{"id":397326,"date":"2025-09-04T22:54:16","date_gmt":"2025-09-04T22:54:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/397326\/"},"modified":"2025-09-04T22:54:16","modified_gmt":"2025-09-04T22:54:16","slug":"frankreich-vor-absturz-ezb-wird-retten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/397326\/","title":{"rendered":"Frankreich vor Absturz? EZB wird retten!"},"content":{"rendered":"

\"Frankreich-Krise\"<\/a>Grafik: ChatGPT<\/p>\n

In Frankreich kann es in K\u00fcrze hoch her gehen! Steigende Anleiherenditen<\/a> sorgen bislang<\/strong> daf\u00fcr, dass die franz\u00f6sische Regierung sich gezwungen sieht, Haushaltsdisziplin walten zu lassen. Denn immer h\u00f6here Renditen bedeuten f\u00fcr neu auszugebende Staatsanleihen auch immer h\u00f6here Zinsen! Aber was, wenn die jetzige Regierung keinen Bestand hat? Links und Rechts in Frankreich vereint: Man will die Schulden wom\u00f6glich massiv ausbauen um die eigene Klientel zu begl\u00fccken. Und das k\u00f6nnte f\u00fcr eine Eskalation bei den Anleiherenditen in Frankreich sorgen, und damit eine europ\u00e4ische Finanzkrise heraufbeschw\u00f6ren. Aber da gibt es einen bereits installierten Rettungsanker, und zwar in Frankfurt!<\/p>\n

Frankreich-Krise vor Eskalation \u2013 Anleiherenditen steigen<\/p>\n

Premier Fran\u00e7ois Bayrou stellt sich am Montag in der Nationalversammlung in Paris einem Misstrauensvotum. Und eigentlich ist es kaum noch abwendbar, dass seine Regierung scheitert. Und dann? Rechte wie linke Kr\u00e4fte wollen den Schuldenhahn aufdrehen. Bis jetzt haben die Anleihem\u00e4rkte bereits vorab eingepreist, dass die Lage in Frankreich recht kritisch ist. Im Chart sehen wir seit Jahresanfang den Verlauf der 30j\u00e4hrigen Anleiherenditen<\/a> von Frankreich (blaue Linie) und Deutschland (rote Linie). Weil die M\u00e4rkte Deutschland als deutlich solider aufgestellt ansehen und f\u00fcr den verl\u00e4sslicheren Schuldner halten, muss Berlin weniger Zinsen auf seine Schulden zahlen. So stieg die deutsche Rendite seit Jahresanfang von 2,60 % auf 3,34 %. Die franz\u00f6sische Rendite stieg von 3,78 % auf 4,44 %.<\/p>\n

\"Grafik<\/a><\/p>\n

EZB mit Instrument zur Marktverzerrung <\/p>\n

Was, wenn die Anleiherenditen f\u00fcr Schulden aus Frankreich n\u00e4chste Woche einen massiven Sprung nach oben erleben, weil die politische Krise in Paris eskaliert? Meine Meinung: Genau f\u00fcr solche F\u00e4lle hatte die EZB im Jahr 2022 das sogenannte Transmission Protection Instrument<\/a> (TPI) geschaffen. Es ist schon irgendwie lustig, dass man sich st\u00e4ndig neue Begrifflichkeiten und Namen ausdenkt. Die EZB k\u00f6nnte auch ohne solche Konstrukte einfach machen, was sie will \u2013 denn sie agiert unabh\u00e4ngig von Regierungen und kann quasi alles, was sie tut, mit der Aufrechterhaltung der Preisstabilit\u00e4t rechtfertigen.<\/p>\n

Im Jahr 2022 schuf die EZB dieses Transmission Protection Instrument (TPI). Die Einf\u00fchrung des TPI sei 2022 notwendig geworden, um die wirksame Transmission der Geldpolitik zu unterst\u00fctzen, so die EZB. Es geht dabei darum zu vermeiden, dass die Anleiherenditen verschiedener L\u00e4nder in der Eurozone zu weit auseinander driften. \u201eDie Einheitlichkeit der Geldpolitik des EZB-Rats sei eine Voraussetzung daf\u00fcr, dass die EZB ihr Preisstabilit\u00e4tsmandat erf\u00fcllen kann. Das TPI k\u00f6nne aktiviert werden, um ungerechtfertigten, ungeordneten Marktdynamiken entgegenzuwirken<\/strong>, die eine ernsthafte Gefahr f\u00fcr die Transmission der Geldpolitik im Euroraum darstellen. Durch die Sicherung des Transmissionsmechanismus wird das TPI dem EZB-Rat erm\u00f6glichen, sein Preisstabilit\u00e4tsmandat wirksamer zu erf\u00fcllen\u201c, so der offizielle Erkl\u00e4rtext der EZB zum TPI. Was die EZB tats\u00e4chlich meint mit \u201eungerechtfertigten, ungeordneten Marktdynamiken\u201c? Sie meint damit den freien Anleihemarkt, der Dinge tun k\u00f6nnte, die der EZB nicht in den Kram passen. Und genau so ein Fall k\u00f6nnte in K\u00fcrze eintreten. Knallen die Renditen f\u00fcr Frankreich demn\u00e4chst durch die Decke, weil die Anleger am Anleihemarkt (v\u00f6llig zu Recht) h\u00f6here Risiken f\u00fcr Schulden aus Paris einpreisen, kann es sehr gut sein, dass die EZB aus dem Nichts ihre TPI-Karte zieht und massiv franz\u00f6sische Staatsanleihen kauft, um die Renditen zu dr\u00fccken.<\/p>\n

Das TPI hatte man 2022 eigentlich geschaffen, weil die Lage in Italien recht kritisch erschien. W\u00e4ren italienische Renditen zu stark gestiegen, h\u00e4tte die EZB Staatsanleihen aus Rom aufgekauft. Der Mechanismus bei Anleihen l\u00e4uft so: Je tiefer der Kurs der Anleihe, desto h\u00f6her die Rendite \u2013 und umgekehrt. Bei einem festen Zins, der auf den 100 % Nominalwert der Anleihe berechnet wird, sinkt die Rendite, je mehr der K\u00e4ufer f\u00fcr die Anleihe bezahlt. W\u00fcrde die EZB mit ihren de facto unbegrenzten Mitteln also Staatsanleihen aus Frankreich aufkaufen und damit die Kurse hochtreiben, w\u00fcrden die Renditen sinken, und eine Krise w\u00e4re abgewendet. Oder besser gesagt: Eine Krise am Anleihemarkt w\u00fcrde die EZB durch so einen planwirtschaftlichen Eingriff lediglich k\u00fcnstlich unterdr\u00fccken! Man w\u00fcrde die Realit\u00e4t ausblenden \u2013 denn die M\u00e4rkte sind eben genau daf\u00fcr da, Risiken transparent einzupreisen und darzustellen!<\/p>\n

Stelter: Deutschland wird f\u00fcr Frankreich bezahlen<\/p>\n

Der \u00d6konom Daniel Stelter schrieb vorgestern in weiser Voraussicht: \u201eDie Franzosen werden uns f\u00fcr ihre Schulden bezahlen lassen. Entweder wird die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) zur Rettung kommen, indem sie die Spreads unterdr\u00fcckt, oder Deutschland wird dem Druck nachgeben, einen neuen Fonds zur Vergemeinschaftung der Schulden zu schaffen. Die Wahrheit ist, dass Frankreich praktisch unbegrenzten Zugang zu den Reserven Deutschlands hat, und die Franzosen wissen das ganz genau\u201c.<\/p>\n

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\u201cThe French are going to make us pay for their debts,\u201d said Daniel Stelter, head of the German think tank, Beyond the Obvious.\u201cEither the European Central Bank (ECB) will come to the rescue by suppressing the spreads, or Germany will give in to pressure for some new fund to\u2026<\/p>\n

\u2014 Dr. Daniel Stelter (@thinkBTO) September 2, 2025<\/a><\/p>\n<\/blockquote>\n

Franz\u00f6sische Sozialisten treffen sich mit Premierminister<\/p>\n

Die franz\u00f6sischen Sozialisten werden sich heute mit Premierminister Fran\u00e7ois Bayrou zu Gespr\u00e4chen treffen, die Teil seiner letzten Bem\u00fchungen sind, seinen Posten zu retten. Dazu berichtet Bloomberg News aktuell: Der Premierminister steht am Montag vor einer Vertrauensabstimmung und ben\u00f6tigt die Unterst\u00fctzung der rivalisierenden Parteien in der Nationalversammlung, um eine erzwungene R\u00fccktritt zu vermeiden. Die Sozialisten haben jedoch deutlich gemacht, dass sie ihm diese Unterst\u00fctzung nicht gew\u00e4hren werden. Die Parteif\u00fchrung hat offen ihren Wunsch bekundet, seinen Posten zu \u00fcbernehmen.<\/strong><\/p>\n

\u201eWir werden aus H\u00f6flichkeit an dem Treffen teilnehmen, aber unsere Entscheidung ist unumkehrbar\u201c, sagte der f\u00fchrende sozialistische Abgeordnete Arthur Delaporte in einem Interview und verwies dabei auf die Absicht der Partei, gegen den Premierminister zu stimmen. Delaportes \u00c4u\u00dferungen scheinen die letzte Hoffnung des Zentrumspolitikers auf einen Verbleib an der Macht zunichte zu machen. Da es ihm nicht gelungen ist, die beiden m\u00e4chtigsten Fraktionen im franz\u00f6sischen Unterhaus \u2013 die extreme Rechte und die Linken \u2013 davon zu \u00fcberzeugen, ihn zu unterst\u00fctzen oder sich der Stimme zu enthalten, scheint es immer klarer zu werden, dass Bayrous Tage gez\u00e4hlt sind.<\/p>\n

Frankreich befindet sich in einer akuten politischen Krise, seit Bayrou, ein Verb\u00fcndeter von Pr\u00e4sident Emmanuel Macron, am 8. September eine Vertrauensabstimmung einberufen hat, um den Stillstand bei den geplanten Ma\u00dfnahmen zur Generierung von 44 Milliarden Euro durch Ausgabenk\u00fcrzungen und Steuererh\u00f6hungen<\/strong> zu \u00fcberwinden.<\/p>\n

Bayrou argumentiert, der Plan sei unerl\u00e4sslich, um das Haushaltsdefizit in Frankreich bis 2026 von voraussichtlich 5,4 % in diesem Jahr auf 4,6 % der Wirtschaftsleistung zu senken. Die Investoren stellen sich bereits auf ein erh\u00f6htes politisches Risiko in Frankreich ein, das die beginnende wirtschaftliche Erholung zu gef\u00e4hrden droht.<\/strong><\/p>\n

W\u00e4hrend die rechtsextreme Partei von Marine Le Pen Macron aufgefordert hat, entweder zur\u00fcckzutreten oder vorgezogene Neuwahlen im Unterhaus anzusetzen, sollte die Regierung Bayrou st\u00fcrzen, dr\u00e4ngen die Sozialisten auf eine weniger radikale Reaktion. \u201eWir wollen eine linke Minderheitsregierung, die Kompromisse sucht\u201c, sagte Delaporte und forderte Macron auf, einen gem\u00e4\u00dfigten linken Premierminister zu ernennen, der mit anderen Parteien zusammenarbeiten w\u00fcrde, um Gesetze zu verabschieden.<\/p>\n

Der Vorsitzende der Sozialistischen Partei, Olivier Faure, hat erkl\u00e4rt, dass er gerne diese Rolle \u00fcbernehmen und die Kabinettsposten mit Mitgliedern seiner Partei besetzen w\u00fcrde. In einem Interview mit dem franz\u00f6sischen Fernsehsender LCI sagte Faure, die Sozialisten seien bereit, \u201e\u00fcber die Bedingungen zu diskutieren, unter denen wir die Regierungs\u00e4mter \u00fcbernehmen k\u00f6nnten, die derzeit von Bayrous relativer Mehrheit besetzt sind\u201c.<\/p>\n

Die unterschiedlichen Reaktionen der franz\u00f6sischen Rechtsextremen und der gem\u00e4\u00dfigten Linken auf die j\u00fcngste politische Krise des Landes spiegeln wider, wie unterschiedlich sich ihre Geschicke in den letzten Jahren entwickelt haben.<\/p>\n

Le Pen f\u00fchrt eine Partei an, die immer beliebter und stark geeint ist, obwohl sie im M\u00e4rz wegen Unterschlagung verurteilt wurde und bis 2030 von der Kandidatur f\u00fcr ein Amt ausgeschlossen ist. Sie hat gegen das Urteil Berufung eingelegt, eine Entscheidung wird jedoch erst im Sommer 2026 erwartet \u2013 ein Zeitplan, der sie daran hindern w\u00fcrde, sich zur Wiederwahl f\u00fcr die Nationalversammlung in Frankreich zu stellen, sollte Macron im Herbst Neuwahlen ausl\u00f6sen. Le Pen schaffte es bei den letzten beiden Pr\u00e4sidentschaftswahlen in die zweite Runde.<\/p>\n

Die Sozialisten hingegen schnitten bei den Pr\u00e4sidentschaftswahlen 2022 katastrophal ab, wobei die Pariser B\u00fcrgermeisterin Anne Hidalgo in der ersten Runde weniger als 2 % der Stimmen erhielt. Die B\u00fcndnisse der Sozialisten mit anderen linken Parteien sind mit dem R\u00fcckgang ihrer Popularit\u00e4t zerfallen, obwohl sie bei den vorgezogenen Parlamentswahlen im letzten Jahr, die nach der Aufl\u00f6sung der Nationalversammlung durch Macron angesetzt wurden, gut abgeschnitten haben. Dies f\u00fchrte zu der heutigen zersplitterten Nationalversammlung ohne Mehrheit.<\/p>\n

Macron hat seine Verb\u00fcndeten der Mitte im Parlament aufgefordert, sich an die Sozialisten zu wenden, um B\u00fcndnisse zu schmieden, die weiteren Bedrohungen f\u00fcr die Regierung standhalten k\u00f6nnten, wie mit der Angelegenheit vertraute Personen berichten.<\/p>\n

Faure stimmte im vergangenen Jahr f\u00fcr den Sturz von Bayrous Vorg\u00e4nger Michel Barnier, verzichtete jedoch darauf, sich einer Abstimmung im Februar gegen Bayrous Regierung \u00fcber den Haushalt 2025 anzuschlie\u00dfen. Gespr\u00e4che zwischen den Sozialisten und der Regierung im Vorfeld dieser Abstimmung f\u00fchrten dazu, dass der Premierminister die vorgeschlagene Defizitreduktion in Frankreich zur\u00fccknahm und verhinderte, dass sich eine noch gr\u00f6\u00dfere Zahl von Abgeordneten gegen den Plan aussprach. Macron sieht Potenzial f\u00fcr eine weitere Zusammenarbeit, f\u00fcgten die Personen hinzu.<\/p>\n

W\u00e4hrend Macron es bisher vermieden hat, \u00f6ffentlich \u00fcber seine Optionen f\u00fcr den Fall eines Sturzes der Regierung Bayrou zu sprechen, hat er entgegen den Forderungen einiger politischer Rivalen betont, dass er nicht zur\u00fccktreten wird. Die Zusammenarbeit mit den Sozialisten w\u00e4re nicht einfach. Die konservative Republikanische Partei, die derzeit einige hochrangige Kabinettsposten innehat, hat deutlich gemacht, dass sie aus der Regierung austreten wird, sollte die Linke an die Macht kommen.<\/p>\n

Dar\u00fcber hinaus stehen die Priorit\u00e4ten der Sozialisten im Widerspruch zu Macrons wirtschaftsfreundlicher Agenda. Der von der Partei vorgeschlagene \u201eGegenhaushalt\u201d sieht eine Verm\u00f6genssteuer vor und w\u00fcrde das Rentenalter des Landes von 64 auf 62 Jahre zur\u00fcckf\u00fchren.<\/p>\n

Der franz\u00f6sische Finanzminister Eric Lombard, der in den 90er Jahren eine sozialistische Regierung beraten hat, sagte gegen\u00fcber der Financial Times, dass das von den Sozialisten vorgeschlagene 22-Milliarden-Euro-Finanzpaket \u201eviel zu weit\u201d gehe und den Plan zur Reduzierung des Defizits verw\u00e4ssere. Er betonte jedoch auch, dass die Regierung mit ihnen an Pl\u00e4nen zur Senkung des Defizits arbeiten m\u00fcsse, falls Bayrou gest\u00fcrzt werde. \u201eSollte die Regierung zuf\u00e4llig st\u00fcrzen, w\u00fcrde ich sie am Montagabend anrufen\u201d, wurde Lombard zitiert.<\/p>\n

FMW\/Bloomberg<\/p>\n

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