Nur rund 20 Prozent der internationalen Anleger, die insgesamt US-Staatsanleihen im Wert von rund 9 Billionen Dollar halten, stuften die Staatsschulden der USA im Jahr 2024 als tragf\u00e4hig f\u00fcr die Zukunft ein.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Die Kosten f\u00fcr die staatlichen Gesundheitsprogramme Medicare und Medicaid kletterten zwischen 1966 und 2024 von 0,2 Prozent auf 3,6 beziehungsweise 3,1 Prozent des BIP, die Rentenausgaben stiegen von 2,4 auf 4,8 Prozent der Wirtschaftsleistung.<\/p>\n
Gleichzeitig flie\u00dfen zu wenig Einnahmen in die Staatskasse. Im Jahr 2024 gab die US-Regierung 14,4 Prozent des BIP aus, nahm aber nur 10,6 Prozent der Wirtschaftsleistung ein. Trotz dieser Schieflage sind US-Staatsanleihen hei\u00df begehrt.<\/p>\n
Mit einem globalen Marktanteil von rund 39 Prozent und einem Volumen von 55 Billionen Dollar ist der amerikanische Anleihenmarkt der gr\u00f6\u00dfte weltweit. Fast 9 Billionen Dollar davon halten ausl\u00e4ndische Investoren, das hei\u00dft: Insbesondere internationale Anleger finanzieren die Schulden der USA, indem sie die als besonders sichere Kapitalanlage geltenden Staatsanleihen kaufen.<\/p>\n
Doch wie lange k\u00f6nnen sich die Vereinigten Staaten noch auf diesem Vertrauensvorschuss ausruhen und weiterhin auf Pump haushalten? Schlie\u00dflich w\u00e4chst seit Jahrzehnten ihr sogenanntes Twin Deficit, also das doppelte Defizit aus Haushalts- und Leistungsbilanz (Grafik):<\/p>\n
Zwischen 1960 und 2024 stieg das staatliche Budgetdefizit, also die Differenz zwischen \u00f6ffentlichen Einnahmen und Ausgaben, von 0,6 Prozent auf 6,3 Prozent des BIP.<\/strong><\/p>\n Allein in den vergangenen zwei Jahren wuchs die Staatsschuldenquote um 2 Prozentpunkte. Zudem importieren die USA seit Mitte der 1980erJahre mehr, als sie exportieren und verschulden sich damit zunehmend im Ausland:<\/p>\n W\u00e4hrend das Leistungsbilanzdefizit 1982 noch bei 0,2 Prozent des BIP lag, betrug es 2024 schon 3,9 Prozent.<\/strong><\/p>\n Das liegt zum einen am hohen Wechselkurswert des Dollar, durch den amerikanische Verbraucher und Unternehmen im Ausland g\u00fcnstiger einkaufen k\u00f6nnen. Zum anderen sparen US-Haushalte im internationalen Vergleich wenig und nehmen immer mehr Kredite auf: Der Anteil der Konsumentenkredite am BIP stieg von rund 13 Prozent im Jahr 1980 auf knapp 17 Prozent im vergangenen Jahr.<\/p>\n Der Vertrauensvorschuss internationaler Investoren in den Dollar br\u00f6ckelt <\/p>\n Bislang schien das Twin Deficit kein Problem: Weltweit angeh\u00e4ufte Ersparnisse trafen auf ein knappes Angebot an US-Anleihen. Das senkt die Zinsen und verschafft den USA die M\u00f6glichkeit, sich fast unbegrenzt und billig zu verschulden.<\/p>\n Denn solange die Nachfrage nach sicheren Dollar-Anlagen hoch ist, k\u00f6nnen die USA ihre Defizite g\u00fcnstig finanzieren, weil Investoren dann auch zu niedrigeren Renditen kaufen. Die Nachfrage wiederum bleibt hoch, wenn die Investoren auf die Stabilit\u00e4t der amerikanischen Staatsfinanzen vertrauen. Das war zuletzt noch der Fall (Grafik):<\/p>\n Obwohl nur 20 Prozent der 2024 befragten ausl\u00e4ndischen Investoren das US-Defizit als nachhaltig einstufen, vertrauen 59 Prozent in die Stabilit\u00e4t der Staatsschulden der USA.<\/strong><\/p>\n All das f\u00fchrte in der Vergangenheit dazu, dass die Vereinigten Staaten immer mehr Schulden aufgenommen haben \u2013 und im Schnitt sogar weniger Zinsen als in Zeiten niedriger Verschuldung zur\u00fcckzahlen mussten.<\/p>\n Doch dieser Mechanismus ist fragil \u2013 mit steigenden Leitzinsen, Handelskonflikten und politischen Unsicherheiten rund um ein m\u00f6gliches Schuldenlimit w\u00e4chst das Risiko, dass Investoren ihr Vertrauen verlieren und Kapital umschichten.<\/p>\n Erste Anzeichen daf\u00fcr sind bereits sichtbar, sodass Zentralbanken auf der ganzen Welt beginnen, ihre W\u00e4hrungsreserven umzuverteilen: Von 2021 bis 2024 ist der Anteil des Dollar in den globalen W\u00e4hrungsreserven von rund 72 Prozent auf gut 58 Prozent gesunken.<\/p>\n Besonders beunruhigend d\u00fcrfte f\u00fcr Washington der Blick auf den Markt f\u00fcr US-Staatsanleihen sein (Grafik):<\/p>\n Der Anteil ausl\u00e4ndischer Investoren an der Staatsverschuldung der USA ist Anfang 2025 auf rund 25 Prozent gesunken \u2013 damit sank das Engagement ausl\u00e4ndischer Anleger in den vergangenen zehn Jahren um 9 Prozentpunkte.<\/strong><\/p>\n Insgesamt schwankt der Anteil ausl\u00e4ndischer Halter von US-Anleihen immer wieder, weil Anleger darauf reagieren, wenn sich die Zinsen auf US-Papiere und die Renditen auf andere Kapitalanlagen unterschiedlich entwickeln. Der leichte Zugewinn internationaler Investoren gegen\u00fcber dem Vorjahr ist demnach laut IW-Analysten nicht so aussagekr\u00e4ftig, wie der zuletzt insgesamt zu beobachtende Abw\u00e4rtstrend.<\/p>\n Gedeckte Kryptow\u00e4hrung soll Nachfrage nach US-Staatsanleihen hochhalten <\/p>\n In dieser Situation setzt die US-Regierung nun gro\u00dfe Hoffnungen auf Stablecoins \u2013 digitale Verm\u00f6genswerte, die an den Dollar gekoppelt sind. Geschaffen werden sie von privaten Finanzunternehmen, die f\u00fcr jeden ausgegebenen Coin entsprechende Sicherheiten in Form von Dollar oder Staatsanleihen hinterlegen.<\/p>\n Anleger erhalten dabei sogenannte Token, das sind digitale Einheiten, die auf einer Blockchain \u2013 also einer Kette von digitalen Datenbl\u00f6cken \u2013 gespeichert sind und den Anspruch auf den hinterlegten Wert repr\u00e4sentieren. Das Versprechen: 1 Token im Wert von 1 Dollar soll dann jederzeit gegen 1 Dollar eingel\u00f6st werden k\u00f6nnen.<\/p>\n Stablecoins funktionieren damit \u00e4hnlich wie Geldmarktfonds. Auch diese b\u00fcndeln die Einlagen vieler Anleger, legen sie kurzfristig in sichere Papiere wie Staatsanleihen an und bieten hohe Liquidit\u00e4t. Der Unterschied: Bei Fonds erwerben Investoren Anteile, bei Stablecoins dagegen digitale Token.<\/p>\n Mit dem im Juli 2025 verabschiedeten Genius Act will die US-Regierung den Markt f\u00fcr Stablecoins gezielt f\u00f6rdern. Die Idee dahinter: Anleger parken \u00fcbersch\u00fcssige Liquidit\u00e4t in Stablecoins, deren Anbieter legen das Geld dann direkt in Staatsanleihen an. So w\u00fcrde die Nachfrage nach US-Anleihen steigen, w\u00e4hrend zugleich die Rolle des Dollar als Leitw\u00e4hrung gesichert bliebe.<\/p>\n Bei Stablecoins drohen neue Risiken f\u00fcr Anleger und M\u00e4rkte <\/p>\n Doch was wie ein eleganter Ausweg klingt, birgt neue Gefahren. Stablecoins funktionieren nur, solange das Vertrauen in ihren Gegenwert intakt ist. Ger\u00e4t es ins Wanken, k\u00f6nnten Anleger innerhalb k\u00fcrzester Zeit massenhaft Token einl\u00f6sen wollen und die Anbieter w\u00e4ren gezwungen, Staatsanleihen in gro\u00dfem Stil zu verkaufen.<\/p>\n Die Folgen w\u00e4ren stark fallende Kurse, steigende Renditen und Schockwellen f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte weltweit \u2013 ein Szenario, das Erinnerungen an die Geldmarktfonds-Krise 2008 weckt. Ob sich Stablecoins als die erhofften Rettungsanker f\u00fcr die US-Schuldenlast erweisen oder ob aus der erhofften Stabilit\u00e4t am Ende nicht nur neue Instabilit\u00e4t entsteht, ist also zumindest fraglich.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Die USA leben seit Jahrzehnten \u00fcber ihre Verh\u00e4ltnisse, 2024 erreichte die Schuldenquote des Landes mit 122 Prozent des…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":686412,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3977],"tags":[331,332,13,14,15,12,4017,4018,4016,64,4019,4020],"class_list":{"0":"post-686411","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-usa","8":"tag-aktuelle-nachrichten","9":"tag-aktuelle-news","10":"tag-headlines","11":"tag-nachrichten","12":"tag-news","13":"tag-schlagzeilen","14":"tag-united-states","15":"tag-united-states-of-america","16":"tag-us","17":"tag-usa","18":"tag-vereinigte-staaten","19":"tag-vereinigte-staaten-von-amerika"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@de\/115822626339538235","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/686411","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=686411"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/686411\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/686412"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=686411"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=686411"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=686411"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"Staatliches](\"https:\/\/www.europesays.com\/de\/wp-content\/uploads\/2026\/01\/iwd_2025-21-_stabelcoins_deficit_d.jpg\" "\\"Zwei")
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