Kevadel rahvusvahelist kaubandust ja finantsturgusid raputanud Trumpi administratsiooni imporditariifid olid kolmandaks kvartaliks investorite radaritelt taandunud ning aktsiaturgusid juhtis kõrgemale intressimäära langetamise ootus Ühendriikides ning suurte tehnoloogiaettevõtete massiivsetena püsivad investeeringud tehisintellekti arendamisse.
Arenenud riikide aktsiaturgusid peegeldav MSCI World indeks jätkas kolmandas kvartalis tõusu, kerkides dollarites mõõdetuna 7,4% ning arenevate riikide aktsiaturgude liikumist kajastav MSCI Emerging Markets indeks tõusis dollarites mõõdetuna ligi 11%. Kui teises kvartalis sõi euro 9% tugevnemine dollari suhtes suure osa tootlusest euroala investori jaoks ära, siis kolmandas kvartalis jäi valuutapaari liikumise mõju minimaalseks.
LHV pensionifondide Indeks ja Indeks III kolmanda kvartali tootluseks kujunes 8,4%. Arenevate riikide suhteline tugevus on tänavu pakkunud LHV indeksifondidele taganttuult, sest kui teiste fondivalitsejate pensioni indeksifondid paigutavad kogujate raha 90–100% ulatuses arenenud riikide aktsiaturgudele, on Indeks ja Indeks III portfellid laiemalt hajutatud (arenenud riikide osakaal ligikaudu 63% ja arenevate riikide oma 37%).
Nõrgem dollar tõstab arenevate riikide atraktiivsust
Arenevate riikide aktsiaturud on väga pikalt arenenud riikide varjus püsinud, kuid selle aasta esimese üheksa kuu liikumised räägivad esimese regiooni kasuks: MSCI arenevate turgude indeks tõusis eurodes mõõdetuna 30. septembriks 12,4%, samas kui arenevate riikide aktsiad piirdusid 3,5%-ga.
Tõele au andes on ka USA aktsiaturg pärast kevadist šokki uusi rekordtasemeid saavutamas, ent dollari nõrgenemine teiste valuutade suhtes on söönud tootlusi nende investorite jaoks, kes ei kasuta dollarit koduvaluutana.
Seevastu arenevate riikide jaoks on nõrgem dollar üks olulisi tegureid, mis muudab antud regioonid investori silmis atraktiivsemaks. Kuna arenevate riikide kaubavahetuses on impordi arveldusvaluutaks peamiselt dollar, siis aitab selle odavnemine parandada riigi jooksevkontot ja vähendada ka inflatsioonilist survet. Lisaks on suur osa arenevate riikide võlakoormast jätkuvalt dollarites, mistõttu muutub selle teenindamine odavamaks.
Huvi on arenevate turgude vastu suurendanud Donald Trumpi ootamatud poliitilised sammud, mis muudavad pikaajalise vaate võtmise mõne USA sektori või ettevõtte suhtes raskemaks. Nõnda otsitakse portfellile suuremat hajutatust välisturgudelt.
Kolmandaks paistavad arenevate riikide aktsiaturud silma madalamate väärtuskordajatega. Kui S&P 500 indeksi ettevõtted kauplevad 22-kordset 12 kuu ettevaatavat kasumit, mis on kõrgem viimase 10 aasta 19-kordsest tasemest, siis arenevate riikide aktsiaturud kauplevad keskmiselt 14-kordset kasumit. Tehisintellekti turuga tihedalt seotuid ettevõtteid leiab sealtki, aidates vedada näiteks Taiwani või Lõuna-Korea aktsiaturgude indeksid uutele tippudele.
Ühendriikides ei anna suurematele tehnoloogiaettevõtetele seatud kõrged kasvuootused kuigi palju eksimisruumi, mistõttu tahetakse lähinädalatel näha kolmanda kvartali tulemustes eeskätt just seda, et tehisintellekti ja sellega seotud taristu arendamisse tänavu investeeritav umbes 400 miljardit dollarit ning järgnevatel aastatel veelgi suurem summa õigustab end ja hakkab üha nähtavamalt avaldama positiivset mõju müügitulu reale.
USA varade puhul puudutab teine oluline aspekt sealset majandust ja intressimäärasid. Septembris otsustas Föderaalreserv tööturu nõrgenemise tõttu jätkata intressimäära langetamist, tuues seda pärast mullust 100-baaspunktist kärbet täiendavalt 25 baaspunkti võrra 4,25% peale. See jätab taseme jätkuvalt suhteliselt kõrgeks, ent keskpanga sõnul langetatakse lähikuudel raha hinda tõenäoliselt veelgi.
Uuendatud mudelportfell
Suve keskpaigas selguvad kõikide maailma riikide sisemajanduse kogutoodangu eelneva aasta lõplikud näitajad, mille järel saame ka meie kolmandas kvartalis värskendada arenevate ja arenenud majanduste osakaalude põhjal Indeksi ja Indeks III mudelportfelle.
Sedapuhku ei toonud 2024. a SKP-d osakaaludesse muudatusi võrreldes seni kehtinud mudeliga: arenenud riikide osa jäi püsima 62,7% peale ning arenevate riikide oma 37,3% peale.
Varade investeerimisel vastavalt ettenähtud mudelile hindame jooksvalt ka ETF-ide laia valikut, et võimalusel panna iga kogutav euro veelgi tõhusamalt tööle. Sestap asendame arenenud turgude all varasemalt kasutatud kaks ETFi (Amundi Core MSCI World UCITS ja SPDR MSCI World UCITS) sarnase geograafilise jaotuse alusel kolme piirkondliku ETFiga (SPDR S&P 500 UCITS, Amundi Prime Japan UCITS ja HSBC Euro Stoxx 50 UCITS). Sellega alaneb antud investeeringute kaalutud keskmine aastane kogukulu seniselt 12 baaspunktilt 3,5 baaspunktile, mis omakorda vähendab nii Indeksi kui Indeks III jooksvat tasu.
Lisasime väärtpaberite nimekirja ka kahe juba kasutatava ETFi (Amundi Prime Global UCITS ja Amundi Prime All Country World UCITS) dividende reinvesteerivad osakud. Viimased toodi turule vastavalt eelmise aasta juunis ja novembris, kuid tänu kasvanud mahtudele ületab nende igapäevane kaubeldavus juba dividende välja maksvate osakute oma, mistõttu kasutame edaspidi fondi laekuva raha investeerimisel likviidsemaid versioone.
Tutvu lähemalt LHV pensionifondiga Indeks ja III samba fondiga Indeks III.
Erko Rebane
LHV indeksifondide portfellihaldur
Kvartaalses ülevaates esitatu on informatiivse eesmärgiga. Tegemist ei ole investeerimissoovituse ega muu investeerimis- või investeerimiskõrvalteenusega. Enne mistahes investeerimisotsuse tegemist kaaluge põhjalikult investeeringu asjakohasust ja sobivust ning tutvuge fondide prospektides toodud riskidega.
Fondide osakute väärtused võivad nii kasvada kui kahaneda ja fondide eelmiste perioodide tootlus ei tähenda lubadust ega viidet järgmiste perioodide tootluste kohta. Fondi investeeritud rahasumma väärtuse säilimine ei ole garanteeritud. Tutvu võrreldud fondide viimase 2, 3 ja 5 kalendriaasta keskmiste tootlustega. Kvartalikirjas esitatud 3 kuu tootluste periood on 30.06.2025-30.09.2025. Pensionifondi Indeks viimase 12-kuulise perioodi (30.09.2024-30.09.2025) tootlus on +11,61%. Pensionifondi Indeks III viimase 12-kuulise perioodi (30.06.2024-30.06.2025) tootlus on +11,56%.
LHV pensionifonde valitseb AS LHV Varahaldus. Tutvu LHV pensionifondide prospekti ja põhiteabe dokumentidega lhv.ee ja pea nõu asjatundjaga.