fcr stabile Ertr\u00e4ge und gezielte Wachstumschancen. Eine Analyse von M&G Investments.<\/p>\n
Angesichts der Marktturbulenzen in anderen Regionen betrachten Anleger Europa derzeit als relativ stabile Alternative. Anleihen europ\u00e4ischer Unternehmen haben in den letzten Jahrzehnten betr\u00e4chtliche Wertzuw\u00e4chse erzielt, verf\u00fcgen \u00fcber solide Fundamentaldaten und eignen sich zur globalen Diversifikation.<\/p>\n
Trotz zollbedingter Gegenwinde profitiert Europa auch von unterst\u00fctzenden Faktoren, beispielsweise der politischen Entscheidung in Deutschland, die sogenannte Schuldenbremse bereits 2025 aufzuheben.<\/p>\n
Fiskalimpulse st\u00fctzen in Europa das Wachstum<\/p>\n
Dadurch werden zus\u00e4tzliche Mittel in H\u00f6he von 500 Mrd. Euro f\u00fcr Infrastrukturinvestitionen bereitgestellt, gleichzeitig werden die R\u00fcstungsausgaben stark ausgeweitet.<\/p>\n
Der damit verbundene zus\u00e4tzliche fiskalpolitische Impuls in der gr\u00f6ssten Volkswirtschaft Europas k\u00f6nnte das Wirtschaftswachstum in der Region insgesamt ankurbeln. Zudem profitiert Europa derzeit von niedrigeren Zinsen als andere entwickelte M\u00e4rkte, was ebenfalls zu einem g\u00fcnstigen Umfeld f\u00fcr Wachstum beitr\u00e4gt.<\/p>\n
In einem Szenario, in dem der globale Wachstumspfad ungewiss ist, k\u00f6nnen sich europ\u00e4ische Unternehmensanleihen gut zur Diversifizierung eignen und bieten Aussicht auf einen Renditeaufschlag (Spread). Zuletzt wurden europ\u00e4ische Unternehmensanleihen mit einem leicht h\u00f6heren Spread als US-Unternehmenspapiere gehandelt.<\/p>\n
Moderate Spread-Differenz zu USA<\/p>\n
Aus Sicht von M&G Investments bietet diese moderate Spread-Differenz attraktive Renditechancen f\u00fcr Anleger, die in einem relativ stabilen Credit-Umfeld h\u00f6here Ertr\u00e4ge anstreben.<\/p>\n
Europ\u00e4ische Unternehmensanleihen bieten auch gute Qualit\u00e4ten als globaler Diversifikator. Ungeachtet ihres Potenzials sind sie in internationalen Portfolios nach wie vor untergewichtet. Dies erm\u00f6glicht Investoren ein Engagement in einem Markt, in dem die Dynamik von Angebot und Nachfrage f\u00fcr Anleger g\u00fcnstiger ist.<\/p>\n
Duration ist entscheidend<\/p>\n
Die weitere Entwicklung der Weltwirtschaft ist ungewiss, d. h. es ist unklar, welche die n\u00e4chste Phase des Konjunkturzyklus sein wird. Die anhaltenden Zollstreitigkeiten haben zu Unsicherheit \u00fcber den Inflationstrend gef\u00fchrt, da viele Auswirkungen noch nicht absehbar sind. Dies k\u00f6nnte wiederum den Spielraum der US-Notenbank f\u00fcr weiterer Zinssenkungen einschr\u00e4nken.<\/p>\n
Unterdessen wartet man in der \u00fcbrigen Welt ab, ob die US-Zollpolitik erneut zu exportierter Inflation f\u00fchren wird. Die Europ\u00e4ische Zentralbank hat ihren Leitzins im Juli unver\u00e4ndert gelassen, da sie die Auswirkungen der Z\u00f6lle abwarten will.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund kann ein aktives Management der Duration Vorteile bieten. Anpassungen der Duration er\u00f6ffnen eine bedeutende M\u00f6glichkeit, auf Zins\u00e4nderungen zu reagieren, w\u00e4hrend eine kurze Duration in unsicheren Zeiten defensive Qualit\u00e4ten bieten kann.<\/p>\n
Flexibel bleiben ist Trumpf<\/p>\n
Flexibilit\u00e4t ist in den heutigen Finanzm\u00e4rkten ein entscheidender Faktor \u2013 sie sollte die Basis jeder erfolgreichen Anleihestrategie sein. Das Marktgeschehen ist von Natur aus dynamisch, und die F\u00e4higkeit, flexibel zwischen Anlageklassen, Regionen und Laufzeiten zu wechseln, kann erheblich zur Wertentwicklung eines Portfolios beitragen.<\/p>\n
W\u00e4hrend der Corona-Krise beispielsweise kam es an den Anleihem\u00e4rkten zu starken Verwerfungen, insbesondere im Credit-Segment. Anleger, die entschlossen handelten und ihre Gewichtung in hochwertigen Unternehmensanleihen erh\u00f6hten, profitierten erheblich von der anschlie\u00dfenden Stabilisierung der M\u00e4rkte.<\/p>\n
Umgekehrt trug die Verk\u00fcrzung der Portfolioduration w\u00e4hrend des Inflationsschubs im Jahr 2022 dazu bei, weiterhin positive Ertr\u00e4ge erzielen zu k\u00f6nnen.<\/p>\n
An den Finanzm\u00e4rkten wurden also diejenigen belohnt, die ihre Strategie entschlossen und flexibel anpassten, anstatt starr an einer festen Anlagestruktur festzuhalten. Die genannten Szenarien unterstreichen, wie wichtig Anpassungsbereitschaft und Flexibilit\u00e4t sind, um Chancen zu nutzen und Risiken zu steuern.<\/p>\n
Vorteile einer defensiven Ausrichtung<\/p>\n
Die Finanzm\u00e4rkte sind nicht statisch, die Bewertungen dort \u00e4ndern sich laufend. Daher kann man die Entwicklung in der Zukunft nicht vorhersagen, sondern nur die aktuellen Bewertungen n\u00fcchtern analysieren und absch\u00e4tzen, wie hoch die Rendite f\u00fcr das eingegangene Risiko sein wird. Dieser Ansatz k\u00f6nnte als wichtige Orientierungshilfe dienen, um attraktive Marktsegmente zu identifizieren.<\/p>\n
Die derzeitigen Credit-Spreads sind historisch gesehen eng. Allerdings k\u00f6nnen sich Credit-Spreads stark und oft ohne Vorwarnung ver\u00e4ndern. Das kann zwar beunruhigend sein, aber wir glauben, dass dies der ideale Zeitpunkt f\u00fcr ein aktives Management ist. Denn niedrig bewertete M\u00e4rkte k\u00f6nnen kaum weiter abst\u00fcrzen, hoch bewertete M\u00e4rkte hingegen schon. Notwendig ist dazu nur ein Ausl\u00f6ser, der am breiten Markt oft nicht erkannt wird.<\/p>\n
Wenn man also \u00fcber die Flexibilit\u00e4t und Weitsicht verf\u00fcgt, um sich rechtzeitig aus dem Risiko zur\u00fcckzuziehen, kann man Risiko wieder neu eingehen, sobald man daf\u00fcr kompensiert wird.<\/p>\n
Das Wichtigste ist, sich so abzusichern, dass man wieder an den Markt zur\u00fcckkehren kann. Wer bei einer Marktkorrektur im Unterschied zu anderen richtig positioniert ist, kann die sich ergebenden Chancen nutzen.<\/p>\n
In einem solchen Szenario ist ein fundamental ausgerichtetes Credit Research-Team unverzichtbar, um die attraktivsten Gelegenheiten an den internationalen Credit-M\u00e4rkten zu identifizieren.<\/p>\n
Marktverwerfungen nutzen<\/p>\n
M&G Investments verf\u00fcgt \u00fcber ein erfahrenes Team von mehr als 50 fundamental orientierten Credit-Analysten, das zu den gr\u00f6\u00dften in Europa z\u00e4hlt. Jeder Analyst erstellt eigene Bonit\u00e4tsratings f\u00fcr die von ihm abgedeckten Unternehmen.<\/p>\n
Zusammen mit den Ratings der f\u00fchrenden Ratingagenturen hilft dies, sowohl durch Nutzung relativer als auch fundamentaler Chancen einen Mehrertrag zu erzielen.<\/p>\n
W\u00e4hrend der Credit-Markt in den USA zurecht f\u00fcr ein einheitliches Regelwerk bekannt ist, ist der europ\u00e4ische Credit-Markt durch Fragmentierung gekennzeichnet. Im Euroraum gilt die Geldpolitik der Europ\u00e4ischen Zentralbank f\u00fcr 22 L\u00e4nder, jedoch mit jeweils l\u00e4nderspezifischer eigener Fiskalpolitik und eigenen regulatorischen Rahmenbedingungen.<\/p>\n
Aus dieser Vielfalt k\u00f6nnen dem britischen Asset Manager zufolge besondere Anlagechancen erwachsen. So k\u00f6nnen aktive Credit-Anleger Diskrepanzen und Ineffizienzen zwischen den verschiedenen nationalen M\u00e4rkten nutzen, um \u00fcberdurchschnittliche Renditen zu erzielen.<\/p>\n
W\u00e4hrend der Credit-Markt in Europa weiter w\u00e4chst, f\u00fchrt das deutlich gr\u00f6\u00dfere Angebot auch zu einer st\u00e4rkeren Streuung, sodass Anleihen derselben Bonit\u00e4t mit unterschiedlichen Credit-Spreads gegen\u00fcber Staatsanleihen gehandelt werden.<\/p>\n
Eine hohe Streuung ist oft in Zeiten von Marktturbulenzen wie derzeit zu beobachten und kann zahlreiche Chancen er\u00f6ffnen, um durch gr\u00fcndliche Credit-Analyse fehlbewertete Wertpapiere zu identifizieren.<\/p>\n
Hohe Streuung bei BBB-Anleihen ein Plus<\/p>\n
Wie die folgende Grafik zeigt, gibt es aktuell bei Anleihen mit BBB-Rating eine hohe Streuung, was erhebliche Chancen auf Bewertungsebene er\u00f6ffnet. Vor diesem Hintergrund glauben wir, dass sich bei gleichem Credit-Risiko h\u00f6here Spreads erzielen lassen.<\/p>\n
Entsprechende Anlageentscheidungen k\u00f6nnten bei Anleihen attraktive Ergebnisse erm\u00f6glichen. Oft wird die Ansicht vertreten, dass Aktien Kapitalzuw\u00e4chse in Aussicht stellen, w\u00e4hrend Anleihen die Marktverzinsung liefern \u2013 doch f\u00fcr aktive Investoren muss dies nicht der Fall sein.<\/p>\n
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