Kui tehnoloogiahiiglased on tavaliselt tuntud oma hiiglaslike pangakontode poolest ning rahapuudus pole neile probleem, siis AI-investeringute buum on muutnud olukorda. „Suured rahamasinad“ on lisaks oma säästudele hakanud aktiivselt kaasama kapitali ka võlakirjaturult. See on viinud olukorrani, kus mõned tegijad võivad olla hammustanud suurema tüki, kui suudavad närida.

Raha kaasamine on kahekordistunud

Viimase kahe aasta jooksul on kõik Suure seitsmiku (Magnificent 7) ettevõtted, välja arvatud Tesla ja Nvidia, emiteerinud rahvusvahelisel turul võlakirju. Kui 2024. aastal kaasati 28 miljardi dollari väärtuses kapitali, siis tänavu on see summa kahekordistunud.

Lisaks MAG 7-le on võlakirjaturul aktiivne ka Oracle – üks maailma vanimaid andmebaaside haldureid, mis AI arenguga on jõudnud ka Eesti investorite huviorbiiti. Ettevõte, mille turuväärtus oma tipul ületas triljoni dollari piiri, on viimase kahe aasta jooksul kaasanud 18 miljardit dollarit. See on küll kaks korda vähem kui Google’i emafirma Alphabet (38 miljardit), kuid pea võrdne Meta investeeringutega (22,5 miljardit).

Suur võlakoorem ja negatiivne rahavoog

Kuigi Oracle on kaasanud rohkem kapitali kui pooled MAG 7 ettevõtted, jääb ta turuväärtuse poolest neist kaugele maha. Alphabet, mis on kaasanud kaks korda rohkem raha, ületab Oracle turuväärtust seitsmekordselt. Meta, kellega Oracle on laenude mahus pea võrdselt, on kolm korda suurema turuväärtusega.

Sama kehtib rahavoogude kohta: Meta viimase 12 kuu ärikasum on kaks korda kõrgem võlakoormast, Alphabetil lausa viis korda. Oracle rahavood katavad aga vaid neljandiku kohustustest. Oma kohustiste intressikulu katavad Meta ja Alphabet mitmesaja kordselt, Oracle puhul on see näitaja vaid seitse korda. Lisaks on Meta ja Alphabet tootnud viimase 12 kuu jooksul vastavalt 40 ja 70 miljardit positiivset rahavoogu, samas kui Oracle on kulutanud ligi 6 miljardit rohkem, kui on suutnud genereerida.

Drastiliselt langenud krediidihinnang

15 aastat tagasi omas Oracle S&P hinnangut vahemikus A+ ja AA-, mis on sama kõrge kui Eesti riigi pikaajaline reiting. Toona kiideti Oraclet suure vaba rahavoo ja madala võlakoormuse tõttu. Riskitase hakkas tõusma 2019. aastal, kui Oracle suunas investeeringuid pilveteenustesse ja aktsiate tagasiostu.

Praegu heidetakse ettevõttele ette AI-ga seotud kapitalikulude kasvu, mille tõttu on Moody’s ja S&P andnud negatiivse väljavaate praegustele Baa2/BBB reitingutele. Kui S&P peaks reitingut langetama, jõuaks Oracle samale tasemele kui Rumeenia riik.

Hoolimata riskitaseme tõusust on Oracle viimase 15 aasta jooksul investori alginvesteeringu kümnekordistanud, ületades USA aktsiaturgu (S&P 500 tõus 7,3 korda). Kuid tehnoloogiasektoris on Oracle konkurentidest kaugele maha jäänud – S&P 500 tehnoloogiaaktsiad on sama aja jooksul kerkinud 25 korda.

Kuidas see lugu Sind end tundma pani? Saada Kommenteeri Loe kommentaare (7)