Das Verm\u00f6gen in europ\u00e4ischen aktiven ETFs hat 62,4 Milliarden Euro erreicht, was mehr als doppelt so viel ist wie noch vor zwei Jahren.<\/p>\n
Das ist ein beeindruckendes Wachstum, aber das Segment macht immer noch nur 2,6 % des gesamten ETF-Verm\u00f6gens in Europa aus und liegt damit deutlich hinter dem Anteil von 10,2 % in den Vereinigten Staaten zur\u00fcck. Diese L\u00fccke unterstreicht, dass sich die Einf\u00fchrung in Europa noch in einem fr\u00fchen Stadium befindet.<\/p>\n
Das Interesse der Anleger an aktiven ETFs nimmt zu, auch wenn deren Einf\u00fchrung noch in den Anf\u00e4ngen steckt. Allein zwischen Januar und August 2025 investierten Anleger 13,4 Milliarden Euro in aktive ETFs, nachdem bereits 2024 Zufl\u00fcsse in H\u00f6he von 18,4 Milliarden Euro zu verzeichnen waren. Doch obwohl diese Zufl\u00fcsse ermutigend sind, machen sie nur 6 % der gesamten ETF-Zufl\u00fcsse in Europa aus, verglichen mit bemerkenswerten 36 % in den USA.<\/p>\n<\/p>\n
Trotz zunehmendem Wettbewerb bleibt JP Morgan weiterhin f\u00fchrend<\/p>\n
JP Morgan bleibt mit einem Marktanteil von 56 % der dominierende Akteur auf dem europ\u00e4ischen Markt f\u00fcr aktive ETFs, was vor allem auf seine beliebte Research Enhanced Index (REI)-Reihe zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Es folgen Fidelity (11 %) und Pimco (7 %), w\u00e4hrend neue Marktteilnehmer wie HSBC, Avantis, Robeco und Goldman Sachs zunehmend an Bedeutung gewinnen.<\/p>\n
Auch die Geb\u00fchren sind wettbewerbsf\u00e4higer geworden. Die durchschnittliche Geb\u00fchr f\u00fcr aktive Aktien-ETFs liegt derzeit bei 0,37 % und damit deutlich unter dem Durchschnitt von 1,32 % f\u00fcr aktive Investmentfonds, jedoch immer noch \u00fcber dem Durchschnitt von 0,27 % f\u00fcr passive ETFs. Bei festverzinslichen Wertpapieren verlangen aktive ETFs etwa 0,30 % und liegen damit erneut unter den Geb\u00fchren f\u00fcr aktive Investmentfonds, w\u00e4hrend sie gegen\u00fcber Index-Tracker-Fonds einen moderaten Aufschlag aufweisen.<\/p>\n
Mehr und mehr Produkt-Launches<\/p>\n
Nach Jahren begrenzter Aktivit\u00e4t wurden 2024 und 2025 60 bzw. 81 neue aktive ETFs eingef\u00fchrt. Fondsschlie\u00dfungen waren bislang selten, was jedoch eher auf das relativ kurze Bestehen des Segments zur\u00fcckzuf\u00fchren ist als auf handfeste Anzeichen f\u00fcr ein langfristiges Investoren-Engagement. Mit zunehmender Reife des Marktes bleibt abzuwarten, welche Produkte sich als nachhaltig erweisen werden, wenn ihre die Nachfrage der Anleger im Laufe der Zeit auf die Probe gestellt wird.<\/p>\n<\/p>\n
Systematische Strategien gewinnen an Bedeutung<\/p>\n
Die rasante Verbreitung aktiver ETFs hat es f\u00fcr Anleger zunehmend schwieriger gemacht, zwischen den einzelnen Produkten zu unterscheiden. Um diesem Problem zu begegnen, haben die Analysten von Morningstar ein neues Klassifizierungssystem eingef\u00fchrt, das Aufschluss dar\u00fcber gibt, wie die Manager ihre aktiven ETFs verwalten.<\/p>\n
Das System unterscheidet zwischen diskretion\u00e4ren Strategien, bei denen Portfoliomanager Entscheidungen hinsichtlich der Wertpapierauswahl und -allokation treffen, und systematischen Strategien, die quantitativen Modellen folgen.<\/p>\n
Rund 86 % der aktiven ETF-Verm\u00f6genswerte in Europa folgen diskretion\u00e4ren Strategien, was Stand 31. August vor allem auf die Dominanz von JP Morgan zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Allerdings beginnt sich das Bild zu wandeln. Die Zufl\u00fcsse in systematisch-aktive ETFs haben sich in diesem Jahr auf 3,5 Milliarden Euro verdreifacht, was darauf hindeutet, dass Anleger zunehmend modellgesteuerte Ans\u00e4tze bevorzugen. Anbieter wie Avantis, iShares und HSBC haben \u201equant\u201c-orientierte Produkte auf den Markt gebracht.<\/p>\n
Aktien-ETFs: Aktiv, aber scheu<\/p>\n
Die aktivsten Aktien-ETFs in Europa sind das, was Morningstar als \u201eshy-active\u201c bezeichnet \u2013 benchmarkorientierte Strategien mit geringem Tracking Error, die darauf ausgelegt sind, gegen\u00fcber Index-Fonds geringf\u00fcgige Zusatzgewinne zu erzielen. Diese Produkte werden als Kernbausteine in Portfolios eingesetzt. Die Research Enhanced-Reihen von JP Morgan und Fidelity sind Beispiele f\u00fcr diesen Trend, da sie ein moderates aktives Risiko mit wettbewerbsf\u00e4higen Kosten in Einklang bringen.<\/p>\n
Fonds mit hoher \u00dcberzeugung sind nach wie vor selten, beginnen jedoch, sich durchzusetzen. Janus Henderson hat beispielsweise im Rahmen seines neuen Pan European High Conviction ETF konzentrierte Best-Ideas-Portfolios aufgelegt, w\u00e4hrend der AI Innovation ETF von iShares auf Unternehmen abzielt, die die Einf\u00fchrung k\u00fcnstlicher Intelligenz vorantreiben. Fidelity hat zudem den ersten halbtransparenten aktiven ETF Europas eingef\u00fchrt, der es Managern erm\u00f6glicht, propriet\u00e4re Erkenntnisse zu sch\u00fctzen und gleichzeitig Anlegern ausreichende Transparenz zu bieten.<\/p>\n
Anleihen-ETFs: Stille Performer<\/p>\n
Aktive ETFs erschlie\u00dfen auch neue Bereiche des Anleihenmarktes. Fondsmanager haben k\u00fcrzlich Produkte aufgelegt, die auf Collateralized Loan Obligations (CLOs) und hypothekenbesicherte Wertpapiere abzielen, also Anlageklassen, die einst als zu komplex f\u00fcr ETFs galten. Janus Henderson, Invesco und iShares bieten nun aktiv verwaltete CLO-ETFs an, w\u00e4hrend der neue hypothekenbesicherte Wertpapier-ETF von Janus Henderson der erste seiner Art in Europa ist.<\/p>\n
Im Bereich festverzinslicher Wertpapiere dominiert nach wie vor der diskretion\u00e4re Ansatz. Die meisten Anleihen-ETFs st\u00fctzen sich eher auf fundamentale, vom Manager vorangetriebene Analysen als auf quantitative Modelle. Au\u00dferdem tendieren sie dazu, innerhalb enger Risikob\u00e4nder zu bleiben. Tracking Errors von unter 1 % sind \u00fcblich, was die Pr\u00e4ferenz der Anleger f\u00fcr benchmarkorientierte Engagements widerspiegelt.<\/p>\n
Die ersten Performance-Daten sind vielversprechend. Aktive Fixed-Income-ETFs haben h\u00f6here Erfolgsraten erzielt als sowohl passive Pendants als auch traditionelle aktive Investmentfonds, was zum Teil auf niedrigere Geb\u00fchren und die relative Ineffizienz der Anleihem\u00e4rkte zur\u00fcckzuf\u00fchren ist.<\/p>\n
Fazit: Aktive ETFs werden langsam erwachsen<\/p>\n
Der aktive ETF-Markt in Europa entwickelt sich rasant. Was als Nischensegment begann, das von benchmarkorientierten Strategien dominiert wurde, dehnt sich nun auf neue Anlageklassen, Stile und \u00dcberzeugungsgrade aus. Die Kosten sinken, der Wettbewerb versch\u00e4rft sich und Innovationen \u2013 von semitransparenten Strukturen bis hin zu systematischen Quant-Modellen \u2013 nehmen zu.<\/p>\n
F\u00fcr Anleger bedeutet dies mehr Auswahl, aber auch mehr Komplexit\u00e4t. Es wird entscheidend sein, zu verstehen, ob ein ETF wirklich aktiv ist, wie hoch sein Risiko ist und wie er in ein Portfolio passt. Aktive ETFs in Europa verlassen derzeit ihre Komfortzone, was sie in den kommenden Jahren zu einem der interessantesten Bereiche der Investmentlandschaft machen k\u00f6nnte.<\/p>\n
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