K\u00f6ln<\/a> (ots)<\/p>\n Die deutschen Lebensversicherer pr\u00e4sentieren sich aktuell so heterogen wie selten. Unternehmen mit Stillen Reserven stehen Versicherer gegen\u00fcber, in deren Bilanzen so hohe Stille Lasten schlummern, dass sie die Zukunftsf\u00e4higkeit dieser Anbieter gef\u00e4hrden k\u00f6nnen. F\u00fcr die aktuelle Studie „Unternehmensqualit\u00e4t der Lebensversicherer“ hat DFSI Ratings daher 34 marktrelevante Anbieter daraufhin untersucht, wie gut sie f\u00fcr die Zukunft ger\u00fcstet sind. Das Ergebnis dieses Qualit\u00e4tsratings: Am besten steht – wie in den Vorjahren – die WWK da, dahinter folgen gleichauf Europa und Ergo Vorsorge.<\/b><\/p>\n Chance oder Risiko? Die Situation an den Finanzm\u00e4rkten stellt sich derzeit f\u00fcr die deutschen Lebensversicherer ganz unterschiedlich dar. Je nachdem, wie gut die Unternehmen die jahrelange Niedrigzinsphase und die anschlie\u00dfende abrupte Zinswende in ihren Bilanzen verarbeitet haben. Einerseits dr\u00fcckt das Erbe niedriger Zinsen der Vorjahre noch sp\u00fcrbar, andererseits er\u00f6ffnen sich allm\u00e4hlich Chancen durch die Zinswende. „Die Stillen Lasten bleiben jedoch f\u00fcr viele Anbieter ein zentrales Risiko“, wei\u00df DFSI – Senior Analyst Sebastian Ewy. „Noch immer werden Altbest\u00e4nde aus der Niedrigzinsphase mit erheblichen Kursabschl\u00e4gen gehandelt. Eine ung\u00fcnstige Zinsentwicklung kann hier die Spielr\u00e4ume vieler Unternehmen empfindlich einschr\u00e4nken.“ Der daf\u00fcr verantwortliche Mechanismus: Steigen die Zinsen weiter, l\u00e4sst dies die Marktwerte der Altbest\u00e4nde weiter fallen und zwingt bei Umschichtungen zur Realisierung stiller Lasten. Anderseits erh\u00f6hen sinkende Zinsen zwar die Marktwerte der Altanleihen, mindern jedoch die Renditechancen k\u00fcnftiger Anlagen. <\/p>\n Nur einige wenige Versicherer k\u00f6nnen von den h\u00f6heren Zinsen neuer Anleihen profitieren, weil sie bereits Stille Reserven ausweisen k\u00f6nnen oder kaum Stille Lasten haben. Die Hannoversche und die WWK stechen hier positiv heraus: Sie weisen in ihren Bilanzen als einzige Lebensversicherer deutschlandweit Stille Reserven aus. „Diese beiden Versicherer haben offenbar ihre Portfolios rechtzeitig angepasst, sodass sie nun positive Stille Reserven ausweisen k\u00f6nnen“, glaubt Ewy. „Dies zeigt, dass eine kluge Kombination aus vorsichtiger Steuerung der Anleihelaufzeiten und aktiver Portfoliooptimierung auch in einem schwierigen Markumfeld mit abrupt steigend Zinsen Erfolg bringen kann.“ <\/p>\n Allerdings ist der Versicherungsanalyst nicht der Meinung, dass die Branche insgesamt bereits wieder „\u00fcber dem Berg“ ist. So warnten Ratingagenturen und Marktanalysen unisono davor, dass Stille Lasten weiterhin die Kapitalstruktur der Lebensversicherer belasten. Ewy: „Branchenweit werden die Stillen Lasten derzeit auf rund 90 Milliarden Euro gesch\u00e4tzt – 15 Milliarden Euro mehr als vor Jahresfrist. Sie wirken damit weiterhin belastend, da sie die laufende Verzinsung der Kapitalanlagen mindern und die finanzielle Stabilit\u00e4t vieler Unternehmen einschr\u00e4nken.“ <\/p>\n Ewy warnt: „In einigen F\u00e4llen reichen selbst die vorhandenen Sicherungsreserven und die Aufl\u00f6sung der Zinszusatzreserve nicht aus, um die Bewertungsdefizite auszugleichen – besonders bei Versicherern mit stark \u00fcberalterten Kundenbest\u00e4nden und damit hohen Garantiezinsen oder einem Anleiheportfolio, dessen Verzinsung deutlich unter den aktuellen Marktzinsen liegt.“ <\/p>\n Zwar erzielen einige Unternehmen inzwischen wieder h\u00f6here laufende Ertr\u00e4ge, doch greifen diese meist nur graduell. Denn die Wirkung der h\u00f6heren Kupons auf das Gesamtergebnis wird durch einen hohen Anteil an Altbest\u00e4nden und deren l\u00e4ngere Laufzeiten abgeschw\u00e4cht. Ewy: „Hier besteht weiter die Gefahr, dass bei pl\u00f6tzlichen Zinsbewegungen Stille Lasten ganz oder teilweise realisiert werden m\u00fcssen – insbesondere, wenn gr\u00f6\u00dfere Umschichtungen anstehen.“ <\/p>\n Kundinnen und Kunden sollten daher \u00dcbersch\u00fcsse und Gewinnbeteiligungen mit Vorsicht betrachten. Selbst wenn die Zinsen neuer Anleihen attraktiv erscheinen, wirken diese sich nur langsam im Kapitalstock aus. Hinzu kommt: Unternehmen mit hohen Stillen Lasten haben weniger Spielraum, um von diesem h\u00f6heren Zinsniveau zu profitieren. Ewy: „Die Stabilit\u00e4t des Gesch\u00e4fts bleibt in hohem Ma\u00dfe von der F\u00e4higkeit abh\u00e4ngig, Stille Lasten nicht durch Ver\u00e4u\u00dferungen realisieren zu m\u00fcssen und Reserven und Liquidit\u00e4t umsichtig zu steuern. <\/p>\n Bei den Produkten setzt sich der Trend zu modernen, risikooptimierten Policen weiter fort. Klassische Policen mit starren, hohen Garantien geraten dagegen immer st\u00e4rker unter Druck, da sie im derzeitigen Umfeld besonders anf\u00e4llig sind. Fondsgebundene oder hybride L\u00f6sungen mit schw\u00e4cheren Garantieelementen bieten mehr Spielraum f\u00fcr eine h\u00f6here Rendite, ohne die Kapitalstruktur \u00fcber Geb\u00fchr zu belasten. <\/p>\n Insgesamt sieht Versicherungsexperte Ewy derzeit f\u00fcr die Lebensversicherer „durchaus Chancen am Kapitalmarkt, doch die Altlasten zwingen zur Vorsicht.“ Die beiden Versicherer mit Stillen Reserven – WWK und Hannoversche – liefern aus seiner Sicht der Branche dabei wichtige Impulse, wie ein umsichtiger Anlageansatz aussieht. „Doch f\u00fcr die Mehrheit gilt: Die Stille Belastung ist real, sie ist strukturell und sie verlangt weiterhin eine disziplinierte Bilanzpolitik und ein konservatives Risikomanagement“, so Ewy weiter. „Nur jene Unternehmen, die Kapitaleffizienz, Balance zwischen Alt- und Neuanlagen und Liquidit\u00e4tssteuerung in Einklang bringen, werden in diesem Umfeld langfristig bestehen.“ <\/p>\n Angesichts dieser Situation r\u00e4t der Versicherungsexperte: „Neukunden sollten beim Abschluss einer kapitalbildenden Police gezielt auf Anbieter setzen, die gut dastehen und ein zukunftssicheres Gesch\u00e4ftsmodell vorweisen.“ Aber auch f\u00fcr alle, die bereits eine klassische Lebensversicherungs- oder Rentenpolice haben, sollte die Zukunftsfestigkeit ihres Versicherers h\u00f6chste Priorit\u00e4t haben. Ewy r\u00e4t allen Kunden, „sich zu fragen, wie sicher ist es, dass der gew\u00e4hlte Versicherer auch in den kommenden Jahren und Jahrzehnten so gut wirtschaftet, dass sich eine Police tats\u00e4chlich rentiert?“ <\/p>\n Um hier eine leicht verst\u00e4ndliche aber dennoch differenzierende Hilfestellung zu geben, hat DFSI Ratings auch dieses Jahr die Studie „Unternehmensqualit\u00e4t der Lebensversicherer“ erstellt. F\u00fcr das aktuelle Rating wurden 34 marktrelevante Lebensversicherer eingehend bewertet. Diese decken zusammen \u00fcber 70 Prozent des deutschen Lebensversicherungsmarkts ab. <\/p>\n „F\u00fcr Versicherungsvermittler und potenzielle Neukunden bietet unser deutschlandweit einzigartiges Qualit\u00e4tsrating eine einfache M\u00f6glichkeit, trotz der komplexen Finanzstrukturen der Lebensversicherer zu einem klaren Urteil dar\u00fcber zu gelangen, welche Anbieter mit sehr hoher Qualit\u00e4t und Substanzkraft \u00fcberzeugen.“, erkl\u00e4rt Ewy, Leiter f\u00fcr Produkt -& Unternehmensratings bei DFSI. „Wir bieten damit in einer Branche mit komplexen Finanzstrukturen auf einfache Weise Orientierung.“ Das Qualit\u00e4tsrating kann auch Bestandskunden wertvolle Antworten auf die Frage liefern, ob Vertr\u00e4ge fortgef\u00fchrt, stillgelegt oder storniert werden sollen. <\/p>\n F\u00fcr das DFSI-Qualit\u00e4tsrating werden die drei f\u00fcr die Kunden wichtigsten Faktoren zur Beurteilung der Qualit\u00e4t „ihres“ Lebensversicherers – finanzielle Substanzkraft, Produkt- und Servicequalit\u00e4t – untersucht und bewertet. Substanzkraft und Produktqualit\u00e4t flie\u00dfen dabei mit je 40 Prozent in das Ergebnis ein, der Service mit 20 Prozent. <\/p>\n Um zu ermitteln, wie es um die Substanzkraft der Versicherer bestellt ist, setzten die Experten von DFSI Ratings auf mehrere Kennzahlen: die Gewinndeklaration f\u00fcr 2025, die Nettorendite und die Substanzkraftquote, die sich wiederum aus dem Eigenkapital, der freien R\u00fcckstellung f\u00fcr Beitragsr\u00fcckerstattung (freie RfB), den Bewertungsreserven sowie der Deckungsr\u00fcckstellung errechnet. Zudem wurde bei der aktuellen Studie erstmals die Solvency-II-Quote als eigene Kennzahl in die Bewertung aufgenommen, um die aufsichtsrechtliche Kapitalst\u00e4rke der Unternehmen sowie einen eventuellen Konzernr\u00fcckhalt besser abzubilden. „Sie erg\u00e4nzt die Substanzkraftquote, da sie bei Konzernunternehmen, die regelm\u00e4\u00dfig Eigenkapital an eine Muttergesellschaft abf\u00fchren die tats\u00e4chliche Substanzkraft exakter abbildet“, erl\u00e4utert Experte Ewy. <\/p>\n In einem letzten Schritt wurden die gemeldeten SCR-Quoten rechnerisch um \u00dcbergangsma\u00dfnahmen bereinigt. Lag diese bereinigte SCR-Quote unter 100 Prozent, wurden von der ermittelten Substanzkraft 50 Punkte abgezogen. „Das ist durchaus gerechtfertigt. Denn diese Anbieter erf\u00fcllen derzeit die gesetzlichen Vorgaben nicht ohne \u00dcbergangsma\u00dfnahmen“, erl\u00e4utert Ewy. <\/p>\n Zur Messung der Produktqualit\u00e4t greift das DFSI auf eigene Studien zur\u00fcck, mit denen w\u00e4hrend der vergangenen zw\u00f6lf Monate die Qualit\u00e4t unterschiedlicher Lebensversicherungsprodukte getestet wurde. Zudem wird bewertet, in welchem Umfang Versicherer ihre Produkte unabh\u00e4ngigen Marktvergleichen zug\u00e4nglich machen. Eine hohe Beteiligung an Marktvergleichen steht dabei f\u00fcr Transparenz, Vergleichsbereitschaft und Vertrauen in die eigene Produktqualit\u00e4t. <\/p>\n Die Servicequalit\u00e4t wiederum wird indirekt aus Kennzahlen wie den Fr\u00fch- und Sp\u00e4t-Stornoquoten, der Beschwerdestatistik der Bafin sowie den Ergebnissen hauseigener und fremder Servicestudien ermittelt. <\/p>\n Im Bereich „Substanzkraft“ schnitt die BL – die Bayerische mit der Note „Exzellent (0,8)“ am besten ab, gefolgt von der WWK mit „Exzellent (1,0)“. In Sachen „Produktqualit\u00e4t“ kamen dagegen Allianz, Continentale und WWK jeweils mit der Note „Exzellent (1,0)“ gemeinsam auf den ersten Platz. Und beim „Service“ wiederum kamen insgesamt dreizehn Lebensversicherer mit voller Punktzahl ganz nach oben. Sie alle erhielten hier die Note „Exzellent (0,5)“. <\/p>\n In der Gesamtwertung aller drei Bereiche erreicht von 34 untersuchten Lebensversicherern – wie schon in den Vorjahren – lediglich die WWK die Bestnote „Exzellent (0,9)“. Die Lebensversicherer Europa und Ergo Vorsorge schrammen dagegen mit der Note „Sehr Gut (1,1)“ ganz knapp an der Bestnote vorbei. Zudem wurden weitere drei Lebensversicherer von DFSI Ratings mit „Sehr Gut“ bewertet: Hannoversche (1,2), Continentale (1,3) sowie die LV 1871 (1,4). Das Gros der Lebensversicherer – insgesamt 25 Unternehmen – erhielt die Gesamtnote „Gut“ in Abstufungen von 1,6 bis 2,5. Gerade einmal drei Versicherer kamen \u00fcber ein „Befriedigend“ (2,6 bis 2,9) nicht hinaus. <\/p>\n Mehr Informationen zu den Ergebnissen des Ratings finden Sie unter: https:\/\/www.dfsi-ratings.de<\/a><\/p>\n DFSI Ratings ist eine Marke des Deutschen Finanz-Service Instituts GmbH (DFSI). Diese ist ein unabh\u00e4ngiger Datendienst, der marktrelevante Informationen zu Versicherern, Banken, sonstigen Finanzdienstleistern und Gesetzlichen Krankenkassen sammelt und bewertet. Dabei werden zu Finanzprodukten die Informationen, die f\u00fcr Privatkunden entscheidungsrelevant sind, geb\u00fcndelt und als Produktratings dargestellt. Hier flie\u00dfen insbesondere Daten aus den Allgemeinen Versicherungsbedingungen (AVB), Leistungs- und Servicedaten des Versicherers sowie Preis- und Pr\u00e4miendaten ein. Das DFSI erstellt seit 2008 branchenweite Leistungstests zu Finanzprodukten. Zudem arbeitet sie als unabh\u00e4ngige Agentur f\u00fcr Qualit\u00e4tsratings im Versicherungssektor. Sie bietet seit 2011 Qualit\u00e4tsratings an, die aus Sicht von Privatkunden die Unternehmensqualit\u00e4t von Versicherern und Gesetzlichen Krankenkassen darstellen. Dabei werden keine Bonit\u00e4tsratings f\u00fcr Investoren und\/oder Anleger erstellt. DFSI Ratings hat bei Versicherern und Gesetzlichen Krankenkassen mit \u00fcber 120 Ratings die h\u00f6chste Abdeckung ver\u00f6ffentlichter Qualit\u00e4tsratings im deutschen Markt. <\/p>\n Pressekontakt:<\/p>\n Sebastian Ewy Verantwortlich f\u00fcr den Inhalt: Thomas Lemke![\"DFSI-Studie](\"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/dfsi-studie-unternehmensqualit-t-der-lebensversicherer-die-besten-anbieter-2025-2026.jpeg\")
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